前三季度日本經(jīng)濟運行回顧及全年展望

　　受后金融危機時期希臘等國主權債務危機和美國定量寬松貨幣政策引起的全球經(jīng)濟恢復不穩(wěn)定因素影響，2010年日本經(jīng)濟在波動中前行，前三季度日本實質(zhì)GDP環(huán)比增長1.6%、0.4%和0.9%（折年率分別為6.4%、1.6%和3.9%），并呈現(xiàn)外需和內(nèi)需交叉拉動的交互式波動增長局面。國內(nèi)失業(yè)率高企及收入增長乏力，持續(xù)的通縮趨勢沒有明顯的改觀，加上日元快速升值，其經(jīng)濟增長基礎十分脆弱，下行風險仍然較大。
　　一、日本2010年前三季度經(jīng)濟運行特點及相關政策
　　（一）出口增長趨緩，對經(jīng)濟增長的拉動出現(xiàn)停滯
　　2010年前三季度日本出口環(huán)比增長率分別為7.0%、5.6%和2.4%，出口增長明顯趨緩。自2009年二季度開始，因中國等新興市場需求快速增長、以及歐美等經(jīng)濟的緩慢復蘇，日本的對外出口已連續(xù)5個季度呈現(xiàn)快速增長趨勢，面向新興市場國家的出口成為主要增長方向。但自2010年下半年開始，受希臘等國主權債務危機和美國定量寬松政策等全球金融形勢變化、日元快速升值、以及全球經(jīng)濟特別是亞洲新興市場增長放緩等因素影響，7—9月出口增長出現(xiàn)明顯回落，特別是以汽車為中心的出口下滑，使得凈出口對實質(zhì)GDP增長的貢獻度下降到僅為0.02%的水平，出口對經(jīng)濟增長的主要拉動作用已經(jīng)出現(xiàn)停滯。7—9月盡管日本對美國的出口環(huán)比增加1.9%，對歐洲的出口環(huán)比增長4.3%，但對亞洲的出口卻環(huán)比下降了2.6%。
　　盡管受到全球經(jīng)濟形勢變化的影響，日本的進口依然保持了穩(wěn)定增長的局面，2010年前三季度日本進口環(huán)比增長率分別為3.2%、4.0%和2.7%，日元快速升值在一定程度上抵消了國際大宗商品價格上漲的影響。此外，自今年3月份以來外匯儲備持續(xù)上升，10月份已達1.118萬億美元的高點，超過金融危機前的水平。
　?。ǘ┦芏唐谡哂绊懴M可能反彈，但極可能出現(xiàn)大幅波動
　　2010年前三季度日本民間最終消費的環(huán)比增長率分別為0.7%、0.1%和1.1%。民間消費自2009年二季度以來保持連續(xù)增長趨勢，受短期政策因素影響，2010年三季度對GDP增長的貢獻度已達0.7%，成為本季度的首要增長拉動因素。7—9月家電銷售額明顯上升，其中以綠色補貼制度為背景，平板電視銷量持續(xù)增加，受9月份綠色汽車補貼制度到期影響，汽車銷量快速增長，同時，受酷暑影響，空調(diào)銷售數(shù)量也明顯提高，7—9月僅汽車和空調(diào)兩項的消費增長就達到11.1%，對GDP增長的貢獻度達0.6%；但是，面對各種綠色補貼政策已經(jīng)或即將到期，以及持續(xù)的較高失業(yè)率和工資收入增長停滯等因素影響，新車銷售量已由9月份的47.2萬輛下降到10月份的30.4萬輛，10—12月民間消費下行概率很大。
　　民間住宅投資2010年連續(xù)出現(xiàn)正負波動，盡管7—9月住宅投資有所反彈，在4—6月負增長0.8%后，實現(xiàn)1.3%的增長，政府減稅等住宅消費支持政策產(chǎn)生了一定的效果；但是，受就業(yè)和收入等嚴峻形勢影響，即使未來住宅投資可以保持持續(xù)增長，也將是極為緩慢的。
　?。ㄈ┟耖g和政府投資弱化，企業(yè)效益有所好轉
　　民間企業(yè)投資呈現(xiàn)連續(xù)4個季度的正增長，7—9月設備投資環(huán)比增長0.8%，增長勢頭弱化。除運輸機械設備投資小幅減少外，整體設備投資4—6月與1—3月基本持平，7—9月明顯增加。除船舶、電力外的機械訂單數(shù)一改全球金融危機以來連續(xù)下降的趨勢，自3月份開始一直呈正增長趨勢（6月份有小幅負增長）；企業(yè)設備開工率也由2009年的63.1—84.1%的低水平，提高到今年1—8月88.3—91.3%的相對較高的穩(wěn)定狀態(tài)；大用戶用電量自今年6月份開始基本恢復到了金融危機前的平均水平；汽車產(chǎn)量也基本上恢復到了危機前的水平，但各月之間仍有較大波動；盡管7—9月制造業(yè)、非制造業(yè)及服務業(yè)等分類別的投資均有較大幅度的增長，但受日元升值、出口與生產(chǎn)鈍化等因素影響，設備投資增長的基礎相對較弱，且設備過剩的問題并沒有得到根本的解決，這些都將影響到設備投資的未來發(fā)展。
　　企業(yè)經(jīng)營狀況出現(xiàn)了全面轉好。對占上市企業(yè)總數(shù)56%及市場價值82%的885家上市企業(yè)的統(tǒng)計表明，2010年7—9月的經(jīng)常性收益同比提高49%，已經(jīng)恢復到了危機前的7成水平，銷售收入提高7%，也已恢復到危機前9成的水平。同時，以新興市場需求及國內(nèi)政策支持為背景，制造業(yè)業(yè)績回升迅速，大企業(yè)的訂單增加，制造業(yè)銷售額提高13%，經(jīng)常性收益為去年同期的3.3倍。
　　公共需求方面，盡管政府消費連續(xù)保持較弱的增長態(tài)勢，但政府投資進一步下降，繼4—6月環(huán)比下降2.3%后，7—9月又下降0.6%，已連續(xù)5個季度持續(xù)下滑，政府公共需求對經(jīng)濟增長的拉動作用仍在持續(xù)減弱，成為經(jīng)濟增長的主要負影響因素。此外，受政府債務負擔沉重等因素影響，預計下一季度政府公共投資還將有所降低。
　?。ㄋ模┩s狀況沒有明顯改觀，就業(yè)形勢依然嚴峻
　　2010年前三季度日本繼續(xù)處于通縮狀態(tài)之中，7—9月扣除生鮮食品的消費者價格指數(shù)CPI分別為-1.0%、-1.0%和 -1.1%，盡管與上半年相比略有好轉，但通縮的總體趨勢并沒有改變。2010年前三季度就業(yè)狀況仍不見好轉，完全失業(yè)率一直在5.0%左右徘徊，受企業(yè)降低成本策略影響，7—9月份失業(yè)率為5.2%、5.1%和5.0%，9月份完全失業(yè)人數(shù)340萬人。因企業(yè)經(jīng)營狀況整體向好，有效求人倍率呈現(xiàn)輕微的改善跡象，7—9月份分別為0.53、0.54和0.55，但未來走勢依然很不明朗，并且明年大學畢業(yè)生就業(yè)確定率降至57%的最低水平，比去年同期下降4.9%，進入“就業(yè)冰河時代”。
　　（五）金融環(huán)境逐步改善，金融機構效益明顯好轉
　　日本廣義貨幣M2在7月增長2.9%的基礎上，8—10月份分別增長2.8%，在經(jīng)濟增長率很低的情況下，繼續(xù)保持穩(wěn)定寬松的貨幣供應。銀行間市場同業(yè)拆借月加權平均利率維持在0.1%左右的水平，10年期長期國債平均利率自8月份開始降低到了1.0%以下。日本6大銀行4—9月的純收益是去年同期的2.7倍，達1.2兆日元，債券的銷售擴大7.7倍，不良債權損失減少81%，貸款同比減少7.5%。盡管銀行資金充足，信貸環(huán)境改善，企業(yè)資金借貸成本有所降低，資本和債券市場運行狀況良好。但受歐美經(jīng)濟不景氣及日元升值等因素影響，未來發(fā)展的不確定性仍然很大。
　　受美國和歐洲經(jīng)濟不景氣，以及美國定量寬松貨幣政策等影響，日元快速升值，由4月份的1美元兌93.38日元的平均值，提高到10月份的81.81日元，升值幅度超過12%，對日本的出口增長產(chǎn)生了明顯的沖擊，并且影響到了國內(nèi)就業(yè)與政府財政收入狀況。
　　二、宏觀經(jīng)濟政策
　?。ㄒ唬嵤└鼮閷捤傻呢泿耪?，并著手稅收政策的調(diào)整
　　為減輕日元升值對日本經(jīng)濟的影響，日本銀行于10月5日宣布，將銀行間無擔保拆借利率從0.1%，下調(diào)到0—0.1%，開始了實質(zhì)性的零利率政策。
　　日本銀行8月30日出臺的《追加金融緩和對策》。規(guī)定到2011年上半年，繼續(xù)維持長期利率1.0%左右的寬松政策，同時還規(guī)定以較低的固定利率方式擴大信貸供給，在原有的3個月資金信貸量基礎上再追加20兆日元的資金，并啟動了為期6個月的信貸供給政策，為此提供10兆日元的資金。
　　針對法人稅在OECD國家處于明顯的高位以及消費稅偏低等狀況，為進一步提高企業(yè)的經(jīng)濟效益和發(fā)展能力，日本政府正在研究降低法人稅5—10個百分點，并提高消費稅5個百分點等相關措施，但在提高消費稅方面國內(nèi)出現(xiàn)了明顯的意見分歧，并對7月份的參議院選舉產(chǎn)生了影響，面對日益嚴重的政府債務，消費稅的提高似乎不可避免。
　　
　?。ǘ┏鍪指深A匯市并進行資產(chǎn)購買，追加日元升值和應對通縮預算
　　9月15日，當日元對美元的匯率突破83∶1后，日本銀行在東京外匯市場拋售日元并買進美元，直接干預日元匯率，這次行動日本銀行動用了約250億美元的資金，使日元對美元匯率在當日下跌至85∶1的水平，這是今年全球匯率爭議出現(xiàn)以來國際上首次由國家出面干預匯市，也是日本政府6年多以來首次干預匯市。
　　日本銀行在10月4—5日的例會上，除再次確定了零利率政策，并確定了執(zhí)行到2012年以后的時間表外，還在上述30兆日元的信貸政策的基礎上，又推出了5兆日元的資產(chǎn)購買方案，主要用于購買國債（到期時間兩年以內(nèi)）、短期國庫券、以及企業(yè)債券等其它金融資產(chǎn)，以進一步刺激經(jīng)濟增長。
　　針對7—9月經(jīng)濟增長明顯下滑的現(xiàn)象，以及政府財政收入低、負債嚴重等問題，日本政府以10月29日發(fā)布的《日元升值和應對通縮的緊急綜合經(jīng)濟對策》為基礎，向國會提出了5.1兆日元的2010年度預算修正案，該修正案已于11月16日在眾議院獲得通過。主要涵蓋就業(yè)和人才培養(yǎng)、推進新成長戰(zhàn)略、醫(yī)療看護、以及提高地區(qū)經(jīng)濟活力和搞活中小企業(yè)4個主要領域。
　　（三）以新成長戰(zhàn)略為目標，在政策上將應對日元升值、通縮等與新成長戰(zhàn)略密切結合，以進一步提升經(jīng)濟競爭力
　　在2010年8月出臺的《經(jīng)濟對策基本方針》中，針對日元升值和全球經(jīng)濟不景氣等可能帶來的經(jīng)濟下滑風險，以及應對經(jīng)濟下滑的擺脫通縮措施，從應對日元升值和全球經(jīng)濟不景氣的經(jīng)濟下滑風險，和構建低碳社會等的《新成長戰(zhàn)略》兩個視角，更加注重實效地對創(chuàng)造新需求和就業(yè)的政策措施進行嚴格篩選并實施，以期盡快擺脫通縮局面，相關的5個主要支柱包括：就業(yè)、投資、消費、區(qū)域防災減災、以及體制機制改革。同時，通過設立《新成長戰(zhàn)略》實施促進機構、召開就業(yè)和人才戰(zhàn)略對話會議、實施日本國內(nèi)投資促進計劃、編制2011年年度預算等措施，加速推進《新成長戰(zhàn)略》的實施。
　　經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)省在2010年9月10日出臺的《與經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)省相關的經(jīng)濟對策實施概要》中，提出了通過大力發(fā)展綠色產(chǎn)業(yè)促進低碳型就業(yè)和投資、對中小企業(yè)實施高附加值化與銷售渠道開拓等緊急支援、強化新畢業(yè)人員的就業(yè)對策、延長家電綠色生態(tài)返點制度、延長住宅綠色生態(tài)返點制度、支持中小企業(yè)融資等6項重要措施，以及促進法人稅下調(diào)、設立《新成長戰(zhàn)略》實施推進機構、實施促進日本國內(nèi)投資促進計劃、加速體制機制改革等相關措施，來更有效地應對當前的經(jīng)濟不景氣局面。
　　經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)省在2010年10月出臺的《日元升值和應對通縮的緊急綜合經(jīng)濟對策》的相關部分中，提出基于經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)省的8500多億日元相關補充預算，通5s+0m3zaiRCYVlZUoK+vTA==過資金支持、以及技術開發(fā)和海外拓展支持、領域開拓支持、地區(qū)商業(yè)活化、緩解就業(yè)壓力等具體措施，來促進中小企業(yè)發(fā)展、創(chuàng)造就業(yè)和提高地區(qū)活力；通過家電綠色生態(tài)返點、以及住宅綠色生態(tài)返點范圍的擴大、住宅太陽能電池設施補貼、中小企業(yè)低碳發(fā)展支持、綠色柴油車購買補貼等具體措施，來創(chuàng)造新的就業(yè)機會；通過促進國內(nèi)投資、加速技術開發(fā)、有效應對稀土危機、日元升值正面效果運用、以及醫(yī)療看護產(chǎn)業(yè)支持等具體措施，來推進《新成長戰(zhàn)略》的實施，以建立和鞏固中長期經(jīng)濟成長的基礎。
　?。ㄋ模┮訟PEC會議為契機，強化區(qū)域合作、努力開拓亞洲市場，增強外需拉動力
　　日本以APEC東道主的身份，大力推進亞太地區(qū)的經(jīng)濟合作進程。在2010年11月14日發(fā)表的橫濱宣言中，明確了努力糾正世界經(jīng)濟不均衡狀況、追求健全的財政運行政策、抑制貿(mào)易保護主義等區(qū)域經(jīng)濟合作目標，同時，對未來發(fā)展提出了許多重要戰(zhàn)略設想，以促進亞太國家間的經(jīng)濟自由化和一體化進程，穩(wěn)定并增強亞太國家的外需，從而保證為日本經(jīng)濟未來持續(xù)穩(wěn)定增長提供相應的外部動力。
　　同時，日本經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)省以《新成長戰(zhàn)略》中的海外市場拓展戰(zhàn)略為核心，在《產(chǎn)業(yè)結構展望2010》中，將高速鐵路、核電等11個基礎設施建設領域確定為海外拓展的重點領域，并提出了加大研發(fā)投入、提升產(chǎn)業(yè)競爭力，通過官民結合等方法，加強海外市場拓展等策略。日本企業(yè)也借助日元升值的有利時機，以新興經(jīng)濟體和環(huán)境領域為重點，繼續(xù)加大海外投資并購力度，據(jù)估算2010年日本企業(yè)主要海外并購額超過1兆日元，主要集中在制藥、化妝品、機電等領域。2010年海外設備投資額預計將同比增長35.1%，達2.76兆日元，在制造業(yè)的1.9兆日元新增投資中，汽車行業(yè)增長44%，電氣電機行業(yè)增長55.5%，成為海外投資增長的主體。日本已連續(xù)4年加大在汽車、電力等領域的研發(fā)和投資力度，日本7大公司在2010年將保持14—52%的投資增幅。日本企業(yè)希望通過占領新興市場來進一步提高其收益，以帶動本土相關產(chǎn)業(yè)發(fā)展，并基于國內(nèi)外一體化的戰(zhàn)略考慮，從整體上保持目前的發(fā)展勢頭。
　　三、2010年日本經(jīng)濟發(fā)展趨勢分析
　　（一）經(jīng)濟增長明顯放緩，通縮狀態(tài)將長期持續(xù)，美國定量寬松政策及全球經(jīng)濟不景氣帶來的不確定性進一步加大
　　1、外需市場下滑趨勢明顯，貨幣和財政政策已基本窮盡
　　目前美國6000億美元的二次定量寬松貨幣政策已經(jīng)出臺，韓國G20峰會并沒有對相關問題提出有效的解決方案，澳大利亞、日本、巴西等國匯率升值嚴重，新興經(jīng)濟體面臨著更大的通脹壓力，不僅通脹率高，貨幣升值也普遍較快，巴西、泰國、新加坡、韓國等已紛紛出臺相應措施控制熱錢流入，全球經(jīng)濟進入新的不穩(wěn)定期。對日本經(jīng)濟增長支撐很強的中國及亞洲經(jīng)濟不穩(wěn)定性增加，已經(jīng)使得日本7—9月對亞洲的整體出口呈下降趨勢。同時，日本企業(yè)經(jīng)營狀況全面轉好加上日元持續(xù)升值的影響，會進一步加快企業(yè)的海外投資進程，進而對日本的出口及稅收、就業(yè)產(chǎn)生明顯的負面影響，使得政府未來的財政與貨幣政策更加捉襟見肘。
　　由于政治和戰(zhàn)略層面上對美國的嚴重依賴，日本在金融政策方面的自主性受到了明顯的限制。盡管9月15日日元對美元的匯率突破83∶1后，日本銀行采取了直接干預日元匯率的行動，但由于美國和歐盟的批評，在美國出臺二次定量寬松貨幣政策后，日元對美元的匯率一度跌破81∶1時，也沒有再次干預匯市。5兆日元的資產(chǎn)購買量化寬松政策相對于美國6000億美元的水平來說，也只能是小巫見大巫。目前日本的寬松貨幣政策和積極的財政政策已經(jīng)走到了盡頭，利率已接近于零，并且由于日元升值加速企業(yè)走出去，將會使日本政府本已債臺高筑的財政狀況進一步惡化，很難再通過更加積極的財政政策來刺激經(jīng)濟的復蘇。
　　2、內(nèi)需反彈非常不穩(wěn)定，相關政策有待延續(xù)和加強
　　盡管國內(nèi)需求拉動在2010年三季度由負轉正，并成為三季度經(jīng)濟增長的主要驅動力，個人消費和住宅投資政策也有一定的效果，但受失業(yè)率高居不下、收入增長緩慢以及經(jīng)濟前景渺茫等因素影響，內(nèi)需反彈非常不穩(wěn)定，10—12月份極可能出現(xiàn)明顯的負增長。汽車綠色生態(tài)返點政策已經(jīng)在9月底到期，綠色家電及綠色住宅補貼返點制度也將在12月底到期（國土交通省已經(jīng)決定將綠色住宅補貼返點制度再延長一年），新的拉動政策的出臺將受到政府日益沉重的債務負擔的嚴重制約，影響甚至決定今后內(nèi)需的持續(xù)改善，民間銀行收益持續(xù)下滑等因素，已經(jīng)對地方投融資產(chǎn)生明顯的負面影響。
　　（二）2010年日本經(jīng)濟發(fā)展預期
　　日本國內(nèi)經(jīng)濟學者對10—12月的經(jīng)濟增長普遍不看好，認為汽車消費等將出現(xiàn)明顯下滑現(xiàn)象，并且工礦生產(chǎn)業(yè)將連續(xù)兩個季度繼續(xù)下滑，將出現(xiàn)與1994年和2004年相類似的，因短期政策等原因第四季度由正轉負的經(jīng)濟增長格局。
　　
　　從相關經(jīng)濟研究機構的分析來看，三菱綜合研究所認為日元升值對實質(zhì)GDP的影響為-0.4%，其對今明兩年的經(jīng)濟增長預測與第一生命經(jīng)濟研究所、伊藤忠商社相同，2010年的實質(zhì)GDP增長率為2.6%，2011年為1.0%；日本總研對2010年實質(zhì)GDP增長率預測也為2.6%，2011年為0.2%；日本經(jīng)濟研究中心的預測為2010年2.7%，2011年1.3%。
　　四、啟示與建議
　?。ㄒ唬﹥?nèi)外并舉，從戰(zhàn)略高度看待和處理通脹問題
　　與日本的貨幣快速升值和經(jīng)濟通縮不同，受美國二次量化寬松及我國去年寬松貨幣與財政政策的滯后效應雙重影響，我國當前面臨著巨大的通脹壓力，盡管今年已經(jīng)6次提高商業(yè)銀行存款準備金率，加息一次，人民幣匯率也升值了近3%，但10月份的通脹率還是達到了4.4%的水平。鑒于拉美債務危機和東南亞金融危機的沉痛教訓，我國更應著眼于預防定量寬松后熱錢流出的更為嚴重的后果，并與當前的通脹控制措施有效結合起來。為此，首先，應加大與往年相比的人民幣升值幅度，以抵消部分國際通脹的傳入影響，并防止人民幣兌美元以外的其它貨幣的明顯走低對結構調(diào)整的不利影響和外匯儲備的進一步增加。其次，應大幅收緊國內(nèi)的貨幣流動性，提高加息幅度，著眼長遠，特別重視與制止資產(chǎn)泡沫相關的金融手段的應用，控制資本和熱錢流入。再次，還可以考慮配合采用一些價格管制等行政手段?？傊?，這次美國定量寬松貨幣政策帶來的沖擊不僅是一次重大挑戰(zhàn)，也是一次重要的機遇，我們應抓緊國內(nèi)經(jīng)濟結構和收入分配調(diào)整工作，練好內(nèi)功，以更有效抵御未來更大的外部沖擊。
　　同時，既然美元作為國際儲備貨幣的地位無法在短期內(nèi)被替代，通過大量減持美國國債的方式，降低美國國債和美元信譽來制止美國定量寬松貨幣政策的繼續(xù)實施，又將引起中美間的政治沖突與全球性風險。所以，我國應在與其他國家密切合作，加快國際金融改革的同時，加大對美國的國際壓力，并優(yōu)化自身的外匯結構，以10＋6為基礎，加速區(qū)域金融一體化進程，通過更加緊密地金融合作在區(qū)域貿(mào)易結算中降低美元的使用，以減輕外部通脹壓力及相關影響。此外，還需要采取相關措施，幫助受影響大的東盟、澳大利亞、巴西等國提高抵御能力，為我國未來經(jīng)濟的可持續(xù)增長提供相應的資源和市場保障。
　?。ǘ┘涌靺^(qū)域經(jīng)濟一體化進程，根據(jù)自身發(fā)展制定相應的策略
　　日本當前在加入美國主導的TPP問題上猶豫不決，既有國內(nèi)農(nóng)業(yè)等領域開放帶來的糧食安全問題，也有對與我國等在金融領域合作的影響方面的擔憂。美國主導TPP與10＋3及10＋6抗衡的目的非常明確，就是要推進與中、日、印的自由貿(mào)易，沒有中、日、印參加的TPP對美國而言基本沒有價值，對此我們應有清醒的認識。為此，我們應堅持根據(jù)自身的發(fā)展特點，以2025年前后基本完成工業(yè)化，具備與發(fā)達國家進行直接的自由貿(mào)易競爭為目標，從區(qū)域自由貿(mào)易談判10年左右的時間尺度來進行相應的戰(zhàn)略安排，在強化10＋1的基礎上，充分利用美國二次定量寬松政策的契機，從金融和能源一體化入手，在10＋1的基礎上，加快推進10＋6的自由貿(mào)易談判工作，并考慮在“十二五”期間內(nèi)加入TPP的相應談判進程，給國內(nèi)相關產(chǎn)業(yè)一個清晰的信號，從近期與長遠利益結合的角度處理好這一重大戰(zhàn)略問題?！?br/>　　（作者單位：駐日使館經(jīng)濟部）