淺析央行頻繁上調(diào)存款準(zhǔn)備金率

張文竹

【摘 要】央行本年內(nèi)已三次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率,本文根據(jù)存款準(zhǔn)備金率的相關(guān)理論以及當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢分析央行實(shí)施這項(xiàng)政策的原因以及此政策會產(chǎn)生的影響。

【關(guān)鍵詞】存款準(zhǔn)備金率;上調(diào);原因;影響

中圖分類號:F830.4 文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A 文章編號:1009-8283(2010)07-0051-01

中國人民銀行2010年5月2日宣布,從2010年5月10日起,上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn),農(nóng)村信用社、村鎮(zhèn)銀行暫不上調(diào)。這是央行年內(nèi)第三次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。此前,央行分別于2010年1月18日和2010年2月25日上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。此次上調(diào)后,大型金融機(jī)構(gòu)法定存款準(zhǔn)備金率將達(dá)17%。

1 存款準(zhǔn)備金率相關(guān)理論

存款準(zhǔn)備金是指金融機(jī)構(gòu)為保證客戶提取存款和資金清算需要而準(zhǔn)備的在中央銀行的存款,中央銀行要求的存款準(zhǔn)備金占其存款總額的比例就是存款準(zhǔn)備金率。

中央銀行實(shí)行法定存款準(zhǔn)備金制度的目的是控制國家的貨幣供應(yīng)量。通過法規(guī)要求商業(yè)銀行和其他存款性機(jī)構(gòu)繳納法定存款準(zhǔn)備金,中央銀行一方面維持整個銀行體系交易和支付的正常運(yùn)行,更重要的方面是控制了信用供給總量,藉此影響國家經(jīng)濟(jì)的一般水平。

2 上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的背景介紹及原因分析

2.1 信貸規(guī)模增長迅猛,通貨膨脹壓力加大

據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示,2010年一季度,居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)——CPI同比增長2.2%,工業(yè)品出廠價(jià)格PPI同比上漲5.2%,通脹壓力上升。糾其原因,和信貸規(guī)模迅猛增長不無關(guān)系。一季度我國主要金融機(jī)構(gòu)及農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)和城市信用社房地產(chǎn)人民幣貸款新增8457億元,季末余額同比增長44.3%,比上年末高6.2個百分點(diǎn)。

信貸規(guī)模增長有來自宏觀經(jīng)濟(jì)的原因,也有來自商業(yè)銀行的原因。自金融危機(jī)以來,在國家有關(guān)政策的激勵和引導(dǎo)下,信貸出現(xiàn)天量的增長。在我國經(jīng)濟(jì)受到國際金融危機(jī)沖擊之后,高額的信貸投放雖然有效地促進(jìn)了投資的增長,并對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇注入了急需的資金。但是信貸和貨幣投放的高速增長也會誘發(fā)通貨膨脹和資產(chǎn)泡沫等消極影響。

今年以來央行已經(jīng)連續(xù)三次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率,其核心就是要改變2009年銀行信貸的極度增長,讓極度寬松的貨幣政策轉(zhuǎn)向適度寬松或回歸常態(tài),收緊市場過度的流動性及有效管理通貨膨脹預(yù)期。

2.2 流動性過剩

人民銀行2010年第一季度金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告顯示,2010年3月末,廣義貨幣供應(yīng)量(M2)余額為65.00萬億元,同比增長22.50%,增幅分別比上月和上年末低3.03和5.18個百分點(diǎn);狹義貨幣供應(yīng)量(M1)余額為22.94萬億元,同比增長29.94%,增幅分別比上月和上年末低5.05和2.41個百分點(diǎn);流通中貨幣(M0)余額為3.91萬億元,同比增長15.81%。我國貨幣總量快速擴(kuò)張態(tài)勢明顯。造成這一現(xiàn)象的主要原因是外匯儲備和信貸規(guī)模的快速增長,2010年3月末,國家外匯儲備余額為24471億美元,同比增長25.25%。外匯流入不斷增加,央行購匯為此放出大量基礎(chǔ)貨幣進(jìn)行對沖,加劇了金融體系的流動性問題。而信貸投放規(guī)模的擴(kuò)大,直接導(dǎo)致M2的增加,對于流動性過剩起到了決定性的作用。

從年初開始,雖然加息預(yù)期一直被懸在空中沒能落地,但市場流動性已過剩,央行則一直通過存款準(zhǔn)備金率、央票發(fā)行與回收等數(shù)量型手段回籠資金,實(shí)現(xiàn)流動性回收,以避免造成通貨膨脹。

2.3 房價(jià)調(diào)整

RIECO報(bào)告數(shù)據(jù)顯示,2010年1季度,房屋成交量增幅比上季度有所回落。商品房銷售面積15361萬平方米,同比增加35.8%,增幅比去年同期增加28個百分點(diǎn),比上季度減少27個百分點(diǎn)。同時(shí),房價(jià)漲幅趨緩,但部分地區(qū)3月份出現(xiàn)房價(jià)較快上漲。2010年第1季度,地價(jià)環(huán)比上漲幅度收窄,但居住用地上漲幅度增加;70大中城市房屋銷售價(jià)格同比上漲10.6%,環(huán)比上漲3.3%,漲幅與上季度持平。

房價(jià)漲幅趨緩的原因是國家發(fā)布的一系列遏制房價(jià)的政策,如提高首付金額和購房貸款利率等,本次上調(diào)準(zhǔn)備金率出現(xiàn)在樓市調(diào)整重磅之后,是對樓市調(diào)整的補(bǔ)充,以控制市場流動性過剩。

3 央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的影響

3.1 對商業(yè)銀行的影響

目前金融機(jī)構(gòu)頭寸比較寬松,而提高存款準(zhǔn)備金率后,金融機(jī)構(gòu)將一次性減少可用資金1100億元左右。此次調(diào)整不會對銀行體系流動性造成實(shí)質(zhì)性的沖擊,但將導(dǎo)致銀行能夠用于貸款和投資的資金逐漸減少。本次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率加大了銀行的存貸比壓力,也使得銀行資金的成本有所上升。從而使得銀行資金收益下降,銀行發(fā)放貸款的成本在2009年底大概在2.3%左右,但經(jīng)過本年3次存款準(zhǔn)備金上調(diào)后,由于資金緊缺,銀行同業(yè)拆借利率會上升,每筆貸款的成本可達(dá)到4%以上,股份制銀行還會比國有銀行高。

3.2 對股市的影響

此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率弱化了加息預(yù)期,這對于股市屬于相對溫和的措施。國內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控政策在4月份密集出臺后,A股的上證綜指和深證成指在地產(chǎn)股和銀行股大跌的影響下,已分別下跌7.67%和11%。而且最近A股市場問題并非是流動性缺乏,也不是上市公司業(yè)績不好及股市價(jià)格過高,而是因?yàn)閺?009年6-7月份以來房地產(chǎn)泡沫把國內(nèi)金融市場流動性吸走,加上2008年股市暴跌的嚴(yán)重套牢,大量市場的資金流向了房地產(chǎn)。2010年4月份房地產(chǎn)宏觀調(diào)控政策的出臺,短期內(nèi)對股市有負(fù)面影響,但是它已經(jīng)為今年國內(nèi)股市的上行早已提供了充足的勢能。并且本次上調(diào)準(zhǔn)備金率并不是針對股市,主要對象是商業(yè)銀行,因此,這次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率對國內(nèi)股市的影響是短期且微小的。

3.3 對樓市的影響

此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率改變了金融政策預(yù)期,釋放進(jìn)一步調(diào)整金融政策、緊縮銀根、房地產(chǎn)信貸將進(jìn)一步收緊的信號,對房地產(chǎn)投資、投機(jī)者的信心將形成一定打擊。央行在樓市密集新政退出的情況下,再度上調(diào)存款準(zhǔn)備金率表明政府用信貸手段痛擊高房價(jià)的決心。這次準(zhǔn)備金率的上調(diào)直接導(dǎo)致房地產(chǎn)開發(fā)商貸款難度增加,開發(fā)商的資金鏈必將趨于緊張,其大幅降價(jià)促銷以期從市場拿錢將是一種必然選擇。同時(shí),房產(chǎn)投資將受到一定的抑制,投資性購房需求將大為減少。此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率對樓市的影響絕不可低估。

げ慰嘉南:

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