加息打壓 黃金牛勢(shì)不改

10月19日，中國(guó)人民銀行宣布上調(diào)人民幣存貸款利率25個(gè)基點(diǎn)，誘發(fā)全球金融市場(chǎng)大幅波動(dòng):商品市場(chǎng)全線下跌，金價(jià)最多勁挫逾40美元，歐美股市亦大幅下跌。商品與黃金市場(chǎng)的牛市終結(jié)了嗎?筆者肯定地回答你:沒(méi)有。甚至筆者對(duì)黃金的中期走勢(shì)依然非常樂(lè)觀，未來(lái)幾個(gè)月仍存在見(jiàn)到1500美元上方的極大可能。

金價(jià)至7月28日見(jiàn)底1156.9美元以來(lái)，最大漲幅約230美元，這種單邊一氣呵成的絕對(duì)漲幅，近10年沒(méi)有，故我們時(shí)刻擔(dān)心金市會(huì)迎來(lái)中期牛市中繼修正的“結(jié)構(gòu)性調(diào)整”。人民幣利率上調(diào)，為市場(chǎng)找到了金市結(jié)構(gòu)性修正的“概念”。這個(gè)結(jié)構(gòu)性修正之后，黃金將迎來(lái)新階段的中期上行，金市依然存在極佳中期機(jī)會(huì)。

筆者認(rèn)為，本輪中期牛市的上漲至少存在3個(gè)以上的階段，目前僅僅是完成了第一階段的上漲，對(duì)中期金市極度樂(lè)觀。不過(guò)，就短期而言，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性的調(diào)整可能進(jìn)一步延續(xù)。

為何我們斷定中期金市牛市未完?從市場(chǎng)主力資金動(dòng)向來(lái)看，我們發(fā)現(xiàn)基金內(nèi)部，多空分歧進(jìn)一步明顯加大。這種情況出現(xiàn)在金價(jià)迭創(chuàng)新高的歷史途中，要么示意逼空或?qū)⑦M(jìn)一步延續(xù)，要么產(chǎn)生多空分歧下的常態(tài)結(jié)構(gòu)性回調(diào)。記住，這是常態(tài)結(jié)構(gòu)性回調(diào)。因?yàn)槎囝^并未將空頭逼迫至集中止損或爆倉(cāng)，而是給了空頭機(jī)會(huì)，這或會(huì)是個(gè)讓空頭幻想產(chǎn)生勝利大反攻的機(jī)會(huì)，但結(jié)果肯定不是這樣。一場(chǎng)金融市場(chǎng)的零和戰(zhàn)役，必將以一方慘敗收?qǐng)觯谝惠喆笈Ｊ兄?，必將以空頭最終慘敗收?qǐng)觥９蔬@個(gè)多頭給空頭產(chǎn)生幻想的結(jié)構(gòu)性調(diào)整機(jī)會(huì)，是為了引誘更多空頭入場(chǎng)，直到最后對(duì)空頭實(shí)行徹底全面的戰(zhàn)略剿殺。

人民幣利率調(diào)整是一種只針對(duì)國(guó)內(nèi)環(huán)境的流動(dòng)性收縮舉措，存貸利率同時(shí)上調(diào)，對(duì)抑制貸款投機(jī)房產(chǎn)的舉動(dòng)有震懾。但目前實(shí)質(zhì)為負(fù)的年利率不足以吸引大量閑散資金回流存款帳戶，故難以形成對(duì)近期剛剛進(jìn)入高熱狀態(tài)的國(guó)內(nèi)股市抑制。

當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性矛盾依然嚴(yán)重，不可能連續(xù)加息收縮流動(dòng)性，這會(huì)打擊經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步復(fù)蘇。故這次加息只能看作是一次收縮國(guó)內(nèi)流動(dòng)性的金融調(diào)劑手段，不是經(jīng)濟(jì)調(diào)劑手段，抑制流動(dòng)性愈加泛濫(而不是經(jīng)濟(jì)過(guò)熱)的通脹是重要目的。但是，目前流動(dòng)性泛濫是個(gè)全球焦點(diǎn)問(wèn)題，全球都在大量釋放貨幣，希望本幣貶值獲得在國(guó)際貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)中的優(yōu)勢(shì)。因此，就中期而言，在信用貨幣泛濫的大背景下，對(duì)資源價(jià)格的重估將進(jìn)一步延續(xù)。

因此，對(duì)不涉及保證金的投資者而言，逢金價(jià)大幅回調(diào)買(mǎi)進(jìn)黃金并中期持有，應(yīng)該是不錯(cuò)的中期選擇。但對(duì)保證金投資者而言，建議以輕松心態(tài)靜候新一輪戰(zhàn)略建倉(cāng)機(jī)會(huì)的來(lái)臨，短期金價(jià)仍存在震蕩調(diào)整的可能。

*作者系成都威爾鑫黃金投資首席分析師