人民幣再博弈

王延春 金 焱 林 靖

這一輪人民幣匯率爭執(zhí),早在今春已為多數(shù)人所預(yù)見。匯率博弈超越中美貿(mào)易卷入政經(jīng)考量絕非中國所愿,中國應(yīng)以自身整體利益為重,權(quán)衡匯率調(diào)整得失,掌握適度升值主動權(quán)

在沉寂近三個月后,人民幣對美元的匯率迭創(chuàng)新高。

中國外匯交易中心數(shù)據(jù)顯示,9月21日人民幣對美元匯率中間價6.6997,較前一交易日高113個基點。至此人民幣對美元匯率中間價已經(jīng)連續(xù)八個交易日創(chuàng)出新高,升值幅度超過1.5%。

今年匯改重啟以來,人民幣對美元匯率單日波幅最大的一天是329個基點,最小是34個基點,平均波幅超過90個基點,已比2005年7月至2008年7月間的平均日波幅70多個基點明顯擴(kuò)大。

金融市場人士相信,中期人民幣趨勢性升值的信號已經(jīng)明顯。人民幣匯率或?qū)⒃谝欢ǚ秶鷥?nèi)擴(kuò)大波幅。

從華爾街到陸家嘴,不少業(yè)界人士預(yù)計,人民幣年內(nèi)將實現(xiàn)3%左右的升值。2005年中國啟動匯改以后,當(dāng)年人民幣升值幅度約為3%,2006年升值接近4%,2007年升值高達(dá)7.5%,2008年三季度重新盯住美元之前,人民幣升值幅度為5.5%。因此相對而言,即使今年人民幣升值3%,亦不令人意外。

但接下來,人民幣會否延續(xù)如此急速升值之勢,則充滿爭議和博弈,令中美兩國政經(jīng)各界事涉其中。

美國當(dāng)?shù)貢r間9月24日,美國國會眾議院籌款委員會投票通過了一項法案,旨在對低估本幣匯率的國家征收特別關(guān)稅。預(yù)計這項法案最早將在9月底在眾議院進(jìn)行全院表決。根據(jù)美國的立法程序,如果眾議院投票通過,法案將進(jìn)入?yún)⒆h院立法程序。有分析人士認(rèn)為,鑒于參議院選舉的局勢仍不明朗,法案在參議院可能受阻。

中國國務(wù)院總理溫家寶9月22日在紐約與美國企業(yè)、金融界和學(xué)術(shù)界人士座談時指出,造成美方對華貿(mào)易逆差的主要原因不在于人民幣匯率,而在兩國投資和貿(mào)易的結(jié)構(gòu)。只有從整體上加以考慮,采取綜合性措施,這一問題才能逐步得到解決。同一天,溫家寶還強(qiáng)調(diào),人民幣匯率是經(jīng)濟(jì)問題,決不能政治化。

匯市風(fēng)高浪急

人民幣對美元匯率已迭創(chuàng)新高,日元又來“添亂”,而美國方面依然“意猶未盡”,施壓言論和動作不斷

本次人民幣急升之際,日元亦來“助興”。

9月15日,為應(yīng)對日元的急速飆升,日本政府在東京外匯市場上實施了拋售日元買入美元的干預(yù)措施。日本財務(wù)省并未透露具體入市金額,市場上有觀點認(rèn)為,總額可能達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的2萬億日元(約合人民幣1572億元)。

當(dāng)天,東京外匯市場上日元兌美元匯率一度飆升至83∶1上方,創(chuàng)下15年零3個月來的新高。這也是日本政府自2004年3月以來首次干預(yù)匯市。事后情況表明,此次干預(yù)應(yīng)是日本政府的單獨行為,未與美歐國家聯(lián)手。

金融市場人士認(rèn)為,對美國經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂推動了日元走高。日本國際通貨研究所理事長行天豐雄對《財經(jīng)》記者表示,近期日元升值的背景是對美國經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂和美國進(jìn)一步放寬金融管制的預(yù)期,日美間利差加大的預(yù)期導(dǎo)致日元的進(jìn)一步走高。日元兌美元、日元兌歐元都體現(xiàn)出升值,這是世界范圍經(jīng)濟(jì)不景氣的開始。

日本政府使出“看家本領(lǐng)”后,日元匯率終于應(yīng)聲下挫。一直強(qiáng)烈要求政府干預(yù)匯市的日本產(chǎn)業(yè)界對此表示歡迎,一些國際投資家也大松了一口氣。

美國索羅斯基金會主席喬治·索羅斯9月15日對日本政府拋售日元購買美元的干預(yù)措施給予肯定。有媒體報道稱,索羅斯指出“(干預(yù)前)日元過于強(qiáng)勁”,他認(rèn)為“日本明顯因日元升值而遭受了打擊,干預(yù)匯市的做法是正確的”。

但日本政府的單獨干預(yù)能否阻止這一趨勢,尚難預(yù)料。

在行天豐雄看來,日本單獨干預(yù),只能在短期內(nèi)使日元貶值。歐美對日本的做法不贊同。如果市場認(rèn)為政府干預(yù)匯市的威力不會持續(xù),就會安心地買入日元,結(jié)果是日元進(jìn)一步走高。因為人民幣與美元有聯(lián)動性,此次日本政府干預(yù)匯市導(dǎo)致日元貶值、美元升值,體現(xiàn)出的是人民幣同時升值。

中國現(xiàn)代國際關(guān)系研究院全球化研究中心主任劉軍紅對《財經(jīng)》記者表示,日本政府怕日元升值失控,搞了一次貨幣單邊主義。他認(rèn)為,在日本帶動整個東亞貨幣貶值的格局下,人民幣升值壓力增大,可能導(dǎo)致中國經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險增強(qiáng)。

人民幣對美元匯率已迭創(chuàng)新高,日元又來“添亂”,而美國方面依然“意猶未盡”,施壓言論和動作不斷。

8月30日,美國商務(wù)部展開是否要升級施壓人民幣匯率的爭論。9月15日—16日,美國國會舉行了為期兩天的關(guān)于人民幣匯率的聽證會。出席聽證會的美國財政部部長蓋特納表示:“由于人民幣升值幅度過慢,他正在檢討采取哪些綜合手段以敦促北京加速人民幣匯率升值?！?/p>

與此同時,一些組織力促國會議員通過一項旨在向中國部分產(chǎn)品征收懲罰性關(guān)稅的“貨幣法案”。美國國內(nèi)制造商也在有關(guān)中國輸美鋁型材和銅版紙的兩項反補(bǔ)貼案例中,指控人民幣匯率政策構(gòu)成不正當(dāng)補(bǔ)貼,要求商務(wù)部展開反補(bǔ)貼調(diào)查。

美國甚至要與G20合縱連橫,共同施壓人民幣升值。凡此種種令華盛頓和北京又一次劍拔弩張,相關(guān)博弈超越了金融和經(jīng)濟(jì)層面。

美國施壓重來

人民幣升值從長期來看已是定局,但為何在近期急速升值?中國是否錯失了可能更早主動升值的良機(jī)

這一輪人民幣匯率的爭執(zhí),早在今年春季人民幣升值與否的口水戰(zhàn)中,已為許多人預(yù)見,而當(dāng)前最直接的時間因素是11月的美國國會中期選舉。

9月15日,美國眾議院籌款委員會主席桑德爾·萊文表示,他傾向于通過多國聯(lián)合向中國施壓,從而令人民幣升值,也支持美國政府運用關(guān)稅應(yīng)對中國的“匯率操縱”。

按美國眾院公布的待表決法案的條款,在為期18個月的時間內(nèi)如果某國符合以下幾個標(biāo)準(zhǔn),其貨幣將被美國認(rèn)定為根本上被低估的貨幣:一個國家的政府長期且大規(guī)模地至少對一個外匯市場進(jìn)行了干預(yù);一個國家的“實際有效匯率”至少被低估了5%;一個國家的全球經(jīng)常帳結(jié)余數(shù)額巨大且這種狀況長時間持續(xù);一個國家政府持有的外匯儲備資產(chǎn)超過未來12個月償還債務(wù)所必需的數(shù)量,或超過該國貨幣供應(yīng)量的20%,或超過該國此前四個月的進(jìn)口總值。

法案的細(xì)節(jié)表明,它基本上為美國商務(wù)部使用反傾銷稅手段來制裁自“貨幣根本上被低估”國家進(jìn)口的商品鋪平了道路。

法案的一個基本指向是,美國商務(wù)部不能再使用如下的單一標(biāo)準(zhǔn)來駁回對某些進(jìn)口商品征收反補(bǔ)貼稅的要求,這一標(biāo)準(zhǔn)為相關(guān)商品的出口商是否僅從特別出口補(bǔ)貼中獲益。

即使在中國政府6月份宣布放棄人民幣盯住美元的政策前后,桑德爾·萊文的強(qiáng)硬論調(diào)也未曾減弱。在近日美國國會的聽證會上,桑德爾·萊文指責(zé)中國低估人民幣兌美元匯率的政策是造成美國對華巨額貿(mào)易赤字的主要原因之一。

對此,華盛頓智庫彼得森國際經(jīng)濟(jì)研究所高級研究員、克林頓政府時期財政部長的高級助理愛德溫·杜魯門對《財經(jīng)》記者解釋說,雖然人民幣在今年9月10日創(chuàng)下2005年匯改以來的新高,隨后又有連續(xù)7個交易日的上升,但是“人民幣匯率政策自6月份調(diào)整以來,其兌換美元的升值幅度太小,實際上,我認(rèn)為人民幣直到9月20日前一周還在貶值”。

人民幣升值與否,令中美兩國多重經(jīng)濟(jì)與政治考量深卷其中,中國對此雖然反對,但暫時難以脫身爭執(zhí)。一位分析人士認(rèn)為,美國經(jīng)濟(jì)微弱復(fù)蘇不如人意,中美貿(mào)易失衡狀況也讓美國決策層感到“尷尬”,所有這些壓力都會以某種形式在中期選舉前傳遞出來。而對于中國決策者來說,如果聽任投資者和投機(jī)者押注人民幣升值,將導(dǎo)致熱錢不斷涌入,削弱央行對貨幣政策的控制,加重資產(chǎn)泡沫和通脹壓力,從而損害中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

因此外界預(yù)計,中國決策層不可能放任人民幣升值,為此其與美方的博弈將繼續(xù)。一種可能的結(jié)果是,中國從自身發(fā)展需要,可以容忍人民幣小幅慢速的升值,但全力避免其大幅快速升值。不愿具名的一位金融界人士向《財經(jīng)》記者表示,美國也知道中國決策層的容忍度有限,但面對中期選舉,逼人民幣升值是一張政治好牌,奧巴馬政府和國會都樂意打出來。

既然人民幣升值從長期來看已是定局,為何在近期急速升值?中國是否錯失了可能更早主動升值的良機(jī)?一些中國學(xué)者對此表示默認(rèn),國務(wù)院發(fā)展研究中心一位研究員稱,今年夏天匯改重啟后,出口增速超過30%,當(dāng)時就是主動讓人民幣開始小幅升值的好時機(jī)。

對于人民幣近期的急速升值和熱錢涌動,卡耐基國際和平基金會高級研究員邁克爾·佩蒂斯認(rèn)為,中國方面對押注局面的形成亦多少負(fù)有責(zé)任。他對《財經(jīng)》記者說,“人民幣波動的尺度如此之小,致使幾乎所有的壓力都指向人民幣向上升值。如果中國央行試圖向市場釋放匯率可能雙向波動的信息,我們或許會相信能看到人民幣至少下跌5個到10個百分點,并在此狀態(tài)下停留數(shù)周,可是幾個月來人民幣的微幅升值很難讓人買賬?！?/p>

在愛德溫·杜魯門看來,“在人民幣問題上,中國犯的戰(zhàn)術(shù)性差錯是數(shù)周前人民幣對美元的升值幅度被人為回調(diào)一半,而此時其他亞洲貨幣都在走高,升值幅度都超過人民幣?！?/p>

此前,亞洲國家貨幣受區(qū)內(nèi)經(jīng)濟(jì)率先復(fù)蘇和顯著增長以及美國政府強(qiáng)化“量化寬松”貨幣政策的作用,韓元、新加坡元、泰銖、馬來西亞林吉特等貨幣兌換美元的價格紛紛達(dá)到數(shù)周、數(shù)年乃至有史以來的高點。其中日元兌美元的升值程度最為驚人。

邁克爾·佩蒂斯猜測,很多亞洲國家都在等待人民幣升值,這樣可以同向操作而不至于失去競爭力。而對于這些亞洲國家的央行行長來講,他們可以掌控貨幣政策,并引導(dǎo)其走向促進(jìn)國內(nèi)消費增長的路徑上。

“現(xiàn)在形勢嚴(yán)峻,世界上每個國家都以志在必得的姿態(tài),希望通過操縱貨幣、利率或提高關(guān)稅,從而在全球需求中分得一杯羹,如果中國不調(diào)整其匯率,幾乎可以確定美國會展開報復(fù)?！边~克爾·佩蒂斯說。

愛德溫·杜魯門不太贊同中國管理匯率的方式,他認(rèn)為中國的匯率政策事實上是重新盯住美元,同時升值步伐過于緩慢, 他說,“人民幣每升值5%都會有所助益,但是只有5%顯然還不夠。”

有評論認(rèn)為,中國的匯率管理方式是基于其資本市場不健全等條件限制。對此,愛德溫·杜魯門說,中國金融市場雖然不夠發(fā)達(dá),但這并不影響其擁有一個合理估值的貨幣。

升值內(nèi)在邏輯

中國決策者并不懾于外部壓力,而是從被動對抗的心態(tài)轉(zhuǎn)向主動從國民福利和國家利益的角度審視匯率機(jī)制

人民幣近來升高之舉是否為了“配合”美國中期選舉?

《財經(jīng)》記者接觸到的中國官學(xué)兩界人士認(rèn)為,中國決策者并不懾于外部壓力,而是從被動對抗的心態(tài)轉(zhuǎn)向主動從國民福利和國家利益的角度審視匯率機(jī)制。人民幣近期升值有中國的內(nèi)在需求,很大程度上是一種主動選擇。

今年8月CPI創(chuàng)新高,達(dá)到3.5%,加息呼聲漸大,但是貨幣決策當(dāng)局對于加息比較謹(jǐn)慎。而從貨幣政策的選擇上看,用升值來暫時替代加息未嘗不是一種好的方式:人民幣升值后,結(jié)算同樣數(shù)量的美元,投放的人民幣會變少,這可舒緩國內(nèi)通脹壓力,也可適當(dāng)削減外匯儲備占款規(guī)模。

升值也是中國進(jìn)口所需。不久前商務(wù)部舉辦的“進(jìn)口論壇”上,商務(wù)部國際貿(mào)易談判副代表崇泉表示:中國政府積極鼓勵擴(kuò)大進(jìn)口不是一時的權(quán)宜之計,是根據(jù)中國自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實際需要作出的決策,有利于中國加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變,調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。

今年以來,中國采取的進(jìn)口促進(jìn)政策主要包括:降低進(jìn)口關(guān)稅;實施進(jìn)口便利化;擴(kuò)大最不發(fā)達(dá)國家的零關(guān)稅待遇;組織貿(mào)易促進(jìn)團(tuán)赴歐、美、亞、非等地開展貿(mào)易促進(jìn)活動,并鼓勵和支持國外企業(yè)來華參加展會或舉辦專門展會。

早在2004年美國對中國匯率政策的批評開始升級時,中國就派出龐大代表團(tuán)赴美采購。2009年,中國四次組織采購團(tuán)奔赴歐盟國家。

今年9月14日,中國商務(wù)部副部長王超率中國貿(mào)易投資促進(jìn)團(tuán)訪美。中國長城工業(yè)總公司、中興通訊等30多家公司企業(yè)在新澤西州、波士頓等地簽下大單,采購美國貨。

據(jù)悉,到今年年底,中國還將有兩個代表團(tuán)到美國采購、促進(jìn)投資。

8月末,國家外匯管理局決定,自10月1日開始,在北京、廣東、山東、江蘇等四個省市開展出口收入存放境外的試點。這實際上是一項進(jìn)口便利化的政策,方便企業(yè)簡化程序直接用外匯采購設(shè)備。

一位不愿具名的商務(wù)部官員認(rèn)為,人民幣升值有利于企業(yè)“走出去”。在9月8日十四屆中國投資洽談會上,商務(wù)部部長陳德銘鼓勵中國企業(yè)走出去,到境外投資辦廠,為扭轉(zhuǎn)世界經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡盡力?！敖鼛啄?中國在國外做了八個雙方合作的經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū),今后還將繼續(xù)做下去?！标惖裸懕硎?。

同時,貨幣政策獨立性也是央行等部門考慮的重要因素。大量購入美元,使得央行被動發(fā)行了大量貨幣,抑制了央行貨幣政策的獨立性。在摩根士丹利大中華區(qū)董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶看來,人民幣匯率彈性化,是實現(xiàn)貨幣政策相對獨立的重要因素。

更重要的是人民幣擴(kuò)大浮動機(jī)制,將產(chǎn)生一種內(nèi)在推動力,幫助中國改善出口導(dǎo)向的發(fā)展戰(zhàn)略。央行副行長胡曉煉此前撰文指出,中國存在儲蓄率過高、內(nèi)需不足的主要原因是結(jié)構(gòu)性問題,應(yīng)通過一攬子結(jié)構(gòu)性政策來實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和優(yōu)化。由于匯率政策影響內(nèi)外整體比價關(guān)系,從某種意義上講,其政策地位不應(yīng)低于一般的產(chǎn)業(yè)政策。

新加坡國立大學(xué)東亞研究所所長鄭永年此前接受《財經(jīng)》記者采訪時,也表達(dá)了同樣的意見。他認(rèn)為,從全球產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律看,十年升級換代一次,而中國產(chǎn)業(yè)30年了還沒有完成升級換代,匯率水平過低會保護(hù)落后產(chǎn)業(yè)以及效率低下、管理粗放、技術(shù)落后的企業(yè)繼續(xù)存活。因此人民幣實現(xiàn)有彈性的浮動,對中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整是有好處的。

多位專家在接受采訪時也表示,人民幣適度升值,有利于資源從貿(mào)易部門轉(zhuǎn)向非貿(mào)易部門。一位接近央行的金融界人士表示,“升值肯定會對某些部門的就業(yè)造成沖擊,但就國家整體而言,升值對一些部門的影響是結(jié)構(gòu)性的,失業(yè)也是暫時的。況且,一國的就業(yè)率在很大程度上取決于其經(jīng)濟(jì)增長率?！?/p>

中國容忍度提升

決策層和學(xué)界對人民幣升值的心態(tài)逐漸變得坦然,出口企業(yè)在金融危機(jī)和人民幣匯率升值雙重擠壓的洗禮之后,也變得更有承受力

從2005年7月匯率改革啟動至今,在經(jīng)歷了五年磨礪后,中國決策層和學(xué)界對人民幣升值的心態(tài)逐漸變得坦然,出口企業(yè)在金融危機(jī)和人民幣匯率升值雙重擠壓的洗禮之后,承受力也變得更強(qiáng)。

接受《財經(jīng)》記者采訪的多位金融界人士認(rèn)為,這些年在匯率問題上,政府官員的分歧在逐步縮小,對人民幣升值的容忍度已有所提升。

事實上,決策層對人民幣未來幾個月的升值,已釋放出容忍信號。

8月,國家外匯管理局局長胡曉煉發(fā)表署名文章指出,希望市場能動態(tài)地看待人民幣匯率形成機(jī)制及其影響。她在文中稱:進(jìn)一步增加人民幣匯率彈性,與目前推行的生產(chǎn)要素價格改革可以相互聯(lián)動,并且逐步增加我國企業(yè)的匯率承受力。

《財經(jīng)》記者獲悉,去年以來,不少半官方和獨立研究機(jī)構(gòu)相繼就人民幣匯率機(jī)制改革進(jìn)行調(diào)研,并形成政策建議遞交央行等政府決策層?！安课g的分歧減少,對匯率彈性擴(kuò)大對中國宏觀調(diào)控的作用認(rèn)識得更清晰了?！鄙鲜鼋咏胄械娜耸勘硎尽?/p>

越來越多的學(xué)者達(dá)成共識,匯率問題并不單純是貿(mào)易問題,應(yīng)該從中國本身實際出發(fā),以中國的整體利益為依據(jù),從造福更多國民的角度來權(quán)衡人民幣匯率調(diào)整的得失。

政府部門和研究機(jī)構(gòu)逐漸意識到,凈出口的匯率彈性也許被夸大了。2005年到2008年期間,人民幣升值21%,出口不但沒有下降,反而高速增長,2009年人民幣兌美元沒有升值,但出口卻出現(xiàn)負(fù)增長。

因此,升值的最終目的不只是實現(xiàn)貿(mào)易平衡,而是為了實現(xiàn)國際收支平衡。事實上,中國“兩頭在外”的加工貿(mào)易類出口占到中國出口總額的50%以上,由于出口產(chǎn)品的原材料系進(jìn)口而來,因此人民幣升值的影響幾乎可以在一進(jìn)一出間對沖。

而8月貿(mào)易數(shù)據(jù)顯示,中國貿(mào)易順差數(shù)據(jù)仍然處于較高水平,1月至8月貿(mào)易順差高達(dá)1045億美元,超過今年年初1000億美元的預(yù)期。同時,宏觀經(jīng)濟(jì)情勢穩(wěn)定,專家普遍對宏觀經(jīng)濟(jì)保持樂觀。

這些因素,也使更多學(xué)者對人民幣匯率波動對出口的影響以及對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇掣肘的擔(dān)憂減弱。王慶預(yù)計,隨著中國外貿(mào)形勢的進(jìn)一步好轉(zhuǎn),中國官方在實行更加靈活的人民幣匯率政策上將更加積極。

民生證券副總裁、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家滕泰表達(dá)類似觀點認(rèn)為,貨幣當(dāng)局對升值的容忍度將逐步擴(kuò)大,對人民幣升值帶來的出口下滑的容忍度也將逐步擴(kuò)大。

同時,升值并不必然導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)泡沫和衰退。國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)部副部長魏加寧接受《財經(jīng)》記者采訪時說,“很多學(xué)者總是談?wù)撊毡井?dāng)年升值的教訓(xùn),實質(zhì)上日本的教訓(xùn)是被誤讀了,日本的錯誤主要不是升值,而是同時實行的寬松貨幣政策?！?/p>

除了官學(xué)兩界認(rèn)知的變化,更重要的是,出口導(dǎo)向的制造業(yè)經(jīng)歷了匯率變遷,已經(jīng)鳳凰涅。

在今年春季廣交會期間,《財經(jīng)》記者隨機(jī)采訪一些參展企業(yè),企業(yè)主們認(rèn)為,企業(yè)對人民幣升值的承受力已然增強(qiáng)。

從2005年7月匯改啟動到2008年7月,人民幣升值21%,低端傳統(tǒng)制造企業(yè)的利潤被“擰干”;2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)更是雪上加霜,沿海出現(xiàn)外貿(mào)企業(yè)倒閉潮?！霸撎蕴奶蕴?該死的已經(jīng)死去,堅持下來的都是脫胎換骨的。”力霸皇工貿(mào)集團(tuán)銷售經(jīng)理魏海風(fēng)告訴《財經(jīng)》記者。

去年,紡織、機(jī)電等商會紛紛到企業(yè)做調(diào)研,其中一項就是人民幣升值壓力,這被媒體稱為“人民幣升值壓力測試”。當(dāng)時商會普遍認(rèn)為人民幣升值5%是企業(yè)“生死線”。然而此次面對美國新一輪施壓,企業(yè)已經(jīng)變得淡定,商會也表現(xiàn)得很冷靜。

魏海風(fēng)說,除尋求遠(yuǎn)期結(jié)售匯、遠(yuǎn)期合約套期保值、貨幣期權(quán)套期保值等金融工具規(guī)避匯率風(fēng)險,進(jìn)行技術(shù)改造、提高產(chǎn)品附加值已成為出口企業(yè)普遍突圍的路徑。

福建石獅的一家服裝企業(yè)負(fù)責(zé)人表示,這兩年紡織行業(yè)進(jìn)步很快,“2008年以來金融危機(jī)讓中國出口企業(yè)吃了不少苦頭,但同時也讓他們摸索出未來發(fā)展之道,即企業(yè)必須逐漸向價值鏈高端發(fā)展,才能有實力站穩(wěn)腳跟。”

接下來的問題是如何管控單邊升值預(yù)期。事實上, 6月19日人民幣再度與美元脫鉤之后,普遍的判斷是,人民幣參考一籃子貨幣可能是有漲也有跌。

中國貨幣當(dāng)局的設(shè)想也是讓人民幣的漲跌更加靈活,消除單邊升值或貶值的預(yù)期。然而,美國的頻繁施壓,人民幣問題又有被美國政治化的傾向,反形成了單邊升值的預(yù)期。

法國巴黎證券(亞洲)有限公司董事總經(jīng)理兼首席經(jīng)濟(jì)師陳興動向《財經(jīng)》記者表示,匯率不是單獨的體系,而是金融體系中的子體系,是和貨幣體系、資本市場等體系并存的。而中國的貨幣市場、資本市場、匯率市場都沒有完全市場化,或者說不發(fā)達(dá),沒有實現(xiàn)彼此之間打通和自由流動。因此只解決匯率市場中的問題,其他體系不跟進(jìn),結(jié)果只能是扭曲。

陳興動建議,從盯住美元恢復(fù)到盯住一籃子貨幣,讓人民幣浮動起來,每天在0.5%到0.6%之間浮動,這種浮動不僅是向上的也是向下的,讓市場失去判斷和預(yù)期,同時嚴(yán)打套匯,控制熱錢進(jìn)出。

如此,中國可重掌匯率主動權(quán),但中美兩國圍繞匯率而進(jìn)行的多重博弈,卻不會馬上結(jié)束。