試論我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)保守行為的合理選擇

陳 暉

(懷化學(xué)院審計(jì)處,湖南懷化418008)

試論我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)保守行為的合理選擇

陳 暉

(懷化學(xué)院審計(jì)處,湖南懷化418008)

企業(yè)的財(cái)務(wù)保守行為是企業(yè)根據(jù)自身的實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況為實(shí)現(xiàn)永續(xù)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)而選擇的一種戰(zhàn)略性行為。通過(guò)對(duì)企業(yè)所面臨的主要現(xiàn)實(shí)環(huán)境進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上對(duì)我國(guó)企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的財(cái)務(wù)保守行為的合理選擇進(jìn)行了因素分析,提出在不同的市場(chǎng)環(huán)境和因素下,企業(yè)要合理的選擇不同的財(cái)務(wù)保守行為。最后為我國(guó)企業(yè)合理選擇財(cái)務(wù)保守行為提出了幾點(diǎn)保障措施。

財(cái)務(wù)保守行為; 因素分析; 保障措施

Abstract:Enterprises'financial conservatism is a strategic choice which is based on its actual operating conditions to achieve the goal of the sustainable management.Through the environmental analysis of the enterprises this paper analyzes the reasonable choices of China corporate finance conservatism for the factors in enterprises'business survival in our country.And this paper puts forward that enterprises should choose different finance conservatism when it faces different market conditions and factors.Finally several safeguards are proposed for the reasonable choices of china corporate finance conservatism in our country.

Key words:financial conservatism; factor analysis; safeguards

進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái),世界全球化的進(jìn)程步伐越來(lái)越快,我國(guó)企業(yè)所處競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境越來(lái)越復(fù)雜,企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的不確定性大大增加,投資者們?cè)絹?lái)越重視投資的長(zhǎng)遠(yuǎn)價(jià)值與安全性。隨著我國(guó)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的變化與投資者價(jià)值觀念的轉(zhuǎn)變,企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理者也越來(lái)越重視利用和發(fā)展企業(yè)的戰(zhàn)略柔性。在這樣的現(xiàn)實(shí)環(huán)境下,財(cái)務(wù)保守行為應(yīng)運(yùn)而生,它可以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的不確定性以及捕捉企業(yè)未來(lái)投資機(jī)會(huì)。企業(yè)的財(cái)務(wù)保守行為是企業(yè)根據(jù)自身的實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況為實(shí)現(xiàn)永續(xù)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)而選擇的一種戰(zhàn)略性行為。[1]具體來(lái)說(shuō),企業(yè)財(cái)務(wù)保守行為是指企業(yè)在其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中持續(xù)地采用低財(cái)務(wù)杠桿的財(cái)務(wù)政策的一種行為。[2]企業(yè)采取財(cái)務(wù)保守行為就意味著企業(yè)采用較低的財(cái)務(wù)杠桿的財(cái)務(wù)政策;企業(yè)在其制定融資決策時(shí)較少地利用債務(wù)融資,而更多地偏向于權(quán)益融資;企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)其他企業(yè)來(lái)說(shuō)也比較低。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策者們?cè)诿鎸?duì)現(xiàn)行具體的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)時(shí)將會(huì)怎樣合理的選擇財(cái)務(wù)保守行為,以使企業(yè)的價(jià)值最大化,本文試論如下:

一、企業(yè)財(cái)務(wù)保守行為合理選擇的環(huán)境分析

企業(yè)所處的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境包括企業(yè)的外部環(huán)境和內(nèi)部環(huán)境。企業(yè)是否采用財(cái)務(wù)保守行為受環(huán)境的影響非常重大。現(xiàn)實(shí)表明,內(nèi)外部環(huán)境的急劇變化會(huì)使財(cái)務(wù)杠桿高的企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性大大超過(guò)財(cái)務(wù)杠桿低的企業(yè)。但是,采用財(cái)務(wù)保守行為可以使企業(yè)具有靈活的財(cái)務(wù)性能、較強(qiáng)的持續(xù)融資能力和抵御各種風(fēng)險(xiǎn)的能力。

從企業(yè)的外部環(huán)境來(lái)講,當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境動(dòng)蕩不定,或者政府部門(mén)制定的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)政策不太穩(wěn)定,又或者是企業(yè)正處于經(jīng)濟(jì)周期的蕭條與衰退階段,出于穩(wěn)健性原則企業(yè)采取保守的財(cái)務(wù)行為比較理智;[3]反之,采取較激進(jìn)的財(cái)務(wù)行為。從企業(yè)的內(nèi)部環(huán)境來(lái)講,當(dāng)企業(yè)與其相關(guān)利益主體之間擁有較好的合作關(guān)系和信任機(jī)制、企業(yè)股東股權(quán)分散或者企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理能力較強(qiáng)時(shí),企業(yè)是可以采取激進(jìn)的財(cái)務(wù)行為。因?yàn)樵谶@樣的良好的內(nèi)部環(huán)境下,企業(yè)的利益相關(guān)主體不會(huì)對(duì)企業(yè)實(shí)施危及企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的行為,企業(yè)也不會(huì)被少數(shù)的大股東所控制,企業(yè)各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)管理政策能夠及時(shí)準(zhǔn)確地實(shí)施,因此企業(yè)可以適當(dāng)提高財(cái)務(wù)杠桿,更好地實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化。反之,企業(yè)應(yīng)采取保守財(cái)務(wù)行為以應(yīng)對(duì)未來(lái)突發(fā)事項(xiàng)可能帶來(lái)的各種風(fēng)險(xiǎn)。

二、企業(yè)財(cái)務(wù)保守行為合理選擇的相關(guān)因素分析

首先,我們來(lái)進(jìn)行市場(chǎng)成熟度與集中度的因素分析。市場(chǎng)成熟度與集中度可以反映市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)程度和壟斷程度的高低。一般情況下,某一市場(chǎng)的集中度越高,則少數(shù)企業(yè)所占市場(chǎng)份額越大,市場(chǎng)的成熟度越高,企業(yè)壟斷市場(chǎng)的程度越高。因此,如果企業(yè)處于成熟度和集中度都較高的市場(chǎng)中,由于市場(chǎng)的成熟程度和壟斷程度都較高,產(chǎn)品價(jià)格也比較穩(wěn)定,收益風(fēng)險(xiǎn)和競(jìng)爭(zhēng)壓力都較小,企業(yè)應(yīng)該選擇較高的財(cái)務(wù)杠桿,充分利用杠桿效應(yīng)以獲得最大利益,采取比較激進(jìn)的財(cái)務(wù)行為。反之,對(duì)于處于市場(chǎng)成熟程度和集中程度都較低的市場(chǎng)中的企業(yè),由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的激烈,出于穩(wěn)健性原則,企業(yè)應(yīng)選擇較為保守的財(cái)務(wù)行為。

其次,我們進(jìn)行企業(yè)生命周期的因素分析。企業(yè)的生命周期理論是現(xiàn)代企業(yè)理論的一個(gè)非常重要的內(nèi)容,企業(yè)生命周期是指企業(yè)從誕生到消亡的整個(gè)過(guò)程。[4]在企業(yè)的不同的生命周期,企業(yè)面臨著不同的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),因此企業(yè)應(yīng)采取不同的財(cái)務(wù)行為。

一般來(lái)說(shuō),企業(yè)的生命周期可以分為以下四個(gè)階段: (1)初創(chuàng)期。生存、發(fā)展和盈利是企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的基本目標(biāo)。其中,生存是初創(chuàng)期企業(yè)的階段性目標(biāo)。企業(yè)的初創(chuàng)期的時(shí)間跨度一般為1～3年,特點(diǎn)是投入多、產(chǎn)出少。在初創(chuàng)期內(nèi),企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)很高,收益水平存在很大的不確定性,必然要求有較低的甚至是零的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與之搭配。如果企業(yè)的負(fù)債過(guò)高,必將引起企業(yè)高的違約風(fēng)險(xiǎn),逐漸失去投資者的投資,而且企業(yè)在初創(chuàng)期內(nèi)幾乎全是現(xiàn)金流出,經(jīng)營(yíng)失敗會(huì)給企業(yè)帶來(lái)財(cái)務(wù)危機(jī);此外,此時(shí)負(fù)債融資所帶來(lái)的避稅好處也不會(huì)對(duì)企業(yè)產(chǎn)生積極的影響。所以,在初創(chuàng)期內(nèi)企業(yè)應(yīng)盡可能地降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),即最好不選擇負(fù)債經(jīng)營(yíng),選擇較為保守的財(cái)務(wù)行為。(2)成長(zhǎng)期。成長(zhǎng)期內(nèi)企業(yè)會(huì)迎來(lái)企業(yè)的快速發(fā)展。在這一階段,企業(yè)的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率迅速提高,有一定的銷(xiāo)售收入和現(xiàn)金流量,但由于企業(yè)用于研究開(kāi)發(fā)、擴(kuò)大企業(yè)生產(chǎn)能力以及提高市場(chǎng)占有率等資本性支出資金比較大,企業(yè)仍需要較多的資金投入。在這一階段內(nèi),企業(yè)的現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量基本相等或者現(xiàn)金流入量小于現(xiàn)金流出量,相對(duì)初創(chuàng)期來(lái)說(shuō),高速成長(zhǎng)期內(nèi)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)有所降低,此時(shí),企業(yè)可適當(dāng)調(diào)整其資本結(jié)構(gòu),即可適量增加債務(wù)資本所占的比重以使企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)更趨于科學(xué)合理。盡管如此,企業(yè)在高速成長(zhǎng)期內(nèi)仍然不適宜大量籌集債務(wù)資金或推行高比率的舉債經(jīng)營(yíng)的戰(zhàn)略模式。所以,在成長(zhǎng)期內(nèi),企業(yè)在財(cái)務(wù)行為的選擇上表現(xiàn)為仍偏向于保守的財(cái)務(wù)行為。(3)成熟期。在這一階段內(nèi),企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的產(chǎn)品進(jìn)入了回報(bào)階段。產(chǎn)品的大量銷(xiāo)售使企業(yè)在這一階段凈現(xiàn)金流入量不斷增加,而企業(yè)的資金需求也逐漸下降,從而形成了豐厚的盈余積累,此時(shí)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低。由于資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大和資本積累的形成,企業(yè)的資本周轉(zhuǎn)能力、償債能力、良好的經(jīng)營(yíng)管理能力、盈利能力和發(fā)展能力都已經(jīng)完全具備,同時(shí),企業(yè)也因此具備特別強(qiáng)的財(cái)務(wù)彈性。因此,在成熟期內(nèi),企業(yè)可以選擇負(fù)債經(jīng)營(yíng),即在企業(yè)需要融通資金時(shí)可以首先考慮債務(wù)融資,以獲取風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),尋求稅收庇護(hù)。[5]企業(yè)在成熟期內(nèi)可以推行舉債經(jīng)營(yíng)的模式,選擇較為激進(jìn)的財(cái)務(wù)行為。(4)衰退期。進(jìn)入衰退期后,企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)逐漸減少,企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)最終消亡。但此時(shí)資金需求進(jìn)一步大幅度降低,而且資金流入遠(yuǎn)大于資金的流出,企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步降低。衰退期既是企業(yè)的夕陽(yáng)期,也是企業(yè)新生命的孕育期。首先,在現(xiàn)行資本市場(chǎng)相對(duì)發(fā)達(dá)的情況下,理性投資者會(huì)甘愿冒險(xiǎn)選擇投資增長(zhǎng)性及市場(chǎng)潛力巨大的企業(yè)新進(jìn)行業(yè),因?yàn)楦哓?fù)債率意味著高收益率;如果實(shí)際新進(jìn)行業(yè)并沒(méi)有達(dá)到預(yù)期的理想效果,投資者會(huì)對(duì)未來(lái)投資進(jìn)行自我判斷,因?yàn)樵谙鄬?duì)發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)中,理性投資者及債權(quán)人完全有足夠多的信息、時(shí)間和能力對(duì)企業(yè)未來(lái)前景進(jìn)行評(píng)價(jià),并判斷企業(yè)的資產(chǎn)清算價(jià)值是否超過(guò)其債務(wù)面值,從而選擇要不要繼續(xù)對(duì)企業(yè)進(jìn)行投資。因此,此時(shí)企業(yè)選擇新進(jìn)行業(yè),采用負(fù)債融資是客觀可行的;其次,在衰退期內(nèi),企業(yè)已經(jīng)具備了一定的財(cái)務(wù)實(shí)力和經(jīng)營(yíng)管理能力,企業(yè)可以實(shí)施負(fù)債籌資戰(zhàn)略,選擇較為激進(jìn)的財(cái)務(wù)行為。

最后,我們進(jìn)行企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的因素分析。不同的企業(yè)具有不同的戰(zhàn)略目標(biāo),同一企業(yè)在不同時(shí)期具有不同的戰(zhàn)略目標(biāo),但所有企業(yè)的最終戰(zhàn)略目標(biāo)之一是要獲得永續(xù)經(jīng)營(yíng)的能力。因此,企業(yè)要從戰(zhàn)略高度進(jìn)行企業(yè)戰(zhàn)略定位和布局,綜合考慮企業(yè)的內(nèi)外部競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境,充分利用企業(yè)的各項(xiàng)優(yōu)勢(shì)資源,努力挖掘市場(chǎng)潛力,同時(shí)在價(jià)值鏈上找準(zhǔn)企業(yè)的位置,發(fā)現(xiàn)利潤(rùn)增長(zhǎng)區(qū),以使企業(yè)創(chuàng)造更多的利潤(rùn)和更大的價(jià)值。因此,企業(yè)在選擇財(cái)務(wù)行為時(shí)就要考慮到如何才能在競(jìng)爭(zhēng)中占有優(yōu)勢(shì),如何應(yīng)對(duì)未來(lái)突發(fā)事項(xiàng)可能帶來(lái)的各種風(fēng)險(xiǎn)以實(shí)現(xiàn)企業(yè)的永續(xù)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。[6]企業(yè)在不同的生命周期內(nèi)應(yīng)當(dāng)制定不同的戰(zhàn)略目標(biāo)。(1)初創(chuàng)期內(nèi),企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)首先是要在新的市場(chǎng)中生存下來(lái),然后再是謀求發(fā)展。由于在這一時(shí)期企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)非常高,企業(yè)應(yīng)采取保守的財(cái)務(wù)行為,以降低企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。(2)成長(zhǎng)期內(nèi),企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)是發(fā)展和壯大。成長(zhǎng)期是企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期,企業(yè)可能發(fā)展順利成為巨型企業(yè),也可能發(fā)展不順利導(dǎo)致企業(yè)萎縮甚至倒閉。盡管企業(yè)在成長(zhǎng)期內(nèi)已有一定的現(xiàn)金流入,但是企業(yè)用于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和銷(xiāo)售的資金需求卻有較大提高,企業(yè)的現(xiàn)金流量仍可能入不敷出。因此,企業(yè)在這一時(shí)期的財(cái)務(wù)行為還是傾向于保守,但當(dāng)企業(yè)的權(quán)益融資不能滿足其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要時(shí)還是可以考慮采用適量的債務(wù)融資。(3)成熟期內(nèi),企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)是如何盡可能地延長(zhǎng)企業(yè)的成熟期,在保持現(xiàn)有市場(chǎng)份額的基礎(chǔ)上不斷實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略創(chuàng)新、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方式創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新、成本降低等,從而為企業(yè)創(chuàng)造更大的價(jià)值。在這一時(shí)期,企業(yè)有了一定的財(cái)務(wù)實(shí)力,經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低,因此當(dāng)企業(yè)需要籌集資金時(shí)可以選擇大規(guī)模舉債經(jīng)營(yíng),從而降低資本成本,以獲得更大的利潤(rùn)。因此,企業(yè)在成熟期內(nèi)可以采取較為激進(jìn)的財(cái)務(wù)行為,從而競(jìng)爭(zhēng)中獲得優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。(4)衰退期內(nèi),企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)是防范財(cái)務(wù)危機(jī)和謀求企業(yè)新的發(fā)展機(jī)會(huì)。在這一時(shí)期,企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較成熟期而言進(jìn)一步降低,同時(shí)企業(yè)也已經(jīng)具備了一定的財(cái)務(wù)實(shí)力和經(jīng)營(yíng)管理能力,企業(yè)應(yīng)采取激進(jìn)的財(cái)務(wù)行為,以利用財(cái)務(wù)杠桿效益實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。

三、我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)保守行為合理選擇的保障措施

財(cái)務(wù)行為是根據(jù)不同的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度與競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境進(jìn)行選擇以實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化。但我國(guó)企業(yè)所處的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境具有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)集中化趨勢(shì)逐漸增強(qiáng)、產(chǎn)品差異化程度不足、部分行業(yè)存在過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)、企業(yè)退出壁壘較高等特點(diǎn),再加上我國(guó)債券市場(chǎng)的不完善,使得我國(guó)企業(yè)不能合理地選擇其財(cái)務(wù)行為。因此,我們要通過(guò)建立、健全相關(guān)政策、措施來(lái)改善我國(guó)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境、進(jìn)一步健全與完善我國(guó)債券融資市場(chǎng),同時(shí)提高我國(guó)企業(yè)的自身融資的能力,企業(yè)才能在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中選擇合理的財(cái)務(wù)行為,更好地實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化,我國(guó)經(jīng)濟(jì)也就可以得到更好的發(fā)展。

首先,不斷提高我國(guó)企業(yè)的自身融資的能力,從根本上保障我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)保守行為的合理選擇。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理者應(yīng)該進(jìn)行理性融資。企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者要注重努力學(xué)習(xí)金融、財(cái)稅知識(shí),熟知和靈活運(yùn)用金融工具,擴(kuò)大企業(yè)融資渠道的途徑,以滿足企業(yè)自身的融資需要;企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)當(dāng)中要分析內(nèi)外部環(huán)境,充分的利用企業(yè)外部和自身在資源和組織結(jié)構(gòu)等方面的優(yōu)勢(shì),明確自身在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的地位,優(yōu)化企業(yè)內(nèi)外部的資源配置,提升企業(yè)的融資能力;企業(yè)在經(jīng)營(yíng)管理體制和經(jīng)營(yíng)方式上進(jìn)行改革,不斷的提高經(jīng)營(yíng)管理水平,使經(jīng)營(yíng)管理科學(xué)化在企業(yè)得以迅速實(shí)現(xiàn);企業(yè)要根據(jù)自身實(shí)際的市場(chǎng)地位和發(fā)展戰(zhàn)略的要求,對(duì)各個(gè)銀行的信貸政策、結(jié)算條件、服務(wù)質(zhì)量、人員素質(zhì)和管理水平等各個(gè)方面進(jìn)行比較,選擇自己適合自己的銀行,實(shí)現(xiàn)自己的融資目的。

其次,改善我國(guó)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境是保障我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)保守行為的合理選擇的基本條件。我國(guó)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)存在著一些不合理的現(xiàn)象。如:產(chǎn)品差異化程度不足、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)集中化趨勢(shì)逐漸增強(qiáng)、部分行業(yè)存在過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)、企業(yè)退出壁壘較高等。為改善我國(guó)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)狀況,我國(guó)政府部門(mén)應(yīng)制定和實(shí)施相關(guān)的法律法規(guī)限制企業(yè)進(jìn)入那些生產(chǎn)已經(jīng)飽和的行業(yè),以免造成社會(huì)資源的浪費(fèi)和生產(chǎn)過(guò)剩;政府應(yīng)維持市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序,保障市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的公平、合理;企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身實(shí)際狀況確定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)范圍理性決策,不要盲目進(jìn)入那些盈利暫時(shí)較高但不能體現(xiàn)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的行業(yè)。

最后,完善我國(guó)的債券市場(chǎng)是保障我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)保守行為的合理選擇的重要條件。我國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展相對(duì)股票市場(chǎng)來(lái)說(shuō)發(fā)展不成熟,債券的規(guī)模比較小,因此我國(guó)金融體制改革向縱深發(fā)展的必然要求是建立、健全我國(guó)的債券市場(chǎng),完善債券市場(chǎng)的功能。(1)逐步推進(jìn)企業(yè)債券發(fā)行市場(chǎng)化。政府有關(guān)部門(mén)要適應(yīng)資本市場(chǎng)發(fā)展需要,逐漸淡化進(jìn)而逐步取消企業(yè)債券發(fā)行的計(jì)劃規(guī)模管理,并引導(dǎo)企業(yè)依據(jù)自身的資本結(jié)構(gòu)、資本需求、信譽(yù)狀態(tài)和市場(chǎng)投資者的需求,按照市場(chǎng)規(guī)則確定債券發(fā)行規(guī)模,實(shí)現(xiàn)債券發(fā)行的市場(chǎng)化。[7]政府有關(guān)部門(mén)應(yīng)給予符合市場(chǎng)融資條件的企業(yè)融資機(jī)會(huì),允許其在市場(chǎng)上發(fā)行債券。(2)提升債券市場(chǎng)的流動(dòng)性,加大債券市場(chǎng)的規(guī)模,以吸引機(jī)構(gòu)投資者參與債券市場(chǎng)交易,促進(jìn)我國(guó)債券市場(chǎng)的發(fā)展。(3)增加債券品種,鼓勵(lì)債券創(chuàng)新。即在債券的品種設(shè)計(jì)上,應(yīng)針對(duì)投資者的不同需求設(shè)計(jì)債券品種,推出包括可轉(zhuǎn)換債券、資產(chǎn)抵押債券等創(chuàng)新產(chǎn)品,以滿足不同企業(yè)不同的融資需求。(4)不斷健全和完善企業(yè)債券的信用評(píng)級(jí)機(jī)制,鼓勵(lì)機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入債券市場(chǎng)交易,使債券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)發(fā)揮其應(yīng)有的作用,并幫助投資者對(duì)發(fā)債企業(yè)的償債能力進(jìn)行分析判斷,以促進(jìn)企業(yè)債券市場(chǎng)可持續(xù)發(fā)展。

[1]朱武祥,陳寒梅,吳迅.產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與財(cái)務(wù)保守行為——以燕京啤酒為例的分析 [J].經(jīng)濟(jì)研究,2002,(8):28-36.

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On the Reasonable Choices of China Enterprises Finance Conservatism

CHEN Hui
(Auditing Department,Huaihua University,Huaihua,Hunan 418008)

F253.7

A

1671-9743(2010)07-0070-03

2010-06-16

陳 暉(1966-),女,湖南邵東人,懷化學(xué)院審計(jì)處高級(jí)審計(jì)師,從事會(huì)計(jì)審計(jì)理論和技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)方面的研究。