巴菲特何時(shí)“立儲(chǔ)”?

金姬

他的辦公桌上專(zhuān)門(mén)放了一個(gè)寫(xiě)著“太難”兩字的盒子,一些求職信在讓巴菲特忍俊不禁后,往往被扔進(jìn)這個(gè)盒子。

2月27日公布的沃倫·巴菲特致伯克希爾·哈撒韋全體股東的信中,透露公司2009年度總資產(chǎn)增長(zhǎng)11.1%,收入增長(zhǎng)4.4%,凈利潤(rùn)增長(zhǎng)61.4%。正如巴菲特在信中暗示大家的那樣,伯克希爾公司去年業(yè)績(jī)雖然強(qiáng)勁增長(zhǎng),但投資者對(duì)此不要習(xí)以為常。因?yàn)檫@位“股神”將在半年后迎來(lái)他的“八十大壽”,伯克希爾副主席查爾斯·芒格也已經(jīng)86歲了,而公司接班人至今未能最終確定。

自從2006年初在《致股東信》中提到“繼任者”以來(lái),外界對(duì)伯克希爾·哈撒韋未來(lái)掌門(mén)人的猜測(cè)不下7個(gè),從曾經(jīng)合作伙伴的兒子到子公司的首席執(zhí)行官(CEO)。目前呼聲最高的是現(xiàn)年54歲的大衛(wèi)·索科爾,因?yàn)樗芾淼闹忻滥茉纯毓晒臼遣讼柶煜陆?0家公司中最大和最賺錢(qián)的企業(yè)。

但在今年給伯克希爾股東的信中,巴菲特對(duì)接班人問(wèn)題只字未提。但索科爾的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手還不少,因?yàn)榘头铺?007年提出的繼承人標(biāo)準(zhǔn)并不太難。尤其當(dāng)伯克希爾不斷“吸收”新成員時(shí),如去年11月對(duì)美國(guó)伯靈頓北方圣太菲鐵路公司的收購(gòu),也讓該公司50歲的CEO馬修·羅斯成為外界猜測(cè)的潛在候選人。

正如一名學(xué)者所說(shuō):“巴菲特有三種常人很難達(dá)到的優(yōu)點(diǎn)。他集完美的投資家、超級(jí)商人、偉大的‘拉拉隊(duì)長(zhǎng)于一身,而那些候選人根本無(wú)法完全具備這些?！?/p>

廉頗老矣?

當(dāng)人們關(guān)心一家公司的接班人問(wèn)題,往往是擔(dān)心現(xiàn)有老總的身體或領(lǐng)導(dǎo)能力,要么它們太糟糕了而急需后來(lái)者,要么它們太好了而難以找到合適的繼任者,顯然巴菲特的問(wèn)題屬于后者。

一方面,年近耄耋的巴菲特身體還很硬朗,尤其從2006年與阿斯特麗德·門(mén)克斯再婚以來(lái)。巴菲特曾批評(píng)蘋(píng)果公司CEO斯蒂夫·喬布斯應(yīng)該提前公布自己的健康狀況及手術(shù)信息,而像肝臟移植這類(lèi)搶救生命的大手術(shù)當(dāng)然包括在內(nèi)。巴菲特說(shuō):“人們會(huì)以不同的形式變老。我們的理事會(huì)成員都在公司投入了很多錢(qián),他們不會(huì)希望一個(gè)變得愚蠢的人來(lái)管理它。如果我知道自己任何嚴(yán)重的身體問(wèn)題,我會(huì)公開(kāi)它的。”

另一方面,巴菲特的投資水平算是寶刀未老。西南證券研發(fā)中心副總經(jīng)理王劍輝如此評(píng)價(jià)巴菲特的伯克希爾公司在2009年的表現(xiàn):“對(duì)于一家主營(yíng)業(yè)務(wù)集中在北美的金融類(lèi)控股投資公司,扛住了經(jīng)濟(jì)大危機(jī)并取得這樣的業(yè)績(jī)當(dāng)屬不易?！?/p>

巴菲特說(shuō),伯克希爾公司去年每股賬面價(jià)值增長(zhǎng)19.8%,落后標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的26.5%增幅,是自1965年以來(lái)第七次跑輸大盤(pán)。隨著公司規(guī)模的擴(kuò)大,伯克希爾跑贏大盤(pán)的能力已大幅削弱,這種趨勢(shì)還將持續(xù)下去。對(duì)此,王劍輝強(qiáng)調(diào),目前伯克希爾凈資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的比例高達(dá)45.7%,大大高于金融企業(yè)8%和制造業(yè)企業(yè)18%左右的水平。此外,伯克希爾的凈資產(chǎn)增幅是稅后結(jié)果,而調(diào)整后的標(biāo)普500指數(shù)則并未考慮稅收因素,這一差異可能會(huì)在實(shí)際比較時(shí)低估公司的收益水平。

就拿巴菲特最近10年的業(yè)績(jī)來(lái)看,1999年底,伯克希爾凈資產(chǎn)為577.61億美元,2009年底公司凈資產(chǎn)達(dá)到1357.85億美元,10年累計(jì)增幅達(dá)到135.1%;即使按照股價(jià)計(jì)算,公司帶給投資者的累積收益也達(dá)到77%。而同期標(biāo)普指數(shù)在互聯(lián)網(wǎng)、房地產(chǎn)等兩次巨大的泡沫破裂打擊下累計(jì)下跌23%,讓人們經(jīng)歷了一個(gè)“失落的十年”。

可能的繼任者

考慮到巴菲特的年齡,他是否可以帶領(lǐng)伯克希爾公司走過(guò)下一個(gè)十年還很難說(shuō),接班人就成了公司不可避免的議題。

在2006年3月的《致股東信》中,巴菲特表示公司董事會(huì)已為他找了擔(dān)任下屆CEO的最終人選。他表示,這位繼任者是董事會(huì)從公司旗下三位合適的年輕管理者中挑選出來(lái)的。但他并未確認(rèn)這些候選人,有關(guān)繼任者的上任時(shí)間等問(wèn)題也沒(méi)有涉及。當(dāng)時(shí)的投資者推測(cè),可能的繼任者包括中美能源控股公司CEO大衛(wèi)·索科爾,GeneralRe再保險(xiǎn)公司CEO約瑟夫·布萊登,負(fù)責(zé)管理伯克希爾再保險(xiǎn)分公司的阿杰特·詹因,GEICO(美國(guó)政府雇員保險(xiǎn)公司)車(chē)險(xiǎn)掌門(mén)人托尼·奈斯利,以及61歲的NetJets飛機(jī)租賃公司CEO理查德·桑多利。這些公司都是伯克希爾旗下的子公司。

在當(dāng)年的信中,托尼·奈斯利得到了巴菲特最大的贊許。Geico公司2005年大增26%的業(yè)績(jī)令巴菲特笑逐顏開(kāi),他表示:“去年,Geico公司市場(chǎng)份額提高、業(yè)績(jī)出色、品牌得到加強(qiáng)……如果讀者在2006年能添一個(gè)兒子或?qū)O子,就起名字叫托尼好啦!”

但是巴菲特在2007年的《致股東信》中非但沒(méi)有縮小接班人的范圍,反而在第17頁(yè)上公開(kāi)尋募伯克希爾未來(lái)的CEO。巴菲特提出的接班人條件是,他們要獨(dú)立思考、情緒穩(wěn)定、對(duì)人性和機(jī)構(gòu)的行為特點(diǎn)有敏銳的洞察力。但他并未給接班人設(shè)定年齡、職位、性別、經(jīng)驗(yàn)門(mén)檻,因此前來(lái)應(yīng)聘者可謂五花八門(mén)。于是,求職信紛至沓來(lái)。拆信、看信、扔信,成了巴菲特那一時(shí)期的一項(xiàng)樂(lè)趣。他的辦公桌上還專(zhuān)門(mén)放了一個(gè)寫(xiě)著“太難”兩字的盒子,一些求職信在讓巴菲特忍俊不禁后,往往被扔進(jìn)這個(gè)盒子。直到那一年的5月2日,巴菲特在伯克希爾公司股東大會(huì)上表示接班人必將出自本公司現(xiàn)有的主管,“海選”鬧劇才告一段落。

2008年4月,GeneralRe再保險(xiǎn)公司CEO布萊登宣布辭職,這對(duì)巴菲特是一個(gè)打擊,他多年來(lái)都將布萊登視為自己最得力的助手之一。就在當(dāng)年2月底的《致股東信》中,巴菲特稱(chēng)贊布萊登一直在“以一流的方式經(jīng)營(yíng)著一流的業(yè)務(wù)”。

到了2009年,巴菲特仍然沒(méi)有縮小接班人范圍的打算,他在《致股東信》中表示所有候選人“都正為伯克希爾公司工作,或可以為伯克希爾公司工作”。他5月2日則表示,接班人已經(jīng)在伯克希爾公司工作。隨后的《巴倫周刊》力挺中美能源控股公司大衛(wèi)·索科爾就是巴菲特所說(shuō)的“接班人”。

巴菲特和索科爾存在一些共同點(diǎn):都生活在美國(guó)內(nèi)布拉斯加州的奧馬哈,都當(dāng)過(guò)報(bào)童和小雜貨店的店員,都在自己職業(yè)生涯開(kāi)始不久便獲得成功:巴菲特加入了一家著名的合伙制私人投資企業(yè),而索科爾20多歲時(shí)就成為一家能源公司的負(fù)責(zé)人。

巴菲特曾表示已將自己繼任者的名字封入一個(gè)信封放在奧馬哈的辦公室里。但巴菲特可能會(huì)有兩位繼任者,一位是管理伯克希爾公司巨大投資組合的首席投資官(CIO),另一位是管理公司旗下約80家子公司的CEO。2009年5月,巴菲特曾說(shuō)未來(lái)CEO的三名人選都已經(jīng)在伯克希爾旗下事業(yè)服務(wù);而CIO的四名人選,至少有一名是外界人士。

那些密切關(guān)注伯克希爾公司的人士認(rèn)為,現(xiàn)年54歲的索科爾將出任該公司CEO,尤其在去年8月巴菲特指派索科爾去接管業(yè)務(wù)低迷的飛機(jī)租賃公司NetJetsInc.后,這種猜測(cè)大幅升溫。對(duì)此,索科爾表示:“公司里有一打或者更多的主管比我更有資格接替巴菲特的工作。坦白講,我很幸運(yùn)追隨巴菲特10年了,他比10年前更適于現(xiàn)在的工作。對(duì)我接班的猜測(cè)是浪費(fèi)工夫?！?/p>

而巴菲特所說(shuō)的CIO人選的“外界人士”可能是康卡斯特電信公司首席運(yùn)營(yíng)官(COO)斯蒂夫·柏克,他的父親是巴菲特的老友。去年12月22日,巴菲特聘請(qǐng)柏克為伯克希爾董事。巴菲特聲明說(shuō),柏克“精通商業(yè),替股東著想,而且對(duì)伯克希爾非常感興趣”。此前,除了55歲的微軟董事長(zhǎng)蓋茨,伯克希爾的其他10位董事都是耄耋老人。而52歲的柏克算是伯克希爾最年輕的董事。

如今,人們希望巴菲特能在5月舉行的伯克希爾年度股東大會(huì)上透露一些接班人的情況。雖然他曾無(wú)奈地表示:“沒(méi)有辦法定下名字,我的繼承人名單上有一群人,他們都非常優(yōu)秀?！?/p>