海外炒礦投資陷阱

姜智鵬

32歲的楊迎春,在2010年春天遇到人生中最嚴(yán)重的一次“倒春寒”。

一年前,從澳大利亞留學(xué)回國的楊迎春得到一個(gè)澳大利亞私募基金的工作機(jī)會:以私募基金在國內(nèi)招募投資人,在海外以股權(quán)投資的形式投資金礦。

楊迎春募資的第一個(gè)金礦項(xiàng)目位于南非,總金額是3000萬美元,以10萬美元每股的方式募資。雖然沒有經(jīng)驗(yàn),但2009年,他就完成了近1/3的任務(wù)。

“江浙的產(chǎn)業(yè)資金是最主要的客戶。”楊迎春說,這份工作并沒有想象中那么難做,“每次陪客戶去南非,客戶在礦山和工廠里都能看到熱火朝天的景象;厚厚的評估報(bào)告都是權(quán)威機(jī)構(gòu)出的;公司在當(dāng)?shù)厥侵?豪華辦公樓里擁有一個(gè)整層,工作人員進(jìn)進(jìn)出出、忙忙碌碌;無論是從表面上看,還是客戶暗地里調(diào)查,一切都是真實(shí)的?！?/p>

直到楊迎春看到另外一份報(bào)告,他才知道,一個(gè)讓人哭笑不得的陷阱隱藏其中。

金礦陷阱

按照南非總公司的融資計(jì)劃,這3000萬美元的融資額將在集團(tuán)公司中獲得約12%的股權(quán)。該集團(tuán)目前擁有兩個(gè)較大的金礦(應(yīng)當(dāng)事人要求,簡寫為L礦和M礦);一個(gè)加工廠;以及在南非最大的綠巖帶——巴伯頓帶擁有的大量土地。

L礦和M礦的前景,被描寫得更加激動(dòng)人心:從2000年至2008年,L礦露天開采場平均每年的產(chǎn)量約為10000盎司,基本處于贏利狀態(tài)。而M礦則“有開發(fā)數(shù)個(gè)礦井的潛力,總產(chǎn)量每年10萬盎司。初步開發(fā)計(jì)劃建立在對礦石蘊(yùn)藏量的非正式預(yù)測上,總共640萬噸,每噸含金量為4.65克。更寬泛的預(yù)測是總共1100萬噸,含金量為5.53克/噸。(大約200萬盎司)。2013年前,每年可以從L礦和M礦項(xiàng)目中生產(chǎn)10萬盎司黃金?！?/p>

可在2010年初無意中獲得另一份專業(yè)評估報(bào)告并再赴南非之后,楊迎春才知道自己和投資者被忽悠了。

融資項(xiàng)目中作為最主要資產(chǎn)的L礦,原來從1891年就已經(jīng)開始被開采了。在M礦的地下,也早就有了大量的地下通道,“都是以前的礦主挖的,為了找到未開采到的礦脈”,楊迎春說,在募資過程中宣傳的M礦,包括了一系列接近垂直的礦床,但實(shí)際去看,露出地表的氧化物礦已被開采,留下了難以繼續(xù)挖掘的縱深。之前的開采者沿著礦床進(jìn)行了廣泛的開發(fā),但是冶煉一直是失敗的,最后才不得不轉(zhuǎn)到地下找新的礦脈?！?/p>

即便如此,這個(gè)礦還是在2006年就倒閉了。在2008年的時(shí)候,礦山連同工廠的售價(jià)總共才1000萬美元。

在巴伯頓帶上擁有的大量土地,也讓楊迎春啼笑皆非。因?yàn)樵诠窘o他的官方資料中,明顯缺少了一部分內(nèi)容。

楊迎春知道的那部分是“巴伯頓帶蘊(yùn)藏著數(shù)百萬盎司的礦床。自19世紀(jì)起,那里便開始生產(chǎn)黃金,而泛非(當(dāng)?shù)氐闹饕a(chǎn)商)從3個(gè)巴伯頓金礦連續(xù)每年開采10萬盎司黃金?！钡豢桃馐÷缘膮s是:“巴伯頓帶上所有的礦床都是外露的,而且都被19世紀(jì)的采礦者開采過了,自19世紀(jì)以來,這里就再也沒有發(fā)現(xiàn)過新的金礦。”

資本游戲

唯一擁有確定產(chǎn)量,并且是私募投資收益主要來源的L礦,也面臨著巨大的風(fēng)險(xiǎn)?！耙?yàn)檫B續(xù)多年開采,滑石片巖已經(jīng)成了礦井的主要底盤,而且滑石要遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于片巖,哪怕是外行,也聽得出這樣的底盤對一個(gè)礦來說意味著什么了?！睏钣赫f。

地下開采的品級較低,地面開采又遇到了巨大的安全風(fēng)險(xiǎn),那公司為什么還要募資進(jìn)行大規(guī)模開發(fā)L礦呢?

“因?yàn)橐鲜?”楊迎春告訴本刊記者,所謂的采礦融資背后原來是一個(gè)“資本游戲”的陷阱。

2004年這家礦業(yè)公司成立后用800萬美元買下了L礦,這個(gè)已經(jīng)被開采了100多年的舊礦。雖然也進(jìn)行了開采,但盈利一直是“雞肋”的性質(zhì)。2008年,該公司又貸款1000萬美元買下了廢棄的M礦和附屬的工廠,然后又以私募的形式募集了500萬美元對M礦和工廠進(jìn)行了翻新。

2009年,一家新的投資公司注資2000萬美元,獲得了公司46%的權(quán)益,其中很大一部分被用于償還銀行貸款,其余的資金,則被用于運(yùn)作公司在澳大利亞證券交易所的上市。

上市成了對外募資中最有吸引力的條件。僅僅在中國的私募融資額就達(dá)3000萬美元,這3000萬美元占有不到12%股份。

“圈錢才是真正的目的?！睏钣赫f,這家公司本身就是以資本運(yùn)作為主業(yè)的?！百I礦就是為了圈錢,根本就沒打算采礦,就靠著這兩個(gè)老舊的金礦,公司在全世界招募私募資金,而中國因?yàn)槊癖娖毡槿狈ν顿Y經(jīng)驗(yàn),所以就成了募資重點(diǎn)。”

炒礦瘋狂

這種做法,在業(yè)內(nèi)被稱為“炒礦”。

在國內(nèi)專門從事海外買礦中介的胡明麗告訴記者,中國私營企業(yè)在海外買金礦的經(jīng)歷最早可以追溯到上世紀(jì)90年代,但數(shù)量非常少,在2000年之后開始逐漸增多,2005年之后,達(dá)到了第一個(gè)高潮。

2005年之后的采礦熱同時(shí)也是全球趨勢。按照普華永道的調(diào)查報(bào)告,2006年,全球采礦業(yè)純利潤上升64%,比2002年增長了15倍,用于公司自然增長和投資活動(dòng)的現(xiàn)金較2005年增長了83%。

2008年~2009年,隨著國內(nèi)礦業(yè)整合以及黃金升值,大批私營礦主開始在國外尋找投資金礦的機(jī)會。2009年,國際金價(jià)均價(jià)達(dá)到1073美元/盎司,并一度觸及1226美元/盎司,這也是有史以來金價(jià)的最高點(diǎn)。

“特別是金融危機(jī)之后,還有很多私營企業(yè)利用國外資金短缺的機(jī)會‘抄底,因?yàn)橛X得金礦的保值效果要強(qiáng)于其他種類的礦,而且,金礦對配套設(shè)施要求不高,一噸礦石可能才能提煉出幾克黃金,所以也不需要像煤礦、鐵礦那樣修很多的公路?！睂氊悋H投資集團(tuán)的董事長卞洪登告訴本刊記者,另一方面,中國經(jīng)濟(jì)形勢好于其他經(jīng)濟(jì)體,也使海外金礦樂意在中國尋找合作伙伴,“以前是我們自己出去找礦,現(xiàn)在是大批大批的機(jī)會,自己送到面前?！北搴榈鞘嗄昵伴_始從事礦產(chǎn)投資,目前在蒙古擁有1個(gè)正在開采的金礦和8個(gè)金礦勘探權(quán)。

并不是每個(gè)企業(yè)買下金礦后,都打算自行開采?！鞍凑?008、2009年的行情,同樣3000萬美元的資金,如果買個(gè)礦擺在那里,建一些基礎(chǔ)設(shè)施,然后在兩三年內(nèi)轉(zhuǎn)手,收益起碼在50%~100%以上,而如果是自己開礦,哪怕這個(gè)礦已經(jīng)在生產(chǎn),產(chǎn)量、品質(zhì)都屬于中上等,一年的收益也不會超過20%?！?/p>

“炒礦”逐步成為國內(nèi)私營企業(yè)更加青睞的模式。

東南亞的小礦最初是“炒礦”熱點(diǎn),“一方面是因?yàn)橥顿Y額不大,地域上也更接近中國,另一方面,是很多買家原先沒想到的,那就是東南亞的政策并不穩(wěn)定,根本沒法做長期的開采打算?！蓖鯊V在2005年曾經(jīng)買下了菲律賓的一個(gè)金礦礦山,1年后倒手出去,就再也“沒敢”重回東南亞找礦。于是,第一批去東南亞吃螃蟹的買家,大部分都在礦山上建好嶄新的配套設(shè)施,把開采設(shè)備堆在礦井里就開始在國內(nèi)尋找新的買家?！皟α繄?bào)告基本都是自己做出來的,實(shí)際上,就連我們都不知道實(shí)際開采量是怎么樣的,不敢采啊,萬一采出來純度低,那就真砸手里了?！?/p>

最瘋狂的時(shí)候,由于去東南亞買礦的買家太多,甚至出現(xiàn)了互相抬價(jià)的情況。按常規(guī)計(jì)算方法,東南亞一個(gè)金礦礦山的勘探權(quán)報(bào)價(jià)模式是,按照金礦儲量和開采年限計(jì)算出一年的平均值,再乘以當(dāng)時(shí)黃金期貨價(jià)格的10%。“但后來10%的比例,很快被抬高到了20%多,”同樣從事海外買礦中介的周愛華告訴記者,“有一次,我?guī)讉€(gè)煤老板去印尼看礦,最后我自己都說,風(fēng)險(xiǎn)太高,不能買了。可買家根本都不管,搶到再說,反正幾天就漲幾個(gè)點(diǎn),到時(shí)候再賣出去?！?/p>

危機(jī)和出路

中國礦業(yè)聯(lián)合會副秘書長劉益康在接受采訪時(shí),從找礦潛力、基礎(chǔ)地質(zhì)資料多寡、礦業(yè)法規(guī)的健全程度、政府體制和政局的穩(wěn)定程度、政府行政效率和腐敗程度等方面,將海外買礦的風(fēng)險(xiǎn)分成了4級,其中,印尼、菲律賓、泰國被列入中低風(fēng)險(xiǎn)國家,老撾、越南則被列入了中高風(fēng)險(xiǎn)國家。

“大部分買家在買下礦山之后,才知道真正的風(fēng)險(xiǎn)在哪里?！蓖鯊V告訴本刊記者,以印尼為例,該國的采礦政策在2005年之前就一直處于混亂的狀態(tài)。

2001年,印尼開始實(shí)施1999年22號法,強(qiáng)調(diào)礦業(yè)管理的地方自治,可是,按照之前的1967礦業(yè)法,印尼的礦業(yè)模式又是中央為主,地方為輔的。法律上的沖突,導(dǎo)致在8年的時(shí)間里,印尼幾乎沒有大規(guī)模的外資項(xiàng)目上馬。

“那時(shí)候幾乎去印尼買礦的都是中國老板,因?yàn)闆]想過居然會有法律互相矛盾的情況?！蓖鯊V說,一直到2008年年底,印尼議會才通過了新的礦業(yè)法。但新法出臺的一個(gè)重要目的是增加國家在采礦業(yè)中的收入,“想續(xù)合同,就要提高權(quán)利金。這還算好了,按照新法,如果不能交出政府滿意的工作計(jì)劃,合同想續(xù)都難?！?/p>

而前文提到的南非,也是“一般金礦業(yè)主不敢涉足的地方”。南非目前絕大多數(shù)主要的金礦都掌握在歐美財(cái)團(tuán)的手里,“很多歐美的古老家族,在南非已經(jīng)經(jīng)營了上百年,真正懂行的投資者都知道,能拿出來給外國人投資的,基本都是雞頭鴨腳了,所以才會有人用召集散戶私募的形式募資?！敝軔廴A告訴本刊記者。

而前文提到的南非,也是“一般金礦業(yè)主不敢涉足的地方”。南非目前絕大多數(shù)主要的金礦都掌握在歐美財(cái)團(tuán)的手里,“很多歐美的古老家族,在南非已經(jīng)經(jīng)營了上百年,真正懂行的投資者都知道,能拿出來給外國人投資的,基本都是雞頭鴨腳了,所以才會有人用召集散戶私募的形式募資。”周愛華告訴本刊記者。

在傳統(tǒng)的海外投資金礦的模式中,大筆投資要在5~10年后才能真正見效,30年左右才能產(chǎn)生較大的盈利。以蒙古為例,開采別的礦,政府稅收一般在5%~6%,但金礦的稅收卻超過60%,“上市之后,以往30年回收的收益,1年就能收回;稅收也免了;最重要的是,所有的資金都不必壓在幾個(gè)礦上,可以去滾動(dòng)開發(fā)。”卞洪登說,很多在海外買礦的私營企業(yè),都在從最初的炒礦,走向資本運(yùn)作的現(xiàn)代模式。