關(guān)于人民幣匯率升值及其選擇的探討

彭軍善,張 勇

【摘 要】最近,主要發(fā)達(dá)國家針對中國出口的貿(mào)易保護(hù)主義卷土重來,要求人民幣升值的外部壓力死灰復(fù)燃,導(dǎo)致人民幣升值預(yù)期不斷增強(qiáng)。本文主要分析了推動(dòng)人民幣升值的影響因素以及升值給我國帶來的影響,認(rèn)為人民幣匯率確實(shí)存在被低估但不宜大幅度升值,應(yīng)該在健全人民幣匯率機(jī)制的基礎(chǔ)上進(jìn)行穩(wěn)步升值。

【關(guān)鍵詞】人民幣;外匯儲備;匯率升值;

中圖分類號:F830 文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A 文章編號:1009-8283(2010)07-0032-01

1 引言

隨著近些年中國在世界上的經(jīng)濟(jì)地位不斷上升,人民幣匯率問題不僅是中國內(nèi)部的問題,其實(shí)已經(jīng)演變?yōu)橐粋€(gè)國際性的問題,特別是在與中國經(jīng)濟(jì)往來密切的發(fā)達(dá)國家之間。2008年以美國次貸危機(jī)引發(fā)的金融危機(jī)席卷全球,同時(shí)隨著奧巴馬政府承受的來自國內(nèi)的壓力越來越大,關(guān)于人民幣匯率升值的問題又重新開始熱起來,但是目前的人民幣匯率保持了一個(gè)相對穩(wěn)定的態(tài)勢,圍繞著一個(gè)基點(diǎn)上下波動(dòng),并沒有發(fā)生大幅度的升值,因此,表面上看,人民幣的匯率問題是個(gè)單純的貿(mào)易問題,但實(shí)際上,人民幣匯率問題已經(jīng)被政治化,成了雙邊合作討論中一個(gè)討價(jià)還價(jià)的籌碼。

2 人民幣匯率升值預(yù)期不斷加強(qiáng)的原因

從短期來看,國內(nèi)通脹預(yù)期不斷增強(qiáng)和國內(nèi)巨額貿(mào)易順差及巨額的美元外匯資產(chǎn),國內(nèi)外匯市場供求狀況是推動(dòng)近期人民幣持續(xù)升值的原因。但從長期來看,推動(dòng)人民幣持續(xù)升值的因素主要有:

2.1 國外普遍認(rèn)為人民幣幣值長期被低估

長期以來,我國人民幣實(shí)行盯住單一美元的固定匯率制度,人民幣相對美元一直處于被低估的狀態(tài)。人民幣的高利率及外貿(mào)優(yōu)惠政策,致使大量的海外資本紛紛涌入中國,投資者在享受優(yōu)惠的政策獲取更多的人民幣利益的同時(shí),也在賭人民幣升值所創(chuàng)的外匯差價(jià)利潤。由于在2008年金融危機(jī)中,人民幣匯率實(shí)際上回到了對美元波動(dòng)相對狹小的局面,金融危機(jī)后,隨著我國經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁復(fù)蘇,國內(nèi)輸入性通脹壓力大增,加上美國在國際上不斷制造出要求人民幣升值的聲音,“熱錢”涌入預(yù)期大大增強(qiáng)。這些因素?zé)o疑給人民幣升值造成很大的壓力。

2.2 我國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展

根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)原理,從長期來看,一個(gè)國家經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長,必定會導(dǎo)致該國貨幣的走強(qiáng)。從1978年改革開放以來,我國經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了30多年的持續(xù)穩(wěn)定的高速增長,經(jīng)濟(jì)增長率遠(yuǎn)高于同期世界各國經(jīng)濟(jì)增長率,人民幣走強(qiáng)也是必然的。

2.3 我國外貿(mào)順差和外匯儲備的不斷攀升

一般來說,當(dāng)一個(gè)國家的國際收支順差時(shí),外匯供過于求,本幣匯率也就相應(yīng)上升。近年來,我國一直保持巨額“雙順差”,2008年歷史性的突破2900億美元。外貿(mào)順差呈擴(kuò)大的趨勢,表明人民幣匯率升值的升值壓力也不斷上升。而與此同時(shí),我國外匯儲備不斷增長,截至2009年末,外匯儲備余額為23992億美元,同比增長23.28%。外匯供大于求,人民幣的國外需求增加,這在很大程度上加強(qiáng)了人民幣匯率升值的預(yù)期。

3 人民幣匯率升值的影響

事實(shí)上自2005年7月21日啟動(dòng)人民幣匯率改革以來,人民幣兌美元名義匯率已經(jīng)升值近21%,實(shí)際有效匯率升值16%。那么,人民幣匯率升值會給我們帶來什么影響,本文將從利弊兩部分進(jìn)行闡述。

首先,人民幣匯率升值的有利的影響主要表現(xiàn)在:人民幣匯率升值,國外消費(fèi)品和生產(chǎn)資料的價(jià)格相對來說比以前更便宜,這將降低進(jìn)口成本,刺激進(jìn)口增加,緩和歷年來我國貿(mào)易順差不斷擴(kuò)大的趨勢;人民幣匯率升值可使已在華投資的外資企業(yè)的利潤增加,從而增強(qiáng)投資者的信心,促使其進(jìn)一步追加投資或進(jìn)行再投資;有利于減輕企業(yè)外債還本付息的壓力。

其不利影響主要有:升值后,出口企業(yè)成本相應(yīng)提高,利潤下降,許多企業(yè)將面臨經(jīng)營困難或倒閉的危險(xiǎn),而我國出口的大部分是勞動(dòng)密集型產(chǎn)品,這不利于我國出口的持續(xù)擴(kuò)大,同時(shí)將使我國現(xiàn)階段面臨的嚴(yán)峻就業(yè)形勢雪上加霜;人民幣的升值,將導(dǎo)致國際上大量的“熱錢”進(jìn)入中國資本市場,在我國金融監(jiān)管體系和金融市場發(fā)展相對滯后的情況下,易引發(fā)貨幣和金融危機(jī),對經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展造成不利影響;面臨升值壓力,為保持人民幣匯率的基本穩(wěn)定,迫使中央銀行在外匯市場上大量買進(jìn)外匯,影響貨幣政策的有效性。

4 人民幣匯率升值方式選擇

2010年3月16日,美國130位國會議員聯(lián)名要求將中國認(rèn)定為“匯率操縱”國,中美雙方大有滑向貿(mào)易戰(zhàn)的危險(xiǎn),面臨升值壓力越來越大的風(fēng)險(xiǎn),我國決策者將采取何種升值方式來解決當(dāng)前的貿(mào)易爭端?具體的方案很多,但目前來看主要有以下幾種。

(1)繼續(xù)抗住內(nèi)外壓力,在未來一段時(shí)間內(nèi)保持人民幣對美元名義匯率的相對穩(wěn)定,允許較高的通脹從而實(shí)現(xiàn)實(shí)際匯率升值。這種做法的最大好處是能夠繼續(xù)穩(wěn)定中國的出口增長,拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長與就業(yè)。但通貨膨脹一旦開始上升,要將其控制在比較高但還能管得住的范圍之內(nèi),難度非常大。同時(shí),價(jià)格上升一般嚴(yán)重滯后。

(2)人民幣對美元匯率小幅、漸進(jìn)的升值。這種模式的好處在于:有助于人民幣名義匯率逐漸向?qū)嶋H匯率靠攏;對出口行業(yè)的沖擊是漸進(jìn)的,有助于出口企業(yè)的調(diào)整,因而對就業(yè)的沖擊也是可控。但持續(xù)升值預(yù)期將導(dǎo)致大量熱錢涌入,從而給經(jīng)濟(jì)帶來資產(chǎn)價(jià)格泡沫與通貨膨脹壓力。

(3)人民幣對美元匯率實(shí)施一次性升值至均衡水平,然后放開匯率波動(dòng)區(qū)間,這事實(shí)上是實(shí)現(xiàn)真正的浮動(dòng)匯率制度。該選擇的好處在于可以消除投資者的升值預(yù)期,有效規(guī)避熱錢流入。然而,這種選擇最大問題是無法確定到底升值多少才能接近均衡水平,如果升值過度,就又可能出現(xiàn)大幅回調(diào)。這將導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟(jì)更大程度的震蕩

綜上所述,從穩(wěn)定本國經(jīng)濟(jì)全局看,本人認(rèn)為,未來人民幣匯率升值最好的方式是回歸到小幅、漸進(jìn)的升值趨勢,擴(kuò)大匯率的靈活性,根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢和政府準(zhǔn)備條件來決定貨幣升值速度,同時(shí)加強(qiáng)對資本賬戶的管制。

5 主要結(jié)論

從以上分析可知,08年金融危機(jī)以后,我國事實(shí)上維持的是人民幣兌換美元波動(dòng)相對狹小的局面,伴隨著隨著我國經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁復(fù)蘇,國內(nèi)輸入性通脹壓力大增,外匯儲備和對外貿(mào)易順差的不斷擴(kuò)大,我國的人民幣匯率事實(shí)上存在被低估。作為世界經(jīng)濟(jì)舞臺上的重要一員,我們的匯率政策不僅影響我國的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定與發(fā)展,同時(shí)也影響到世界經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定與發(fā)展。政府部門應(yīng)根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融形勢的變化進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整,積極應(yīng)對,人民幣匯率制度才能走向由市場決定的地步,人民幣市場化改革的目標(biāo)才能早日實(shí)現(xiàn)。

げ慰嘉南:

[1] 王松奇,史文勝.論匯率的決定機(jī)制、波動(dòng)區(qū)間與政策搭配[J].財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì),2007,(04)

[2] 尹震源.人民幣升值對我國經(jīng)濟(jì)影響的一般分析[J].首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)報(bào),2005(02)

[3] 姜楠.人民幣升值論與中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展[J].世紀(jì)風(fēng),2004(04)