我國(guó)區(qū)域金融發(fā)展的收斂性差異分析

龍 超，張金昌

（云南財(cái)經(jīng)大學(xué) 金融學(xué)院，云南 昆明 650221）

我國(guó)區(qū)域金融發(fā)展的收斂性差異分析

龍 超，張金昌

（云南財(cái)經(jīng)大學(xué) 金融學(xué)院，云南 昆明 650221）

文章基于面板單位根檢驗(yàn)及驗(yàn)證分析方法，分析我國(guó)區(qū)域金融發(fā)展的隨機(jī)收斂性。得出我國(guó)區(qū)域金融存在全局性的隨機(jī)發(fā)散，不存在俱樂部式隨機(jī)收斂。這說明我國(guó)各省金融發(fā)展相對(duì)于全國(guó)金融發(fā)展沒有保持同步，這種差距隨時(shí)間發(fā)生變化；并且各省金融發(fā)展相對(duì)于中、東、西部區(qū)域金融發(fā)展也沒有保持同步發(fā)展。對(duì)我國(guó)區(qū)域金融發(fā)展的差異進(jìn)行分析得出了我國(guó)區(qū)域金融發(fā)展差異呈現(xiàn)波浪形曲線，而非像有些學(xué)者認(rèn)為的那樣呈現(xiàn)倒U形曲線的特性。

區(qū)域金融；隨機(jī)收斂；面板單位根檢驗(yàn)

0 引言

改革開放以來對(duì)中國(guó)區(qū)域金融增長(zhǎng)的收斂性已有一定研究，主要是采用指標(biāo)分析和截面回歸分析，但是現(xiàn)有的相關(guān)文獻(xiàn)給出了不一致的結(jié)論，有的結(jié)論甚至是相反的。在區(qū)域金融增長(zhǎng)的收斂性研究方面，陸文喜、李國(guó)平采用β-收斂法檢驗(yàn)了1985年以來我國(guó)各地區(qū)金融發(fā)展的收斂問題。結(jié)果表明,我國(guó)各地區(qū)金融發(fā)展存在著階段性和區(qū)域性的收斂特征，而且這種特征與金融發(fā)展政策有關(guān)。趙偉、馬瑞永利用1978～2002年間的數(shù)據(jù)對(duì)我國(guó)區(qū)域金融的收斂性進(jìn)行了研究，得出了中國(guó)的區(qū)域金融發(fā)展不存在著收斂，但存在β絕對(duì)收斂，同時(shí)區(qū)域金融發(fā)展還表現(xiàn)出了一定的“俱樂部收斂”特征。現(xiàn)有文獻(xiàn)對(duì)區(qū)域金融發(fā)展的收斂及區(qū)域金融“俱樂部收斂”的解釋均由區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的收斂及區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“俱樂部收斂”的概念演化而來。

現(xiàn)有文獻(xiàn)對(duì)我國(guó)區(qū)域金融增長(zhǎng)特點(diǎn)的研究主要是對(duì)不同地區(qū)初始的金融相關(guān)率與平均增長(zhǎng)率的關(guān)系來判斷是否收斂（同中國(guó)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)收斂性分析中的截面回歸）；或者是采用簡(jiǎn)單指標(biāo)法。這種分析方法比較簡(jiǎn)單易操作，但是后面在對(duì)中國(guó)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的收斂性分析中卻屢屢指出存在著各種缺陷。針對(duì)截面數(shù)據(jù)文獻(xiàn)存在的缺陷，有關(guān)收斂的實(shí)證研究更多采用了時(shí)間序列方法。

時(shí)序方法不在關(guān)注增長(zhǎng)率的絕對(duì)差異，它強(qiáng)調(diào)只要區(qū)域間的差距保持一個(gè)相對(duì)平穩(wěn)的變化路徑，即可以視為存在收斂，并將這種收斂稱為隨機(jī)收斂 （Carlino and Mills,1993;Bernard and Durlaut1995）?；诂F(xiàn)有文獻(xiàn)存在的不足，本文采用中國(guó)1985～2007年各省級(jí)數(shù)據(jù)，運(yùn)用多種面板單位根檢驗(yàn)以及Choi提出的驗(yàn)證分析思路分別對(duì)全國(guó)及東部、中部、西部金融發(fā)展的隨機(jī)收斂性進(jìn)行分析研究，以便更合理的解釋我國(guó)區(qū)域金融增長(zhǎng)的特點(diǎn)；為我國(guó)金融政策的區(qū)域差異化提供理論基礎(chǔ)。

1 指標(biāo)選取及數(shù)據(jù)處理

在衡量金融發(fā)展的指標(biāo)上,本文采用戈德史密斯提出的“金融相關(guān)系數(shù)”(FIR)指標(biāo),其定義為全部金融資產(chǎn)價(jià)值除以全部實(shí)物資產(chǎn)(即國(guó)民財(cái)富)價(jià)值，考慮到中國(guó)的主要金融資產(chǎn)集中在銀行,而銀行的最主要資產(chǎn)是存款和貸款。本文金融相關(guān)率計(jì)算公式為:FIR=(C+D)/GDP（C代表存款、D代表貸款,FIR代表金融相關(guān)率）。

本文采用了我國(guó)1985～2007年期間各省、直轄市的金融相關(guān)率，數(shù)據(jù)來自于《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》、《新中國(guó)50年統(tǒng)計(jì)資料匯編》及《中國(guó)金融年鑒》各期，部分缺失數(shù)據(jù)來自各省份的年度統(tǒng)計(jì)年鑒。不考慮西藏樣本，重慶的數(shù)據(jù)合并到四川省。以上是名義存貸款之和和名義GDP之比，并取自然對(duì)數(shù)。在研究全國(guó)性的隨機(jī)收斂時(shí)，將歷年各地區(qū)金融相關(guān)率的自然對(duì)數(shù)值減去全國(guó)均值的自然對(duì)數(shù)值。在研究俱樂部隨機(jī)收斂時(shí)，根據(jù)劃定的區(qū)域計(jì)算出各地區(qū)的金融相關(guān)率，并將各地區(qū)金融相關(guān)率的自然對(duì)數(shù)減去區(qū)域平均的自然對(duì)數(shù)值。

2 實(shí)證分析結(jié)果

2.1 全局收斂性的檢驗(yàn)

本文主要驗(yàn)證中國(guó)各省金融增長(zhǎng)是否存在著絕對(duì)收斂現(xiàn)象，至于條件收斂不是本文討論的內(nèi)容（條件收斂就是加入各種重要影響因素之后的收斂）。根據(jù)1985年以來的中國(guó)各省金融相關(guān)率的數(shù)據(jù)特點(diǎn)，宜采用只有截距項(xiàng)的檢驗(yàn)方式。檢驗(yàn)結(jié)果如表1所示。

IPS和ADF未能顯著拒絕原假設(shè)說明各截面序列都含有單位根而Hadri顯著拒絕了原假設(shè)說明各截面序列均含有一個(gè)單位根，通過聯(lián)合檢驗(yàn)得出各省、市金融相關(guān)率相對(duì)于全國(guó)的均值隨機(jī)發(fā)散。主要是因?yàn)樵谝粋€(gè)大國(guó)的經(jīng)濟(jì)體系中，經(jīng)濟(jì)資源分布、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、產(chǎn)業(yè)分類布局在不同地域間呈現(xiàn)出明顯的非均衡性，使得大國(guó)經(jīng)濟(jì)金融在空間結(jié)構(gòu)上具有明顯的區(qū)域性，導(dǎo)致各省、市金融增長(zhǎng)隨時(shí)間不會(huì)表現(xiàn)出平穩(wěn)的變化路徑。

表1 全國(guó)性收斂的面板單位根檢驗(yàn)結(jié)果

2.2 俱樂部收斂性檢驗(yàn)

我國(guó)區(qū)域金融增長(zhǎng)并沒有表現(xiàn)出全局性的隨機(jī)收斂，大部分地區(qū)的金融相關(guān)率相對(duì)于全國(guó)均值呈現(xiàn)隨機(jī)發(fā)散的特征。對(duì)于具有相似地理位置特征、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的部分地區(qū)，相對(duì)于區(qū)域均值的金融相關(guān)率是否存在平穩(wěn)性；需要檢驗(yàn)是否存在俱樂部收斂。根據(jù)數(shù)據(jù)的形態(tài)同樣采取只有截距項(xiàng)的檢驗(yàn)方法。檢驗(yàn)結(jié)果如下（見表2至表4）。

表2 東部地區(qū)收斂性的面板單位根檢驗(yàn)結(jié)果

IPS和ADF檢驗(yàn)未能顯著拒絕原假設(shè)說明各截面序列都含有單位根而Hadri檢驗(yàn)顯著拒絕了原假設(shè)說明各截面序列均含有一個(gè)單位根，通過聯(lián)合檢驗(yàn)得出各省金融相關(guān)率相對(duì)于東部區(qū)域的均值隨機(jī)發(fā)散。

表3 中部地區(qū)收斂性的面板單位根檢驗(yàn)結(jié)果

IPS和ADF檢驗(yàn)未能顯著拒絕原假設(shè)說明各截面序列都含有單位根而Hadri檢驗(yàn)顯著拒絕了原假設(shè)說明各截面序列均含有一個(gè)單位根，通過聯(lián)合檢驗(yàn)得出各省金融相關(guān)率相對(duì)于中部區(qū)域的均值隨機(jī)發(fā)散。

表4 西部地區(qū)收斂性的面板單位根檢驗(yàn)結(jié)果

IPS和ADF檢驗(yàn)未能顯著拒絕原假設(shè)說明各截面序列都含有單位根而Hadri檢驗(yàn)顯著拒絕了原假設(shè)說明各截面序列均含有一個(gè)單位根，通過聯(lián)合檢驗(yàn)得出各省金融相關(guān)率相對(duì)于西部區(qū)域的均值隨機(jī)發(fā)散。

通過以上檢驗(yàn)結(jié)果表明：我國(guó)東、中、西區(qū)域金融相關(guān)率相對(duì)于各區(qū)域的均值均為表現(xiàn)隨機(jī)發(fā)散的特性，這與用傳統(tǒng)方法檢驗(yàn)的我國(guó)區(qū)域金融存在收斂性的特性不一致。

2.3 各區(qū)域金融發(fā)展的差異分析

為了更深入的了解我國(guó)區(qū)域金融增長(zhǎng)的特性，有必要對(duì)我國(guó)三個(gè)區(qū)域金融發(fā)展的差異進(jìn)行分析。

圖1表明，我國(guó)區(qū)域金融發(fā)展從1985～2002年均呈現(xiàn)出階段性增長(zhǎng)的趨勢(shì)，1994年開始增長(zhǎng)趨勢(shì)更加明顯，2002年以后呈現(xiàn)出下降的趨勢(shì)。東部金融發(fā)展一直處于領(lǐng)先的位置，充分體現(xiàn)了東部地區(qū)蓬勃的金融發(fā)展態(tài)勢(shì)。從圖形中進(jìn)一步可以觀察到東部金融發(fā)展與中部、西部金融發(fā)展差距有先擴(kuò)大、后縮小、又進(jìn)一步擴(kuò)大的趨勢(shì)。并且2002年后差距擴(kuò)大的趨勢(shì)更加明顯。為了進(jìn)一步分析金融差異的變動(dòng)趨勢(shì)，分析采用差異分析，用東部的金融相關(guān)率均值比中部金融相關(guān)率均值后取對(duì)數(shù)求出東部和中部的差異，用同樣的方法求出東部和西部的差異及西部和中部的差異。差異結(jié)果見表5、差異圖見圖2。

表5 各區(qū)域金融差異結(jié)果

圖2表明，我國(guó)區(qū)域金融發(fā)展差異呈現(xiàn)波浪形曲線，而非像有些學(xué)者認(rèn)為的那樣呈現(xiàn)倒U形曲線，東部與中部金融發(fā)展差異高于東部與西部及西部與中部的金融發(fā)展差異，并且金融發(fā)展的差異總體上呈現(xiàn)出上升的趨勢(shì)。體現(xiàn)出我國(guó)區(qū)域金融發(fā)展呈現(xiàn)出明顯的非均衡性，這種非均衡性有進(jìn)一步擴(kuò)大的趨勢(shì)。這種非均衡性也能更好的解釋我國(guó)區(qū)域金融發(fā)展呈現(xiàn)出隨機(jī)發(fā)散的特性。

3 結(jié)論與建議

通過以上實(shí)證分析我們發(fā)現(xiàn)，中國(guó)區(qū)域金融發(fā)展并不表現(xiàn)隨機(jī)收斂的特征。并且對(duì)東、中、西部進(jìn)行實(shí)證分析我們也沒得出我國(guó)區(qū)域金融發(fā)展呈現(xiàn)俱樂部式隨機(jī)收斂的特性，這與用傳統(tǒng)方法得出的俱樂部收斂性的結(jié)論不一致。這說明我國(guó)各省區(qū)相對(duì)于全國(guó)金融發(fā)展沒有保持同步，并且各省區(qū)相對(duì)于所在區(qū)域（東、中、西）的金融發(fā)展也沒有保持同步，這種差距隨時(shí)間發(fā)生變化。我國(guó)中央銀行在宏觀調(diào)控過程中應(yīng)針對(duì)不同區(qū)域的金融發(fā)展?fàn)顩r實(shí)行金融政策的區(qū)域差異化。我國(guó)是一個(gè)農(nóng)業(yè)大國(guó)，應(yīng)該加快農(nóng)村金融改革，提高農(nóng)村金融服務(wù)，在農(nóng)村地區(qū)大力發(fā)展“村鎮(zhèn)銀行”、“貸款公司”和“農(nóng)村資金互助社”等新型的金融機(jī)構(gòu)加快農(nóng)村金融發(fā)展，縮小城鄉(xiāng)金融發(fā)展水平的差距。

[1]張璟.我國(guó)區(qū)域金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)研究述評(píng)[J].商業(yè)時(shí)代，2008，（12）.

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F832.7

A

1002-6487（2010）22-0115-02

龍 超（1964-），男，云南富源人，博士，教授，研究方向：證券市場(chǎng)理論與實(shí)務(wù)，貨幣金融理論。

張金昌（1983-），男，山東聊城人，碩士研究生，研究方向：證券市場(chǎng)與公司金融。

（責(zé)任編輯/浩 天）