三學(xué)者晉身貨幣政策委員會(huì)的猜想

龐清輝

在貨幣政策和人民幣匯率面臨抉擇的當(dāng)口,央行貨幣政策委員會(huì)非官方專家委員的人事調(diào)整,讓人產(chǎn)生貨幣政策或?qū)⑥D(zhuǎn)向的猜測(cè)

2010年3月29日,經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn),中國(guó)人民銀行任命周其仁為貨幣政策委員會(huì)委員,樊綱不再擔(dān)任貨幣政策委員會(huì)委員職務(wù),增補(bǔ)夏斌、李稻葵為貨幣政策委員會(huì)委員。

根據(jù)1997年4月15日發(fā)布的《中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)條例》(以下簡(jiǎn)稱《條例》),貨幣政策委員會(huì)由11人組成,除1位金融專家、2位國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行行長(zhǎng)外,其余9人均來自央行、財(cái)政部等部委。

一為單,二為雙,三為集體。此次三位金融專家同時(shí)進(jìn)入貨幣政策委員會(huì),中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇對(duì)《中國(guó)新聞周刊》表示:這意味著貨幣政策更注重外部金融專家的力量?！鞍凑找郧柏泿耪呶瘑T會(huì)的設(shè)置,貨幣政策的討論容易一邊倒,更多的是代表政府部門的利益和觀點(diǎn),如今決策層希望聽到更多從市場(chǎng)角度出發(fā)、具有經(jīng)濟(jì)學(xué)思維的專家的建議。”

三位委員之一、國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長(zhǎng)夏斌除了堅(jiān)持“去年貨幣政策整體過于寬松,今年貨幣政策的基調(diào)是回歸正常狀態(tài)下的適度寬松”的觀點(diǎn)之外,他對(duì)《中國(guó)新聞周刊》表示:“一個(gè)專家還是三個(gè)專家并不重要,不宜糾結(jié)在‘一或是‘三上。”

影響有多大?

中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)、國(guó)家外匯管理局局長(zhǎng)、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)主席是貨幣政策委員會(huì)的當(dāng)然委員。其他組成人員在貨幣政策委員會(huì)成立12年來幾經(jīng)調(diào)整,但金融專家委員始終為一人。

先后擔(dān)任專家委員的有:中國(guó)人民大學(xué)教授黃達(dá)、國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心研究員吳敬璉、時(shí)任中國(guó)社科院金融研究所所長(zhǎng)李揚(yáng)、時(shí)任中國(guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所所長(zhǎng)余永定,以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革研究基金會(huì)秘書長(zhǎng)樊綱。

由于有較高的選拔要求,入選貨幣政策委員會(huì)的專家一般都為一線學(xué)術(shù)界人士。根據(jù)《條例》,還需滿足以下要求:具有中華人民共和國(guó)國(guó)籍,具有高級(jí)專業(yè)技術(shù)職稱,從事金融研究工作10年以上,非國(guó)家公務(wù)員,并且不在任何營(yíng)利性機(jī)構(gòu)任職。

在美國(guó),美聯(lián)儲(chǔ)公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)每位成員的觀點(diǎn)和思想都受到媒體和市場(chǎng)的諸多研究和關(guān)注。而中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)的幾位歷任委員,如李揚(yáng)、余永定、樊綱等委員的很多言論也都曾引發(fā)國(guó)際市場(chǎng)的大幅波動(dòng)。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹,李揚(yáng)是2003年貨幣政策委員會(huì)中最鮮明反對(duì)加息的學(xué)者,而余永定是堅(jiān)定的加息派。2004年9月3日,余永定取代李揚(yáng)擔(dān)任貨幣政策委員會(huì)委員,2004年10月28日,央行宣布加息。所以,基于當(dāng)前中國(guó)乃至全球經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)都對(duì)中國(guó)的貨幣政策高度關(guān)注,新任職的三位專家委員的言論也被視為分析中國(guó)貨幣政策的某種信號(hào)。

貨幣政策委員會(huì)雖然并非貨幣政策的決策機(jī)構(gòu),但對(duì)貨幣政策影響力不小。根據(jù)《條例》規(guī)定:央行報(bào)請(qǐng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)有關(guān)年度貨幣供應(yīng)量、利率、匯率或者其他貨幣政策重要事項(xiàng)的決定方案時(shí),應(yīng)當(dāng)將貨幣政策委員會(huì)建議書或者會(huì)議紀(jì)要作為附件,一并報(bào)送。

并且,作為貨幣政策委員會(huì)委員能夠提前掌握分析和決定貨幣政策的數(shù)據(jù)和信息。按照《條例》,貨幣政策委員會(huì)秘書處在貨幣政策委員會(huì)例會(huì)召開的10日前,應(yīng)當(dāng)將會(huì)議議題及有關(guān)資料送達(dá)委員;在會(huì)議召開時(shí),向委員提供最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)及有關(guān)技術(shù)分析資料。

對(duì)此,興業(yè)銀行首席分析師魯政委認(rèn)為,三位金融專家擔(dān)任貨幣政策委員會(huì)委員,意味著他們的言論將定期地、正式地向決策層傳遞,這將對(duì)國(guó)務(wù)院制定貨幣政策產(chǎn)生重要影響。

不過,中國(guó)社科院金融所金融實(shí)驗(yàn)研究室主任劉煜輝在接受《中國(guó)新聞周刊》采訪時(shí)則認(rèn)為,“加息或是人民幣匯率調(diào)整,央行沒有決策權(quán),決策權(quán)在國(guó)務(wù)院,至少要主管經(jīng)濟(jì)和金融的副總理及以上級(jí)別才能決定,三位專家委員不會(huì)對(duì)貨幣政策的決策產(chǎn)生外界所希望和想象的那樣大的影響?！?/p>

央行獨(dú)立性加強(qiáng)?

據(jù)外媒分析,金融專家集體入駐中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì),創(chuàng)下非官員人數(shù)之最,也營(yíng)造了央行貨幣政策更具獨(dú)立性的初步環(huán)境。

一般來說,一個(gè)國(guó)家的央行都應(yīng)該具有較高的獨(dú)立性,貨幣政策的決定不受到來自政界或利益團(tuán)體的影響。中國(guó)人民銀行的貨幣政策委員會(huì)曾被認(rèn)為是央行以及貨幣政策提高獨(dú)立性的重要平臺(tái)。值得一提的是,現(xiàn)任中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)兼國(guó)家外匯管理局局長(zhǎng)易綱,從北京大學(xué)教授進(jìn)入央行體系的第一個(gè)職位,即是貨幣政策委員會(huì)副秘書長(zhǎng)。

對(duì)此,新晉三位委員之一的周其仁曾對(duì)媒體公開表示:“美聯(lián)儲(chǔ)一般被認(rèn)為是最具獨(dú)立性的央行,可以抵御所有政治壓力。但格林斯潘在他的傳記里說,很長(zhǎng)時(shí)間正好是政治壓力不大,所以看起來美聯(lián)儲(chǔ)才非常獨(dú)立?！彼J(rèn)為,關(guān)鍵是我們處在一個(gè)國(guó)家信用貨幣的時(shí)代,貨幣的背后就是政府,這在任何國(guó)家都一樣,差別是行政、政治體制的形式不同。

《朱基答記者問》一書顯示,1994年1月15日,時(shí)任總理的朱基在接受美國(guó)《商業(yè)周刊》記者采訪時(shí)說:“中國(guó)的情況是,無論央行再怎么獨(dú)立,它都不能獨(dú)立于國(guó)務(wù)院之外。中國(guó)央行的獨(dú)立性是指它獨(dú)立于地方政府和國(guó)務(wù)院的其他部門?！?/p>

此外,值得注意的還有,在新晉的三位委員中,周其仁與李稻葵都有長(zhǎng)期的海外學(xué)習(xí)及工作經(jīng)歷,夏斌雖不具備海外經(jīng)歷,但他最早建議中國(guó)外匯儲(chǔ)備需要多元化投資,并一直堅(jiān)稱中國(guó)應(yīng)購買更多的黃金,以支持人民幣國(guó)際化。這些顯示在央行貨幣政策委員會(huì)專家的選擇標(biāo)準(zhǔn)上,全球化視野正在成為必要的考量。

觀點(diǎn)并不一致

2010年3月30日下午, 2010年第一季度貨幣政策委員會(huì)會(huì)議召開,本次例會(huì)也是三位新委員加入貨幣政策委員會(huì)后的首次會(huì)議。

4月1日,央行公告了此次會(huì)議的總結(jié),特別強(qiáng)調(diào),要靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具,保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕,引導(dǎo)貨幣信貸總量適度增長(zhǎng)。其中“合理充?！焙汀斑m度增長(zhǎng)”和前期央行的相關(guān)表述不同,這一變化被認(rèn)為是新晉專家委員的觀點(diǎn)起到了重要作用。

此次會(huì)議上,三位專家的觀點(diǎn)不一致,也引發(fā)業(yè)內(nèi)關(guān)注。

周其仁的觀點(diǎn)是三人中最嚴(yán)厲的,主張加息,退出刺激政策;李稻葵則主張視CPI情況來決定是否加息。他認(rèn)為,如果CPI超過3%,再考慮到未來的通脹預(yù)期,貨幣政策當(dāng)局要通過加息來進(jìn)行調(diào)整。而夏斌則質(zhì)疑僅僅因?yàn)橐粋€(gè)月的CPI在高位就加息,“下個(gè)月CPI還會(huì)這么高嗎?”夏斌還質(zhì)疑加息就能抑制通脹的觀點(diǎn),“加息就能抑制通脹嗎?貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制是怎樣的呢?”他認(rèn)為,同時(shí)還要考慮中美利差水平,如果美國(guó)保持利率水平不動(dòng),中國(guó)因?yàn)榧酉?huì)導(dǎo)致熱錢流入。不過他預(yù)測(cè)二季度中國(guó)有可能加息。

綜合三位專家委員關(guān)于加息的表述來看,周其仁和李稻葵都支持盯住通脹指標(biāo),采用加息這個(gè)比較激進(jìn)的手段退出。

但是,國(guó)泰君安宏觀策略分析師翟鵬則表示,專家們的意見在貨幣政策委員會(huì)中或許并不占多數(shù),因?yàn)榕c實(shí)體經(jīng)濟(jì)聯(lián)系較緊密的部委代表會(huì)反對(duì)政策退出。

而對(duì)于當(dāng)前最關(guān)注的人民幣匯率問題,三位委員的觀點(diǎn)也是既有相同之處,也有不同之音。

夏斌、李稻葵均認(rèn)為,不能屈從于某種壓力而推動(dòng)人民幣升值,他們都認(rèn)為,人民幣要回歸到金融危機(jī)之前有管理的浮動(dòng)匯率機(jī)制上。

而周其仁則從不掩飾他對(duì)人民幣匯率低估的看法。他在博客里指出,中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨較大通貨膨脹的壓力,主要原因就在于人民幣匯率的低估?！俺雎肪褪前褏R率和貨幣恰當(dāng)分開來處理”。

同時(shí),三個(gè)人都認(rèn)為解決匯率問題的根本還是在于中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。兩會(huì)期間,中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川曾表示,人民幣匯率重返盯住美元,是金融危機(jī)時(shí)期中國(guó)所采取的特別政策,在合適的時(shí)機(jī),這一政策會(huì)有退出的時(shí)候。

整體上看,三位專家委員加強(qiáng)了貨幣政策委員會(huì)例會(huì)上“政策退出” 的聲音,而人民幣匯率形成機(jī)制的改變也勢(shì)在必行。

此外,中國(guó)人民銀行相關(guān)人士也向《中國(guó)新聞周刊》透露,央行公布的會(huì)議內(nèi)容沒有直接提及加息、匯率問題,回應(yīng)了最近關(guān)于利率調(diào)整的猜測(cè),傳達(dá)了不要把目光盯在利率調(diào)整上的意思?！按舜呜泿耪呶瘑T例會(huì)不只是一個(gè)形式會(huì)議,所有司局級(jí)官員都參加了,而且會(huì)議時(shí)間很長(zhǎng),應(yīng)該就更為實(shí)質(zhì)的問題進(jìn)行了討論?！痹谶@位人士看來,三位履新的專家委員的主觀態(tài)度將助推貨幣政策的收縮和相關(guān)消費(fèi)稅的征收。 ★