券商擂臺(tái)

美國(guó)重啟量化寬松貨幣政策，新興市場(chǎng)要警惕。

東北證券

美國(guó)為經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇護(hù)航

自金融危機(jī)以來，美國(guó)失業(yè)率長(zhǎng)期高企，但物價(jià)水平偏低，而且經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢，這為采取進(jìn)一步量化寬松貨幣政策奠定基礎(chǔ)。美國(guó)政府迫于中期選舉等壓力，企圖通過量化寬松政策來刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，以通脹換就業(yè)。

美元指數(shù)將繼續(xù)表現(xiàn)疲弱，但難以突破當(dāng)前的震蕩格局，不會(huì)出現(xiàn)深度下滑的情況。日本和歐盟等都將議息，日本跟隨美國(guó)采取量化寬松政策的可能性較大，而歐盟的可能性較小。美國(guó)量化寬松政策以及首輪全球經(jīng)濟(jì)刺激政策，導(dǎo)致全球流動(dòng)性泛濫、新興市場(chǎng)國(guó)家通脹壓力顯著增加。此次量化寬松政策將進(jìn)一步強(qiáng)化通脹預(yù)期。

國(guó)聯(lián)證券

新興市場(chǎng)要警惕

美國(guó)在解決自身問題時(shí)，總要把其他國(guó)家拉下水，而且還冠冕堂皇。在開放經(jīng)濟(jì)體中，貨幣政策具有“漏出效應(yīng)”，美國(guó)實(shí)施量化寬松的貨幣政策，相當(dāng)一部分資金從金融機(jī)構(gòu)流到了新興市場(chǎng)，從而造成了推高新興市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)格和物價(jià)的負(fù)面作用。

因此，新興市場(chǎng)要注意了，流動(dòng)性又來了，這對(duì)已經(jīng)面臨資產(chǎn)泡沫和通脹風(fēng)險(xiǎn)的新興市場(chǎng)提出了新的挑戰(zhàn)。美國(guó)貨幣流通速度的不斷降低，使得增加貨幣供給的效用大打折扣。美國(guó)經(jīng)濟(jì)要到什么時(shí)候能夠恢復(fù)，還是一個(gè)問題，不過可以肯定的是，在這個(gè)過程中，會(huì)連帶“犧牲”掉新興市場(chǎng)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁回升，美國(guó)就業(yè)難以改善。

太平洋證券

美國(guó)就業(yè)狀況糟糕

美國(guó)經(jīng)濟(jì)研究局初步統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)三季度剔除價(jià)格因素的真實(shí)GDP環(huán)比年率增長(zhǎng)2.0%。如果不是年率的話，三季度GDP環(huán)比增速在0.5%左右，這是一個(gè)很溫和的增速。

但溫和的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，不足以使美國(guó)糟糕的就業(yè)狀況有明顯改善。就細(xì)項(xiàng)來看，私人部門固定資產(chǎn)投資增速下降，凈出口對(duì)GDP 的拖累有所緩和，個(gè)人消費(fèi)對(duì)GDP 的貢獻(xiàn)小幅提高1.79%，政府消費(fèi)與投資貢獻(xiàn)0.68 個(gè)百分點(diǎn)。

目前，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇起關(guān)鍵作用的出口依然沒有太大起色，環(huán)比增速僅為5.0%，美國(guó)依然會(huì)采取多種政策手段，如匯率政策、貿(mào)易政策促進(jìn)出口增長(zhǎng)。

中信證券

中國(guó)經(jīng)濟(jì)回升強(qiáng)勁

10月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)PMI為54.7%，環(huán)比上升0.9個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)20個(gè)月穩(wěn)定在50%以上。這反映了制造業(yè)狀況好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)企穩(wěn)回升。

從歷史數(shù)據(jù)看，歷年10月份PMI指數(shù)都處于較低水平，平均值為52.3%。剔除季節(jié)性因素，該指數(shù)顯著高于歷史平均值。細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)顯示，需求強(qiáng)勁增長(zhǎng)，支撐了新訂單指數(shù)走高，補(bǔ)庫(kù)存需求明顯提升，國(guó)家大宗商品價(jià)格上漲，大幅推升了購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)。

10月份的新訂單指數(shù)與產(chǎn)成品指數(shù)之比為127.4，高出歷史均值8.2個(gè)百分點(diǎn)。這反映出總需求強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)工業(yè)增速將繼續(xù)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

如何配置?消費(fèi)、新興產(chǎn)業(yè)，還是資源股?

國(guó)金證券

從2011年的盈利與估值角度選股

隨著2010 年行將結(jié)束，市場(chǎng)開始尋找2011年有吸引力的行業(yè)。我們從行業(yè)盈利與估值相配比的吸引力來進(jìn)行行業(yè)的選擇。

從增長(zhǎng)維度看確定性和增長(zhǎng)空間，看好政策支持和經(jīng)濟(jì)驅(qū)動(dòng)的消費(fèi)(商業(yè)、食品飲料、醫(yī)藥)和新興產(chǎn)業(yè)(TMT、新能源、新材料)。2011 年消費(fèi)股預(yù)期增長(zhǎng)30%，估值在30倍以下，龍頭企業(yè)估值要更低一些。

從估值維度看彈性空間，站在目前時(shí)點(diǎn)，看好水泥、精密化工、重型機(jī)械、保險(xiǎn)、地產(chǎn)。水泥受益于供給改善，精密化工、重型機(jī)械成長(zhǎng)性較好，保險(xiǎn)受益升息，地產(chǎn)看好其中估值已經(jīng)反應(yīng)緊縮預(yù)期、周轉(zhuǎn)快的公司。

湘財(cái)證券

11月份存在低位買入的機(jī)會(huì)

人民幣升值與加息周期、消費(fèi)增速持續(xù)高于投資、城市化模式與城市群形成是主流的大趨勢(shì)和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的中樞。

11月份存在低位買入的機(jī)會(huì)。 在行業(yè)選擇上，仍然建議加倉(cāng)投資品。建議低位買入有色金屬、煤炭、化工等行業(yè)。11月份看好子行業(yè)的順序?yàn)槟茉?煤炭、石油天然氣、新能源)、通信設(shè)備、新材料、交運(yùn)設(shè)備、建筑建材、軟件、航空、造紙和軍工等。

從長(zhǎng)期看，消費(fèi)升級(jí)相關(guān)的商業(yè)零售、餐飲旅游、食品飲料等行業(yè)仍有較大成長(zhǎng)性空間。長(zhǎng)期看好的大類行業(yè)順序?yàn)橄M(fèi)、金融、原材料和投資品。

熱錢流入，對(duì)股市是福還是禍?

建銀國(guó)際

熱錢未退中國(guó)股市仍有上升空間

美聯(lián)儲(chǔ)推出新一輪量化寬松措施，加上美元弱勢(shì)持續(xù)，令資金因而流向金市、債市及亞洲新興市場(chǎng)。

國(guó)慶長(zhǎng)假后，內(nèi)地股市持續(xù)上升，由于市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，加上境外熱錢不斷涌入股市，推動(dòng)中國(guó)股市上揚(yáng)，成交額屢創(chuàng)新高。雖然中國(guó)股市因中國(guó)人民銀行突然加息而回調(diào)，但預(yù)期未來兩周，市場(chǎng)資金仍然充裕，中國(guó)股市仍有上升空間。

中國(guó)三季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)超出市場(chǎng)預(yù)期，而9 月份CPI創(chuàng)23 個(gè)月來新高。由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已經(jīng)企穩(wěn)，預(yù)計(jì)CPI 將在達(dá)到峰值后回落，年內(nèi)再加息的可能性不大。

瑞銀證券

熱錢有可能導(dǎo)致過度資產(chǎn)泡沫

瑞銀中國(guó)區(qū)經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤表示，預(yù)計(jì)歐美等的量化寬松政策會(huì)導(dǎo)致更多的資金流入到新興市場(chǎng)，由于中國(guó)更高的投資回報(bào)率和人民幣升值預(yù)期，預(yù)計(jì)流入中國(guó)的境外資本將大規(guī)模增加。

如果中國(guó)仍使用目前的政策組合來應(yīng)對(duì)全球量化寬松的大環(huán)境，那么最大的風(fēng)險(xiǎn)可能并不是制造業(yè)部門失去競(jìng)爭(zhēng)力，而是過度投資和資產(chǎn)泡沫。

加息不可能抑制由全球貨幣導(dǎo)致的輸入型通脹。如果美元上升，人民幣實(shí)際貨幣上升加上加息預(yù)期，全球資本貨幣市場(chǎng)短期內(nèi)會(huì)出現(xiàn)大幅震蕩。匯率和利率的小幅上升，必然刺激熱錢的胃口。