人民幣兌換美元升值風(fēng)險(xiǎn)與相關(guān)對(duì)策研究

一 序言

世界在全球通貨緊縮壓力面前再次聚焦人民幣。

匯率的變動(dòng)與各國(guó)國(guó)內(nèi)的利率水平、貨幣供應(yīng)量、國(guó)民收入水平以及物價(jià)水平等因素是密切相關(guān)的，一種貨幣到底是升值還是貶值應(yīng)該由市場(chǎng)說(shuō)了算，而不是由政治說(shuō)了算。最近人民幣是否應(yīng)該升值的討論成為國(guó)際上一個(gè)十分關(guān)注的話(huà)題。先有日本財(cái)相在七國(guó)財(cái)長(zhǎng)會(huì)上提出要求，后有美國(guó)財(cái)長(zhǎng)斯諾講話(huà)和印尼召開(kāi)的亞歐會(huì)議的聲明，都呼吁人民幣升值，近日，美國(guó)“健全美元聯(lián)盟”又提出欲通過(guò)“301條款”促使人民幣升值，格林斯潘的講話(huà)，更是讓世人在全球通貨緊縮壓力面前再次聚焦人民幣?？芍^是官民聯(lián)合、齊心協(xié)力向人民幣匯率問(wèn)題發(fā)難，這場(chǎng)由日本挑起、美國(guó)擔(dān)綱主演的人民幣匯率之爭(zhēng)全面上演，再次使中國(guó)成為世界關(guān)注的中心。

迫使人民幣升值，是日本爭(zhēng)奪未來(lái)“亞元”主導(dǎo)權(quán)的戰(zhàn)略舉措，近年來(lái)，關(guān)于“亞元”問(wèn)題的討論已越來(lái)越熱，誰(shuí)能成為未來(lái)亞元的主導(dǎo)，已變成一個(gè)日益敏感的話(huà)題。日本由于其經(jīng)濟(jì)十年來(lái)的萎靡不振，日元充當(dāng)亞洲貨幣主導(dǎo)的可能性在變小。而中國(guó)由于經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)，已經(jīng)逐漸成為亞洲經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“火車(chē)頭”和世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“引擎”，因此人民幣的價(jià)值日趨明顯，在中國(guó)周邊國(guó)家已經(jīng)開(kāi)始形成一個(gè)“人民幣地帶”，導(dǎo)致日本對(duì)此憂(yōu)心忡忡。在2002年日本對(duì)華出現(xiàn)50億美元順差的背景下，日本財(cái)長(zhǎng)鹽川正十郎提出議案，提請(qǐng)七國(guó)集團(tuán)通過(guò)“與1985年針對(duì)日元的‘廣場(chǎng)協(xié)議’類(lèi)似的文件”，逼迫人民幣升值，將全球壓制人民幣升值的聲浪推至頂峰，目的就在于想通過(guò)人民幣升值，打垮人民幣對(duì)日元的挑戰(zhàn)，確保日元的未來(lái)主導(dǎo)地位。美歐方面的動(dòng)機(jī)似乎更為明顯，就是為了通過(guò)人民幣升值消弱中國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，進(jìn)而打擊中國(guó)的國(guó)際影響。

人民幣匯率之爭(zhēng)本質(zhì)上仍然是貿(mào)易問(wèn)題之爭(zhēng)，美國(guó)之所以施壓人民幣升值，是認(rèn)為美元貶值只是“極大地增強(qiáng)了中國(guó)企業(yè)的出口競(jìng)爭(zhēng)力，刺激了中國(guó)產(chǎn)品的出口”，尤其是2002年美元貶值的同時(shí)，美國(guó)外貿(mào)逆差卻創(chuàng)出了4352億美元的歷史峰值，對(duì)華貿(mào)易逆差達(dá)到1031億美元。美國(guó)希望通過(guò)人民幣升值，阻礙中國(guó)商品大規(guī)模進(jìn)入美國(guó)。

升值的國(guó)際壓力日大，盡管從長(zhǎng)期來(lái)看，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，人民幣升值是必然趨勢(shì)，但在沒(méi)有形成中國(guó)真正的出口優(yōu)勢(shì)(品牌)之前，人民幣名義匯率不宜進(jìn)行大幅調(diào)整，即使面臨巨大的國(guó)際壓力，中國(guó)也應(yīng)該按照本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，對(duì)匯率進(jìn)行控制，否則，就會(huì)像日本和德國(guó)那樣，將自己大好的經(jīng)濟(jì)前景毀于一旦。

二、人民幣兌美元升值存在的風(fēng)險(xiǎn)

人民幣兌美元升值，中國(guó)的購(gòu)買(mǎi)力增強(qiáng)，人民出國(guó)更有消費(fèi)力，同樣，外匯儲(chǔ)備縮水，中國(guó)積累的美元債權(quán)會(huì)削減，人民幣升值會(huì)對(duì)對(duì)外出口產(chǎn)生沖擊，使出口型企業(yè)面臨困難。

1 人民幣升值將影響中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

(1)人民幣升值會(huì)影響到我國(guó)外貿(mào)和出口。人民幣升值，就會(huì)提高中國(guó)產(chǎn)品的價(jià)格，加大資本投入的成本，帶來(lái)的是我國(guó)出口產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的下降，從而引發(fā)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的不景氣。

一國(guó)貨幣的升值，帶宋的是該國(guó)出口產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的下降，從而引發(fā)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的不景氣。在這個(gè)問(wèn)題上，日本是有血的教訓(xùn)的。在1985年，為了遏制廉價(jià)日貨出口狂潮，美、法、德、英的財(cái)政首腦就采取過(guò)相應(yīng)的手段，迫使日本簽署了“廣場(chǎng)協(xié)議”，從而逼迫日元升值30％，此后，從1985-1996年的10年間，日元兌美元比率由250：1升至87：1，升值近3倍。而“廣場(chǎng)協(xié)議”被公認(rèn)是引發(fā)日本經(jīng)濟(jì)衰退的罪魁禍?zhǔn)住，F(xiàn)在日本無(wú)非是想把這一悲劇轉(zhuǎn)嫁到中國(guó)。

(2)人民幣升值會(huì)影響到我國(guó)企業(yè)和許多產(chǎn)業(yè)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力，因?yàn)楸M管“中國(guó)制造”已經(jīng)成為世界市場(chǎng)的主要產(chǎn)品。但中國(guó)產(chǎn)品的弱點(diǎn)是還沒(méi)有形成自己的品牌，目前所占的市場(chǎng)份額，主要依中國(guó)產(chǎn)品價(jià)格的低廉，在競(jìng)爭(zhēng)中并不處于主導(dǎo)地位，如果競(jìng)爭(zhēng)力受到打擊是很可怕的。

人民幣壓力測(cè)試顯示，中國(guó)出口的大多是技術(shù)含量低的產(chǎn)品，高科技產(chǎn)品很少。人民幣如果升值，中國(guó)的國(guó)際地位也許提高了，但制造業(yè)在全球的競(jìng)爭(zhēng)力將逐步喪失。如果人民幣升值10％，就等于出口價(jià)格提升了10％，而中國(guó)國(guó)內(nèi)制造企業(yè)好一些的利潤(rùn)也只有5％左右，加上一些財(cái)政貼息，中國(guó)企業(yè)盈利水平平均也不到3％。平均3％的利潤(rùn)率怎么可能調(diào)節(jié)10％的升值壓力?肯定會(huì)出現(xiàn)大面積虧損。

(3)會(huì)破壞中國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，使我國(guó)的金融距爆發(fā)危機(jī)的邊緣越來(lái)越近。

人民幣升值也可能葬送我國(guó)多年辛苦造就的良好投資環(huán)境，新增的海外投資則會(huì)減少，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的原動(dòng)力將被大大消減，因?yàn)檫@種投資變得相對(duì)昂貴。另一方面，國(guó)際游資的投機(jī)活動(dòng)可能增加，使我國(guó)的金融距爆發(fā)危機(jī)的邊緣越來(lái)越近。

從墨西哥金融危機(jī)到亞洲金融危機(jī)，顯而易見(jiàn)的是這些國(guó)家的政府均是以高利率的貨幣政策，以吸納國(guó)內(nèi)資金，但其效果卻適得其反，由于內(nèi)部資金乏力，又吸引了大量的國(guó)際游資流入，使資金流向出現(xiàn)偏差而形成資金結(jié)構(gòu)上的矛盾，埋下了貨幣危機(jī)的隱患；同時(shí)又產(chǎn)生了外資流入推高了本幣匯率的矛盾，觸發(fā)了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)問(wèn)題的暴露，或出現(xiàn)泡沫經(jīng)濟(jì)或出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)滑坡，從而被迫實(shí)行本幣貶值政策，直接導(dǎo)致貨幣市場(chǎng)和證券市場(chǎng)的交易風(fēng)險(xiǎn)，并最終引發(fā)金融危機(jī)。

如果人民幣升值，則會(huì)導(dǎo)致：由于內(nèi)部資金乏力，又吸引了大量的國(guó)際游資流入，使資金流向出現(xiàn)偏差而形成資金結(jié)構(gòu)上的矛盾，埋下了貨幣危機(jī)的隱患，

2 人民幣升值后將導(dǎo)致投機(jī)盛行

由于以美元表示的國(guó)民財(cái)富迅速增加，股市和房地產(chǎn)達(dá)到高潮，一些“泡沫”進(jìn)一步膨脹或造就新的“泡沫”，兩極分化繼續(xù)擴(kuò)大，導(dǎo)致投機(jī)不可避免地盛行。美國(guó)許多散戶(hù)投資者紛紛在當(dāng)?shù)亻_(kāi)立人民幣儲(chǔ)蓄帳戶(hù)，希冀有朝一日人民幣匯率制度變化會(huì)讓他們受益。當(dāng)然，這些散戶(hù)帳戶(hù)并非是真正的人民幣帳戶(hù)，因?yàn)橐勒罩袊?guó)不可自由兌換的匯率體制，在海外開(kāi)立人民幣帳戶(hù)是非法的。他們開(kāi)立以人民幣計(jì)價(jià)的儲(chǔ)蓄帳戶(hù)，帳戶(hù)內(nèi)的存款是美元，但基于人民幣的現(xiàn)貨匯率，這些帳戶(hù)將因人民幣兌美元現(xiàn)貨匯率的波動(dòng)而升值或貶值。

3 人民幣升值將增加就業(yè)壓力

人民幣升值增大就業(yè)壓力，惡化當(dāng)前就業(yè)形勢(shì)：外商投資企業(yè)對(duì)吸引國(guó)內(nèi)勞動(dòng)力是一個(gè)重要的渠道，尤其是現(xiàn)在的情況更是如此，所以此時(shí)人民幣升值不僅會(huì)影響吸引外資，而且也會(huì)加劇當(dāng)前就業(yè)形勢(shì)的惡化。

同時(shí)，中國(guó)作為發(fā)展中國(guó)家是以勞動(dòng)力成本為優(yōu)勢(shì)的。中國(guó)勞動(dòng)密集型出口產(chǎn)品很容易受到反傾銷(xiāo)措施的限制，人民幣升值也會(huì)加劇就業(yè)形勢(shì)的惡化。

4 人民幣升值將導(dǎo)致旅游創(chuàng)匯減少。人民幣升值將直接導(dǎo)致海外游客在大陸旅游的花費(fèi)增加，使來(lái)華旅游者及旅游創(chuàng)匯減少。旅游者或者要多支出，或者要降低旅游期間的消費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，這都可能使他們轉(zhuǎn)往其他國(guó)家或地區(qū)旅游。

三、相關(guān)對(duì)策

人民幣升值并非只對(duì)中國(guó)帶來(lái)負(fù)面影響。在國(guó)際間經(jīng)濟(jì)往來(lái)及依賴(lài)程度越來(lái)越高的情況下，有利和不利的影響都是雙向的，一方的動(dòng)蕩也會(huì)引發(fā)另一方的不穩(wěn)定，特別是當(dāng)貿(mào)易的一方對(duì)另一方產(chǎn)生一定程度依賴(lài)時(shí)。所以，如果國(guó)內(nèi)企業(yè)、行業(yè)的出口因升值而減少，很難保證我們的貿(mào)易伙伴會(huì)毫發(fā)無(wú)損。升值壓力過(guò)大的直接后果就是，歐美很多國(guó)家的許多百姓難以享用物美價(jià)廉的中國(guó)產(chǎn)品。無(wú)論是轉(zhuǎn)而使用本國(guó)產(chǎn)品，還是使用其他國(guó)家的替代品，都可能導(dǎo)致本國(guó)物價(jià)水平上升，居民消費(fèi)支出增加，實(shí)際生活水平下降。

人民幣升值有利有弊，關(guān)鍵看對(duì)進(jìn)度和程度的把握。面對(duì)繼續(xù)升值的壓力，我們應(yīng)該從容，冷靜、沉著應(yīng)對(duì)，兼顧現(xiàn)實(shí)和未來(lái)。

1 分散壓力，保持匯率的總體穩(wěn)定

目前人民幣匯率制度，是與中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段、企業(yè)承受能力和金融監(jiān)管水平相適應(yīng)的。保持人民幣匯率的穩(wěn)定，對(duì)我國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易的發(fā)展具有重要意義。針對(duì)當(dāng)前人民幣升值的內(nèi)外部壓力，建議逐步取消經(jīng)常項(xiàng)下居民和企業(yè)的用匯限制，有條件放寬“走出去”的外匯管制，提高我國(guó)外匯資金的利用效率，主動(dòng)減輕人民幣升值的壓力。同時(shí)，可考慮適當(dāng)下調(diào)出口退稅率，提高出口商品的人民幣價(jià)格，逐步改變我國(guó)出口商品價(jià)格滑坡的局面。

2 加強(qiáng)區(qū)域內(nèi)多雙邊合作，增強(qiáng)防范金融風(fēng)險(xiǎn)的能力

大力發(fā)展區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作，通過(guò)區(qū)域內(nèi)貿(mào)易和投資比重的增加，抵御外部市場(chǎng)波動(dòng)可能帶來(lái)的影響。積極推動(dòng)亞洲區(qū)域性的貨幣合作機(jī)制，加強(qiáng)亞洲資金的自我循環(huán)，增強(qiáng)抵抗金融風(fēng)險(xiǎn)能力，為我國(guó)在國(guó)際經(jīng)貿(mào)關(guān)系中爭(zhēng)取更大的回旋余地。

3 改善儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)安全

重視我國(guó)外匯儲(chǔ)備的保值增值問(wèn)題，加大儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)、儲(chǔ)備持有形式等調(diào)整力度。充分利用好外匯儲(chǔ)備資源，增加重要戰(zhàn)略物資，特別是能源物質(zhì)的進(jìn)口，逐步建立我國(guó)重要能源的儲(chǔ)備制度，力爭(zhēng)在國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)中掌握主動(dòng)。

4 提高貨幣政策調(diào)控能力和水平，大力發(fā)展金融外匯市場(chǎng)

外匯占款的大幅增長(zhǎng)已經(jīng)影響到我國(guó)貨幣政策的穩(wěn)健性，央行對(duì)沖外匯占款的壓力很大。當(dāng)前。應(yīng)積極研究央行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整方案，研究盤(pán)活央行某些類(lèi)別資產(chǎn)的可能性，恢復(fù)央行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的彈性，努力將基礎(chǔ)貨幣增長(zhǎng)控制在適度水平，防止商業(yè)銀行貸款過(guò)快增長(zhǎng)。同時(shí)，要著力培育人民幣遠(yuǎn)期和期貨交易市場(chǎng)，大力發(fā)展匯率風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避工具，增加企業(yè)應(yīng)對(duì)匯率波動(dòng)的手段，保證對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。

5 以應(yīng)對(duì)升值壓力為契機(jī)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和貿(mào)易轉(zhuǎn)型

那些低附加值的特別是以嚴(yán)重消耗資源和破壞環(huán)境為代價(jià)的出口商品，我們可以逐步放棄。比如，高能耗和高污染的產(chǎn)品，我們應(yīng)減少出口，并以此為契機(jī)，加快調(diào)整出口結(jié)構(gòu)，進(jìn)而優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)生產(chǎn)企業(yè)和外貿(mào)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，

從事加工貿(mào)易企業(yè)，可以很好地規(guī)避人民幣升值帶來(lái)的匯率風(fēng)險(xiǎn)。因此，在人民幣持續(xù)升值預(yù)期的背景下，應(yīng)加大對(duì)加工貿(mào)易企業(yè)的支持力度，促進(jìn)加工貿(mào)易企業(yè)做大做強(qiáng)。同時(shí)，中小企業(yè)在一般貿(mào)易利潤(rùn)較低的情況下，建議進(jìn)行貿(mào)易轉(zhuǎn)型，從事加工貿(mào)易。一方面，人民幣升值，原料進(jìn)口成本降低，另一方面，加工貿(mào)易只賺取加工費(fèi)，可以減少人民幣匯率波動(dòng)帶來(lái)的損失。

6 積極鼓勵(lì)擴(kuò)大貿(mào)易進(jìn)口

長(zhǎng)期來(lái)看，人民幣升值趨勢(shì)不會(huì)改變，因此，國(guó)家應(yīng)出臺(tái)措施鼓勵(lì)進(jìn)一步擴(kuò)大進(jìn)口。

(1)提供有效的進(jìn)口稅收政策扶持。在逐步降低進(jìn)口稅率的形勢(shì)下，實(shí)施有層次的關(guān)稅結(jié)構(gòu)。在承諾的關(guān)稅水平范圍內(nèi)，對(duì)初級(jí)產(chǎn)品進(jìn)口免稅，對(duì)半成品征收中等關(guān)稅，對(duì)最終產(chǎn)品進(jìn)口征收高關(guān)稅，促進(jìn)產(chǎn)品國(guó)內(nèi)加工程度加深，推動(dòng)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的提高。對(duì)鼓勵(lì)引進(jìn)的商品實(shí)施進(jìn)口環(huán)節(jié)增值稅減免或零關(guān)稅。

(2)加強(qiáng)進(jìn)口信貸支持。通過(guò)完善進(jìn)口信貸、制定有關(guān)進(jìn)口商品目錄，對(duì)進(jìn)口商品進(jìn)行分類(lèi)指導(dǎo)，增加先進(jìn)技術(shù)、關(guān)鍵設(shè)備和國(guó)內(nèi)短缺資源的進(jìn)口。適時(shí)增加進(jìn)口擔(dān)保業(yè)務(wù)，對(duì)鼓勵(lì)進(jìn)口的先進(jìn)技術(shù)和關(guān)鍵設(shè)備，提供中長(zhǎng)期優(yōu)惠貸款或進(jìn)口擔(dān)保。

(3)進(jìn)一步培育外貿(mào)進(jìn)口主體。在完善進(jìn)口政策環(huán)境的同時(shí)，做好進(jìn)口主體的培育、扶持工作。培育一些多元化的進(jìn)口大企業(yè)，創(chuàng)造進(jìn)口市場(chǎng)主體多元化的局面，選擇一批業(yè)務(wù)能力強(qiáng)、進(jìn)口鼓勵(lì)類(lèi)商品的進(jìn)口企業(yè)，對(duì)之進(jìn)行稅收減免。促進(jìn)進(jìn)口貿(mào)易的有序、健康發(fā)展。

(4)進(jìn)一步采取措施鼓勵(lì)進(jìn)口。商務(wù)部部長(zhǎng)年初曾表示，2010年中國(guó)將積極擴(kuò)大進(jìn)口，擴(kuò)大先進(jìn)技術(shù)、裝備、關(guān)鍵零部件和國(guó)內(nèi)緊缺物資進(jìn)口，增加戰(zhàn)略資源的進(jìn)口和儲(chǔ)備。因此，在國(guó)際市場(chǎng)初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格較低的情況下，應(yīng)進(jìn)一步采取措施鼓勵(lì)部分資源性產(chǎn)品、高新技術(shù)產(chǎn)品進(jìn)口，充實(shí)國(guó)家戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備。

(5)鼓勵(lì)加工貿(mào)易企業(yè)進(jìn)一步擴(kuò)大進(jìn)口。一方面，進(jìn)口的多少直接決定加工企業(yè)出口的多少，進(jìn)口可以帶動(dòng)出口，對(duì)加工貿(mào)易企業(yè)來(lái)講意義更大，增加進(jìn)口可增加大量的勞動(dòng)就業(yè)機(jī)會(huì)，緩解社會(huì)就業(yè)壓力。另一方面，有效擴(kuò)大進(jìn)口還可以減少貿(mào)易順差，有利于保持對(duì)外貿(mào)易的平衡，減少貿(mào)易摩擦，緩解外匯占款及通賬壓力。

7 將提高就業(yè)率、增加國(guó)民收入作為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)

擴(kuò)大國(guó)內(nèi)有效需求，尤其是國(guó)民的消費(fèi)能力，是緩解當(dāng)前人民幣升值壓力，保證我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期持續(xù)發(fā)展的根本之道，只有將就業(yè)率和改善國(guó)民收入作為經(jīng)濟(jì)工作的長(zhǎng)期目標(biāo)，才能為我國(guó)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)政策的制定和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整確立明確方向?？梢酝ㄟ^(guò)采取提高最低生活保障標(biāo)準(zhǔn)，定期增加國(guó)民工資收入，實(shí)施能增強(qiáng)國(guó)民有效購(gòu)買(mǎi)力的財(cái)政稅收政策以及徹底杜絕各類(lèi)企業(yè)和單位，尤其是中小企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)隨意拖欠職工工資的現(xiàn)象，并盡快解決“三農(nóng)”問(wèn)題等措施來(lái)切實(shí)改善國(guó)民收入，從而改善當(dāng)前消費(fèi)需求不足的狀況。