認(rèn)清市場 審慎投資

2010年，國內(nèi)外市場在前期大規(guī)模經(jīng)濟刺激政策的帶動下企穩(wěn)回升，全球經(jīng)濟復(fù)蘇成為經(jīng)濟發(fā)展的主旋律。然而，各個經(jīng)濟實體在復(fù)蘇的過程中卻面臨不同的問題，經(jīng)濟復(fù)蘇的不確定性依然較大。歐洲主權(quán)債務(wù)危機自去年年底爆發(fā)以來，已經(jīng)逐漸擴散至包括希臘、葡萄牙、西班牙在內(nèi)的多個歐洲國家，成為全球經(jīng)濟復(fù)蘇過程中的最大隱患；美國失業(yè)率繼續(xù)保持在9.7％附近的較高水平，對經(jīng)濟成長的擔(dān)憂迫使美聯(lián)儲繼續(xù)宣布維持接近于零的聯(lián)邦基準(zhǔn)利率，給未來經(jīng)濟的發(fā)展蒙上一層陰影；英國、日本等經(jīng)濟體在政權(quán)更迭的過程中也將對經(jīng)濟政策的可持續(xù)性和有效性提出挑戰(zhàn)。

在經(jīng)歷了長達兩年左右時間后，國內(nèi)銀行間外匯市場人民幣兌美元匯率終于出現(xiàn)松動。2010年6月，中國人民銀行決定進一步推進人民幣匯率形成機制改革，增強人民幣匯率彈性，人民幣匯率不進行次性重估調(diào)整，重在堅持以市場供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)。人民幣匯率的未來走勢、升值方式以及升值速度都再次引起全球投資者的密切關(guān)注。

上半年外匯市場走勢口國際外匯市場動蕩

2010年上半年，在歐元區(qū)部分國家主權(quán)債務(wù)危機的影響下，歐元兌美元匯率一路下滑，并于6月7日下探至1.1900美元水平以下，創(chuàng)四年以來新低。在歐元的影響下，其它幣種也出現(xiàn)大幅波動，英鎊兌美元匯率重返1.5000美元以下，最低逼近1.4200美元，創(chuàng)一年以來新低；澳元兌美元匯率也未能守住之前的漲幅，一度下滑至0.8070美元附近。而在避險情緒升溫的情況下，美元、日元等傳統(tǒng)避險貨幣則得到了投資者的青睞，美元指數(shù)一路上漲，最高升至88.75的水平。日元在2010年上半年保持堅挺，在89.00至94.00之間維持窄幅震蕩。

口人民幣面臨升值壓力

2010年上半年，人民幣兌美元即期匯率在大部分時間內(nèi)延續(xù)200B年年中以來盯住美元格局的走勢，主要維持在6.8270至6.8300的狹小區(qū)間內(nèi)窄幅震蕩。盡管如此，隨著國際外匯市場美元兌其它幣種不斷走高，人民幣相對于歐元、英鎊等貨幣卻出現(xiàn)了大幅升值，人民幣兌歐元匯率升值幅度達到10％以上。

人民幣遠期匯率則隨著人民幣升值壓力的變化而起伏。2010年4月份，隨著中美貿(mào)易摩擦加劇，美國意欲列中國為匯率操縱國的可能性升溫，美元兌人民幣遠期貼水點跌破-2，000點，預(yù)示美元兌人民幣匯率一年后將達到6.6200美元。但隨著中國統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示貿(mào)易順差減小，進口增速加快，減緩了人民幣升值壓力，美元兌人民幣遠期貼水點重返-1，000點之上。

2010年6月下旬，在中國央行重申匯改之后，人民幣即、遠期匯率波幅加大。

下半年外匯市場走勢預(yù)測

歐洲貨幣依然承壓

下半年，國際外匯市場的焦點依然在于歐洲主權(quán)債務(wù)危機的解決方式和效果。由于歐洲各經(jīng)濟實體發(fā)展失衡。在經(jīng)濟援助措施的力度和細節(jié)上依然存在分歧，目前歐洲部分商業(yè)銀行，也開始因受到希臘等國債務(wù)問題的影響而下調(diào)盈利目標(biāo)，可以預(yù)見未來歐元區(qū)依然困難重重，歐元區(qū)的復(fù)蘇仍將落后于美國。因此，以歐元、英鎊為主的歐洲貨幣下半年依然承壓，有望在年內(nèi)再次下探前期低點。

澳元、加元作為傳統(tǒng)的商品貨幣，或?qū)⑹芤嬗谥袊劝l(fā)展中經(jīng)濟體的經(jīng)濟增長。由于澳大利亞、加拿大均為初級產(chǎn)品的出口大國，中國經(jīng)濟復(fù)蘇以及人民幣匯率的升值都將有利于對澳大利亞、加拿大等國初級產(chǎn)品的進口，澳元、加元因此有望受益。

日元作為避險貨幣在2010年下半年有望繼續(xù)保持堅挺，但日元的升幅料將有限。由于日本新首相營直人在擔(dān)任日本財相期間一直是弱勢日元的捍衛(wèi)者，故日元的大幅升值在下半年預(yù)計難以出現(xiàn)，日元走勢將維持區(qū)間震蕩。

人民幣進入升值通道

隨著中國央行在2010年6月重申人民幣匯率改革，意味著中國的匯率政策結(jié)束了國際金融危機期間的特殊階段，重回常態(tài)，人民幣盯住美元匯率的格局也就此結(jié)束。顯而易見的是，2010年下半年，人民幣兌美元即期匯率波幅將明顯擴大，日間及日內(nèi)價格變化將更加貼近市場。目前總體來看，我國貿(mào)易收支情況保持平衡，人民幣匯率下半年將出現(xiàn)雙向波動的態(tài)勢。但從中長期來看，人民幣重新進入升值通道中的大幕已經(jīng)開啟，未來一年內(nèi)有望震蕩走高。

下半年外匯市場投資策略

2010年下半年，國際外匯市場強勢美元依然有望成為市場的主流，持有美元仍是較好的選擇。非美貨幣走勢將出現(xiàn)分化，投資策略也有所區(qū)別，操作建議如下：

歐元、英鎊、瑞士法郎：建議逢高賣出。

澳元、加元：建議逢低買入。

日元·建議在年內(nèi)波動區(qū)間89.00-94.00范圍內(nèi)低買高賣，區(qū)間操作。

國內(nèi)銀行間人民幣外匯市場人民幣兌美元匯率將擺脫前期6.8300水平，人民幣匯率存在階段性貶值的可能性，但中遠期升值的趨勢將難以改變，因此建議投資者在適當(dāng)時機逢高結(jié)匯，有購匯需求者可選擇推遲購匯時間，待有真實需求時再進行購匯，以規(guī)避人民幣升值的風(fēng)險。