炒房資金的“右側(cè)交易”

劉 渠

現(xiàn)在看來(lái)，不管進(jìn)入股市“打新”、炒作大蒜還是介入高位運(yùn)行的黃金市場(chǎng)，都僅僅民資的“小打小鬧”。歸根結(jié)底，仍是中國(guó)過(guò)剩的流動(dòng)性與狹窄的投資渠道之間的矛盾。

從四月份中旬開(kāi)始的房地產(chǎn)調(diào)控政策，到底能在多大程度上擊退房地產(chǎn)投機(jī)者還不得而知。甚至有人指出，“炒房團(tuán)”這個(gè)名詞會(huì)因此退出歷史舞臺(tái)。資本的趨利避害性決定了炒房資金會(huì)去尋找一種更加穩(wěn)定的收益方式，也就是股市里俗稱的右側(cè)交易。

在股市里，抄底被視為一種左側(cè)交易，是勇敢者的游戲；而右側(cè)交易則是強(qiáng)勢(shì)追漲，在上漲趨勢(shì)確定之后瘋狂買入，炒房資金也擁有這種特征。此前的能源倒賣、普洱茶、大蒜等農(nóng)作物的炒作行情中，都出現(xiàn)過(guò)炒房客的蹤跡。當(dāng)這些行業(yè)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，他們中更多的人，會(huì)守著大筆的資金，觀望著，盤算著，并伺機(jī)而動(dòng)，時(shí)刻準(zhǔn)備挖掘下一個(gè)賺錢快、利潤(rùn)高的行業(yè)。

現(xiàn)在看來(lái)，不管進(jìn)入股市“打新”、炒作大蒜還是介入高位運(yùn)行的黃金市場(chǎng)，都僅僅民資的“小打小鬧”。歸根結(jié)底，仍是中國(guó)過(guò)剩的向流動(dòng)性與狹窄的投資渠道之間的矛盾。5月13日，國(guó)務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》(以下簡(jiǎn)稱“新36條”)，文件指出進(jìn)一步拓寬民間投資的領(lǐng)域和范圍。

湘財(cái)證券宏觀策略分析師李瑩認(rèn)為，“新36條”在目前的政策敏感期出臺(tái)，一方面顯示了央行對(duì)于價(jià)格型貨幣政策工具使用的謹(jǐn)慎；另一方面，將房地產(chǎn)行業(yè)中過(guò)剩的民間投資引導(dǎo)至其他領(lǐng)域。民間投資能否蜂擁而入，還得看相關(guān)行業(yè)的投資收益率。目前，投資者最大的質(zhì)疑應(yīng)該是政策實(shí)施的力度和資金能夠如政府所愿流入相關(guān)領(lǐng)域。謀劃新的投資方向

根據(jù)中國(guó)銀行溫州市中心支行統(tǒng)計(jì)，2009年溫州人從國(guó)內(nèi)外匯入溫州的資金高達(dá)2.5萬(wàn)多億元，匯出資金2.2萬(wàn)億元，留在溫州尚有近3000億元。目前，溫州民間流動(dòng)資金高達(dá)8000億元。

對(duì)于不甘寂寞的炒房資金而言，通脹預(yù)期是閑置資金的“天敵”。盡管對(duì)樓市投資意見(jiàn)出現(xiàn)分化，以溫州民資為代表的部分資金仍在豪賭樓市反彈；一些資金選擇了二、三線“價(jià)值洼地”城市投資；也有部分轉(zhuǎn)移到非房地產(chǎn)領(lǐng)域：股份投資、私募基金、黃金甚至是大蒜。這些領(lǐng)域雖然在短時(shí)間內(nèi)吸引了炒樓資金蜂擁而至，但是往往是權(quán)宜之舉。因?yàn)橄鄬?duì)于房地產(chǎn)，仍沒(méi)有長(zhǎng)期地有較好收益的項(xiàng)目出現(xiàn)。

由于新政打壓，絕大部分溫州資本已經(jīng)暫停了對(duì)一線新房地產(chǎn)項(xiàng)目的投資，但不少投資者已經(jīng)將目光投向珠海、廈門、昆明等二線城市。

最近不斷有媒體爆出溫州炒房團(tuán)開(kāi)始轉(zhuǎn)戰(zhàn)黃金市場(chǎng)的消息。近兩個(gè)月歐元的動(dòng)蕩讓國(guó)際黃金價(jià)格不斷走高，溫州投資客購(gòu)買實(shí)物黃金動(dòng)輒幾百萬(wàn)元，甚至上千萬(wàn)元。數(shù)據(jù)顯示，最近中國(guó)黃金溫州旗艦店金條銷量快速增長(zhǎng)，投資者也從過(guò)去的按克買黃金，升級(jí)為論斤買。但是高位運(yùn)行的黃金與風(fēng)險(xiǎn)相伴，讓通過(guò)黃金避險(xiǎn)、防通脹的投資者“心有戚戚然”。

根據(jù)現(xiàn)任摩根士丹利董事總經(jīng)理婁剛的描繪，原先結(jié)伙在國(guó)內(nèi)其他城市炒房炒股，積聚了現(xiàn)金和信貸的那些人，把大蒜市場(chǎng)視為下一個(gè)“暴利行業(yè)”。在國(guó)內(nèi)大量游資的推動(dòng)下，投機(jī)者進(jìn)入大蒜這個(gè)相對(duì)較小的市場(chǎng)，操縱起了價(jià)格。然而，日前發(fā)改委就發(fā)文針對(duì)大蒜等出現(xiàn)異常波動(dòng)的商品價(jià)格監(jiān)測(cè)預(yù)警，及時(shí)采取相關(guān)措施，抑制個(gè)別品種價(jià)格的不合理上漲，依法打擊惡意炒作和囤積居奇行為，維護(hù)正常的市場(chǎng)價(jià)格秩序。

“非公36”為民資正名

從表面上看，溫州炒房團(tuán)似乎給人感覺(jué)財(cái)大氣粗、現(xiàn)金流充裕，但這背后，其實(shí)反映了民間投資渠道的極度短缺。由?去民間資本的流動(dòng)受到較大限制，雖然政策支持，但仍然存在若干阻礙，被稱為“玻璃門”。觸發(fā)這一次國(guó)務(wù)院“新36條”出臺(tái)的重大事件，可能就是正在發(fā)力的“樓市新政”。樓市新政雖說(shuō)是打擊“炒房”行為，抑制房?jī)r(jià)過(guò)快上漲，但樓市新政的做法基本上是“打”和“堵”，這不僅打擊了投機(jī)，也打擊了投資，

2005年2月19日，國(guó)務(wù)院正式簽發(fā)《關(guān)于鼓勵(lì)支持和引導(dǎo)個(gè)體私營(yíng)等非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干意見(jiàn)》，這是新中國(guó)成立以來(lái)首部以促進(jìn)非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展為主題的中央政府文件，因文件內(nèi)容共36條，這份文件通常被簡(jiǎn)稱為“非公36條”。

“新36條”與“非公36條”相比，更具有針對(duì)性和可操作性，而且動(dòng)作更大。它要求各地鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間資本進(jìn)入法律法規(guī)未明確禁止準(zhǔn)入的行業(yè)和領(lǐng)域，鼓勵(lì)民間資本參與交通運(yùn)輸、水利工程、電力、石油天然氣、電信及土地整治和礦產(chǎn)資源勘探開(kāi)發(fā)等領(lǐng)域建設(shè)，允許民間資本興辦金融機(jī)構(gòu)。同時(shí)，鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間資本進(jìn)入社會(huì)事業(yè)領(lǐng)域，如參與發(fā)展醫(yī)療事業(yè)等。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新撰文指出，“新36條”的新政出臺(tái)，意味著我國(guó)民間資本終于擁有了進(jìn)入各類非禁人性領(lǐng)域進(jìn)行實(shí)業(yè)投資的合法管道。也就是說(shuō)，大量過(guò)剩的民間金融資本將會(huì)“改邪歸正”，它們將不再以“炒樓”、“炒股”、“炒礦”、“炒金”、“炒菜”、“炒藥”、“炒茶”為主業(yè)，而是名正義順地改做實(shí)業(yè)。很顯然，國(guó)務(wù)院“新36條”是從源頭上分流、疏導(dǎo)過(guò)剩的民間金融資本，讓它們實(shí)至名歸、回歸正業(yè)，疏勝于堵，政策導(dǎo)向強(qiáng)于政策打壓。