2011年，泡沫相繼破裂的一年？

文/海寧的馬甲

2011年，泡沫相繼破裂的一年？

文/海寧的馬甲

物價(jià)上漲會(huì)持續(xù)到何時(shí)？

2011年第一季度物價(jià)將大幅上漲，第二季度物價(jià)將從高位稍微下降，下半年物價(jià)又將大幅回落，但糧食價(jià)格不會(huì)完全回到2010年。不是農(nóng)民發(fā)神經(jīng)，而是貨幣出了問題，人民幣將在2011年面臨信任危機(jī)，上一次是18年前的1993年到1994年，再上次需要回溯到更早的1988年。

就如張愛玲所說，出名要趁早。在這個(gè)時(shí)候，囤貨也要趁早，等到2011年三四月物價(jià)幾乎處于頂點(diǎn)的時(shí)候再去囤貨是很沒有必要的，2008年初的囤貨在2008年底已經(jīng)被證明是一種失策。當(dāng)然，無論如何宣傳，很多人還是會(huì)在2011年初因?yàn)榭只哦谪?，加劇食用油等商品的供?yīng)緊張。

2010年的物價(jià)，如果按黃金計(jì)價(jià)，總體來說是下降的。這意味著什么呢？通俗點(diǎn)講，如果黃金價(jià)格沒有泡沫，物價(jià)還會(huì)繼續(xù)上漲。做期貨的都會(huì)以期貨與黃金的價(jià)格比來判斷價(jià)格走勢(shì)是上升還是下降。

2010年10月20日，中國(guó)人民銀行的加息開啟了又一輪加息周期，0.25%的加息自然是無法控制通貨膨脹的，至于以后什么時(shí)候會(huì)有后續(xù)加息，要看通貨膨脹的程度。預(yù)計(jì)在11月物價(jià)平緩一個(gè)月之后，2010年12月、2011年1月將會(huì)繼續(xù)上漲，春節(jié)前會(huì)有一次加息，這次加息也許可以有效抑制大年三十飯桌上那些不必要的謾罵。

預(yù)計(jì)在2011年第一季度，物價(jià)會(huì)加速前進(jìn)，介于此，央行不得不連續(xù)加息到4%以上。即便如此，2011年上半年的負(fù)利率還會(huì)和2008年上半年一樣嚴(yán)重；倘若加息不到4%，甚至像1993年那樣推出通貨膨脹貼息保值儲(chǔ)蓄，社會(huì)穩(wěn)定會(huì)有可能出現(xiàn)很大問題。

游資往年少，如今特別多。在負(fù)利率的情況下，很多物價(jià)的頂部是不能預(yù)測(cè)的，負(fù)利率如果時(shí)間足夠長(zhǎng)，貨幣的購(gòu)買力就會(huì)愈加接近于零。對(duì)于一個(gè)多年后購(gòu)買力接近于零的貨幣，以任何價(jià)格購(gòu)買黃金都是正確的。

當(dāng)然，中國(guó)人民銀行不會(huì)讓人民幣一直處于負(fù)利率，美聯(lián)儲(chǔ)更無法讓美元一直處于負(fù)利率?！坝钨Y”們的炒作會(huì)讓他們不得不加息。

2011年，中國(guó)央行一旦開始緊縮貨幣政策對(duì)付惡化的通貨膨脹，中國(guó)股市就會(huì)跌得像2004年4月、2005年6月或者2008年1到9月那樣。

中國(guó)是個(gè)貧富差距較大的國(guó)家，禽類、雞蛋、豬肉價(jià)格很重要。含有40%以上蛋白質(zhì)的豆粕，占豬飼料成本的40%，占雞和奶牛飼料成本的比例就更高了。要想知道豆粕的重要性，可以回頭看看2007年11月初，豆粕價(jià)格爬上3600元/噸時(shí)股市的表現(xiàn)；還可以參考2008年3月，豆粕價(jià)格爬上4200元/噸時(shí)，央行的舉動(dòng)和股票的走勢(shì)。2011年，以豆粕為標(biāo)志的飼料價(jià)格是否會(huì)影響央行的加息決策呢？

地產(chǎn)將結(jié)束暴漲的黃金十年？

中國(guó)樓市暴跌的臨界點(diǎn)很可能發(fā)生在2011年6月左右，2011年下半年，因?yàn)榇婵罾实纳蠞q，房?jī)r(jià)很可能先跌去50%。

簡(jiǎn)單地說，今天的房?jī)r(jià)、股價(jià)、物價(jià)都是在利率2.25%的基礎(chǔ)上建立的，如果民眾的“長(zhǎng)期利率預(yù)期”在2011年上半年被央行的加息政策推升到4.5%，則房?jī)r(jià)有下降50%的動(dòng)能。市場(chǎng)里總有人先跑引發(fā)螺旋式下降，這是規(guī)律。連續(xù)好幾個(gè)借錢炒房的人被追債的新聞，就是中國(guó)樓市暴風(fēng)雨將至的明確信號(hào)。

中國(guó)樓市在2010年3月是一個(gè)頂部，而在2010年11月到2011年3月間，可能會(huì)在惡劣的通貨膨脹下產(chǎn)生第二個(gè)十年大頂，從而構(gòu)成很多泡沫破裂前經(jīng)常有的雙頂結(jié)構(gòu),以此結(jié)束中國(guó)地產(chǎn)暴漲的黃金十年。這是任何泡沫在上漲5到10倍后的必然宿命。黃金與地產(chǎn)泡沫是無法在高位滯漲很久的，就像2007年上半年的歐美房?jī)r(jià)，2007年10月到2008年1月的中國(guó)股市，2008年六七月的石油價(jià)格，2000年初的美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)泡沫一樣。這是規(guī)律。

2010年10月，索羅斯在香港建立辦公室，時(shí)隔12年，他不是來香港吃早茶的，索羅斯很可能在2011年6月前后，美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松結(jié)束，繼1998年之后再一次做空香港股市與樓市。會(huì)做空的人，可以跟著索羅斯吃肉。

會(huì)有人說中國(guó)銀行系統(tǒng)里有68萬億人民幣貨幣供應(yīng)量，決定了房地產(chǎn)泡沫不會(huì)破。但1991年的日本、臺(tái)灣，1997年的韓國(guó)、香港，房地產(chǎn)也是在已經(jīng)很高的貨幣供應(yīng)量基礎(chǔ)上破裂的。

所有這些涉及到信用擴(kuò)張和債務(wù)泡沫問題。原有的貨幣供應(yīng)量，不管是50萬億還是68萬億，已經(jīng)體現(xiàn)在房子、股票、字畫、蔥姜蒜的價(jià)格上了，基本達(dá)到了動(dòng)態(tài)平衡。對(duì)于未來房?jī)r(jià)走勢(shì)影響力最大的是貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率和利率，而不再是以前的貨幣量。為了社會(huì)穩(wěn)定，2011年貨幣的供應(yīng)量增長(zhǎng)速度不得不下降，利率不得不上升到4%以上，否則在棉花、絲綢、蔥姜蒜、綠豆、糖、豬肉、大米、小麥、食用油等價(jià)格泡沫群魔亂舞的基礎(chǔ)上，更多的商品品種將加入泡沫陣營(yíng)。

通俗地講，68萬億的貨幣供應(yīng)量對(duì)應(yīng)著將近100萬億的房子和土地，十幾萬億的股票，幾十萬億的各種商品以及大量的社會(huì)其他資產(chǎn)。這些財(cái)富的價(jià)格是貨幣供應(yīng)量的4到6倍。所以只有部分人可以提前結(jié)帳，把房子換成人民幣。68萬億也是要用于社會(huì)正常的商品交易、資金往來。當(dāng)泡沫越來越大，賬面虛擬財(cái)富的數(shù)字越來越大的時(shí)候，對(duì)市場(chǎng)敏感的人就會(huì)從貪婪轉(zhuǎn)變?yōu)榭謶郑瑥亩l(fā)螺旋式下降，引爆房地產(chǎn)泡沫。

從時(shí)間長(zhǎng)度上來說，中國(guó)的房地產(chǎn)泡沫時(shí)間已經(jīng)超過日本和臺(tái)灣地區(qū)1985年到1991年，東南亞和韓國(guó)1992年到1997年，美國(guó)2002年到2007年的房地產(chǎn)泡沫的時(shí)間長(zhǎng)度。

在惡性通貨膨脹變成現(xiàn)實(shí)的時(shí)候，條件不再允許第二輪財(cái)政刺激和貨幣政策刺激，否則價(jià)格翻番的商品將是成千上萬。2003年到2007年，結(jié)構(gòu)性通貨膨脹的壓力集中反映在了房?jī)r(jià)上。2005年，北京、上海1平方的房子能買1000斤豬肉，2010年，這個(gè)比例是多少？

房?jī)r(jià)的地區(qū)差異，各地收入差異是其中的因素，但不是最大因素。中國(guó)銀行不能跨區(qū)貸款的規(guī)定，決定了各地房?jī)r(jià)泡沫的不均勻。為什么外貿(mào)順差多的省份，房?jī)r(jià)是“那些沒有外貿(mào)順差地方”的兩三倍？雖然與當(dāng)?shù)氐氖杖肭闆r有關(guān)，更關(guān)鍵的是中國(guó)特色的銀行業(yè)務(wù)地域限制制度。中國(guó)的商業(yè)銀行各地分行，不允許跨地區(qū)放貸，這也造成了外貿(mào)順差多的省份、外資企業(yè)總部多的城市、貿(mào)易港城市房?jī)r(jià)明顯要高許多，異地炒房并不能100%降低這種地區(qū)差異。所以，同在中國(guó)，不同地區(qū)，泡沫也是大小有別，漲5倍以下的泡沫都是小泡沫。

黃金從210美元的歷史低點(diǎn)算起，已經(jīng)漲了5倍，一旦漲過2250美元/盎司，中國(guó)老百姓就會(huì)吃上30元一斤的豬肉，用上10元一升的汽油。在上漲了5倍之后如果還去賭黃金能漲多少，是很危險(xiǎn)的。

負(fù)利率下的人民幣在2011年上半年遇到了只有18年才能遇上一次的貨幣危機(jī)。今天銀行里2.5%的利率是名義利率，并不是真實(shí)利率。在如今通貨膨脹的情況下，真實(shí)的利率實(shí)際是負(fù)的。

如果用物理上的極限概念，負(fù)利率持續(xù)多年后，原本能買一頭牛的存款多年之后的購(gòu)買力基本等于一盒火柴。負(fù)利率幅度越大，持續(xù)時(shí)間越久，容易發(fā)生搶購(gòu)與囤貨的可能性就越大。

負(fù)利率會(huì)導(dǎo)致貨幣信用危機(jī)，那么，貨幣崩盤的臨界點(diǎn)是多少呢？

很多通貨膨脹專家算過，當(dāng)負(fù)利率達(dá)到8%到10%的時(shí)候，不管官方公布的CPI數(shù)據(jù)是多少，這個(gè)貨幣很容易被當(dāng)作燙手的山芋盡快用出去以換回實(shí)物，此時(shí)的貨幣不再被認(rèn)為是信任貨幣。在負(fù)利率半年之久后，如果再繼續(xù)堅(jiān)持和認(rèn)同負(fù)利率的人，即使出于各種好心，也是不懂貨幣運(yùn)行規(guī)律的。

中國(guó)房地產(chǎn)泡沫破滅前，人民幣對(duì)美元沒有大幅貶值的基礎(chǔ)。在我看來，2011年第一季度，人民幣對(duì)美元升值的可能性大于對(duì)美元貶值的可能性，那時(shí)的美元受到美國(guó)量化寬松政策的打壓，處于弱勢(shì)。

2011年第二季度屬于波動(dòng)期，難以預(yù)測(cè)；2011年第三季度，美國(guó)的通貨膨脹很可能已經(jīng)超過2%，使美聯(lián)儲(chǔ)放棄量化寬松，要么轉(zhuǎn)而執(zhí)行中性的貨幣政策，如果通貨膨脹嚴(yán)重，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)加息推升短期利率，或賣出國(guó)債收回美元，推升長(zhǎng)期利率。

建立多部門聯(lián)合執(zhí)法機(jī)制，采取公開檢查、暗訪相結(jié)合的方式，加大對(duì)I站、M站等場(chǎng)所的執(zhí)法檢查力度；對(duì)偽造檢驗(yàn)結(jié)果、出具虛假報(bào)告的檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)，暫停網(wǎng)絡(luò)聯(lián)接和檢驗(yàn)報(bào)告打印功能，并依照《大氣污染防治法》有關(guān)條款予以處罰；違反資質(zhì)認(rèn)定相關(guān)規(guī)定的，依據(jù)資質(zhì)認(rèn)定有關(guān)規(guī)定對(duì)排放檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)進(jìn)行處罰，情節(jié)嚴(yán)重的撤銷其資質(zhì)認(rèn)定證書；對(duì)不符合規(guī)定、標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范的維護(hù)站進(jìn)行懲處，情節(jié)嚴(yán)重的撤銷其M站認(rèn)定證書；將檢測(cè)站、維護(hù)站守法情況納入企業(yè)征信系統(tǒng)，并將有關(guān)情況向社會(huì)公開。

會(huì)有人說保持低利率到2015年？開什么超級(jí)玩笑。美聯(lián)儲(chǔ)向世界人民每年征收1%—2%的通貨膨脹稅？即使你同意，做石油、糧食等商品期貨的人也不會(huì)同意。當(dāng)然，很多人會(huì)認(rèn)為，目前的美國(guó)不像1998的美國(guó)，有適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)業(yè)去接受美元的大幅升值。在美國(guó)新的科技泡沫出現(xiàn)前，美元的巨幅升值會(huì)使美國(guó)政府與民間債務(wù)顯得更沉重。

所以我認(rèn)為，2011年下半年開始的美元對(duì)歐元、日元、加元、澳元升值，更類似于2008年底的美元升值，只是這次升值比2008年下半年更多。上次美聯(lián)儲(chǔ)可以拿出降低利率，量化寬松的法寶。2011年底那些法寶用起來，美國(guó)國(guó)內(nèi)的阻力會(huì)很大。一是量化寬松也是稀釋美國(guó)人手里的錢。二是2008年底的美國(guó)政府和美聯(lián)儲(chǔ)救市，被民眾認(rèn)為只救了銀行，并沒有救到普通民眾。

負(fù)利率下，如何瞅準(zhǔn)時(shí)機(jī)？

負(fù)利率情況下，加息不會(huì)招致熱錢，即使加到4%，也會(huì)因?yàn)?%的加息僅僅達(dá)到官方通貨膨脹的速度，以至于不會(huì)招致熱錢。

熱錢進(jìn)入中國(guó)，看中的是加息0.25%以后，由于通貨膨脹的增加速度大于0.25%，負(fù)利率不是減輕了，而是更嚴(yán)重了。熱錢流入中國(guó)后，會(huì)集中流向股票、農(nóng)產(chǎn)品等還沒有到頂?shù)呐菽Y產(chǎn)，而不是像老太太那樣存入銀行。國(guó)際上普通的投資者在3%以下的利率是融不到資金的。2010年中國(guó)巨型房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)行的美元債券利率是11%到14%。美國(guó)0%到0.25%的所謂零利率，是美聯(lián)儲(chǔ)與銀行間的利率，不是普通人、普通公司能拿到的貸款利率。一旦買入美國(guó)標(biāo)普500的股票，每年都會(huì)有2%以上的現(xiàn)金分紅，即使如此，美國(guó)私有的商業(yè)銀行情愿買國(guó)債，也不愿意把錢貸給個(gè)人和公司，因?yàn)橘Y金安全更重要。

中國(guó)只有加息到4%，才能把通貨膨脹盡量壓下去，才能擋住熱錢流入炒作農(nóng)產(chǎn)品等還沒有到頂?shù)呐菽Y產(chǎn)。

那么，什么情況下會(huì)招引熱錢呢？

負(fù)利率和流動(dòng)性過剩導(dǎo)致的資產(chǎn)泡沫起步階段，和較大的升值空間預(yù)期，熱錢會(huì)流入買泡沫資產(chǎn)。

2007年3月到12月，這些流入的熱錢，大致三分之一已經(jīng)持續(xù)流出去了，而中國(guó)的加息發(fā)生在2007年、2008年，那個(gè)時(shí)候，熱錢處于凈流出時(shí)期，流出的起點(diǎn)是2007年2月到3月。由此可以看出，熱錢更喜歡負(fù)利率導(dǎo)致的資產(chǎn)泡沫的初期與中期。

我們?cè)倏?999年的香港，香港1999年買樓的利率是9%左右，比國(guó)際上高幾個(gè)百分點(diǎn)。如此高的利率，熱錢為什么不流入香港？因?yàn)橄愀蹣鞘?、股市資產(chǎn)泡沫已經(jīng)破滅，借錢給香港人，壞賬可能性增大，1999年到2002年的香港，沒有泡沫預(yù)期，熱錢也就興奮不起來。

第二期量化寬松可能發(fā)生在5000億到1萬億美元，目前看，主要是購(gòu)買美國(guó)國(guó)債，而非有毒債券。

量化寬松，其實(shí)是用美元替換市場(chǎng)里的長(zhǎng)期美國(guó)國(guó)債，并非100%純粹的印錢。美元的流動(dòng)性，顯然大于美國(guó)國(guó)債，加之美元沒有利息，而美國(guó)國(guó)債有利息。所以量化寬松的效果一是增加美元世界的流動(dòng)性，二是降低長(zhǎng)期利率。

美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松是有限度的，一是不能損害美國(guó)人手里美元的購(gòu)買力。如果美國(guó)的通貨膨脹超過2%太多，則量化寬松結(jié)束；一旦美國(guó)沒有通貨膨脹，則量化寬松可以一直持續(xù)下去。

美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松的第二個(gè)限制便是量化寬松不能過分，不能讓美國(guó)國(guó)債失去財(cái)富儲(chǔ)存手段的功能，否則將會(huì)出現(xiàn)全世界拋售美國(guó)國(guó)債的局面。屆時(shí)，美國(guó)將面臨長(zhǎng)短期利率同時(shí)爆升，這將是一種恐怖的美元崩潰景象，這是美國(guó)不愿意看到的。

美國(guó)前國(guó)務(wù)卿基辛格曾說：“如果你控制了石油，你就控制了所有的國(guó)家；如果你控制了糧食，你就控制了所有的人?！?/p>

中東的石油，除了伊朗都必須用美元結(jié)算，在專業(yè)上，這叫備付體系，通俗地說就是美元隨時(shí)可以換成中東石油。日本為了戰(zhàn)略考慮，必須保有一定的美元儲(chǔ)備，因?yàn)槿毡臼菍?duì)中東石油最依賴的國(guó)家。

世界最大的糧食出口國(guó)是美國(guó)，其次才是巴西、阿根廷、澳大利亞、俄羅斯等。如果你沒有最先進(jìn)的軍事實(shí)力，是控制不了石油和糧食的。

2011年春天，如果某些農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格高高在上，則農(nóng)民，包括美國(guó)農(nóng)場(chǎng)主都會(huì)去種植那些價(jià)格高的農(nóng)產(chǎn)品，從而使得這些農(nóng)產(chǎn)品在2011年底價(jià)格暴跌。糧食蔬菜的價(jià)格原本就脫離其他商品的漲幅，即使下跌，估計(jì)也不會(huì)跌回2010年初的價(jià)格。

商品的價(jià)格總體上取決于三點(diǎn)：供求平衡情況、庫(kù)存狀況和邊際生產(chǎn)成本。沒有這三點(diǎn)做保障，一切都是空談。中國(guó)經(jīng)濟(jì)不減速，則中國(guó)對(duì)于大宗商品如石油、鐵礦石、銅的需求很強(qiáng)大，大宗商品價(jià)格泡沫繼續(xù)被吹大；中國(guó)經(jīng)濟(jì)在加息下減速，則大宗商品因?yàn)橼厔?shì)和炒作會(huì)繼續(xù)上漲一個(gè)季度左右，等中國(guó)經(jīng)濟(jì)明顯減少，則大宗商品開始高臺(tái)跳水。

這是一種悲劇。中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，加上人民幣升值預(yù)期，則大宗商品價(jià)格高位運(yùn)行；中國(guó)經(jīng)濟(jì)減速，則大宗商品泡沫破裂。