評價有方

薛 貴

企業(yè)是市場競爭的重要主體，競爭貫穿了企業(yè)生命周期的始終，在經(jīng)濟全球化背景下，企業(yè)之間的競爭日益激烈，企業(yè)核心競爭力成為企業(yè)興衰成敗的決定因素。

從宏觀角度看，企業(yè)核心競爭力是行業(yè)競爭力、區(qū)域競爭力以及國家競爭力的重要組成部分。從微觀角度看，企業(yè)核心競爭力是現(xiàn)代企業(yè)競爭優(yōu)勢的源泉，決定企業(yè)興衰成敗的決定因素。因此，如何有效地評價企業(yè)核心競爭力，成為當今理論和實踐中一個非常重要的課題。

設計依據(jù)

企業(yè)要在市場競爭中生存和發(fā)展必須具有核心競爭力，核心競爭力能使企業(yè)在一個較長的時間內領先于對手。企業(yè)核心競爭力評價指標體系是企業(yè)核心競爭力評估的基準。指標體系設計包括維度與指標確定，與核心競爭力界定密不可分，正確認識核心競爭力的本質是對核心競爭力準確評價的基本前提。以企業(yè)核心競爭力特性為標準，設計企業(yè)核心競爭力評價指標，其指標體系表現(xiàn)特性越強，則企業(yè)核心競爭力越強，也就能提高評價企業(yè)核心競爭力的強弱的準確性，區(qū)別評價企業(yè)核心競爭力和一般競爭能力。

1990年，美國著名的管理學教授普拉哈拉德(Prahalad)和英國的戰(zhàn)略管理學教授加里·哈默爾(HameI)在《哈佛商業(yè)評論》上發(fā)表了著名的《公司的核心競爭力》一文，首次提出了“核心競爭力(coreCompetence)”的概念。企業(yè)核心競爭力被視為解釋企業(yè)之間效益與效率差異的關鍵所在。哈默爾i994年在《核心競爭力的概念》中提出了確定企業(yè)核心競爭力的5個標準，筆者根據(jù)哈默爾的論述，將企業(yè)核心競爭力的特性概括為5個特性：顯著增值性、核心性、領先性、整合性、延展性。結合對企業(yè)核心競爭力特性分析，綜合考慮數(shù)據(jù)來源的可行性，遵循精簡實用原則，從企業(yè)核心競爭力的上述5個特征出發(fā)對企業(yè)核心競爭力進行評價，這些指標都是定量性指標，可以在企業(yè)間、行業(yè)間進行對比。

顯著增值性指標

顯著增值性是企業(yè)核心競爭力最基本的特性。企業(yè)是否具有核心競爭力，最終還是由顧客和市場來評判。企業(yè)核心競爭力的識別，首先要判斷其是否具有價值性。企業(yè)通過為顧客(用戶)創(chuàng)造價值而實現(xiàn)企業(yè)的顯著增值性。顯著增值性反映了企業(yè)創(chuàng)造價值的能力。對顯著增值性指標設計如下：

1凈資產(chǎn)收益率(ROE)。凈資產(chǎn)收益率是評價企業(yè)自有資本及其積累獲取報酬水平的最具綜合性與代表性的指標，該指標通用性強，適應范圍廣，不受行業(yè)局限，在企業(yè)綜合評價中使用率非常高。該項指標充分體現(xiàn)了企業(yè)自有資本獲取凈收益的能力，突出反映了投資與報酬的關系，具有很強的綜合性。該項指標越高，反映企業(yè)盈利能力越強。該指標的計算公式：凈資產(chǎn)收益率=稅后利潤／平均凈資產(chǎn)×100％。

2總資產(chǎn)報酬率?？傎Y產(chǎn)報酬率是衡量企業(yè)運用全部資產(chǎn)創(chuàng)造利潤的能力。該指標反映了每一元資產(chǎn)所取得的收益，是反映企業(yè)盈利能力的一個非常有效的指標。在正常的變動范圍內，一般該指標數(shù)值越大，表示該企業(yè)運用其資產(chǎn)盈利的能力越強。計算公式：總資產(chǎn)報酬率=利潤總額+利息／平均資產(chǎn)總額×100％。

3銷售利潤率(又稱毛利率)。銷售利潤率是衡量企業(yè)銷售收入的收益水平的指標。銷售利潤率=(主營業(yè)務收入主營業(yè)務成本)／主營業(yè)務收入×1(]0％。該指標反映每一元銷售收入帶來的毛利是多少，表示銷售收入的收益水平。

4每股收益。對于上市公司而言，每股收益是重要的績效指標。每股收益又稱每股稅后利潤、每股盈余。每股收益=凈利潤／普通股股數(shù)。證監(jiān)會根據(jù)新會計準則要求上市公司同時披露基本每股收益和稀釋每股收益。

5經(jīng)濟增加值(EVA)。EVA是指企業(yè)稅后凈營業(yè)利潤減去資本成本后的余額，用于衡量企業(yè)財富的增加量，它實際上反映的是企業(yè)在一定時期內的經(jīng)濟利潤。

核心性指標

企業(yè)核心競爭力主要體現(xiàn)在企業(yè)向顧客銷售商品或提供勞務的過程或某項業(yè)務環(huán)節(jié)中。核心性范疇主要涉及企業(yè)內部而非外部，它針對的是企業(yè)內部某些過程、某些環(huán)節(jié)或某項業(yè)務在企業(yè)所有過程、環(huán)節(jié)和業(yè)務中的規(guī)模和比重。企業(yè)核心競爭力的主要載體是無形資產(chǎn)和重要的有形資產(chǎn)，包括知識、資本和專有固定資產(chǎn)等。指標設計如下：

1(無形資產(chǎn)+商譽)／總資產(chǎn)。企業(yè)無形資產(chǎn)與商譽占總資產(chǎn)的比重情況反映了企業(yè)核心競爭力的存量情況。

2企業(yè)研發(fā)支出占銷售收入的比重。研發(fā)的投入是企業(yè)技術領先和持續(xù)創(chuàng)新的重要保證，是企業(yè)核心競爭力的重要保證。國際研究表明，研發(fā)支出占銷售收入5％以上才有競爭力，3％僅可維持生存，不足1％則存在失敗風險。

3固定資產(chǎn)比率。企業(yè)固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重。它在一定程度上可反映企業(yè)核心生產(chǎn)設備規(guī)模的充分性，固定資產(chǎn)是生產(chǎn)核心產(chǎn)品的最為直接的物質保證之一。對于制造類企業(yè)這一指標很重要，如擁有競爭對手沒有的關鍵設備就是一種核心設備，進而產(chǎn)生競爭優(yōu)勢。

4資本密集度?？傎Y產(chǎn)與銷售收入的比重，反映了企業(yè)資產(chǎn)來源的情況。

領先性指標

企業(yè)核心競爭力的領先性主要體現(xiàn)為，企業(yè)在所處的整個產(chǎn)業(yè)鏈中的地位，以及在產(chǎn)業(yè)集群中所處價值鏈的競爭力，它是企業(yè)核心競爭力領先性的外在表現(xiàn)。領先性指標反映T-k業(yè)的市場績效。對企業(yè)核心競爭力的核心性指標設計如下：

1市場價值。市場價值=股權市值+凈債務市值。企業(yè)市場價值指標是國際上各行業(yè)領先企業(yè)所普遍采用的業(yè)績考評指標。

2托賓Q值。托賓Q值(TobinQ)=企業(yè)市價(股價)／企業(yè)的重置成本。托賓O值表示企業(yè)的市場價值與企業(yè)重置成本的比率，用來衡量企業(yè)的投資價值，表明企業(yè)的成長性。托賓Q值越高，表明投資者預期公司成長性越好，企業(yè)越具有投資價值。當Q<1時，即企業(yè)市價小于企業(yè)重置成本，經(jīng)營者將傾向通過收購來實現(xiàn)企業(yè)擴張，廠商不會購買新的投資品，因此投資支出便降低；當Q>1時，企業(yè)市價高于企業(yè)的重置成本，企業(yè)發(fā)行較少的股票而買到較多的投資品，投資支出便會增加；當Q=1時，企業(yè)投資和資本成本達到動態(tài)(邊際)均衡。

3 企業(yè)自由現(xiàn)金流。企業(yè)自由現(xiàn)金流=凈利潤+利息費用+非現(xiàn)金支出一營運資本追加一資本性支出。同等條件下，企業(yè)的自由現(xiàn)金流量越大，它的價值也就越大，自由現(xiàn)金流量正是企業(yè)價值的最重要變量。

整合性指標

企業(yè)核心競爭力的整合性包括企業(yè)內部核心技能、技術的整合性，企業(yè)內部可支配資源的整合性，內部組織及個人不同核心能力的整合性，還包括企業(yè)內外部資源的整合性。整合性指標反映了企業(yè)的管理效率和管理質量。對企業(yè)核心競爭力的整合性指標設計如下：

1總資產(chǎn)周轉率?？傎Y產(chǎn)周轉率(次)=

主營業(yè)務收入凈額／平均資產(chǎn)總額×100％?？傎Y產(chǎn)周轉率是綜合評價企業(yè)全部資產(chǎn)經(jīng)營質量和利用效率的重要指標。

2應收賬款周轉率。應收賬款周轉率

反映應收賬款的周轉速度。應收賬款周轉率(次)：賒銷收入／平均應收賬款。

3存貨周轉率。存貨周轉次數(shù)=銷貨成

本／平均存貨余額。它是衡量和評價企業(yè)購入存貨、投入生產(chǎn)、銷售收回等各環(huán)節(jié)管理狀況的綜合性指標，是銷貨成本被平均存貨所除而得到的比率，或叫存貨的周轉次數(shù)，用時間表示的存貨周轉率就是存貨周轉天數(shù)。

4資產(chǎn)負債率。資產(chǎn)負債率是負債總額除以資產(chǎn)總額的百分比，也就是負債總額與資產(chǎn)總額的比例關系。一般認為，資產(chǎn)負債率超過70％風險較大。

5速動比率。速動比率，又稱“酸性測驗比率”。速動比率：(流動資產(chǎn)一存貨一待攤費用)／流動負債總額x100％。一般認為，速動比率標準值為大于或等于1。延展性指標

企業(yè)核心競爭力能夠應用于多種產(chǎn)品或服務領域，而不僅局限于某種產(chǎn)品或某項服務，并通過核心競爭力在新領域的積極運用可為企業(yè)不斷創(chuàng)造新的經(jīng)濟增長點。延展性指標反映了企業(yè)的成長性。對企業(yè)核心競爭力的延展性指標設計如下：

1總資產(chǎn)增長率。總資產(chǎn)增長率是企業(yè)

本年總資產(chǎn)增長額同年初資產(chǎn)總額的比率，反映企業(yè)本期資產(chǎn)規(guī)模的增長情況?？傎Y產(chǎn)增長率越高，表明企業(yè)一定時期內資產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模擴張的速度越快。其中核心(戰(zhàn)略)資產(chǎn)的增長率更能反映企業(yè)的核心競爭力。

2銷售利潤增長率。銷售利潤增長率是企業(yè)本年銷售利潤增長額與上年銷售利潤總額的比率，反映企業(yè)銷售利潤的增減變動情況。其中核心產(chǎn)品的銷售利潤增長率更能反映企業(yè)的核心競爭力。

3資本保值增值率。資產(chǎn)保值增值率也叫凈資產(chǎn)增長率，是反映企業(yè)凈資產(chǎn)的保值增值能力的指標。計算公式如下：資產(chǎn)保值增值率=年末所有者權益／年初所有者權益×100％。

4銷售收入增長率。它是企業(yè)本年銷售收入增長額與上年銷售收入總額的比率，反映企業(yè)銷售收入的增減變動情況。銷售收入增長率大于零，表明企業(yè)本年銷售收入有所增長。該指標值越高，表明企業(yè)銷售收入的增長速度越快，企業(yè)市場前景越好。其中核心產(chǎn)品的銷售收入增長率、核心技術延伸領域相應的銷售收入增長率更能反映企業(yè)的核心競爭力。

5核心技術延伸的產(chǎn)品種類，核心技術延伸的領域數(shù)量增長率。

利用因子分析法，綜合上述企業(yè)核心競爭力的各項評價指標計算結果，計算各競爭者的總體競爭水平，企業(yè)可以據(jù)以制定競爭策略，培育和提升企業(yè)的核心競爭力。根據(jù)未來競爭態(tài)勢的預測，估計未來競爭力水平。企業(yè)核心競爭力的評價指標并不能完全采用定量指標，要將定性評價與定量評價相結合。如企業(yè)核心競爭力核心性評價指標可細化為核心技術、核心人力資本、核心設備和核心產(chǎn)品四大類，在此基礎上再進一步細化評價指標，形成有序化的指標集，構建具有遞階層次結構的評價指標體系。