淺析外資并購熱潮原因及其對(duì)我國(guó)的影響

西南財(cái)經(jīng)大學(xué) 孫海鑫

1 外資并購概念

外資并購也稱并購?fù)顿Y，本質(zhì)上是企業(yè)間的產(chǎn)權(quán)交易和控制權(quán)的轉(zhuǎn)移。外資并購沒有新的固定資產(chǎn)投資，因此外國(guó)企業(yè)通過外資并購可以更快地占領(lǐng)市場(chǎng)。

2 外資并購現(xiàn)狀

2.1 并購?fù)顿Y是外商在華投資的趨勢(shì)

在2004年之前，外商在華直接投資中，中外合資、合作或獨(dú)資形式占到較大的比例，外資并購并不是主流的投資方式。但是在國(guó)際上，外資跨國(guó)并購占其跨國(guó)直接投資的80%左右。不過從2002年起，外資并購的金額占外資直接投資金額的比例開始持續(xù)上漲，外資并購?fù)顿Y這個(gè)逐漸發(fā)展為外商在華投資的主要形式。

2.2 中國(guó)是跨國(guó)直接投資的主要目的地

世界銀行數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)在2006年到2010年期間，流入中國(guó)外商直接投資將達(dá)到750億美元。而目前，幾乎所有的世界500強(qiáng)企業(yè)都在中國(guó)設(shè)立了企業(yè)，跨國(guó)公司在我國(guó)設(shè)立的研發(fā)中心和地區(qū)總部也較多。我國(guó)已經(jīng)是目前世界上吸引外商直接投資最多的國(guó)家。

3 外資并購熱潮的原因

3.1 中國(guó)政府放寬限制

2003年之前，我國(guó)吸引的外商投資以新建綠地投資為主，由于我國(guó)的政策對(duì)于國(guó)家主要行業(yè)的外資并購限制得十分嚴(yán)格，所以外資在中國(guó)的并購并不多。但是在2003年，我國(guó)出臺(tái)了《外國(guó)投資者并購境內(nèi)企業(yè)暫行規(guī)定》，《規(guī)定》建立健全了我國(guó)對(duì)外商并購行為的監(jiān)管。自此，各個(gè)行業(yè)漸漸放開了外資并購，外資并購則逐漸成為我國(guó)引入外資的一個(gè)新模式。

3.2 獲利是并購的動(dòng)因

外資通過并購有利于其在較短的時(shí)間內(nèi)占領(lǐng)中國(guó)龐大的市場(chǎng)，不僅如此，外資還可以通過并購來利用原來企業(yè)的營(yíng)銷渠道。

3.3 國(guó)內(nèi)企業(yè)發(fā)展成熟

自80年代改革開放以來，隨著我國(guó)很多企業(yè)都經(jīng)歷了股權(quán)分制、所有制改革及公司治理改革，我國(guó)眾多企業(yè)發(fā)展成熟期，建立起了符合外資標(biāo)準(zhǔn)的公司管理體系，并且公司治理水平也不斷提高，成為外資并購的理想目標(biāo)。

3.4 外資看好中國(guó)前景

2003年以后，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢(shì)態(tài)良好，較多的外資運(yùn)作公司對(duì)我國(guó)的投資前景十分看好，于是眾多的外資企業(yè)紛紛入駐中國(guó)，“瘋狂”的展開資本投資模式，并購?fù)顿Y是其中主要的投資模式。

3.5 人民幣升值預(yù)期

自從金融危機(jī)以來，人民幣不斷升值。隨著人民幣升值，中國(guó)資產(chǎn)的國(guó)際價(jià)格也跟著在上漲，所以外資趕在人民幣完全升值前實(shí)行并購就可以獲得人民幣升值的收益，其總收益也會(huì)因此增加。人民幣升值預(yù)期導(dǎo)致了外資加速并購。

3.6 全球流動(dòng)性過剩

近年來，美國(guó)的對(duì)外貿(mào)易逆差規(guī)模不斷擴(kuò)大，導(dǎo)致美元流出美國(guó)市場(chǎng)的規(guī)模也隨之增大，美國(guó)獲得的國(guó)際鑄幣稅收入也因此增加，這為全球制造了大量的流動(dòng)性。

3.7 全球利率降低

西方發(fā)達(dá)國(guó)家的消費(fèi)已經(jīng)達(dá)到一個(gè)頂點(diǎn)，各國(guó)為了進(jìn)一步刺激消費(fèi)，大大降低存貸跨利率，這導(dǎo)致外資在我國(guó)并購的成本大大降低。這是外資并購規(guī)模擴(kuò)大的重要原因之一。

3.8 全球商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇

當(dāng)今世界，全球商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)也不斷加劇，很多跨國(guó)企業(yè)為了尋找成本更低、市場(chǎng)準(zhǔn)入更低的市場(chǎng)而加速資本的轉(zhuǎn)移，導(dǎo)致眾多跨國(guó)企業(yè)在我國(guó)進(jìn)行外資并購。

4 外資并購對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響

4.1 積極影響

4.1.1 提高并購產(chǎn)業(yè)的集中度

外資通過并購占領(lǐng)了我國(guó)很大的市場(chǎng)份額。比如在零售市場(chǎng)中，外資通過并購就可占將近三分之二的市場(chǎng)份額。中國(guó)零售業(yè)市場(chǎng)集中度受外資并購影響逐年提高，2000年零售業(yè)市場(chǎng)集中度為0.87%，而到了2007年，這個(gè)比例達(dá)到了6.49%。

4.1.2 提高了行業(yè)進(jìn)入壁壘

外資通過并購實(shí)行一步到位的網(wǎng)絡(luò)布點(diǎn)，占據(jù)各個(gè)細(xì)分市場(chǎng)，提高了市場(chǎng)進(jìn)入壁壘，使其他企業(yè)進(jìn)入行業(yè)變得困難。我國(guó)的本土物流企業(yè)主要集中于中低端的物流服務(wù)，都采取單純的貨運(yùn)代理、運(yùn)輸或倉儲(chǔ)經(jīng)營(yíng)，在外資并購后，很多物流企業(yè)具有提供綜合物流服務(wù)的能力，這使得后來進(jìn)入物流行業(yè)的企業(yè)參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的難度大大提高。

4.1.3 提升被并購企業(yè)的績(jī)效

被外資并購企業(yè)在并購后企業(yè)業(yè)績(jī)基本都能保持上升態(tài)勢(shì)。比如，2004年，雨潤(rùn)就獲得了高盛3000萬美元的投資，2005年9月雨潤(rùn)高盛的幫助下在香港交易所上市。從此以后雨潤(rùn)借著豐沛的資金鏈，在全國(guó)進(jìn)行大規(guī)模的擴(kuò)張，企業(yè)業(yè)績(jī)穩(wěn)步上升。

4.2 消極影響

4.2.1 不利于本土企業(yè)發(fā)展

隨著外資并購的增加,長(zhǎng)期以來我國(guó)一些企業(yè)都在為外資打工，為外資企業(yè)做貼牌生產(chǎn)。在沒有技術(shù)、資金、品牌的前提下，通過貼牌進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)是惟一的選擇。但是，這一運(yùn)營(yíng)模式導(dǎo)致我國(guó)的企業(yè)獲得利潤(rùn)比例很少。而且，增加了我國(guó)對(duì)于外資的依賴性，一旦外資企業(yè)撤離，企業(yè)將面臨十分凄慘的局面。同時(shí)貼牌企業(yè)沒有能力進(jìn)行自主研發(fā)，也無法接觸核心技術(shù)，這也對(duì)技術(shù)創(chuàng)新不利。

4.2.2 影響國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全

一個(gè)國(guó)家產(chǎn)業(yè)安全程度取決于其對(duì)產(chǎn)業(yè)的控制程度。當(dāng)本國(guó)企業(yè)對(duì)產(chǎn)業(yè)的控制力低于外資企業(yè)的控制力的時(shí)候，該國(guó)的相關(guān)產(chǎn)業(yè)就是不安全的。主要原因有三: 一是外資在我國(guó)的并購增長(zhǎng)對(duì)我們民族經(jīng)濟(jì)的發(fā)展形成遏制，影響我國(guó)經(jīng)濟(jì)的自立能力，對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)安全構(gòu)成威脅；二是外資利用其壟斷地位操縱市場(chǎng)，將大量財(cái)富轉(zhuǎn)移至國(guó)外；三是如果我國(guó)的一些關(guān)鍵裝備部門被外資并購，將會(huì)對(duì)我國(guó)的國(guó)防安全產(chǎn)生十分不利影響。

5 我國(guó)應(yīng)對(duì)外資并購熱潮的建議

5.1 嚴(yán)懲相關(guān)利益主體的并購趨利行為

在一些跨國(guó)公司并購案中，一些地方政府和企業(yè)管理層經(jīng)常以維護(hù)企業(yè)利益為借口做出一些對(duì)國(guó)家長(zhǎng)期戰(zhàn)略利益有害的能夠?qū)崿F(xiàn)自身利益最大化的決策。我們并不能助長(zhǎng)“引資并購”的歪風(fēng)，所以對(duì)上述情況，必須予以嚴(yán)懲。

5.2 加速人民幣升值，盡早將人民幣升值到位

金融危機(jī)以來，人民幣不斷升值，而且升值比較緩慢，人民幣緩慢升值有利于減小其升值對(duì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)的負(fù)面影響。但是在全球流動(dòng)性過剩、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)加強(qiáng)、全球利率降低的今天，人民幣的緩慢升值會(huì)促進(jìn)外資在中國(guó)的并購。所以要減少外資并購對(duì)我國(guó)的負(fù)面影響，我們應(yīng)該制定加速人民幣升值的宏觀政策，早日將人民幣升值到位，減少外資進(jìn)入中國(guó)獲取的利益。

5.3 平衡外資并購，促進(jìn)各產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展

我國(guó)本土民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的一個(gè)瓶頸就是：融資困難、資金鏈斷裂危機(jī)。而且金融危機(jī)導(dǎo)致我國(guó)的企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本提高，對(duì)外貿(mào)易出口下降，大量出口型企業(yè)已經(jīng)倒閉或是瀕臨倒閉。這個(gè)時(shí)候引入外資可以有助于幫助企業(yè)解決資金困境，助其起死回生。但是外資并購又存在一些潛在的危害，所以我們應(yīng)該在吸引外資并購和控制外資并購之間尋求一個(gè)平衡點(diǎn)，以促進(jìn)各產(chǎn)業(yè)都健康的發(fā)展。

5.4 加強(qiáng)企業(yè)的品牌建設(shè)，增強(qiáng)企業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力

我國(guó)要加強(qiáng)國(guó)內(nèi)企業(yè)的品牌的建設(shè)，以便增強(qiáng)其國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，減少對(duì)國(guó)外品牌的依賴。政府在這方面應(yīng)該給予多方面的扶持。首先是對(duì)于品牌建設(shè)要給予融資上的支持；其次是加大對(duì)企業(yè)的技術(shù)投入，比如政府可以從國(guó)家的科研投入中拿出一部分投入企業(yè)，增強(qiáng)企業(yè)的技術(shù)實(shí)力，加速企業(yè)技術(shù)產(chǎn)品化的速度；三是政府做好服務(wù)的角色，在國(guó)內(nèi)品牌遭遇經(jīng)營(yíng)困難時(shí)予以服務(wù)性的支持。

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