人民幣升值壓力何來?

人民幣升值的速度加快，輿論一邊倒的說法是美國政府“施壓”人民幣升值。中國政府會如此軟弱嗎?我們還是應該跳出國際政治和武俠小說的思路，來探索人民幣升值趨勢的內(nèi)在經(jīng)濟原因。

過去20余年，“三駕馬車”驅(qū)動經(jīng)濟增長似乎缺一不可，但在2009年，出口對經(jīng)濟增長的貢獻度是負的40%以上。盡管出口對經(jīng)濟增長的貢獻是負數(shù)，但中國的外匯儲備依然在加速增長。這個事實說明，出口創(chuàng)匯未必是經(jīng)濟增長的必要條件，外匯儲備的增長也未必是中國經(jīng)濟的實際需求。

出口導向型的世界工廠模式使“中國制造”走向世界，為中國經(jīng)濟的發(fā)展做出了重大貢獻。時至今日，世界工廠的模式完成了它的歷史使命，資源、利潤和環(huán)境相繼成為中國外向型工業(yè)體系的剛性約束。如果外匯儲備的增長并非必然推動經(jīng)濟增長，那就要主動抑制出口創(chuàng)匯的體制慣性，人民幣升值就會成為抑制企業(yè)出口創(chuàng)匯的經(jīng)濟杠桿。因此，人民幣升值的壓力并非來自于坊間流傳的“貨幣戰(zhàn)爭”，而是中國轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式的政策選擇。

過去5年，人民幣對歐元、日元和英鎊等主要貨幣的升值幅度遠高于對美元的升值。人民幣兌美元的匯率變動趨勢之所以更加重要，是因為中美兩國的經(jīng)濟關系懸系全球經(jīng)濟的穩(wěn)定，一個是全球最大的消費國，一個是全球最大的出口國。兩國經(jīng)濟之間形成了一種畸形的分工:美國人消費，中國人生產(chǎn);美國人舉債，中國人儲蓄;美國人印紙，中國人干活。

不久前，一位美國家庭主婦寫了一本暢銷書，書名是《沒有“中國制造”的日子》，用自己的親身體驗，說明了美國社會對“中國制造”產(chǎn)品的依賴性。美國的國際收支長期失衡，最大的貿(mào)易赤字來自于對華貿(mào)易，因此，中美雙方都應努力解決國際收支的失衡，人民幣兌美元的匯率就成為化解國際收支失衡的關鍵。

若把中美兩國的國際收支相對平衡作為人民幣匯率調(diào)整的背景，人民幣兌美元的合理匯率就不是以購買力平價為標準，而要以雙方國際收支的相對平衡為標準，這就提出了一個新的概念:均衡匯率。均衡匯率以中美國際收支相對平衡為基準，匯率調(diào)整的宏觀決策以中美戰(zhàn)略對話機制為平臺，在多層次的雙邊經(jīng)濟往來中，追求國際收支的相對平衡。若非要用“匯率操縱”這個名詞的話，那就是中美兩國要共同“操縱匯率”，以達到均衡點。

人民幣兌美元的均衡匯率區(qū)間將在哪里呢?從2005年6月人民幣脫離“盯住”美元之后，至2010年6月的5年累計升幅為1.4856，即17.95%，平均每年升值3.59%。未來5年，人民幣兌美元若保持這個升值的速度，至2015年，人民幣兌換美元的匯率將升到1:5.57， 至2020年達到1:4.57。

預計在這個匯率水平上，中國對美國的出口增長率下降，進口購買力上升，中國的企業(yè)和家庭在美國的各類投資也勢必增加，從而使中美兩國的國際收支接近平衡。以人民幣升值為杠桿，中國的沿海工業(yè)帶將從“兩外(原料供給在外，銷售市場在外)”向“兩內(nèi)(生產(chǎn)基地內(nèi)遷，內(nèi)地消費升級)”轉(zhuǎn)移，現(xiàn)在的沿海工業(yè)帶將逐步升級為中國消費帶，沿海先富起來的地區(qū)就會從外向型的制造業(yè)生產(chǎn)基地升級為消費市場和金融中心。