國際板多重利好值得期待

　　上海證券交易所近日發(fā)布十年規(guī)劃，內(nèi)容包括近期（2011—2013年）戰(zhàn)略目標之一為“大力推進國際板市場建設(shè)”，中期（2014—2016年）戰(zhàn)略目標之一為“建設(shè)成為具有相當(dāng)規(guī)模、產(chǎn)品多元化、亞洲一流的國際板市場”。
　　國際板市場漸行漸近前景可期，由此直接帶來的正向效應(yīng)至少包括：
　　其一，創(chuàng)設(shè)國際板有利于提高內(nèi)地資本市場話語權(quán)。要看到，歷經(jīng)20年發(fā)展，滬深股市市值雖已躍居全球第二，但是，封閉并且落后的內(nèi)地金融市場仍然嚴重滯后于實體經(jīng)濟全球化的步伐。據(jù)統(tǒng)計，目前世界交易所聯(lián)合會51家會員交易所中，超過70%的會員交易所都已建立國際股票市場，外國上市公司數(shù)量占其上市公司總數(shù)的比重超過10%的也已達到16家，因而僅此一斑可見，身為全球第二大經(jīng)濟體且外貿(mào)依存度高居前列的中國內(nèi)地遠未建立起與其經(jīng)濟地位相適的國際金融影響力。
　　其二，創(chuàng)設(shè)國際板有利于加快人民幣國際化進程。要看到，以中美金融“恐怖平衡”為突出表征的美元單極貨幣體系正在日趨嚴重地暴露其不可持續(xù)性，而創(chuàng)設(shè)國際板既可以減少不必要的外匯資本流入，推動國際收支平衡，還可以擴大人民幣使用范圍，并為未來自由兌換完善價格形成機制。
　　其三，創(chuàng)設(shè)國際板有利于創(chuàng)造條件讓更多群眾擁有財產(chǎn)性收入。要看到，不同于一般發(fā)展中國家，中國的儲蓄水平與儲蓄意愿始終居高不下，但在另一方面，中國低下的投融資效率卻又無法給予民間資本合理的回報，更不用說，漸成常態(tài)的銀行存款負利率以及股市分紅不及交易稅費，反倒鑿開了民眾福利流失的巨大漏斗，而創(chuàng)設(shè)國際板一則可以引入優(yōu)質(zhì)上市資源，提高股市回報率，再則還可以因為參照標準走高進而抬高市場利率。
　　除了上述看得見、摸得著的好處，創(chuàng)設(shè)國際板可能帶來的潛在利好更加值得期待，而這些利好至少包括：
　　其一，創(chuàng)設(shè)國際板有利于形成“鯰魚效應(yīng)”。畢竟，內(nèi)地股市博傻成風(fēng)除了上市企業(yè)先天不足，更為重要的制度誘因仍在于激勵與約束機制嚴重扭曲，反觀作為候選“參賽者”的國際板企業(yè)則不僅本身質(zhì)地優(yōu)良，在其母國以及其他上市地點更是慣于接受相對完善的法規(guī)監(jiān)管與相對合理的市場競爭，因此，這些新加入者勢必會在公司治理水平、持續(xù)經(jīng)營能力、信息披露質(zhì)量、商業(yè)倫理道德等諸多方面推動內(nèi)地企業(yè)與市場邁向成熟。
　　其二，創(chuàng)設(shè)國際板有利于樹立價值中樞。內(nèi)地股市定價機制嚴重紊亂，僅以近年為例，2006—2007年時，A股總體估值水平大幅偏離業(yè)績等基本面支撐，連續(xù)兩年漲幅位居全球第一，平均市盈率一度高達近70倍并在其后近于必然地暴跌不止，截至當(dāng)前，新創(chuàng)立的創(chuàng)業(yè)板平均市盈率仍然高至令人心悸的83.4倍，由此可見，通過創(chuàng)設(shè)國際板進而打通海內(nèi)外資本市場估值體系，已經(jīng)成為A股市場趨利避害內(nèi)在、必然的本質(zhì)要求。