關(guān)于中國證券市場的分析

岳洪竹

【摘 要】中國證券市場在二十年的發(fā)展運行中取得了可喜的成就。中國證券市場已經(jīng)成為僅次于美國的第二大證券市場,上市公司已經(jīng)突破1800家。但是證券市場依舊有不規(guī)范的一面。筆者就中國證券市場發(fā)展對經(jīng)濟發(fā)展的作用、中國證券市場存在的問題以及相關(guān)機構(gòu)對證券市場的監(jiān)管缺陷做了一些分析與歸納。

【關(guān)鍵詞】證券市場;經(jīng)濟發(fā)展;政府監(jiān)管

中圖分類號:F019.6 文獻標識碼:A 文章編號:1009-8283(2010)07-0011-01

從1990年到2010年,中國證券市場走過了20年的歷程。在這20年,中國證券市場從小到大,從無到有,從無序到有序,從不講規(guī)范到注重規(guī)范,創(chuàng)造了一個中國奇跡。中國證券投資平臺除主辦還有中小板、創(chuàng)業(yè)板、三板,中國證券化率已經(jīng)接近80%,最高超過140%,可以說中國已經(jīng)成為了資本大國。中國證券市場的發(fā)展,對于把中國建設(shè)成為一個資本大國起到了極其重要的作用。中國證券市場加快了中國經(jīng)濟的發(fā)展步伐。

1中國證券市場發(fā)展對經(jīng)濟發(fā)展的作用

(1)證券市場能促進經(jīng)濟增長方式的轉(zhuǎn)變。證券市場通過一系列的投融資機遇可以促進企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新,從而促進產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和經(jīng)濟增長方式轉(zhuǎn)變。同時,通過證券市場還可以支持企業(yè)強化管理、提高員工的素質(zhì),改變經(jīng)濟增長過渡依賴物質(zhì)資源消耗的狀況,使企業(yè)更多的依靠技術(shù)進步、改善管理、提高員工素質(zhì)來實現(xiàn)發(fā)展。當前中國正處在十分關(guān)鍵的經(jīng)濟發(fā)展時期。要實現(xiàn)經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型,必須發(fā)揮證券市場的作用。

(2)促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整,增加就業(yè)。中國三大產(chǎn)業(yè)比例不協(xié)調(diào),綜合就業(yè)壓力、環(huán)境資源保護、經(jīng)濟發(fā)展等多種因素的考慮,我們都要極大地提高第三產(chǎn)業(yè)的比重。證券市場可以發(fā)揮到的作用將是不可估量的。第一,通過證券市場可以實現(xiàn)資金的優(yōu)化配置,把資金配置到第三產(chǎn)業(yè)的企業(yè)中,支持第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,并擴大就業(yè)。第二,證券市場本身就是第三產(chǎn)業(yè)的一部分,它的發(fā)展能帶動第三產(chǎn)業(yè)整體的發(fā)展。

(3)籌集資金,解決企業(yè)的籌資問題。中國企業(yè)難以做大、做強的很重要的因素就是因為籌資難。相反,依托于中國經(jīng)濟的飛速發(fā)展,居民手中卻有較多的閑散資金。作為一個人口眾多的國家,這些閑散資金若能籌措起來將是一筆難以估計的資本量。正是通過證券市場,企業(yè)才有機會迅速獲得融資,增強資本實力。

(4)證券市場服務于國民經(jīng)濟,打造資本強國,將進一步提高中國的國際影響力。

我們在看到成績的同時,也應該清醒地看到中國證券市場畢竟是一個發(fā)展中的新興市場,除了市場發(fā)展不成熟,運作不規(guī)范等新興市場的共性病癥外,還有很多不規(guī)范的一面,比如:欺詐上市,操縱股市,虛報利潤等違規(guī)現(xiàn)象,這些現(xiàn)象嚴重損害了投資者的利益,也不利于經(jīng)濟的發(fā)展。

2 證券市場存在的問題

(1)投資者結(jié)構(gòu)不合理,仍然以散戶投資者為主。一直以來都是居民進行個體閑散投資,機構(gòu)性的投資所占比例較少。

(2)市場規(guī)模偏小,居民仍以儲蓄為主。居民從風險、心理穩(wěn)定等多種角度考慮,仍然選擇儲蓄作為主要的投資方式。同時,上市公司比例仍然不多,直接融資比重在我國企業(yè)和政府融資中其實只占很小份額,我國企業(yè)籌資的主要渠道還是通過商業(yè)銀行。

(3)上市公司表現(xiàn)欠佳。從中國上市公司整體上看,其表現(xiàn)比沒有上市的企業(yè)要優(yōu)秀很多,但是由于宏觀經(jīng)濟調(diào)整,企業(yè)經(jīng)營機制,公司法人治理結(jié)構(gòu)等帶來的問題,使得上市公司的表現(xiàn)與投資者的期望其實是有很大距離的。上市公司的質(zhì)量問題已經(jīng)成了管理者和投資者關(guān)心的頭等重要問題,這樣直接影響到投資者對證券市場長期發(fā)展的信心。

(4)證券投資品種單一市場結(jié)構(gòu)不合理。隨著證券市場的市場功能的完善,交易品種也由20年前的少數(shù)幾支股票和國債發(fā)展到今天的包括股票、國債、企業(yè)債、公司債、可專債、ETF等多個交易產(chǎn)品,股指期貨、融資融券等。但是相對于國外發(fā)達的證券市場而言,我國的證券市場的交易品種顯得比較單一:股票發(fā)行數(shù)量占總發(fā)行數(shù)量的99%。目前我國的證券投資品種只有股票和為數(shù)不多的封閉式投資基金,絕大多數(shù)國債券不能在證券交易所進行流通交易。因而沒有平抑股市波動的途徑,導致了市場的波動性和投機性都很強。

(5)證券經(jīng)營機構(gòu),中介服務機構(gòu)及基金管理公司行為不規(guī)范。與發(fā)達國家相比,我國證券中介機構(gòu)普遍處于幼稚階段,證券公司資本規(guī)模小,抗風險能力不強,運作不規(guī)范,其中最核心問題是股權(quán)結(jié)構(gòu)單一,法人治理結(jié)構(gòu)不健全,缺乏嚴格自律和規(guī)范運作的利益制約機制。例如:基金管理公司內(nèi)控機制不健全,其中一些公司在規(guī)范運作發(fā)面還存在嚴重的問題。會計師事務所和律師事務所的業(yè)務水平不高,而且不能做到勤勉盡責和履行誠信責任,所以難以真正發(fā)揮應該有的監(jiān)督作用。

3 相關(guān)機構(gòu)監(jiān)管的缺陷.

不置可否,監(jiān)管機構(gòu)適時的介入證券市場,能指導證券市場的發(fā)展方向、規(guī)避一定的市場分析。目前國的監(jiān)管機構(gòu)的行為也有一定的缺陷。對監(jiān)管缺陷分析有助于證券市場監(jiān)管的完善。具體缺陷可以概括在以下幾個方面。

(1)監(jiān)管理念上的缺陷。在我國,不能正確的理解股票的融資功能,國有企業(yè)更是將上市看成時解決資金困難的基本辦法。在這種錯誤理解下,證券市場的發(fā)展難免畸形。有些企業(yè)為了融資弄虛作假、欺騙上市的現(xiàn)象也就比較普遍了。其次,中國的證券市場忽視了維護投資者的知情權(quán)、公平公正交易權(quán)等,不維護這些權(quán)利就不能未定投資者的心理,很可能會誘發(fā)股市風險。

(2)監(jiān)管方式的缺陷。首先,證券市場的穩(wěn)定發(fā)展離不開政府的有效干預,但是政府基于維護證券市場的穩(wěn)定考慮,過多的干預證券市場。過于保守的政府行為不利于證券市場自由的發(fā)展。其次,市場的法制建設(shè)不健全。雖然2006年修訂的《公司法》、《證券法》為維護證券市場秩序,包括投資者權(quán)益提供了法律基礎(chǔ)和制度保證。但是規(guī)范證券市場的法律法規(guī)先天發(fā)育不足,相關(guān)機構(gòu)不能自律的對證券市場進行監(jiān)督。

(3)監(jiān)管機構(gòu)定位缺陷。證監(jiān)會不屬于國務院組成機構(gòu),但是它履行的職責來卻有政府部門的特征,致使其不能妥善的行使權(quán)利。

中國證券市場的迅速發(fā)展確實在改善居民投資、促進經(jīng)濟發(fā)展、增強綜合國等發(fā)面起到了很大的作用,現(xiàn)階段更應該妥善的處理它存在的文,搞好監(jiān)管工作,以避免危機的發(fā)生。