黃金多空角力

劉 渠

受到實(shí)物需求減弱以及低于預(yù)期的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及財(cái)報(bào)引發(fā)股票及商品市場(chǎng)普遍走低的打壓，紐約商品交易所16日黃金期貨8月合約每盎司下跌20.1美元，收于1188.2美元，跌幅為1.7％，收盤價(jià)創(chuàng)下8周以來的新低。

雖然近期黃金在1200美元／盎司的位置附近震蕩，但是多空爭(zhēng)奪顯得異常激烈。歐元區(qū)債務(wù)以及美國(guó)重要數(shù)據(jù)的發(fā)布都在一定程度影響黃金的走勢(shì)。有悲觀的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為金價(jià)很快會(huì)暴跌，可能低至850美元。但是顯然，如今狂熱的市場(chǎng)并不贊同這個(gè)觀點(diǎn)，那就是它為什么現(xiàn)在不下跌的原因。在前期1265美元新高跌落之后，1200美元關(guān)口可謂一直在失守與收復(fù)之間角力。

對(duì)于目前的市場(chǎng)不確定性，主要機(jī)構(gòu)認(rèn)為近期適宜波段操作和輕倉(cāng)謹(jǐn)慎為主。尊黃金業(yè)認(rèn)為，后續(xù)動(dòng)能可否持續(xù)仍需觀察，是超跌反彈還是反轉(zhuǎn)仍未確定，無(wú)論從點(diǎn)位還是周期看，黃金仍有進(jìn)一步下調(diào)(但幅度相對(duì)有限)的空間。但是操作上要視歐債的拍賣情況而定，目前投資者還是應(yīng)當(dāng)十分謹(jǐn)慎，日內(nèi)操作或觀望為主。另外，他們認(rèn)為，金價(jià)在目前的通道內(nèi)應(yīng)該以波段操作為主，在金價(jià)尚未突破區(qū)間震蕩的格局之前，建議輕倉(cāng)持多。

黃金的漲跌邏輯

美國(guó)勞工部16日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，受能源價(jià)格下降的拖累，6月份美國(guó)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)連續(xù)第三個(gè)月下跌，顯示出美國(guó)面臨的通貨膨脹壓力十分溫和，且呈現(xiàn)下行趨勢(shì)，甚至有陷入通貨緊縮的風(fēng)險(xiǎn)，這令投資者買人黃金以對(duì)沖通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)的需求大大削弱，該數(shù)據(jù)發(fā)布后，黃金期價(jià)應(yīng)聲下跌。

投資者的反對(duì)沖交易被視為本輪黃金上漲的主因之一。此外歐債危機(jī)的爆發(fā)和漫長(zhǎng)的消化過程也讓避險(xiǎn)資金近期異常集中，這也是短時(shí)間內(nèi)牽動(dòng)金價(jià)走勢(shì)最敏感的一根神經(jīng)。“緩解、加重、改善、重燃”，這就是近期各機(jī)構(gòu)金評(píng)出現(xiàn)的主要字眼，而這也成了機(jī)構(gòu)判斷金價(jià)后市的主要支撐。

“總體來說，業(yè)內(nèi)很多針對(duì)黃金和美元的評(píng)論仍不能擺脫‘事后諸葛的窘境，由于黃金是個(gè)全球聯(lián)動(dòng)市場(chǎng)，故受操縱的可能性比國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)要低很多，所以漲、跌都各自尋找漲、跌的理由，事后分析的成分較重?！迸d業(yè)銀行資金運(yùn)營(yíng)中心首席分析師蔣舒認(rèn)為。

其實(shí)不難發(fā)現(xiàn)，在黃金投資者的眼中，黃金ETF的持倉(cāng)也常被拿出來作為判斷的依據(jù)。據(jù)了解，黃金ETF基金SPDR TRUST SHARES在近日倉(cāng)單有小幅增加，這是自7月1日該ETF持倉(cāng)開始出現(xiàn)下滑以來的首次增倉(cāng)，市場(chǎng)推測(cè)著可能暗示投資者的信心正有所恢復(fù)。

但是，世元金行許斌認(rèn)為，SPDK看中的是長(zhǎng)線的機(jī)會(huì)，而不是短期或者中期的波動(dòng)，黃金ETF的倉(cāng)位變動(dòng)情況也難以給短期內(nèi)金價(jià)的走勢(shì)指明任何方向。投資者以黃金ETF持倉(cāng)量作為判斷金價(jià)走勢(shì)的重要依據(jù)其實(shí)并不有效。

成爾鑫黃金首席分析師楊易君也認(rèn)為：“不少關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)偏好回暖的市場(chǎng)解讀都明顯落后于市場(chǎng)走勢(shì)。甚至也可稱之為‘馬后炮式的基本面解讀。因此雖時(shí)時(shí)總用基本面來解讀市場(chǎng)，但投資者也可能常常發(fā)現(xiàn)，是基本面在‘追逐市場(chǎng)，而不是基本面在引領(lǐng)市場(chǎng)?！?/p>

黃金的下一步伐

6月份金價(jià)創(chuàng)出歷史新高后，不少投資者紛紛追高買入。而7月以來的連續(xù)調(diào)整使得這些被套的投資者苦不堪言?！斑^山車”的行情令不少投資者大受打擊，人們不敢輕易進(jìn)行買賣，大多以觀望為主。楊易君認(rèn)為，對(duì)于近期市場(chǎng)，投資者應(yīng)該更多從市場(chǎng)本身尋找線索，不能過于依賴簡(jiǎn)單圖表。高賽爾金銀公司人士指出，下半年金價(jià)可能走出先抑后揚(yáng)的行情，但能否突破前期高點(diǎn)要看這波下跌的幅度。此外，人民幣匯改的重啟更是帶動(dòng)了外匯市場(chǎng)的投機(jī)，黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)，受追捧的程度有所降低。

有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，近期市場(chǎng)關(guān)注的三個(gè)主要方向是歐債的拍賣情況、歐洲銀行壓力測(cè)試結(jié)果的公布和股市財(cái)務(wù)季報(bào)的揭示。而在金融市場(chǎng)缺乏明確指導(dǎo)時(shí)，黃金現(xiàn)貨及期貨市場(chǎng)仍有調(diào)整的需求，但顯然很難走出一波真正的單邊行情，箱體格局顯然仍將維持一段時(shí)間。

雖然本輪黃金下跌有點(diǎn)出乎投資者意料，但還是在情理之中，最近現(xiàn)貨黃金價(jià)格震蕩走低與歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)局勢(shì)趨緩、恐慌情緒減退有關(guān)，但黃金上漲動(dòng)能并沒有減弱，近期黃金消費(fèi)地區(qū)的消費(fèi)增加也將成為利好，為現(xiàn)貨黃金價(jià)格提供了支撐。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，黃金牛市并未結(jié)束，特別是在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情景尚不明朗前提下，黃金價(jià)格很有可能再創(chuàng)新高。但短期回調(diào)不可避免，投資者短線要謹(jǐn)慎應(yīng)對(duì)。

西漢志黃金分析師楊濤指出，中國(guó)和美國(guó)都在為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的痛苦付出代價(jià)，而歐洲仍處在整合期的混亂中。美國(guó)將在競(jìng)爭(zhēng)中勝出，率先實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型。在“亂世黃金，盛世收藏”的大背景下，黃金的牛市取決于目前混亂的局面還會(huì)持續(xù)多久。因此，投資者一定要關(guān)注美元和美國(guó)股市的走勢(shì)，一旦美元和美國(guó)股市同步走強(qiáng)，那么黃金牛市將會(huì)終結(jié)。

楊濤建議，投資者緊盯美元指數(shù)的走勢(shì)，打好操作的提前戰(zhàn)，這是黃金長(zhǎng)線操作的重點(diǎn)。決定美元走勢(shì)的是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的模式，它只能是“創(chuàng)新+消費(fèi)”。從目前的情況來看，美國(guó)“綠色經(jīng)濟(jì)+清潔能源”的發(fā)展方向已經(jīng)確立。近十年來，美國(guó)的科研投入不斷加大，即使在金融危機(jī)期間也沒有減弱。當(dāng)然，目前投資者對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的順利轉(zhuǎn)型沒有信心，黃金市場(chǎng)近期仍舊以振蕩為主。

世元金行研究中心的分析師則稍顯悲觀，他們認(rèn)為今年金價(jià)走勢(shì)不尋常，黃金、美元、歐元之間一度脫離傳統(tǒng)關(guān)系，即美元跌、黃金和歐元同漲的傳統(tǒng)規(guī)律。金價(jià)短期走出陰霾的幾率不大，弱勢(shì)調(diào)整格局預(yù)計(jì)將達(dá)2～3個(gè)月。

同樣悲觀的還有英國(guó)黃金礦業(yè)服務(wù)有限公司董事長(zhǎng)菲利普·克拉普威克。他指出，投資者應(yīng)當(dāng)明確的是，在目前的黃金市場(chǎng)上，占據(jù)主導(dǎo)地位的是金融投資行為，而不是對(duì)實(shí)物金的消費(fèi)和生產(chǎn)等實(shí)際需求。就實(shí)物黃金的供求而言，今年整個(gè)市場(chǎng)將持續(xù)大量地供應(yīng)過剩。

就首飾業(yè)對(duì)黃金的需求而言，中國(guó)黃金集團(tuán)公司、世界黃金協(xié)會(huì)和英國(guó)黃金礦業(yè)服務(wù)有限公司近日發(fā)布的第14期中文版《黃金年鑒》認(rèn)為，今年有大量與首飾相關(guān)的買盤在1100美元／盎司以下的價(jià)格逢低吸納黃金，但這些購(gòu)買行為中可能有相當(dāng)一部分是被抑制需求的釋放，而這部分需求將很快消失。年鑒稱：“一旦經(jīng)濟(jì)有‘二次探底表現(xiàn)，發(fā)達(dá)國(guó)家的首飾消費(fèi)將受到?jīng)_擊?！蹦觇b認(rèn)為，來自首飾業(yè)的支撐在未來幾個(gè)月間將很快消失，即使金價(jià)保持穩(wěn)定或走軟。

鏈接：警惕黃金投資中的樂極生悲

任何時(shí)候我們都要有著對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)是只老虎的警惕認(rèn)識(shí)，尤其類似高杠桿的期貨等衍生品市場(chǎng)。作為普通投資者，當(dāng)你在風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)感受到“老虎”給你慈祥的“母愛”時(shí)，常常是最危險(xiǎn)的時(shí)候。老虎對(duì)你投資哺育的結(jié)果是為最終將你養(yǎng)肥后吃掉，故成熟的投資或投機(jī)者知道應(yīng)該怎樣看待老虎在某些投資階段對(duì)你“慈祥”的笑面虎特征。久經(jīng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)但未必成熟的投資人常有這樣的感慨：“常常賺根天線，但不留神就賠臺(tái)彩電；辛辛苦苦幾十年，一夜回到解放前!”這是對(duì)高杠桿風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)最貼切的比喻刻畫。

對(duì)初入市場(chǎng)毫無(wú)市場(chǎng)基礎(chǔ)的新手而言，也可能出現(xiàn)新手“手熱”的情況，但投資者應(yīng)該對(duì)此有客觀而清醒的認(rèn)識(shí)。筆者2007年末在河南講課時(shí)曾聽過這樣一個(gè)故事，概要如下：一位毫無(wú)市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)的投資者進(jìn)入黃金保證金市場(chǎng)，期初投入大約5萬(wàn)，短短2個(gè)月就變成了20萬(wàn)以上。財(cái)富的快速膨脹讓其失去了對(duì)自我的客觀認(rèn)識(shí)，發(fā)現(xiàn)原來自己竟然是這方面的賺錢好手——于是乎，致富的門路不應(yīng)獨(dú)享，夜郎自大的自我標(biāo)榜及當(dāng)時(shí)的賺錢效應(yīng)促使七大姑八大姨紛紛投入到黃金保證金市場(chǎng)，結(jié)果可想而知，沒有多久即全軍覆滅!當(dāng)體會(huì)到市場(chǎng)這只“笑面虎”最后吃人的兇殘以后，為時(shí)已晚。

即便對(duì)成熟的投資者而言，也偶爾會(huì)在極度順暢后出現(xiàn)這種犯傻的不成熟表現(xiàn)，筆者亦曾有這樣的經(jīng)歷。我想所有歷經(jīng)市場(chǎng)滄桑后尚在市場(chǎng)中繼續(xù)存活的投資者都曾有這樣的成長(zhǎng)經(jīng)歷。順暢僅是一種投資經(jīng)歷的常態(tài)，不順也是一種投資經(jīng)歷的常態(tài)。成熟投資者都不應(yīng)過分夸大自己的成功與失敗——在順暢時(shí)不宜過分自我神化，應(yīng)保持對(duì)投資也可能出現(xiàn)周期波動(dòng)的冷靜客觀認(rèn)識(shí)；而在不順時(shí)也不宜極端對(duì)自己全盤否定，推倒重來。更加理性或成熟的投資人在歷經(jīng)多次挫折的考驗(yàn)后，會(huì)給自己的投資加上層層“過濾器”——只參與適合自己理念方法能夠把握范疇內(nèi)的行情，即只賺自己該賺的錢，而不是時(shí)時(shí)保持與市場(chǎng)熱戀的激情。俗語(yǔ)有云：戀愛中的人智商常常最低。與投資市場(chǎng)維持時(shí)時(shí)刻刻的熱戀，你哪有那么高的智商，哪有那么多的精力!

故成熟投資人無(wú)論面對(duì)投資順暢階段，與投資不順暢階段，都應(yīng)該保持對(duì)市場(chǎng)和自我認(rèn)識(shí)的理性。任何樂觀與悲觀的極端情緒都不利于在風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)中長(zhǎng)存!從容淡定的審視一切機(jī)會(huì)與誘惑才乃成熟投資者風(fēng)范。