被詛咒的贏家

趙悅意

傳說在公元193年,當(dāng)時(shí)的羅馬皇帝柏提那克斯被他的近衛(wèi)軍殺害,而想大撈一把的近衛(wèi)軍士兵對(duì)皇位進(jìn)行拍賣,一個(gè)叫狄第烏斯的富翁拍得皇位并給了每名近衛(wèi)軍士兵一筆錢。然而還沒坐多久,這位贏家便被從遠(yuǎn)方趕回的羅馬軍隊(duì)趕下了臺(tái),并得到了“贏者的詛咒”———被砍頭。

在今天的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)里,“贏者的詛咒”是說在拍賣中,拍賣會(huì)的大贏家———奪標(biāo)者,變成了最大的輸家的事常常發(fā)生,贏者好像被“詛咒”了一樣。

19世紀(jì)50年代,美國拍賣海底油田,當(dāng)時(shí)奪標(biāo)廠商的開價(jià)高達(dá)2000萬美元,而事后估計(jì)油田的市場(chǎng)價(jià)值約1000萬美元,拍賣的奪標(biāo)者不但沒能實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益,甚至還遭受了巨大的損失。

日本三菱下屬的房地產(chǎn)公司1988年以14億美元買到了的洛克菲勒中心,最終虧損高達(dá)8億多美元;松下1990年以61億美元之巨買到的環(huán)球電影公司也在5年后賤賣給了希格拉姆公司;索尼還算幸運(yùn),收購的哥倫比亞電影公司,盡管沒有賤賣,但由于管理不善,到1994年其賬面資產(chǎn)就減值34億美元。

1996年,美國聯(lián)邦通信委員會(huì)準(zhǔn)備拍賣個(gè)人通信服務(wù)所使用的頻譜,最大投標(biāo)人Next Wave個(gè)人通信公司最終勝出,獲得經(jīng)營許可證,總共支付了62億美元,但是兩年后,該公司只能為它無法支付的賬單而申請(qǐng)破產(chǎn),Next Wave公司贏得了拍賣,卻輸?shù)袅耸袌?chǎng)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們收集了大量真實(shí)的數(shù)據(jù),驗(yàn)證了在任何形式的拍賣中“贏者的詛咒”都可能發(fā)生。而且當(dāng)拍賣的買家越多時(shí),發(fā)生“贏者的詛咒”的機(jī)會(huì)也就越大。最大的贏家沒能笑到最后,被“詛咒”的奪標(biāo)者無法獲得預(yù)期的利潤(rùn),競(jìng)拍后的產(chǎn)品收不回成本,最終虧損累累。

這是一種有趣的現(xiàn)象,心理學(xué)家和行為經(jīng)濟(jì)學(xué)家聯(lián)合起來,試圖搞清這些贏者被詛咒的原因。他們認(rèn)為,這些贏者之所以被“詛咒”是來源于一種認(rèn)知錯(cuò)覺,也就是一種精神作用,就如同泡沫產(chǎn)生的原因一樣。

在拍賣會(huì)上,為了贏得拍賣,你必須積極地出價(jià),其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手會(huì)促使你不斷地提高出價(jià),拍賣價(jià)格在一浪接一浪的高呼聲中水漲船高,隨著血壓的升高和心跳的加快,“贏者”舉起的手變得越來越不理性了,過于自信放大了收益,縮小了風(fēng)險(xiǎn),最終那個(gè)抑制不住自己情緒的“舉手者”成了最后的勝利者,與此同時(shí),“贏者的詛咒”出現(xiàn)了———他的投標(biāo)價(jià)格已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于真實(shí)價(jià)值了,在贏得拍賣的同時(shí),他必將輸?shù)衾麧?rùn)。

在主流經(jīng)濟(jì)學(xué)的大廈中,“理性假設(shè)”是最不可動(dòng)搖的那塊基石。人真的是理性的嗎?“贏者的詛咒”就說明,人們并不總會(huì)理性地理解和判斷風(fēng)險(xiǎn),人們可能會(huì)規(guī)避微不足道的風(fēng)險(xiǎn),但有時(shí)也會(huì)進(jìn)行一些接近瘋狂的賭博。在“人類貪性”的作用下,自以為做著理性的選擇,其實(shí)完全是“傻瓜”決策,自己還蒙在鼓里。