相互制衡的股權(quán)結(jié)構(gòu)硅寶科技 新材料新貴

文|本刊記者 何春梅

該是做“大事情”的時(shí)候了。

2009年6月，硅寶科技（300019.SZ）的總資產(chǎn)為1.47億，僅僅幾個(gè)月后，硅寶科技募得資金2.99億，總資產(chǎn)瞬間翻番。

這是一家簡(jiǎn)單到有些偏執(zhí)的技術(shù)型公司，在成立后的多年時(shí)間里，從未向銀行貸過款，甚至還把風(fēng)投拒之門外。但現(xiàn)在，創(chuàng)業(yè)板改變了它的命運(yùn)。

“創(chuàng)業(yè)板看重自主創(chuàng)新和成長(zhǎng)性，而我們是第一批企業(yè)里唯一的新材料行業(yè)的高新技術(shù)企業(yè)?！?硅寶科技創(chuàng)始人之一、總經(jīng)理王有治向《英才》記者透露。

有機(jī)硅室溫膠是硅寶科技的“高新”含金量，其在建筑行業(yè)的應(yīng)用最為廣泛。而在電力、汽車、航空航天等領(lǐng)域，因?yàn)閷?duì)有機(jī)硅室溫膠的技術(shù)要求較高，目前我國(guó)主要依靠進(jìn)口或在華外資企業(yè)的產(chǎn)品。硅寶科技是少數(shù)能提供高端產(chǎn)品的內(nèi)資企業(yè)之一。

與國(guó)內(nèi)同行相比，硅寶科技涉足的行業(yè)相對(duì)較多，甚至其在成立之初只是一家有機(jī)硅室溫膠專用設(shè)備銷售和提供有機(jī)硅室溫膠配方技術(shù)的企業(yè)。直到2001年下半年，國(guó)內(nèi)有機(jī)硅市場(chǎng)急劇放大，國(guó)家相關(guān)的認(rèn)證機(jī)構(gòu)與國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)相繼出臺(tái)，才刺激了硅寶科技轉(zhuǎn)型為自主生產(chǎn)高端產(chǎn)品。

“我們敢做別人不敢做的東西，而且敢于投入?！蓖跤兄蔚牡讱庠谟?，硅寶科技的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)和核心技術(shù)人員多為有機(jī)硅行業(yè)的專家，而且其核心技術(shù)均來源于自主研發(fā)創(chuàng)新。但是，投資者最為關(guān)注的是硅寶科技能否保持其持續(xù)的創(chuàng)新能力。一位不愿透露姓名的分析師告訴《英才》記者，硅寶科技的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和人才儲(chǔ)備是其最大的優(yōu)勢(shì)，“室溫硅橡膠的行業(yè)特點(diǎn)決定了針對(duì)不動(dòng)環(huán)境和需求的服務(wù)能力是其維持高毛利的保證，而領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢(shì)則為硅寶的這種服務(wù)能力提供了保障。”

這也是硅寶科技堅(jiān)持靠自有資本金滾動(dòng)發(fā)展的一大原因。1998年，硅寶科技注冊(cè)資本為50萬元，其間有過6次擴(kuò)股融資。主動(dòng)找到硅寶科技想要入資的創(chuàng)投企業(yè)不斷，但都被硅寶科技管理層拒絕了。“我們對(duì)機(jī)構(gòu)的看法是，他們能幫助企業(yè)完善管理，幫助企業(yè)上市，臨時(shí)解決資金問題，但是當(dāng)時(shí)銀行對(duì)我們的支持很大，不差錢。”而其另一個(gè)考慮就是，硅寶科技的管理層幾乎都是碩士與博士畢業(yè)的行業(yè)內(nèi)專家，有明確的未來愿景，所以“不愿意別人進(jìn)來更多地涉足公司的事務(wù)?！?/p>

登陸創(chuàng)業(yè)板之后，硅寶科技開始兩條腿走路，“一方面把原來的成熟市場(chǎng)不斷放大；另一方面不斷開發(fā)新產(chǎn)品，開辟新市場(chǎng)。諸如在新能源領(lǐng)域的產(chǎn)品設(shè)計(jì)，誰最先開發(fā)出來，誰就占領(lǐng)了市場(chǎng)?！?/p>

在王有治看來，硅寶科技未來是否能在競(jìng)爭(zhēng)中取勝，取決于兩個(gè)關(guān)鍵：一是硅寶科技的產(chǎn)品是否真的具有核心競(jìng)爭(zhēng)力，而另一個(gè)，硅寶科技就不那么容易把握了?！拔覀兊氖袌?chǎng)份額取決于客戶在這方面的市場(chǎng)份額。”而受金融危機(jī)影響，有機(jī)硅行業(yè)面臨著客戶市場(chǎng)衰退帶來的影響等風(fēng)險(xiǎn)。上述分析師認(rèn)為，國(guó)內(nèi)外汽車業(yè)和建筑業(yè)等行業(yè)復(fù)蘇緩慢，硅寶科技未來同樣面臨著無法有效開拓市場(chǎng)，致使產(chǎn)能利用率無法提高，利潤(rùn)率下降等風(fēng)險(xiǎn)。

除此以外，可能引起投資者擔(dān)憂的還有硅寶科技的股權(quán)結(jié)構(gòu)。硅寶科技現(xiàn)任董事長(zhǎng)王躍林并不是公司最早的創(chuàng)始人，而是硅寶科技在2005年第6次增資擴(kuò)股時(shí)，以現(xiàn)金出資的形式進(jìn)入硅寶科技的。

“我們當(dāng)時(shí)想找一個(gè)行業(yè)專家加盟到硅寶科技，最好是在行業(yè)里有知名度和影響力的人物?！蓖踯S林和王有治曾是同事，同樣是做研發(fā)出身，并且擁有多項(xiàng)技術(shù)專利，正好符合硅寶科技當(dāng)時(shí)的要求。

現(xiàn)在，硅寶科技第一大股東王躍林持股比例27%，第二大股東王有治持股比例24.75%，第三大股東郭弟民持股比例20.25%，換句話說，硅寶科技是沒有實(shí)際控制人的。這種相互制衡的股權(quán)結(jié)構(gòu)，是否會(huì)影響到其決策的效率呢？

“我們的目標(biāo)完全一致，在溝通方面完全沒有問題；同時(shí)，這還有一個(gè)好處，那就是避免了一股獨(dú)大時(shí)可能的錯(cuò)誤決策?！蓖跤兄尾⒉徽J(rèn)為這會(huì)成為硅寶科技未來發(fā)展的障礙。而分析師卻從另一方面解讀了這種“公司技術(shù)核心和市場(chǎng)核心持股比例占50%以上”的股權(quán)結(jié)構(gòu)：“這種結(jié)構(gòu)有利于杜絕核心人員被高薪挖角的危險(xiǎn)，也保證了公司高層人士利益與股東利益的高度一致性。”