西南財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 青伶俐
長期多次博弈過程中中小企業(yè)雙贏策略探究
西南財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 青伶俐
改革開放以來,我國的國民經(jīng)濟取得了飛躍性的發(fā)展,而中小企業(yè)更是經(jīng)濟發(fā)展過程中不容忽視的力量。經(jīng)歷了2008年的全球金融危機后,我國中小企業(yè)表現(xiàn)得更加成熟,開始走向產(chǎn)品創(chuàng)新與體制改革的可持續(xù)發(fā)展之路。然而,近年來商業(yè)銀行對中小企業(yè)的信貸投入遠遠不能滿足中小企業(yè)的發(fā)展需求,中小企業(yè)普遍面臨的融資困境成為中小企業(yè)做大做強的制約瓶頸之一。本文將基于博弈矩陣模型對商業(yè)銀行與中小企業(yè)長期多次博弈的現(xiàn)象進行分析,并提出相應(yīng)策略。
多次博弈 中小企業(yè) 融資困境 雙贏
改革開放以后,我國的經(jīng)濟體制由計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)型,在這樣的大背景下,中小企業(yè)如雨后春筍般迅速崛起。然而,由于自身體制的不健全和資金周轉(zhuǎn)不暢等造成中小企業(yè)抵御風(fēng)險能力較弱,因此在2008年金融危機中許多中小企業(yè)面臨倒閉。在經(jīng)歷了這場全球金融危機的浩劫后,我國的中小企業(yè)變得更加成熟,開始更多地走向產(chǎn)品創(chuàng)新與體制改革的可持續(xù)發(fā)展之路,政府也同時加大了對中小企業(yè)的扶持力度,在我國國民經(jīng)濟仍然高速發(fā)展的現(xiàn)階段,中小企業(yè)正起著越來越重要的作用。但是,融資困境的現(xiàn)狀卻是中小企業(yè)做大做強的最主要制約瓶頸之一。對于中小企業(yè)而言,向商業(yè)銀行貸款無疑是最主要的外部融資渠道之一,但由于中小企業(yè)自身具有財務(wù)體制不佳、經(jīng)營規(guī)模不大、管理水平低下、存續(xù)時間不確定等特點,使得商業(yè)銀行在對中小企業(yè)貸款中將面臨更大的信用風(fēng)險,這些客觀原因都約束了銀行對中小企業(yè)的信貸投入。同時,中小企業(yè)貸款筆數(shù)多、數(shù)額小的特點也使商業(yè)銀行需要經(jīng)過更加繁瑣的貸款程序。因此,以“安全性”為首要出發(fā)點的商業(yè)銀行為了減少壞賬、規(guī)避風(fēng)險,不愿意和中小企業(yè)發(fā)生信用關(guān)系,從而造成了現(xiàn)階段商業(yè)銀行和中小企業(yè)的兩難局面。
按照信息結(jié)構(gòu)劃分,博弈可分為信息完全博弈與信息不完全博弈。以商業(yè)銀行和中小企業(yè)之間的博弈過程為例,商業(yè)銀行的決策可能是貸款給中小企業(yè)或不貸款,而中小企業(yè)可能作出的決策則是守信用按時還款或者不守信用并造成商業(yè)銀行壞賬增多。那么在此博弈過程中,信息完全博弈是指銀行與企業(yè)在做出自己決策之前已經(jīng)完全了解對方在各種情況下的得益;反之,信息不完全博弈則指至少有一方不了解對方得益情況的博弈。而按照博弈雙方做出決策的先后順序,博弈過程又可以分為靜態(tài)博弈與動態(tài)博弈。博弈過程分類如下:
表1
我們首先引入信息完全情況下雙方的單次靜態(tài)博弈過程。假設(shè)商業(yè)銀行與中小企業(yè)都屬于“理性經(jīng)濟人”范疇,即以追求自身利益最大化為目的,那么商業(yè)銀行與中小企業(yè)發(fā)生信用關(guān)系的關(guān)鍵在于能否獲得自身利益的最大化。在中小企業(yè)向銀行貸款融資過程中,我們假設(shè)企業(yè)守信用按時還款而獲得的收益為R1,若企業(yè)失信所獲得收益為R2,且R1<R2;銀行若向企業(yè)提供貸款所獲得收益為R3,那么博弈矩陣如下:
表2 信息完全下的單次靜態(tài)博弈
在這種博弈模型下,當(dāng)中小企業(yè)得知銀行同意貸款時,出于理性經(jīng)濟人的假設(shè),他會選擇不守信,因為中小企業(yè)不守信的收益R2大于守信時的收益R1;然而,由于信息是對稱的,因此,銀行知道企業(yè)會做出失信的決策,那么銀行也會做出不貸款的決策。那么這種狀況下納什均衡為(不貸款,不守信),從而雙方收益為(0,0)。
我們知道,在現(xiàn)實金融環(huán)境中,信息完全的靜態(tài)博弈過程難以實現(xiàn),商業(yè)銀行與企業(yè)之間的關(guān)系遠非如此簡單,從長期來看,二者之間的博弈是一個長期無限次動態(tài)博弈的過程。那么,在下面的博弈模型中我們將以較為簡單的兩次重復(fù)動態(tài)博弈作為長期無限次博弈過程的特殊情況進行分析。
假設(shè)銀行與企業(yè)的可能決策下的收益仍保持不變,并且金融機構(gòu)充分有效,即銀行總是做出貸款的決策,但如果第一次博弈中企業(yè)不守信用,那么企業(yè)第二次的貸款成本將比第一次增加X;而如果企業(yè)第一次不守信用,那么企業(yè)第二次的貸款成本將比第一次減少Y,且企業(yè)貸款成本增減來源于銀行收益相應(yīng)變化。那么,當(dāng)企業(yè)選擇(Y,Y)的均衡即兩次都守信用時,可得銀行兩次貸款的總收益為2R3 – Y,企業(yè)兩次的總收益為2R1 + Y;當(dāng)企業(yè)選擇(Y,N)的均衡時,企業(yè)獲得總收益為R1 + R2,銀行總收益為R3 – R2 – Y;當(dāng)企業(yè)選擇(N,Y)的均衡時,企業(yè)獲得總收益為2 R1 –X,銀行總收益為–R2+ R3 +X;當(dāng)企業(yè)選擇(N,N)的均衡時,企業(yè)獲得總收益為2R2 –X,銀行總收益為– 2R2+X。博弈矩陣如下:
表3 信息不完全下的2次重復(fù)動態(tài)博弈
對于中小企業(yè)而言,后三種均衡都不是可持續(xù)的戰(zhàn)略,因為一旦出現(xiàn)了企業(yè)不守信用的情況,那么企業(yè)的下一次融資成本將會增加,并且從長期無限次博弈的過程來看,企業(yè)不守信用的次數(shù)越
多,企業(yè)最后借款的成本會越大,以至于達到企業(yè)信譽與收益雙重受損;如果企業(yè)選擇第一種策略,即一直守信用,那么企業(yè)借款成本將會在一定范圍內(nèi)逐漸降低(到達一個極限后不再降低),這不僅有利于中小企業(yè)提高自身的信譽,同時更低的融資成本對于正在不斷壯大的企業(yè)而言也是利于其發(fā)展的。因此,從以上博弈分析我們得知,企業(yè)如果懷有“投機心理”,想要通過某一次不守信用來達到更高收益的做法是不明智的:一旦企業(yè)選擇不守信用,那么下一次融資成本將會增加,而在實際狀況中,如果銀行系統(tǒng)信息完全,便可能會出現(xiàn)不守信用的企業(yè)不能從任何商業(yè)銀行取得下一筆資金的情況,從而形成惡性循環(huán)。因此,企業(yè)選擇守信用,銀行持續(xù)為其提供貸款才是雙贏的戰(zhàn)略。
從上面的博弈矩陣得出,解決中小企業(yè)融資困難的關(guān)鍵是要解決商業(yè)銀行與中小企業(yè)之間的信息博弈問題,在我國現(xiàn)階段融資市場資金供求方信息不完全對稱的條件下,一方面,資金需求者即中小企業(yè)由于在自身體制方面存在的缺陷,內(nèi)部財務(wù)制度混亂,信息不完全透明;另一方面,我國現(xiàn)階段金融市場發(fā)展還未到達成熟階段,信用評級體系不夠健全,擔(dān)保機構(gòu)仍需完善,這樣的市場環(huán)境也進一步增大了“道德風(fēng)險”與“逆向選擇”發(fā)生的概率,從而增大了銀行貸款的信用風(fēng)險。商業(yè)銀行是經(jīng)營風(fēng)險的行業(yè),若貸款更多的向高風(fēng)險行業(yè)匯集,則使得銀行更容易遭遇信用危機,因此,銀行最后的博弈決策是不愿向民營中小企業(yè)貸款,這也造成了中小企業(yè)融資市場的巨大資金缺口。
要解決商業(yè)銀行與中小企業(yè)之間的信息博弈問題,除了依靠政府部門法律法規(guī)與政策支持外,完善金融市場的信用評級體系與擔(dān)保機制也是非常關(guān)鍵的一環(huán)。我們應(yīng)以對待大企業(yè)、上市公司一樣的態(tài)度來對待中小企業(yè),用制度來規(guī)范中小企業(yè)的發(fā)展。一方面,應(yīng)提高企業(yè)經(jīng)營者對信息充分披露的意識,盡可能避免不披露或者虛假披露,最大程度地削減金融市場信息不完全的狀況,這是減少銀行對企業(yè)的監(jiān)督成本的一個最有效的渠道之一;另一方面,企業(yè)自身應(yīng)建立更加健全的財務(wù)管理體制,以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ),按照嚴(yán)格的會計準(zhǔn)則和適用的會計制度對企業(yè)的財務(wù)信息進行真實披露,不做假賬,對賬戶進行嚴(yán)格的會計核算與財務(wù)管理,保證資產(chǎn)負(fù)債表的健康、利潤的真實與現(xiàn)金流量的足額。
從博弈矩陣中我們得知,在信息不完全條件下的長期多次動態(tài)博弈的過程中,商業(yè)銀行與中小企業(yè)最后的決策是趨向合作的。而為了達到這個雙贏的局面,需要商業(yè)銀行、中小企業(yè)與政府三方面的共同努力,惟有三方通力合作,才能建立起一個日臻完善的融資市場,使我國金融市場與實體經(jīng)濟得到長足高效的發(fā)展。
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