投資須積大勝而非小勝

近期，股市明顯走強，長期投資獲利的機會確實來了，我們?nèi)绾伟盐?為取得“理想回報”，不少投資者趨于采取一種號稱“積小勝而成大勝”的方法，具體操作上強調(diào)降低每次操作盈利的預(yù)期，占了便宜就跑，覺得這樣似乎能克服“貪婪”的投資大忌。

然而，不要忘記市場的短期和中期走勢本就難測。所謂的基于各種觀測指標之上的技術(shù)分析，雖然專業(yè)，但實際上都是只能用來事后解釋已發(fā)生的走勢，而鮮有能準確預(yù)測中短期未來趨勢的。

記得一年多以前，大部分活躍的A股“預(yù)測家”曾被統(tǒng)計了一番，結(jié)果，事后驗證其準確率大多在50%以下。只有一位“預(yù)測家”幸運者在當(dāng)時時間段的準確率明顯要高，那么，是否他就是真正的“股神”?事實上，這位“明星”近期對市場卻屢屢錯判。

讓我們一起看下面這個“股神”是如何煉成的。第一周，他向640個股民發(fā)出一封預(yù)言股票走勢的信件，其中一半預(yù)言漲，一半預(yù)言跌。一周后，當(dāng)然有320個股民收到了正確的預(yù)言，然后他把已收到正確預(yù)言的人分成兩半，又給其中一半人發(fā)出預(yù)言上漲的信件……如此堅持6周以后，有10人已連續(xù)6周收到他始終預(yù)言正確的信件，這時候，他已成為真正的“股神”了!

這個故事表明，短期和中期操作的勝敗，可能性各占一半。而“積小勝而成大勝“的操作策略，最大的敵人是交易費用。你可能說，每次的交易費用微不足道。以下我們就看一個費率最低的投資品種——股指期貨。

中金所向參與股指期貨交易的客戶，買賣雙方按成交金額的萬分之0.5收取手續(xù)費。然而，中金所數(shù)據(jù)顯示，截至9月10日(開業(yè)5個月)，股指期貨的成交金額為246696.82億元，手續(xù)費已達24.67億元。簡單估算，在股指期貨成交量不繼續(xù)放大的情況下，中金所一年大概要從股指期貨市場上拿走60億元。這是個什么概念?就是說，股指期貨不論漲跌，每年都將消滅百萬級別的投資者6000個。目前股指期貨市場的保證金規(guī)模為100億元，如保持現(xiàn)有的交易活躍程度，2年之后，所有保證金將會全部以手續(xù)費的形式流失!

事實上，只有戰(zhàn)勝交易費用這一大敵，才是長期投資立于不敗之地的關(guān)鍵。為避免頻繁交易，要在市場大勢判斷的基礎(chǔ)上進行長期投資，還要在正確期望值下合理配置資產(chǎn)。而合理的資產(chǎn)配置，反過來會降低其間倉位調(diào)整的必要性，從而降低交易費用。

至于近期的大趨勢，在長期負利率的環(huán)境下，資產(chǎn)價格不會不漲。越來越嚴的樓市調(diào)控或?qū)⒘钤絹碓蕉嗟馁Y金“棄樓而逐股”。從估值角度看，股市向上的空間依然較大。

這就要選擇有潛力的品種作階段性長期持有。而隨體制改革得以推進，例如，打破醫(yī)療、教育、電信、金融等行業(yè)的壟斷和對價格的管制，就可能加速私營部門投資增長。加速資源價格的改革，既可以降低資源短缺對增長的制約，還能通過市場機制的作用，來拉動新能源和環(huán)保行業(yè)的發(fā)展，令上述領(lǐng)域具備長期的向上空間。