實(shí)現(xiàn)功能升級(jí) 促進(jìn)資本市場(chǎng)三個(gè)轉(zhuǎn)變

　　一、資本市場(chǎng)功能解析
　　資本市場(chǎng)其本意是指長(zhǎng)期資金的融通關(guān)系所形成的市場(chǎng)，包括股票、債券、基金和中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)等。資本市場(chǎng)的功能按照其發(fā)展邏輯而界定為投融資、監(jiān)督、資源配置三大方面。
　　投融資功能。本來(lái)意義上的資本市場(chǎng)是純粹資金融通的市場(chǎng)，投融資功能是資本市場(chǎng)最本源、最基本的功能。資本市場(chǎng)是籌集資金的重要渠道，資金需求者通過(guò)資本市場(chǎng)籌集長(zhǎng)期資金，具有融資功能。同時(shí)，由于資本市場(chǎng)上的金融工具收益較高，能吸引眾多的投資者，因而對(duì)于資金供給者來(lái)說(shuō)，又具有投資功能。投資者在購(gòu)買(mǎi)證券產(chǎn)品進(jìn)行投資的同時(shí)，向資本需求者提供了源源不斷的巨額長(zhǎng)期資金來(lái)源。
　　監(jiān)督功能。資本市場(chǎng)在市場(chǎng)準(zhǔn)入、信息公開(kāi)、并購(gòu)重組、退市等方面有嚴(yán)格的制度安排，上市公司具有較高的公開(kāi)性和透明度，它們必須接受來(lái)自?xún)?nèi)外兩個(gè)方面的監(jiān)督。首先，定期接受外部審計(jì)機(jī)構(gòu)的審查，按照規(guī)則向社會(huì)公眾詳細(xì)公布企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。其次，要隨時(shí)接受來(lái)自?xún)?nèi)部股東的監(jiān)督。這兩個(gè)監(jiān)督推動(dòng)企業(yè)完善公司治理，建立現(xiàn)代企業(yè)制度。
　　資源配置功能。資本市場(chǎng)是資源合理配置的有效場(chǎng)所，它通過(guò)對(duì)資金流向的引導(dǎo)對(duì)資源配置發(fā)揮導(dǎo)向性作用。資本市場(chǎng)存在強(qiáng)大的評(píng)價(jià)、選擇和監(jiān)督機(jī)制， 而投資主體作為理性經(jīng)濟(jì)人，始終具有明確的逐利動(dòng)機(jī)，從而促使資金流向高效益部門(mén)。資本市場(chǎng)能篩選出效率較高的企業(yè)，能激勵(lì)上市公司更有效地改善經(jīng)營(yíng)管理。效益好、有前景的企業(yè)可通過(guò)控股、參股方式實(shí)行兼并和重組，促進(jìn)資源有效配置和利用，使產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)得以?xún)?yōu)化升級(jí)。
　　三個(gè)功能相互依存、相互制約、缺一不可，構(gòu)成資本市場(chǎng)完整的功能體系。認(rèn)清資本市場(chǎng)的功能，對(duì)于我們正確對(duì)待資本市場(chǎng)發(fā)展中的問(wèn)題、有效利用資本市場(chǎng)具有重要的理論與實(shí)踐意義。
　　二、中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展及初始功能
　　中國(guó)的資本市場(chǎng)是國(guó)企改革發(fā)展到一定階段的必然產(chǎn)物。資本市場(chǎng)形成的過(guò)程，賦予了其初始功能一是為國(guó)企的治理機(jī)制改革創(chuàng)造條件，二是為國(guó)企脫困提供資金。自提出為國(guó)有企業(yè)脫困以來(lái)，資本市場(chǎng)發(fā)展在很大程度上是從融資角度和解決債務(wù)問(wèn)題提出的。發(fā)展資本市場(chǎng)一方面可以給企業(yè)增資，另一方面可以通過(guò)改變企業(yè)的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，為根本上解決債務(wù)問(wèn)題創(chuàng)造條件。資本市場(chǎng)為國(guó)企的公司制改造提供了有效的資本流動(dòng)機(jī)制，促進(jìn)國(guó)企產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的積極改變，又通過(guò)“股權(quán)”問(wèn)題的解決進(jìn)而解決了“債權(quán)”問(wèn)題，促進(jìn)了國(guó)有資產(chǎn)的保值增值，因此，資本市場(chǎng)對(duì)國(guó)企改革的貢獻(xiàn)巨大。目前，我國(guó)絕大多數(shù)骨干國(guó)企都已上市。上市公司里有世界上最大的銀行，有最大的石油企業(yè)。中國(guó)資本市場(chǎng)承載著為國(guó)企脫貧國(guó)企轉(zhuǎn)制的歷史使命，其融資功能得到了超常規(guī)發(fā)揮。
　　三、實(shí)現(xiàn)功能升級(jí) 促進(jìn)中國(guó)資本市場(chǎng)三個(gè)轉(zhuǎn)變
　　（一）由重融資輕投資向投融資并重轉(zhuǎn)變
　　發(fā)展資本市場(chǎng)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展長(zhǎng)期戰(zhàn)略，而資本市場(chǎng)健康運(yùn)行的前提是投融資功能均能充分發(fā)揮。資本市場(chǎng)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)投融資服務(wù)鏈的樞紐，是促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)多渠道融資不可或缺的重要基礎(chǔ)，同時(shí)，因?yàn)橘Y本價(jià)格變化對(duì)居民財(cái)富增加具有乘數(shù)效應(yīng)，引導(dǎo)人們對(duì)未來(lái)的判斷和對(duì)消費(fèi)的預(yù)期，因而投資功能有效發(fā)揮的資本市場(chǎng)可以成為擴(kuò)大內(nèi)需的重要支點(diǎn)。長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)資本市場(chǎng)重融資輕投資，一直把融資功能擺在首位，忽視對(duì)廣大中小投資者的投資回報(bào)。一系列國(guó)企高價(jià)登陸A股、最終把無(wú)數(shù)散戶(hù)擱置在“中石油之巔”的事實(shí)說(shuō)明中國(guó)股市依舊沒(méi)有擺脫國(guó)企融資工具的職能。
　　成熟市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)表明：高、中等收入者一般是資本市場(chǎng)投資的主體，龐大的中等收入者隊(duì)伍也是社會(huì)穩(wěn)定的重要基礎(chǔ)。美國(guó)投資者占總?cè)丝诒戎匾呀?jīng)超過(guò)50%，我國(guó)目前不足10%，居民金融資產(chǎn)用于投資資本市場(chǎng)的潛力巨大。以共同富裕為目標(biāo)，增加人民的財(cái)產(chǎn)性收入，這不僅是小康社會(huì)的一個(gè)重要標(biāo)志，也是國(guó)強(qiáng)民富的體現(xiàn)。要國(guó)強(qiáng)更要民富，國(guó)強(qiáng)不能以犧牲民富為代價(jià)。民富離不開(kāi)健康穩(wěn)定的資本市場(chǎng)，民富更是證券市場(chǎng)長(zhǎng)期繁榮的基石。如今，股票投資已經(jīng)成為人們?nèi)粘＠碡?cái)?shù)囊环N方式，每十個(gè)中國(guó)人中就有一位是股民，而他們中有六成多是25—44歲的中青年人，涉及各個(gè)社會(huì)階層，是社會(huì)的中堅(jiān)力量。因此，保持市場(chǎng)健康向上，維護(hù)好中小投資者的合法權(quán)益，使股市真正成為人民群眾財(cái)產(chǎn)性收入增長(zhǎng)的重要渠道，是股市健康發(fā)展、經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展和構(gòu)建和諧社會(huì)的必然要求。
　?。ǘ┯沙跫?jí)監(jiān)管向高級(jí)監(jiān)管功能轉(zhuǎn)變
　　首先，穩(wěn)步推進(jìn)市場(chǎng)創(chuàng)新，加強(qiáng)和改進(jìn)市場(chǎng)監(jiān)管。全球金融危機(jī)暴露出政府監(jiān)管缺位的風(fēng)險(xiǎn)失靈，暴露出現(xiàn)代金融體系的兩面性。金融監(jiān)管一定要與金融創(chuàng)新同步。隨著資本市場(chǎng)的市場(chǎng)化、國(guó)際化、大眾化，對(duì)監(jiān)管提出了更高的要求。危機(jī)過(guò)后，華爾街的精英們正虎視眈眈地窺視著新興體經(jīng)濟(jì)的資本市場(chǎng)，伺機(jī)興風(fēng)作浪，牟取暴利，對(duì)此我們必須有高度的警惕，加強(qiáng)科學(xué)監(jiān)管。
　　其次，擴(kuò)大直接融資，減少銀行貸款風(fēng)險(xiǎn)。金融危機(jī)表明，無(wú)論國(guó)家還是企業(yè)和居民，過(guò)度依賴(lài)債務(wù)融資的風(fēng)險(xiǎn)巨大。在我國(guó)目前的融資結(jié)構(gòu)中，企業(yè)過(guò)度依賴(lài)銀行融資的問(wèn)題仍然比較突出，銀行集中承擔(dān)了過(guò)多的企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。必須大力發(fā)展資本市場(chǎng)，提高直接融資比重，運(yùn)用資本市場(chǎng)分散風(fēng)險(xiǎn)，為企業(yè)提供有效的融資渠道，促進(jìn)金融資產(chǎn)合理配置，以增強(qiáng)我國(guó)金融體系抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。
　?。ㄈ┯蓢?guó)企解困功能向支持科技創(chuàng)新功能轉(zhuǎn)變
　　資本市場(chǎng)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“助推器”，資本市場(chǎng)可借其資源配置的優(yōu)越機(jī)制，發(fā)揮其獨(dú)特的作用。在全球二十幾個(gè)國(guó)家中，凡是資本市場(chǎng)創(chuàng)新能力強(qiáng)的，其經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度就更快?！叭A爾街和硅谷結(jié)合在一起就是美國(guó)經(jīng)濟(jì)”。正是美國(guó)在資本市場(chǎng)和高科技產(chǎn)業(yè)之間找到一條適合兩者生存和不斷創(chuàng)新發(fā)展的模式才造就了今日華爾街和硅谷的繁榮，這也是美國(guó)式的創(chuàng)新。中國(guó)必須要借鑒的正是這種在背后支撐著美國(guó)資本市場(chǎng)的創(chuàng)新模式。如果說(shuō)美國(guó)在某些產(chǎn)品或領(lǐng)域創(chuàng)新過(guò)度的話，那么我們的市場(chǎng)還處在創(chuàng)新不足的階段。
　　國(guó)際經(jīng)驗(yàn)證明，只有通過(guò)資本市場(chǎng)的改革和創(chuàng)新才能有效推動(dòng)高科技產(chǎn)業(yè)的崛起。資本市場(chǎng)是自主創(chuàng)新的平臺(tái)，是培育新興產(chǎn)業(yè)的平臺(tái)。借助資本市場(chǎng)，深化科技金融合作，構(gòu)建科技資源與資本市場(chǎng)良性互動(dòng)的有效模式，有助于推動(dòng)我國(guó)自主創(chuàng)新企業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展。今后，資本市場(chǎng)不僅要實(shí)現(xiàn)為國(guó)企解困功能，更要強(qiáng)化支持科技創(chuàng)新功能。在資本市場(chǎng)的支持下，若干年后中國(guó)才會(huì)有一大批諸如微軟、英特爾這樣的大企業(yè)出現(xiàn)，而這也正是‘中國(guó)奇跡’能夠得以延續(xù)的關(guān)鍵?！?br/>　?。n長(zhǎng)菊，1963年生，中共營(yíng)口市委黨校副教授。研究方向：經(jīng)濟(jì)管理）