信用保險(xiǎn)支持可持續(xù)發(fā)展投資

如何處理好城市生活垃圾，是個(gè)讓管理者頭疼的難題。目前，北京市日產(chǎn)垃圾量約為1.9萬(wàn)噸，而現(xiàn)有垃圾處理設(shè)施只有23座，日處理能力約1.1萬(wàn)噸，且主要為垃圾填埋場(chǎng)，這些填埋場(chǎng)ZE在嚴(yán)重超負(fù)荷工作。為此，北京市政府要求在2012年前建設(shè)5座垃圾焚燒廠(chǎng)，以通過(guò)焚燒方式進(jìn)行垃圾減量化、無(wú)害化和資源化處理，減少土地占用和地下水污染。

中國(guó) 最大的現(xiàn)代化垃圾焚燒發(fā)電廠(chǎng)——陽(yáng)區(qū)高安屯垃圾焚燒發(fā)電廠(chǎng)(簡(jiǎn)稱(chēng)“GAT項(xiàng)目”)于2004年在北京市東郊開(kāi)工建設(shè)，它坐落在朝陽(yáng)區(qū)垃圾無(wú)害化處理中心高安屯垃圾填埋場(chǎng)內(nèi)。過(guò)去來(lái)過(guò)的人，都對(duì)這里難聞的氣味印象深刻，因?yàn)檫@里每天都要超負(fù)荷接收處理朝陽(yáng)區(qū)200多萬(wàn)人口產(chǎn)生的數(shù)千噸垃圾。而如今走進(jìn)這里，可以明顯感覺(jué)到，氣味小多了。這要?dú)w功于剛剛建成投入運(yùn)營(yíng)的GAT項(xiàng)目。

GAT項(xiàng)目的順利建設(shè)完成離不開(kāi)資金的強(qiáng)有力支持。在渣打銀行、中國(guó)出口信用保險(xiǎn)公司(簡(jiǎn)稱(chēng)”中國(guó)信?！?和項(xiàng)目方的共同努力下，GAT項(xiàng)目于2008年和2009年先后獲取1.5億元的過(guò)橋貸款和6億元的長(zhǎng)期貸款。兩次融資極大地幫助了當(dāng)時(shí)尚在建設(shè)之中且遇到資金困境的GAT項(xiàng)目，并為其今后安全運(yùn)行提供了保障。

該筆融資具有很大的創(chuàng)新性。這是國(guó)內(nèi)第一次為私營(yíng)垃圾處理項(xiàng)目提供標(biāo)準(zhǔn)的項(xiàng)目融資、第一次在此類(lèi)項(xiàng)目中將過(guò)橋貸款和項(xiàng)目融資貸款相合、中國(guó)信保第一次為過(guò)橋貸款提供信用保險(xiǎn)支持、中國(guó)信保與多邊投資擔(dān)保機(jī)構(gòu)(MIGA)首次共同為一個(gè)項(xiàng)目提供保險(xiǎn)等。國(guó)際權(quán)威的《國(guó)際項(xiàng)目融資》雜志(PFI)還授予該項(xiàng)目“2009年度全球最佳環(huán)保項(xiàng)目獎(jiǎng)”。

GAT項(xiàng)目融資與保險(xiǎn)

CAT項(xiàng)目是原國(guó)家計(jì)委于2000年批準(zhǔn)建設(shè)的現(xiàn)代化大型垃圾焚燒發(fā)電廠(chǎng)=后被列為北京奧運(yùn)會(huì)的重點(diǎn)配套項(xiàng)目之一。項(xiàng)目采用BOT模式，以朝陽(yáng)區(qū)生活垃圾為主要燃料，建有2條800噸，天的垃圾焚燒生產(chǎn)線(xiàn)，配套2臺(tái)15MW發(fā)電機(jī)組。項(xiàng)目年最低處理垃圾53.3萬(wàn)噸，年發(fā)電量約為2.2億度。項(xiàng)目公司為北京高安屯垃圾焚燒有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“高安屯公司”)，由美資企業(yè)——金州集團(tuán)控股。

項(xiàng)目于2004年年底開(kāi)始建設(shè)，原預(yù)計(jì)總投資為7.5億元，注冊(cè)資本2.5億元。在建設(shè)初期，金州集團(tuán)向中國(guó)工商銀行申請(qǐng)項(xiàng)目貸款4億元，但卻拿不出足夠的擔(dān)保措施。中國(guó)信保介入后，三方積極探討利用信用保險(xiǎn)促進(jìn)項(xiàng)目融資的方案。最終，中國(guó)信保通過(guò)承保朝陽(yáng)區(qū)政府和北京市電力公司在《垃圾供應(yīng)協(xié)議》和《購(gòu)售電合同》項(xiàng)下違約的風(fēng)險(xiǎn)，讓項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)得到了更好的分配，使融資銀行所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)大幅降低，在僅提供在建固定資產(chǎn)抵押的情況下，GAT項(xiàng)目便獲得工商銀行10年期4億元貸款。

作為奧運(yùn)重點(diǎn)配套環(huán)保項(xiàng)目，CAT項(xiàng)目需要大幅度提高技術(shù)設(shè)計(jì)和環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)以滿(mǎn)足國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，這導(dǎo)致總投資概算由7.5億元增加到8.9億元。超支造成了資金不足，股東墊款大幅增加，部分工程款出現(xiàn)延付。而工行貸款也在2007年進(jìn)人還款期，這對(duì)于還處于建設(shè)期的GAT項(xiàng)目而言，償付壓力可想而知，對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行再融資迫在眉睫。

2008年年中，渣打銀行在對(duì)GAT項(xiàng)目全面評(píng)審后，考慮先期向GAT公司提供1.5億元6個(gè)月期的過(guò)橋貸款，待正式商業(yè)運(yùn)營(yíng)后再提供6億元的長(zhǎng)期貸款再融資，用于償還過(guò)橋貸款、股東墊款、支付工程款和工行剩余貸款。

在三方多年良好合作的基礎(chǔ)上，金州集團(tuán)和渣打銀行向中國(guó)信保提出就過(guò)橋貸款和后續(xù)長(zhǎng)期貸款投保投資保險(xiǎn)的需求。在金州集團(tuán)旗下兩家子公司聯(lián)合為該1.5億元貸款提供連帶責(zé)任保證擔(dān)保的基礎(chǔ)上，中國(guó)信保對(duì)整個(gè)保險(xiǎn)進(jìn)行了結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)，最終承保了該1.5億元的過(guò)橋貸款，極大幫助了處于資金困境的GAT項(xiàng)目。

2009年12月，在中國(guó)信保同意承保朝陽(yáng)區(qū)市政市容管理委員會(huì)和北京市電力公司分別在《特許經(jīng)營(yíng)協(xié)議》和《購(gòu)售電合同》項(xiàng)下違約風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，6億元長(zhǎng)期貸款以銀團(tuán)貸款的形式順利發(fā)放給GAT項(xiàng)目。渣打、招商和渤海銀行為參與行，份額分別為3億元、2億元和1億元。貸款的代理行為渣打銀行北京分行。

投資方看GAT項(xiàng)目

美國(guó)金州集團(tuán)以環(huán)保設(shè)施進(jìn)出口貿(mào)易起家，自1988年成功參與T200多個(gè)外國(guó)政府貸款項(xiàng)目、近百個(gè)中國(guó)的給排水和固廢項(xiàng)目等。目前重點(diǎn)投資領(lǐng)域?yàn)橹袊?guó)的環(huán)保清潔項(xiàng)目等。GAT項(xiàng)目作為集團(tuán)單體投資金額最大的項(xiàng)目，其重要性不言而喻。

但對(duì)于融資金額達(dá)6億元的沒(méi)有任何運(yùn)營(yíng)記錄的GAT項(xiàng)目而言，金州集團(tuán)沒(méi)有足夠的擔(dān)保資源提供給銀行，而是寄希望于GAT項(xiàng)目本身的固定資產(chǎn)和集團(tuán)持有的GAT股權(quán)作為擔(dān)保來(lái)融資。這又顯然滿(mǎn)足不了融資銀行的要求。特別是對(duì)于1.5億元過(guò)橋貸款而言，在GAT項(xiàng)目拖欠上億元工程款、背負(fù)3億多元工行貸款且全部固定資產(chǎn)都抵押給工行的情況下，難度可想而知。

融資銀行看GAT項(xiàng)目

渣打銀行看重GAT項(xiàng)目，原因有四：一是GAT項(xiàng)目是個(gè)干凈的項(xiàng)目，除4億元工行貸款外，并無(wú)任何不良記錄和財(cái)務(wù)問(wèn)題。目前遇到的問(wèn)題主要是建設(shè)超支造成的資金困難。通過(guò)再融資不僅可以幫助項(xiàng)目緩解資金壓力，也為渣打銀行帶來(lái)新的客戶(hù)和可觀(guān)的收益。二是GAT項(xiàng)目屬于政府和銀行內(nèi)部均支持的可再生能源及環(huán)保項(xiàng)目，屬于綠色信貸，項(xiàng)目核心的焚燒技術(shù)為目前世界廣為采用的成熟技術(shù)，技術(shù)和設(shè)備提供商為世界著名的日本田熊(Takuma)公司。項(xiàng)目的其它主要設(shè)備也均為世界知名廠(chǎng)商提供。三是項(xiàng)目商業(yè)運(yùn)營(yíng)后具有穩(wěn)定的現(xiàn)金流，來(lái)源是朝陽(yáng)區(qū)政府支付的垃圾處理費(fèi)和發(fā)電電費(fèi)收入，合計(jì)約每年2.24L元。四是GAT項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)具有長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)、維護(hù)和管理垃圾焚燒電廠(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)。金州集團(tuán)也擁有豐富的環(huán)保項(xiàng)目建設(shè)、運(yùn)營(yíng)、管理經(jīng)驗(yàn)。

但是，渣打銀行并非沒(méi)有擔(dān)心，對(duì)于過(guò)橋貸款，如果金融危機(jī)進(jìn)一步惡化或項(xiàng)目久久不能完工進(jìn)入商業(yè)運(yùn)營(yíng)，則后續(xù)的6億元長(zhǎng)期貸款將成為泡影，過(guò)橋貸款勢(shì)必面臨重組或違約。對(duì)于6億元長(zhǎng)期貸款，渣打的信貸審批官擔(dān)心“穩(wěn)定的現(xiàn)金流”能否實(shí)現(xiàn)，即朝陽(yáng)區(qū)政府是否會(huì)一直按照協(xié)議支付垃圾處理費(fèi)。

中國(guó)信保和MIGA看GAT項(xiàng)目

2004年，GAT項(xiàng)目還未開(kāi)工建設(shè)時(shí)，中國(guó)信保就積極參與前期工作，最終以投資保險(xiǎn)的形式為該項(xiàng)目提供了支持，使項(xiàng)目順利從工行融資。

另外，2006年，世界銀行下屬多邊投資擔(dān)保機(jī)構(gòu)(MIGA)為金州集團(tuán)對(duì)GAT項(xiàng)目的股權(quán)投資提供了政治風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)。MIGA的保險(xiǎn)讓本項(xiàng)目更加“安全”。

對(duì)于過(guò)橋貸款和后續(xù)的6億元項(xiàng)目融資，中國(guó)信保做出判斷：GAT項(xiàng)目屬于基礎(chǔ)設(shè)施環(huán)保項(xiàng)目和赤道原則項(xiàng)目，與金州集團(tuán)其他項(xiàng)目獨(dú)立，能夠很快完工并進(jìn)入商業(yè)運(yùn)營(yíng)從而得到長(zhǎng)期貸款融資，可以支持。

開(kāi)創(chuàng)國(guó)內(nèi)環(huán)保領(lǐng)域項(xiàng)目融資先例

GAT項(xiàng)目的6億元融資屬于典型的項(xiàng)目融資。在項(xiàng)目本身固定資產(chǎn)、動(dòng)產(chǎn)以及特許權(quán)抵質(zhì)押的基礎(chǔ)上，金州集團(tuán)只向銀團(tuán)質(zhì)押了其持有的部分項(xiàng)目股權(quán)，并沒(méi)有提供額外的擔(dān)保，這在國(guó)內(nèi)私營(yíng)環(huán)保項(xiàng)目融資中是第一個(gè)。渣打銀行負(fù)責(zé)亞太區(qū)項(xiàng)目融資的Conor先生表示，“中國(guó)信保在其國(guó)內(nèi)項(xiàng)目方面正在發(fā)揮越來(lái)越大的作用，其提供的保險(xiǎn)是促成此融資的關(guān)鍵”。

在該貸款安排過(guò)程中，渣打銀行聘請(qǐng)了國(guó)內(nèi)知名的君合律師事務(wù)所擔(dān)任法律顧問(wèn)、國(guó)際著名的電力設(shè)計(jì)、顧問(wèn)和咨詢(xún)公司PB Power擔(dān)任技術(shù)顧問(wèn)、國(guó)際知名保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司中怡公司(AON)擔(dān)任保險(xiǎn)顧問(wèn)。

為確保項(xiàng)目在遭受風(fēng)險(xiǎn)后可以得到補(bǔ)償，GAT項(xiàng)目購(gòu)買(mǎi)了足夠令融資銀行滿(mǎn)意的財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)。包括財(cái)產(chǎn)一切險(xiǎn)、利潤(rùn)損失險(xiǎn)、機(jī)器損壞險(xiǎn)、公眾責(zé)任險(xiǎn)等，并均將高安屯公司和渣打銀行列為共同被保險(xiǎn)人。

在環(huán)保方面，渣打銀行作為赤道銀行，需要保證其提供項(xiàng)目融資貸款的項(xiàng)目滿(mǎn)足赤道原則的要求，并在貸款期間對(duì)項(xiàng)目在環(huán)境和社會(huì)問(wèn)題方面給予監(jiān)測(cè)指引。為此，融資合同規(guī)定，高安屯公司應(yīng)按照赤道原則B類(lèi)項(xiàng)目的監(jiān)測(cè)指引對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行監(jiān)測(cè)和管理。如果中國(guó)、北京市及其他可適用的環(huán)保法規(guī)與赤道原則對(duì)項(xiàng)目環(huán)保有不同的要求，應(yīng)使用二者中較為嚴(yán)格的規(guī)定。