我國(guó)上市商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)影響因素分析

摘 要:自2007年初，美國(guó)的次貸危機(jī)浮出水面以來(lái)，它的影響迅速在全球范圍內(nèi)蔓延，對(duì)全球金融體系產(chǎn)生巨大影響。它對(duì)于作為金融中介，對(duì)金融經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)正常運(yùn)行發(fā)揮巨大作用的商業(yè)銀行的影響也是毋庸置疑的。選擇以我國(guó)已經(jīng)上市的13家商業(yè)銀行為分析對(duì)象，對(duì)這些銀行2007年第一季度到2009年第二季度的數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析，研究我國(guó)上市商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)的影響因素，這對(duì)于我國(guó)銀行業(yè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的選擇具有一定意義。

關(guān)鍵詞:資本結(jié)構(gòu);面板數(shù)據(jù);回歸分析;上市銀行

中圖分類(lèi)號(hào):F83

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A

文章編號(hào):1672-3198(2010)09-0145-02

1 引言

資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種長(zhǎng)期資金來(lái)源的構(gòu)成以及其比例關(guān)系，根據(jù)這個(gè)定義我們可以進(jìn)一步挖掘出關(guān)于資本結(jié)構(gòu)的多重定義:(1)股權(quán)資本或者債權(quán)資本各構(gòu)成部分之間的比例關(guān)系，通常被稱(chēng)為股權(quán)結(jié)構(gòu)或者債權(quán)結(jié)構(gòu)，這是最窄的資本結(jié)構(gòu)定義;(2)股權(quán)資本和債權(quán)資本之間的比例關(guān)系，這是最常見(jiàn)的定義，也是本文所使用的定義，習(xí)慣上我們也稱(chēng)之為融資結(jié)構(gòu)或財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu);(3)物資資本(包括股權(quán)資本和債權(quán)資本)和人力資本之間的比例關(guān)系，這是適應(yīng)知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的資本結(jié)構(gòu)定義。長(zhǎng)期以來(lái)，關(guān)于資本結(jié)構(gòu)的研究經(jīng)久不衰，1984年時(shí)任美國(guó)財(cái)務(wù)學(xué)會(huì)主席的金融學(xué)者M(jìn)yers發(fā)表了題為“The Capital Structure Puzzle”一文，他指出“經(jīng)過(guò)這么多年的研究，我們對(duì)于資本結(jié)構(gòu)的問(wèn)題還是知之甚少。”這充分說(shuō)明了資本結(jié)構(gòu)研究的復(fù)雜性，在20多年后的今天依然沒(méi)有誰(shuí)可以說(shuō)已經(jīng)徹底地解決了這個(gè)“資本結(jié)構(gòu)之謎”。

本文選擇的研究對(duì)象為我國(guó)已經(jīng)上市的13家商業(yè)銀行(其中10家屬于非國(guó)有性質(zhì)如北京銀行，南京銀行，中信銀行，興業(yè)銀行等和另外3家為中國(guó)工商銀行，中國(guó)建設(shè)銀行，中國(guó)銀行)，商業(yè)銀行與一般的企業(yè)有很大區(qū)別，即它的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)主要以吸收社會(huì)公眾存款和發(fā)放貸款為主要內(nèi)容，其資本結(jié)構(gòu)和一般企業(yè)之間有很大差異，因此目前關(guān)于資本結(jié)構(gòu)研究的文獻(xiàn)中常常將銀行業(yè)排除在研究對(duì)象之外，這使得關(guān)于商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)的研究還不是很深入。本文選擇的研究期間為2007年第一季度——2009年第二季度共十個(gè)季度 ，這一期間的特殊性在于，它正是美國(guó)次貸危機(jī)在全球蔓延，對(duì)各國(guó)金融體系敲響警鐘的時(shí)期;另一方面，2007年也是我國(guó)加入WTO以后所承諾的“五年過(guò)渡期”結(jié)束后的第一年，我國(guó)商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)面對(duì)更加激烈的外資沖擊。本文通過(guò)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和這13家上市商業(yè)銀行十個(gè)季度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的分析，以求了解“資本結(jié)構(gòu)之謎”這一難題的冰山一角。

2 研究假說(shuō)與模型的建立

2.1 根據(jù)國(guó)內(nèi)外的研究成果，有如下幾個(gè)假說(shuō)

(1)銀行的資本結(jié)構(gòu)和銀行規(guī)模正相關(guān)。因?yàn)殂y行規(guī)模代表著銀行的整體實(shí)力，規(guī)模越大意味著該銀行的實(shí)力越強(qiáng)，它對(duì)市場(chǎng)的影響和控制能力也就越強(qiáng)，另外銀行的規(guī)模越大意味著其倒閉的風(fēng)險(xiǎn)越小(Too big to fail)，因此其收益的穩(wěn)定性、可靠程度也就越高，所以對(duì)于存款的吸引力也就越強(qiáng)。

(2)銀行的資本結(jié)構(gòu)和獲利能力負(fù)相關(guān)。因?yàn)楫?dāng)一家企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中有資金的需求，一般先會(huì)通過(guò)內(nèi)源融資，也即保留利潤(rùn)來(lái)滿(mǎn)足，如果一家銀行的獲利能力強(qiáng)，意味著可以保留較多的盈余，對(duì)外源融資的需求降低，這樣就會(huì)降低資產(chǎn)負(fù)債率。

(3)銀行的資本結(jié)構(gòu)和成長(zhǎng)性正相關(guān)。因?yàn)槌砷L(zhǎng)性好的企業(yè)一般對(duì)資金的需求量較大，而這種需求一般通過(guò)負(fù)債來(lái)滿(mǎn)足，這樣會(huì)提高資產(chǎn)負(fù)債率。

(4)銀行的資本結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)擔(dān)保價(jià)值正相關(guān)。因?yàn)橘Y產(chǎn)擔(dān)保價(jià)值越高的企業(yè)擁有越多的有形資產(chǎn)來(lái)進(jìn)行擔(dān)保，這樣的企業(yè)對(duì)于債權(quán)人的吸引力越來(lái)，越能以負(fù)債來(lái)融資，因此資產(chǎn)負(fù)載率越高。

(5)銀行的資本結(jié)構(gòu)和通貨膨脹率正相關(guān)。通貨膨脹率越高對(duì)于債務(wù)人越有利，因?yàn)樗鼤?huì)使實(shí)際債務(wù)降低，對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)，如果預(yù)計(jì)通貨膨脹率上升，則銀行有提高資產(chǎn)負(fù)債率的意愿。

(6)銀行的資本結(jié)構(gòu)和其所有權(quán)性質(zhì)有顯著關(guān)系。國(guó)有性質(zhì)的商業(yè)銀行雖然成為上市的股份制企業(yè)，但是在政策上依然會(huì)得到更多政府扶持，而非國(guó)有商業(yè)銀行則不然。

2.2 變量選擇及定義

根據(jù)上面的假說(shuō)，本文選擇了以下幾個(gè)研究變量:

2.3 模型的選擇

按照上述變量，本文回歸分析所選用的模型形式為: 

從表中我們可以看出各統(tǒng)計(jì)量良好，R-squared=0.98，D-W統(tǒng)計(jì)量=1.85，各變量的T值都較高，F(xiàn)統(tǒng)計(jì)量也很高，因此該模型有效。 

4 結(jié)論

通過(guò)對(duì)表二的回歸結(jié)果進(jìn)行分析，我們可以得出以下幾點(diǎn)結(jié)論:

第一，變量X1的系數(shù)為0.03，這說(shuō)明上市商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債率和銀行規(guī)模之間存在著顯著正相關(guān)關(guān)系，這符合我們前文所提出的假說(shuō)1。

第二，變量X2的系數(shù)為-0.29，這說(shuō)明上市商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債率和銀行的獲利能力存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，這符合前文的假說(shuō)2。

第三，變量X3的系數(shù)為0.005，這說(shuō)明上市商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債率和銀行的成長(zhǎng)性存在顯著正相關(guān)關(guān)系，這符合前文的假說(shuō)3。

第四，變量X5的系數(shù)為-0.03，這說(shuō)明上市商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債率和通貨膨脹率存在著負(fù)相關(guān)關(guān)系，這說(shuō)明以本文數(shù)據(jù)所估計(jì)的結(jié)果不符合假說(shuō)5。這也許是因?yàn)樵谕ㄘ浥蛎浡矢叩臅r(shí)期，實(shí)際利率降低，儲(chǔ)戶(hù)不再愿意將錢(qián)存在銀行而轉(zhuǎn)而進(jìn)行其他投資活動(dòng)有關(guān)，我國(guó)股市在這一時(shí)期的火熱，上證指數(shù)從2006年底的2675.47點(diǎn)飆升到2007年最高時(shí)突破6000點(diǎn)，這說(shuō)明有很多資金從銀行流出轉(zhuǎn)而投入股市，銀行存款的流出，導(dǎo)致其資產(chǎn)負(fù)債率的降低。

第五，最后估計(jì)得模型中并不包含變量X4和X6，這說(shuō)明上市商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債率和資產(chǎn)擔(dān)保價(jià)值及銀行的所有權(quán)性質(zhì)之間的相關(guān)性并不明顯。

參考文獻(xiàn)

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