全球失衡:美元本位制下的美國國際收支失衡

陶愛穎

摘要：本文從全球失衡的表現(xiàn)出發(fā)，從以美國為中心的國際分工體系調(diào)整的歷史角度分析全球失衡的原因，指出當(dāng)前的這種失衡是在美元本位制下國際分工體系調(diào)整所造成的。正是國際分工體系的中心——美國，不斷向外轉(zhuǎn)移制造業(yè)，才使其貿(mào)易赤字不斷擴(kuò)大，而在美元本位制下，美國又可以通過“印刷”美元和利用崛起國家的美元儲備對這種貿(mào)易赤字進(jìn)行融資，因此才導(dǎo)致美國的經(jīng)常項目赤字越演越烈。這種失衡在美元本位制下是無法解決的。

關(guān)鍵詞：全球失衡；國際分工調(diào)整；美元本位制

一、全球失衡的表現(xiàn)

第一次使用

“全球失衡”(global imbalance)詞語的是德意志銀行全球市場研究所的Michael D001ey、DavidFolkerts-Landu和Peter Garber，他們在2004年2月的一篇文章中提出了全球失衡的概念。而IMF總裁拉脫在2005年2月23日美國外交學(xué)會主辦的一個會議講演中指出當(dāng)前全球失衡的具體表現(xiàn)，是美國經(jīng)常賬戶赤字龐大、債務(wù)增長迅速，日本、中國和亞洲其他主要新興國家對美國的貿(mào)易盈余，以及包括俄羅斯和中東國家在內(nèi)的石油產(chǎn)出國貿(mào)易盈余也在增加。盡管目前關(guān)于全球失衡的概念，迄今為止尚未形成一種大家一致認(rèn)同的看法，但是上述拉脫所說的全球失衡的現(xiàn)象是大家所公認(rèn)的。圖1顯示了中、日、美三國1980-2008年經(jīng)常賬戶盈余／赤字占該國GDP的百分比，可以看出除了1980年和1992年美國經(jīng)常賬戶平衡外，美國的經(jīng)常賬戶基本處于赤字狀態(tài)，這種情況在1992年之后越來越明顯，而2005年美國的經(jīng)常賬戶虧損已接近達(dá)到6％。

二、全球失衡是美元本位制下的美國國際收支失衡

作者認(rèn)為，此次全球失衡是美元本位制下的美國國際收支失衡，這種失衡是在美元本位制下國際分工體系調(diào)整所造成的。正是國際分工體系的中心一一美國，不斷向外轉(zhuǎn)移制造業(yè)，才使其貿(mào)易赤字不斷擴(kuò)大，而在美元本位制下，美國又可以通過“印刷”美元和利用崛起國家的美元儲備對這種貿(mào)易赤字進(jìn)行融資，因此才導(dǎo)致美國的經(jīng)常項目赤字越演越烈。這一情形的演進(jìn)過程我們可以通過對美國及主要貿(mào)易盈余國家的歷史分析得出。

圖1和圖2相結(jié)合可以看出，到目前為止，二戰(zhàn)后美國的經(jīng)常項目赤字不斷擴(kuò)大，其中1983-1992年為一個周期，這一時期美國最大的貿(mào)易赤字來源國是日本；1996年之后，美國的經(jīng)常項目赤字又迅速攀升，而此時日本對美國的貿(mào)易盈余已漸漸下降，中國成為美國貿(mào)易赤字的最大來源國。美國這種貿(mào)易赤字在一定時期的持續(xù)擴(kuò)大，實(shí)際上是其對外轉(zhuǎn)移制造業(yè)的結(jié)果。

首先來分析日本的情況。二戰(zhàn)后，美國為徹底摧毀日本軍國主義賴以存在的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，扶持日本以使它成為西方世界的“亞洲工廠”和“反共屏障”，對日本進(jìn)行改造。在美國的注資和日本政府指導(dǎo)經(jīng)濟(jì)的傳統(tǒng)下，日本對一些重點(diǎn)行業(yè)如鋼鐵、電力、造船、化肥、汽車、合成纖維等制定了合理化規(guī)劃，日本經(jīng)濟(jì)恢復(fù)迅速。隨同其他發(fā)達(dá)國家一起，日本也經(jīng)歷了傳統(tǒng)工業(yè)部門技術(shù)改造、重化工業(yè)化結(jié)構(gòu)升級，以及向發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移勞動密集型和資源密集型產(chǎn)業(yè)的過程。與此相對應(yīng)，日本在1955-1975年間，日本服裝生產(chǎn)和出口增長迅速，20世紀(jì)60年代到80年代初，汽車生產(chǎn)和出口也迅速增長。同期作為世界主要市場的美國消化了日本出口的服裝和汽車的較大比例，尤其是汽車部分的生產(chǎn)受到了來自日本的嚴(yán)重沖擊。日本在幾個特定發(fā)達(dá)制造業(yè)上對美國形成的貿(mào)易沖擊導(dǎo)致美國對日貿(mào)易赤字逐步增加，引起了美國自20世紀(jì)70年代起持續(xù)至1995年的美日貿(mào)易摩擦，美國掀起“排日風(fēng)潮”，最終迫于美國的貿(mào)易制裁威脅和日元升值的要求，日本政府對出口到美國的部分商品采取了“自動出口限制”措施，并允許日元升值。結(jié)果，日元對美元匯率從1971年8月的360日元兌1美元一路上升至1995年4月的80日元，麥金農(nóng)與大野健一(McKinnon and Ohno，1997)曾論述，這種高估的日元使日本經(jīng)濟(jì)陷入伴隨零利率流動性陷阱的通貨緊縮困境，但并沒有降低日本經(jīng)常賬戶盈余占GNP的比率，導(dǎo)致日本經(jīng)濟(jì)陷入了“失去的十年”。

這種美日貿(mào)易摩擦的根源即是國際分工體系由產(chǎn)業(yè)間分工轉(zhuǎn)變?yōu)楫a(chǎn)業(yè)內(nèi)分工在美日兩國間的突出體現(xiàn)。戰(zhàn)后日本采取的對煤炭、鋼鐵等重化工業(yè)進(jìn)行扶持的傾斜式生產(chǎn)戰(zhàn)略，以及對重點(diǎn)行業(yè)生產(chǎn)效率的注重使得日本經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展并快速追趕上了歐美國家。從人均GNP來看，日美的收入比率在1950年時為日本1對美國的14，差距非常大，而到了1900年時就變?yōu)?:6，1970年時則為1:2.5。而若考慮到物價水平對收入的影響而用購買力平價來進(jìn)行比較的話，日本在20世紀(jì)70年代中期雖然沒有超過美國，但已先后超過意大利和英國，完全成為高收入國家之一。而在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)上，日本產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)也由20世紀(jì)60年代的紡織品、電子產(chǎn)品等勞動密集型的輕工業(yè)為主轉(zhuǎn)向汽車、家用電器等資本密集型的重化工業(yè)為主，而這種產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變也在日美貿(mào)易中得以體現(xiàn)，即日美貿(mào)易結(jié)構(gòu)也隨之升級，由原來的日本向美國出口紡織品等勞動密集型產(chǎn)品轉(zhuǎn)向出口汽車等重化工業(yè)產(chǎn)品，這實(shí)際上是日本在自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的同時，逐漸部分地替代了美國國內(nèi)的紡織、汽車等工業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)，使這些行業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)由國內(nèi)分工演變?yōu)槿彰绬柕膰H分工，這也是為何美國當(dāng)時對外的貿(mào)易逆差主要來自日本的原因。

此外，從外匯制度及儲備角度來看，日本在1949-1971年間實(shí)行的布雷頓森林體系下的固定匯率制，在20世紀(jì)60年代中期以后，日本銀行開始對國際收支調(diào)整進(jìn)行積極的匯兌干預(yù)，在對美國的貿(mào)易順差過程中積累了大量的外匯盈余，導(dǎo)致日本的外匯儲備水平也大量增加。而這種干預(yù)政策一方面可以使日本保持國內(nèi)物價穩(wěn)定，另一方面也可以使得日元相對美元低估來保持其本國產(chǎn)品的競爭力，同時也使得日本對美國的經(jīng)常賬戶赤字進(jìn)一步持續(xù)并擴(kuò)大。

由此可以看出，20世紀(jì)80年代的美對日的經(jīng)常賬戶赤字產(chǎn)生的根本原因是，以美國為中心的國際分工體系發(fā)生了美日間的產(chǎn)業(yè)內(nèi)分工與貿(mào)易，而由于美元是世界的本位貨幣，日本為了保證本國內(nèi)的價格穩(wěn)定及維持與美元之間的固定且低估的匯率水平，大量積累美元儲備，這又鞏固并進(jìn)一步擴(kuò)大了美國對日本的經(jīng)常賬戶赤字。這是在美元本位制下特有的美國國際收支的失衡。

再讓我們分析下目前的全球失衡。20世紀(jì)70年代以來，以日本為首、東亞四小龍及其他東亞國家進(jìn)行參與形成了“雁型”分工體系。日本“貿(mào)易立國”戰(zhàn)略取得成功后，東亞許多國家也紛紛采取出口替代型的貿(mào)易戰(zhàn)略，促進(jìn)工業(yè)化和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，這些國家被稱為“新興工業(yè)化國家”，他們參與國際分工、促使經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展并被稱為“東亞奇跡”，這正是其抓住美國及其他發(fā)達(dá)國家工業(yè)對外轉(zhuǎn)移，并利用自身勞動力低廉的比較優(yōu)勢來參與國際分工的結(jié)果。中國改革開放后，憑借其豐裕的勞動力資源和廣闊的國內(nèi)市場吸引了大量國際直接投資

的流入，也進(jìn)入了東亞地區(qū)的區(qū)域分工體系。而進(jìn)入20世紀(jì)90年代，美國新經(jīng)濟(jì)一一知識、技術(shù)密集型行業(yè)的發(fā)展要求其工業(yè)進(jìn)一步向外轉(zhuǎn)移，這些轉(zhuǎn)移出來的資本密集型和其他勞動密集型工業(yè)依然主要由東亞的發(fā)展中國家承接，因此，正如我們現(xiàn)在看到的，美國的貿(mào)易赤字主要集中在這些東亞國家。而東亞地區(qū)的“雁型”分工體系中，日韓等國進(jìn)行的是上游高附加值的研發(fā)、設(shè)計、品牌等環(huán)節(jié)，中國則利用加工貿(mào)易進(jìn)行下游低附加值的組裝、加工等環(huán)節(jié)，因此中國這種以廉價勞動力為比較優(yōu)勢的加工貿(mào)易出口往往是整合了東亞地區(qū)整個價值鏈的出口。此外，經(jīng)濟(jì)全球化的深入使得公司間的競爭日益激烈，日益放松的資本和勞動力流動限制，也使得跨國公司在全球范圍內(nèi)謀求生產(chǎn)要素的最優(yōu)利用和生產(chǎn)環(huán)節(jié)的最優(yōu)配置，因此歐美的跨國公司也紛紛將其勞動密集型生產(chǎn)環(huán)節(jié)放在中國。這就可以解釋為何目前東亞對美國的貿(mào)易赤字集中體現(xiàn)在中國對美國的貿(mào)易赤字。

由此可看出，當(dāng)前的全球失衡中美國的貿(mào)易赤字產(chǎn)生的根本原因是美國國內(nèi)消費(fèi)的勞動密集型產(chǎn)品進(jìn)一步的工業(yè)外移。在經(jīng)濟(jì)全球化的大背景下，這種工業(yè)外移使得各國都紛紛利用其自身資源稟賦的比較優(yōu)勢參與國際分工：發(fā)達(dá)國家因其資本豐裕、技術(shù)發(fā)達(dá)，多處于這種全球生產(chǎn)鏈的上端，其生產(chǎn)并出口的通常是資本技術(shù)含量較高、附加值較大的半成品；而發(fā)展中國家因其資本相對稀缺、技術(shù)落后、勞動力豐裕，只在全球生產(chǎn)鏈的低端通過加工貿(mào)易生產(chǎn)并出口資本技術(shù)含量較低、附加值較小的成品，因此貿(mào)易流向就是產(chǎn)品由最終完成生產(chǎn)的發(fā)展中國家流向發(fā)達(dá)國家。這也就是為何中國作為迅速興起的“世界工廠”(確切來說應(yīng)該是“世界加工廠”)成為美國貿(mào)易逆差的主要來源國。

同時，東亞國家包括中國在內(nèi)，都依賴美國的貿(mào)易赤字來保持經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，因此為了獲得貿(mào)易盈余，東亞國家普遍實(shí)行釘住美元的匯率制度并低估貨幣，同時積累大量的美元儲備并用其購買美國國債來防止本幣對美元這種世界貨幣的大幅波動。因此，美國可以利用這種主要來自于亞洲各國央行的廉價美元資產(chǎn)對其貿(mào)易赤字和財政赤字進(jìn)行融資，這種融資便利助長了美國人民和政府的負(fù)債消費(fèi)，并使其經(jīng)常賬戶赤字可以長期維系。

三、結(jié)論

由以上分析可以得出這樣的結(jié)論，由美國主導(dǎo)的國際分工調(diào)整造成了20世紀(jì)80年代和現(xiàn)在的美國經(jīng)常賬戶的逆差。這種逆差在美元本位制下是無法解決的，因?yàn)槊绹鳛閲H分工體系的中心和分工調(diào)整的發(fā)起國，其對外轉(zhuǎn)移制造業(yè)會導(dǎo)致其貿(mào)易逆差越來越大。而依賴對美國貿(mào)易盈余的亞洲國家和地區(qū)為保持本國經(jīng)濟(jì)增長必然要固定本國匯率并持有一定的美元儲備，不幸的是東亞國家龐大的美元累積導(dǎo)致了外國對其施加的巨大的貨幣升值壓力，東亞陷入“兩難的美德”(conflictedvirtue)。與此同時，身處國際美元本位制的中心，美國可以憑借聯(lián)邦儲備銀行“印制”足夠的美元償付美國財政部所借的外國美元債務(wù)，而來自于東亞國家出于穩(wěn)定其物價水平及匯率水平而源源不斷購入的美元儲備則防止了美國國內(nèi)信用的崩潰。由此可見，作為國際經(jīng)濟(jì)和貨幣體系中心的美國，這種經(jīng)常賬戶失衡是必然存在的，這是由其產(chǎn)業(yè)的不斷外移以及美元作為國際主要儲備貨幣的特殊地位所決定的，且在美國仍然處于這種國際經(jīng)濟(jì)和貨幣體系中心地位時，這種經(jīng)常賬戶赤字是可以持續(xù)下去的。因此，在國際美元本位制下，這種失衡會一直存在。而日元及人民幣升值的歷史說明了匯率調(diào)整不是解決這一問題的根本辦法。