歐美礦業(yè)公司固件與倫銅價格關(guān)系研究

□文/翟志雄

歐美礦業(yè)公司固件與倫銅價格關(guān)系研究

Research on Relationships between Shares Price of European or USA Mining Companies and Copper price in LME

□文/翟志雄

當今世界經(jīng)濟中，95%以上的能源、80%以上的工業(yè)原料和70%以上的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料來自礦產(chǎn)資源。有色金屬作為工業(yè)原料中重要的一部分，礦石價格的漲跌直接影響到有色金屬的市場價格表現(xiàn)，而反映全球金屬市場定價的LME金屬期貨價格可表現(xiàn)未來預(yù)期的有色金屬的市場價格，對其有指導(dǎo)作用，因此礦石價格的波動和LME金屬期貨價格的漲跌形成緊密的聯(lián)系。礦產(chǎn)資源屬于不可再生的有限資源，從某種意義上說，誰控制了資源，誰就能夠控制國際市場。2010年10月18日，必和必拓和力拓發(fā)表的一份聯(lián)合聲明中說，兩大礦業(yè)公司在15日與歐盟有關(guān)方面協(xié)商后，決定放棄在西澳洲皮爾巴拉地區(qū)成立總價值為1 160億美元合資公司的計劃。聲明說，考慮到歐盟、澳大利亞、日本和韓國負責公平競爭的監(jiān)管機構(gòu)都不會批準成立該公司，因此必和必拓和力拓同意放棄該計劃。可見礦業(yè)巨頭在礦產(chǎn)資源方面的壟斷性已經(jīng)很高，因此公司的股價波動可以在一定程度上反映全球礦石價格和供應(yīng)狀況的表現(xiàn)。隨著經(jīng)濟全球化的發(fā)展和WTO 體制的建立，礦產(chǎn)資源配置呈現(xiàn)全球化趨勢，而作為礦業(yè)巨頭來說，其經(jīng)營戰(zhàn)略直接決定全球金屬市場的價格和供應(yīng)變化，而其生產(chǎn)經(jīng)營過程中要參考LME金屬期貨價格的波動，因此，歐美礦業(yè)公司股價與LME金屬期貨價格存在密切的相關(guān)性。

現(xiàn)選擇力拓、必和必拓、淡水河谷三個歐美礦業(yè)巨頭公司的股價價格作為代表，將2002年9月9日~2010年9月17日日收盤數(shù)據(jù)進行匯總，我們可以發(fā)現(xiàn)他們彼此之間存在很大的相關(guān)性，再采取倫三月銅從2002年9月9日~2010年9月17日日收盤數(shù)據(jù)，連同倫敦現(xiàn)貨價格以及三個礦業(yè)巨頭公司股價走勢圖繪入同一張圖中，來分析彼此之間的關(guān)系。從圖中可以發(fā)現(xiàn)：在2003~2007年的大牛市中，是倫三月銅先行啟動，后來歐美礦業(yè)公司股價再行啟動，也就是倫三月銅價格引導(dǎo)礦業(yè)公司股價的關(guān)系，我們稱之為第一階段；在2008年高位回落和2008年底觸底反彈的行情中，均是歐美礦業(yè)公司股價先行啟動，而后倫三月銅再行啟動，也就是歐美礦業(yè)公司股價引導(dǎo)倫三月銅價格的關(guān)系，我們稱之為第二階段；在2009年~2010年，歐美礦業(yè)公司股價和倫三月銅走勢再次形成走勢方向相同——幾乎同漲同跌的走勢，只是幅度有所區(qū)別，彼此之間形成相互影響的關(guān)系，我們稱之為第三階段。

第一階段，倫銅價格走勢引導(dǎo)礦業(yè)公司股價變動的關(guān)系，是由于在世界經(jīng)濟呈現(xiàn)的高增長的情況下，倫銅價格的價格發(fā)現(xiàn)功能可表現(xiàn)未來預(yù)期的市場價格。期貨市場通過交易，將所有市場參與者對未來商品供求狀況的信息或預(yù)期，反映到期貨價格中去。在成熟有效的市場中，商品期貨市場可以發(fā)揮對現(xiàn)貨商品的定價功能，期貨價格往往成為現(xiàn)貨價格的風向標，相關(guān)企業(yè)會采用盯牢期貨價格的辦法來安排自身的生產(chǎn)和銷售計劃，對原材料和產(chǎn)品在期貨市場上進行套期保值以規(guī)避現(xiàn)貨價格波動的風險。

礦業(yè)公司的生產(chǎn)經(jīng)營狀況與期貨的價格密切相關(guān)，而礦業(yè)公司業(yè)績變化又會影響到投資者對上市公司股票價格的預(yù)期。投資者會根據(jù)商品期貨市場的價格趨勢來預(yù)測相關(guān)行業(yè)與企業(yè)的業(yè)績變化，這種預(yù)測形成了公司未來業(yè)績發(fā)生變化的預(yù)期，投資者會把這種預(yù)期作為自己投資相關(guān)股票時進行決策的依據(jù)。因此，倫銅價格的變化將直接影響礦業(yè)公司業(yè)績的變化，進而影響投資者對公司未來發(fā)展的預(yù)期，從而影響到礦業(yè)公司股價的波動。在世界經(jīng)濟呈現(xiàn)高增長的情況下，全球資源類商品供應(yīng)由過剩轉(zhuǎn)為不足，尤其是有色金屬資源需求越來越大，價格大幅上揚，倫銅價格觸底反彈，啟動了一輪大的上漲行情，引發(fā)國際銅產(chǎn)品出現(xiàn)了大幅的上漲，使礦業(yè)公司的業(yè)績得到大幅提升，礦業(yè)公司的股價也出現(xiàn)上漲，從而形成倫銅價格引導(dǎo)礦業(yè)銅業(yè)股價變動的關(guān)系。

第二階段，礦業(yè)公司股價走勢引導(dǎo)倫銅價格波動的關(guān)系，是在經(jīng)濟出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)折點時，股票價格優(yōu)先于經(jīng)濟先行啟動，而后經(jīng)濟的變動影響到倫銅價格的走勢。股市和經(jīng)濟緊密關(guān)聯(lián)，經(jīng)濟預(yù)期密切左右著股市漲跌，股市的漲跌也可以在一定程度上反映經(jīng)濟的發(fā)展狀況。經(jīng)濟發(fā)展的越好，會給投資者更好的預(yù)期，不斷調(diào)高企業(yè)盈利預(yù)期，股市能獲利的資金資源越多，于是供求關(guān)系就會出現(xiàn)供大于求，股價就上升了。反之亦然。而股票指數(shù)是經(jīng)濟的先行指標，這是因為在經(jīng)濟由蕭條中復(fù)蘇時，股票指數(shù)會先行上漲；在經(jīng)濟由繁榮中衰退時，股票指數(shù)會先行下跌。

全球經(jīng)濟狀況將直接影響有色金屬的供需關(guān)系。由于全球經(jīng)濟的快速增長，致使原有企業(yè)急速擴張和大量中小企業(yè)不斷加入競爭分食利潤，市場的供應(yīng)量相對過剩，而一旦經(jīng)濟減速會造成市場需求的萎縮，導(dǎo)致短期內(nèi)供給過剩。在2008年3月，受金融危機影響，全球經(jīng)濟陷入蕭條期，使投資者的信心遭受嚴重打擊。而作為世界上最大的礦業(yè)集團公司，其生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)績也面臨較大壓力，加之企業(yè)擴張期投入大量成本，從而導(dǎo)致企業(yè)利潤下滑，礦業(yè)公司股價先行下跌，市場需求嚴重萎縮，有色金屬期貨價格也結(jié)束了高位盤整出現(xiàn)了大幅下跌。在2008年底，全球推出寬松貨幣政策刺激經(jīng)濟發(fā)展，使經(jīng)濟從蕭條中復(fù)蘇，投資者的信心得到恢復(fù)，礦業(yè)公司股價率先開始反彈，而有色金屬行業(yè)逐漸好轉(zhuǎn)，市場需求迅速增加，銅礦石的價格也出現(xiàn)上漲，帶動現(xiàn)貨市場價格上漲，有色金屬期貨價格觸底反彈。

第三階段，倫三月銅和礦業(yè)公司股價相互影響，形成同漲同跌的關(guān)系，是由于在經(jīng)濟穩(wěn)定運行階段，倫三月銅的價格發(fā)現(xiàn)功能和礦業(yè)巨頭公司的壟斷優(yōu)勢所形成的。由于代表全球金屬價格定價權(quán)的倫三月銅價格，必然具有價格發(fā)現(xiàn)功能，反映所有市場參與者對未來商品供求狀況的信息或預(yù)期，對現(xiàn)貨價格具有指導(dǎo)作用，因此，礦業(yè)公司參考倫三月銅價格指導(dǎo)公司的經(jīng)營生產(chǎn)，形成一定的盈利狀況，反映到公司股價的表現(xiàn)上；歐美礦業(yè)巨頭因為其獨有的資源優(yōu)勢，對銅精礦形成典型的寡頭壟斷市場，因此他們進行產(chǎn)量和價格的決策時，會影響到整個銅現(xiàn)貨市場，因此他們的經(jīng)營狀況將決定整個市場的銅礦石價格水平。市場通過對礦業(yè)公司盈利水平的預(yù)期形成該公司股票的價格，而其經(jīng)營狀況又將決定銅現(xiàn)貨市場的價格，從而形成對倫銅期貨市場的影響。

綜上所述，歐美礦業(yè)公司股價和LME倫三月銅走勢彼此存在很密切的相關(guān)性：走勢方向相同——幾乎呈現(xiàn)同漲同跌的走勢，只是幅度有所區(qū)別，重要的一點就是他們的轉(zhuǎn)折點有先后順序，這是因為在經(jīng)濟的不同階段表現(xiàn)出不同的特征。綜合分析歐美礦業(yè)公司股價和倫三月銅的表現(xiàn)，對我們國內(nèi)有色金屬企業(yè)把握國際有色金屬價格走勢具有借鑒意義。