期貨交易不能閉著眼睛放長(zhǎng)線

荀悅論曰：夫之策決勝之術(shù)，其要有三，一曰形，二曰勢(shì)，三曰情?！瓩?quán)不可豫設(shè)，變不可先圖。與時(shí)遷移，應(yīng)物變化，設(shè)策之機(jī)也?！顿Y治通鑒》

譯文荀悅評(píng)論說(shuō)：“確立決定勝負(fù)策略的方法要點(diǎn)有三：一是形，二是勢(shì)，三是情?！哉f(shuō)：隨機(jī)應(yīng)變的事，不可能預(yù)先確定，戰(zhàn)局的變化，不可能事先謀劃；應(yīng)該是隨時(shí)而轉(zhuǎn)移，順應(yīng)事物的變化而變化，這是確立策略的關(guān)鍵啊?！惫I(yè)品和農(nóng)產(chǎn)品要分開(kāi)看 高盛繼續(xù)看漲主要商品滬鋅反彈高度將有限流動(dòng)性成銅價(jià)主要推動(dòng)力棕櫚油強(qiáng)勢(shì)振蕩格局會(huì)延續(xù)食糖國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量不容樂(lè)觀連塑后發(fā)制人 形成突破可能較大[國(guó)內(nèi)期貨行情] [持倉(cāng)分析系統(tǒng)]

案例

不加選擇地“買(mǎi)入并持有”，還美其名曰學(xué)習(xí)巴菲特做長(zhǎng)期投資，然后能不能賺錢(qián)就看老天肯不肯幫忙了，這么做股票的大有人在。他們把巴菲特的長(zhǎng)期投資簡(jiǎn)單地理解為買(mǎi)入并持有，其實(shí)這是對(duì)長(zhǎng)期投資的誤解。巴菲特的買(mǎi)入并持有是有前提的，比如資產(chǎn)價(jià)格被大幅低估。

根據(jù)我在期貨公司多年的觀察，個(gè)別期貨投機(jī)者，也有開(kāi)倉(cāng)并持有甚至不管的習(xí)慣，這樣做或者是出于自己的判斷，或者是出于賭一把的心理，或者是如同股市那樣套了就拿著等待解套的習(xí)慣。

一家期貨公司的營(yíng)業(yè)部經(jīng)理給我講述了一個(gè)把期貨當(dāng)股票一樣買(mǎi)賣(mài)的故事。

有個(gè)女客戶(hù)，聽(tīng)說(shuō)銅價(jià)漲得高了，可能會(huì)有較大下跌，于是就到期貨公司開(kāi)戶(hù)，存了10萬(wàn)元，空了兩手銅。營(yíng)業(yè)部經(jīng)理跟我講述這個(gè)故事時(shí)，很有感慨，他說(shuō)：“10萬(wàn)元入市，就這兩手銅，竟然虧了20萬(wàn)元！”

營(yíng)業(yè)部經(jīng)理判斷，這個(gè)客戶(hù)可能是想“10萬(wàn)元空兩手銅占用的保證金也不多，就像股票那樣拿著，暫時(shí)的漲跌我不去管它，就等價(jià)格跌下來(lái)，不跌下來(lái)我就不出來(lái)”。于是她就那樣拿著，但是她不知道她正不幸趕上了歷史上最波瀾壯闊的一波牛市行情，也就是2005年到2006年，倫敦金屬交易所銅價(jià)從3000美元左右一鼓作氣漲到8800美元。

她進(jìn)場(chǎng)后就挨套，一直都沒(méi)有解套的機(jī)會(huì)。一開(kāi)始行情慢慢地上漲，她賬戶(hù)上的資金在不斷減少，但她依然緊握著她的空單不撒手。她是在營(yíng)業(yè)部做現(xiàn)場(chǎng)交易的，由于不大會(huì)用電腦，其交易指令由期貨公司的交易員來(lái)執(zhí)行。她也不常到營(yíng)業(yè)部來(lái)，行情每天到底怎么變化的也不知道她是否了解，她偶爾會(huì)打電話到交易員那里問(wèn)問(wèn)行情。

期貨合約畢竟是有到期日的，且隨著合約臨近交割月，相應(yīng)的保證金也不斷增加。因?yàn)樗某謧}(cāng)快接近交割月了，期貨公司建議她平倉(cāng)轉(zhuǎn)到遠(yuǎn)期活躍的合約月份上去。她也聽(tīng)話，把頭寸轉(zhuǎn)到了遠(yuǎn)期月份上。同時(shí)，期貨公司也提醒她市場(chǎng)處于多頭格局之中，持有空單要謹(jǐn)慎。她不聽(tīng)，依舊持有空單。

但是隨著行情的不斷上漲，她的保證金就不足了。期貨公司通知她追加保證金，然后她就開(kāi)始不斷地到營(yíng)業(yè)部來(lái)追加保證金。在這個(gè)過(guò)程中，期貨公司也不斷勸她不要硬挺，但她依然未聽(tīng)。

在總計(jì)虧了20萬(wàn)元的時(shí)候，她終于不再挺了。還好，沒(méi)有繼續(xù)“浴血堅(jiān)持”。根據(jù)那波行情后來(lái)的發(fā)展，再有20萬(wàn)元也不夠賠的。此后她也不再做期貨了。

風(fēng)險(xiǎn)提示

營(yíng)業(yè)部經(jīng)理強(qiáng)調(diào)說(shuō)：“做期貨如果想安全踏實(shí)，就不能戴著望遠(yuǎn)鏡走路；始終戴著望遠(yuǎn)鏡走路，是難免摔大跟頭的。”

做期貨最危險(xiǎn)的就是對(duì)行情的變化麻木不仁和視而不見(jiàn)。

一些投機(jī)者做股票有套牢之后就不管了的習(xí)慣，有點(diǎn)如動(dòng)漫里加菲貓的想法：“閉上眼睛，睜開(kāi)眼睛時(shí)一切就都好了”。而中國(guó)股市這些年的走勢(shì)也確實(shí)讓投資者確信了這一點(diǎn)——套牢后總會(huì)有解放的一天。但這個(gè)規(guī)律其實(shí)也只是在某個(gè)階段有效，如果一直按那種想法做下去也是很危險(xiǎn)的，日本股市就是教訓(xùn)——套牢20年以上也得不到解放。

這樣做期貨更危險(xiǎn)。不正視事實(shí)，并不能改變事實(shí)；關(guān)了電腦，風(fēng)險(xiǎn)還在。開(kāi)倉(cāng)之后就關(guān)上電(600627，股吧)腦不管了，可能會(huì)讓自己愈陷愈深，以至于更難下決心糾正錯(cuò)誤，如果遇上一波大的行情則會(huì)讓自己損失慘重，而如今的市場(chǎng)大的波動(dòng)愈發(fā)常見(jiàn)。以LME三月期銅為例，2005年5月到2009年8月這4年多時(shí)間里，波動(dòng)幅度在20%以上的行情就有7次，其中一次大漲近200%。這意味著按照10%的保證金計(jì)算，以二十分之一的資金去做空，即100萬(wàn)元資金僅動(dòng)用5萬(wàn)元，恰好空在底部的話，到行情的最高點(diǎn)時(shí)，其已經(jīng)爆倉(cāng)。另一次大漲近150%，還有一次大漲59%；下跌的幅度分別為70%、30%等。

在如此跌宕起伏的市場(chǎng)中投機(jī)，如果資金使用不當(dāng)，則始終存在爆倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)。以上面的波動(dòng)為例，以五分之一的資金開(kāi)倉(cāng)交易，在4年多的時(shí)間里，就有4次爆倉(cāng)機(jī)會(huì)。

我常想，如果中國(guó)古代的莊子、老子、荀子、孔子等生活在當(dāng)今社會(huì)，并且讓他們來(lái)做金融投資，基于他們的理念，很可能會(huì)有相當(dāng)不錯(cuò)的收益。我們看看司馬遷是如何評(píng)論老子的。在《史記·太史公自序》里，司馬遷說(shuō)：“其為術(shù)也，因陰陽(yáng)之大順，采儒墨之善，撮名法之要，與時(shí)遷移，應(yīng)物變化，立俗施事，無(wú)所不宜，指約而易操，事少而功多。”用我們今天的話來(lái)說(shuō)就是：要順勢(shì)而為，與時(shí)俱進(jìn)；根據(jù)市場(chǎng)變化而調(diào)整操作；方法要簡(jiǎn)單容易操作，則操作少而收益多。

其實(shí)，這幾年中國(guó)股市的波動(dòng)也是異常劇烈的。如果我們假設(shè)上證指數(shù)就是股指期貨的話，那么，在那波達(dá)到6124點(diǎn)的大漲行情中恰好做反的話，最嚴(yán)重的情況是用2萬(wàn)元開(kāi)倉(cāng)最后能賠掉100萬(wàn)元。

期貨交易實(shí)行保證金制度以及當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度，如果不能及時(shí)追加保證金則有被強(qiáng)行平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)。鑒于期貨交易的特殊性，投資者做期貨一定不能像買(mǎi)股票一樣，開(kāi)倉(cāng)之后就不管不顧了。