中國在人民幣戰(zhàn)略上應(yīng)早下決心
全球各國當(dāng)前處在經(jīng)濟再平衡的“戰(zhàn)爭”之中,一個焦點是各國都采取了激進(jìn)的貨幣政策,極力推低本幣貶值。然而,美國的貨幣政策左右著全球市場格局,各種貨幣對美元走高,引發(fā)了響徹世界的痛苦呼號。正如馬丁·沃爾夫所言,美國希望讓世界其他地區(qū)出現(xiàn)通脹,而后者則希望讓美國陷入通縮。但由于美聯(lián)儲可以不受限制地“創(chuàng)造”美元,美國在這場戰(zhàn)爭中必贏無疑。美國的政策制定者將采取一切必要的手段,直至美國令人滿意地實現(xiàn)通貨再膨脹!
作為新興市場大國,中國完全無法回避這場戰(zhàn)爭。事實上,中國的人民幣匯率政策現(xiàn)在已經(jīng)成為了美國和歐洲攻擊的焦點。美國拼命要求中國商品漲價、人民幣必須升值,歐洲的情況也大抵如此。不管是不是替罪羊,對中國匯率政策的攻擊是客觀存在的,而且愈演愈烈。
根據(jù)安邦首席研究員陳功的觀察,除了馬丁·沃爾夫所分析的上述問題之外,在人民幣升值問題上還有另外一種可能性——美國對人民幣匯率的強硬要求,還將導(dǎo)致人民幣對美元的實際掛鉤!這將使得美國在某種程度上擁有了操縱人民幣匯率的可能性。因此,保持人民幣匯率的穩(wěn)定,包括現(xiàn)在的小步升值的策略等,都可以看作是中國對美元掛鉤和操控的一種抵抗。對于人民幣來說,真正的貨幣獨立顯然是非同小可的大事,要知道美元貶值是必然的,一個無限量印美元鈔票的國家,貨幣貶值是必然的,人民幣怎么再與這樣的貨幣掛鉤呢?
有的貨幣沉淪下去,就有其他貨幣可能借機竄起。問題是,中國的人民幣有可能借此機會脫穎而出,成為新的世界貨幣嗎?如果與美元掛鉤或是受美元控制,則答案顯示是“無可能”;否則,就是“有可能”。
在全球貨幣市場上,有的貨幣軟的一塌糊涂,有的貨幣很堅挺,這會導(dǎo)致熱錢流動問題。這個世界上有錢人不傻,總會將手中的錢兌換成為信得過的貨幣。所以一旦人民幣匯率維持穩(wěn)定或升值的狀態(tài),熱錢的涌入就將不可能避免,這是成為一場中國必須面對的長期戰(zhàn)爭。怎么辦呢?
在陳功看來,解決方案就是讓人民幣自由兌換,放手推動海外投資!在過去中國對外經(jīng)濟的模式下,人家拿本幣換人民幣,是拿到了一堆升值的資產(chǎn);而我們大量出口商品,拿到的一堆美元,而這是在不斷貶值的資產(chǎn),顯然,這不是一個劃算的買賣。因此,唯一的解決之道是,提供盡可能的方便,最大限度地讓中國的企業(yè)家走出去到海外放手投資,這等于是利用美元過橋,將手中的“軟錢”換成全世界的硬資產(chǎn)。因此,這個買賣是必須要做的事情。
陳功表示,他非常希望能夠看到中國貨幣在全世界自由流通的那一天。實際上,他在金融領(lǐng)域十幾年的研究所做的一件大事情,就是推動人民幣實現(xiàn)自由兌換。熟悉陳功的人都知道,從中國加入WTO開始,他就在做有關(guān)人民幣自由兌換的研究。在2002年初,陳功完成并發(fā)布的《人民幣自由兌換的時機與進(jìn)程》研究報告,曾引起中國金融政策部門的重視。2005年7月,中國開啟了人民幣匯率形成機制的改革。
可能有人會問,如果人民幣自由流動,外資和熱錢不是可以更方便地流入中國嗎?陳功的回答是,這完全是有可能的。但這并不是自由兌換的錯,即使不自由兌換,也防止不了熱錢的流動。但有了自由兌換后,中國就多了一個手段,熱錢溜進(jìn)來的快,我們出去投資的速度也可以加快。通過交換資產(chǎn)(貨幣資產(chǎn)或?qū)嵨镔Y產(chǎn)),中國將會多一樣手段,來減輕自己面臨的貨幣壓力。