面向中小企業(yè)的OTCBB與其他融資方法的比較

劉 洋,代 文

(湖北工業(yè)大學(xué)管理學(xué)院,湖北武漢430068)

目前我國(guó)中小企業(yè)數(shù)量已達(dá)4 200多萬(wàn)戶(hù),占全國(guó)企業(yè)總量的99.8%.中小企業(yè)在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值、稅收和進(jìn)出口方面的比重分別占到全國(guó)的60%、53%和 68%左右.同時(shí),中小企業(yè)提供了約75%的就業(yè)機(jī)會(huì),80%的國(guó)有企業(yè)下崗人員在中小企業(yè)實(shí)現(xiàn)了再就業(yè).而且,我國(guó)66%的發(fā)明專(zhuān)利、82%以上的新產(chǎn)品開(kāi)發(fā),都是由中小企業(yè)完成的[1].然而,由于中小企業(yè)自身及外部因素的制約,資金短缺成為我國(guó)中小企業(yè)目前所面臨的普遍問(wèn)題,并已成為困擾和制約中小企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展壯大的瓶頸".尤其是2008年金融危機(jī)之后.大批中小企業(yè)由于資金鏈斷裂而被迫關(guān)門(mén)倒閉.融資渠道狹窄、融資數(shù)量有限以及融資成本居高不下是我國(guó)中小企業(yè)在資金短缺問(wèn)題中一直面臨卻無(wú)法得到解決的幾個(gè)主要問(wèn)題.縱觀當(dāng)前中小企業(yè)所普遍選擇的幾種融資方式,雖能在一定程度上緩解企業(yè)資金的壓力,但由于缺乏足夠的引導(dǎo),大多數(shù)企業(yè)依舊將眼光放在具有頗多局限性的傳統(tǒng)融資方法上,而忽略了一些現(xiàn)階段就能很好解決資金問(wèn)題的方式.

1 可供我國(guó)中小企業(yè)選擇的融資渠道

1.1 內(nèi)源融資

內(nèi)源融資方式主要是指企業(yè)依靠自身的積累、閑置資金、未分配利潤(rùn)和內(nèi)部集資等方式來(lái)為企業(yè)發(fā)展籌集資金.這是目前我國(guó)中小企業(yè)融資的一個(gè)重要手段,尤其是對(duì)于初創(chuàng)期的企業(yè),這幾乎是所有中小企業(yè)在設(shè)立初期的唯一融資途徑.相比其他國(guó)家,我國(guó)中小企業(yè)對(duì)于內(nèi)源融資方式的依賴(lài)程度尤為嚴(yán)重.內(nèi)源融資具有融資成本低、自主性強(qiáng)、不會(huì)稀釋現(xiàn)有股東利益等優(yōu)點(diǎn),但內(nèi)源融資同時(shí)也具有很多不利于企業(yè)發(fā)展的問(wèn)題:內(nèi)源融資從融資數(shù)量上來(lái)講受制于公司的盈利能力和利潤(rùn)積累,有限的融資規(guī)模決定了企業(yè)不可能通過(guò)這種方法來(lái)解決擴(kuò)張性發(fā)展的資金需求.而對(duì)于初創(chuàng)期的企業(yè),某些領(lǐng)域的企業(yè)可能能夠用這一方法來(lái)啟動(dòng),但是還有很多行業(yè)在開(kāi)創(chuàng)的時(shí)候就需要大量的資金支持,而這是內(nèi)源融資所無(wú)法滿(mǎn)足的.同時(shí)利用企業(yè)的利潤(rùn)留存來(lái)作為企業(yè)內(nèi)源融資的途徑往往會(huì)影響現(xiàn)有股東的權(quán)益,股利支付的比例如果過(guò)低則會(huì)造成公司盈利能力較差、股東對(duì)公司未來(lái)發(fā)展沒(méi)有信心等負(fù)面影響.再次,內(nèi)源融資不能起到財(cái)務(wù)杠桿的作用,且承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)較大,一旦出現(xiàn)問(wèn)題,則企業(yè)將直接面臨倒閉的風(fēng)險(xiǎn)[2].所以中小企業(yè)要想發(fā)展壯大,僅僅依靠?jī)?nèi)源融資將遠(yuǎn)遠(yuǎn)無(wú)法滿(mǎn)足其需求.

1.2 商業(yè)信用和票據(jù)融資

商業(yè)信用融資是指賣(mài)方與買(mǎi)方在商品交易中,以賒銷(xiāo)或者預(yù)付的方式所提供的一種外部短期借貸行為.無(wú)論是在發(fā)達(dá)國(guó)家還是發(fā)展中國(guó)家,這都是小企業(yè)極為重要的融資方式之一.商業(yè)信用融資具有融資便捷、融資成本低等特點(diǎn),它對(duì)于商業(yè)企業(yè)在擴(kuò)大生產(chǎn)和促進(jìn)商品流通起到了積極的推動(dòng)作用.但是,商業(yè)信用所具有的期限短、籌資數(shù)額受交易商品價(jià)值限制等特點(diǎn),決定了商業(yè)信用只能為企業(yè)解決流動(dòng)資金困難的問(wèn)題,而無(wú)法在企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模時(shí)起到支撐性作用.

目前,很多企業(yè)在嘗試票據(jù)融資的方式,也就是用商業(yè)信用過(guò)程中的債務(wù)憑證進(jìn)行流通轉(zhuǎn)讓,從而實(shí)現(xiàn)短期的資金融通.這一方法對(duì)于票據(jù)交易量較大的中小企業(yè)在解決流動(dòng)資金不足的問(wèn)題上能起到一定的緩解作用,但不能從根本上解決企業(yè)對(duì)于發(fā)展資金的需求.而且不成熟不完善的中國(guó)票據(jù)市場(chǎng)發(fā)育程度一直處于較低水平,且不成規(guī)模,而中小企業(yè)本身的信用程度又不高,這使得企業(yè)用票據(jù)融資來(lái)解決短期性資金需求都成了問(wèn)題,就更談不上長(zhǎng)期的資金需求了.

1.3 政府資助

政府資助是近幾年(尤其是金融危機(jī)之后)中小企業(yè)獲得資金支持的有效途徑.政府資助一般來(lái)說(shuō)是無(wú)償?shù)幕蛘呃⒎浅?yōu)惠的,但是政府資助對(duì)象往往與政府的發(fā)展方針是保持一致的,因此一般只有一些特定行業(yè)和領(lǐng)域的企業(yè)才能得到這種支持.縱觀這幾年政府的投資領(lǐng)域,基本集中在高科技項(xiàng)目、農(nóng)業(yè)企業(yè)、節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)以及惠及民生的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等領(lǐng)域[3],因此,能獲得政府資金支持的中小企業(yè)相對(duì)于整個(gè)龐大的中小企業(yè)群體而言只是鳳毛麟角.同時(shí),這種形式還受制于政府職能和財(cái)政實(shí)力,往往資助的金額都非常有限.因此,這種融資方法并不具有普遍推廣性,這一方法還不能從根本上來(lái)滿(mǎn)足廣大中小企業(yè)發(fā)展資金的需要.

1.4 發(fā)行債券

發(fā)行債券是企業(yè)獲取融資的一條重要渠道,但我國(guó)?公司法?明確規(guī)定:發(fā)行債券的股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于3 000萬(wàn)元,有限責(zé)任公司不低于6 000萬(wàn)元;企業(yè)債券必須有前三年連續(xù)盈利的記錄[4].而我國(guó)中小企業(yè)規(guī)模普遍偏小、盈利能力也相對(duì)有限,經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較大更是決定了中小企業(yè)無(wú)法獲取較高的信用等級(jí)評(píng)估和與之對(duì)應(yīng)的較低的債券收益率,再加上這一苛刻的發(fā)行條件,中小企業(yè)注定難以通過(guò)發(fā)行企業(yè)債券來(lái)籌集資金.

1.5 銀行貸款

在我國(guó),銀行貸款是目前所有中小企業(yè)最為熱衷的融資方式.據(jù)統(tǒng)計(jì),在所有中小企業(yè)的外援融資方式中,90%以上是通過(guò)銀行貸款的形式獲取的.但是,中小企業(yè)對(duì)商業(yè)貸款的熱情卻沒(méi)有得到相應(yīng)的銀行配合與之呼應(yīng).長(zhǎng)久以來(lái),商業(yè)銀行所青睞的貸款對(duì)象都是大型企業(yè)和國(guó)有企業(yè),相對(duì)于一筆大額貸款而言,做很多筆零零星星的小額貸款,銀行成本要高很多,而且風(fēng)險(xiǎn)還會(huì)加劇.同時(shí)在商業(yè)銀行的不良貸款中,中小企業(yè)貸款占到70%以上,大量信息不對(duì)稱(chēng)現(xiàn)象的存在,造成了商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)的惜貸"行為.作為銀行,它的基本原則是穩(wěn)健經(jīng)營(yíng),寧愿少賺,不能冒險(xiǎn),中小企業(yè)發(fā)展中蘊(yùn)含的高風(fēng)險(xiǎn)決定了商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)缺乏足夠的興趣和信心.為了安全起見(jiàn),商業(yè)銀行多拒絕向中小企業(yè)提供信用貸款,如果申請(qǐng)貸款,企業(yè)必須提供抵押品、質(zhì)押品,或是提供擔(dān)保來(lái)保證貸款風(fēng)險(xiǎn)在銀行的可控范圍內(nèi).大多數(shù)中小企業(yè)本來(lái)就處于發(fā)展起步階段,實(shí)力很微弱,要想滿(mǎn)足這些貸款所必需的硬性條件非常困難,抵押品、質(zhì)押品價(jià)值有限,擔(dān)保更是難以尋覓.很多中小企業(yè)即使克服重重困難獲得了屈指可數(shù)的貸款,其獲利能力有限、風(fēng)險(xiǎn)較大的特點(diǎn),也決定了他們的信用等級(jí)處于較低水平,相對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償也相對(duì)較高(財(cái)務(wù)成本或是借款利率).相對(duì)于大型企業(yè),中小企業(yè)本來(lái)盈利能力就弱,高額的利息成本更是使得中小企業(yè)有限的獲利空間又被銀行貸款利息進(jìn)一步擠壓,從而對(duì)銀行貸款心存畏懼.

針對(duì)這些現(xiàn)象,國(guó)家采取了一系列措施.如在大銀行成立中小企業(yè)信貸部,出臺(tái)相關(guān)的鼓勵(lì)和優(yōu)惠政策等.但是,以盈利為目標(biāo)是商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)的基本準(zhǔn)則,出于對(duì)安全性和盈利性的考慮,即使商業(yè)銀行成立了中小企業(yè)信貸部,工作的重點(diǎn)依舊還是會(huì)放在大型企業(yè)和國(guó)有企業(yè)身上,還是不愿意過(guò)多向小企業(yè)發(fā)放貸款.如現(xiàn)在很多經(jīng)營(yíng)狀況較好的銀行在對(duì)公業(yè)務(wù)新開(kāi)戶(hù)的時(shí)候就做了賬戶(hù)存款的起點(diǎn)金額不低于100萬(wàn)的規(guī)定.而對(duì)于有巨大發(fā)展空間的初創(chuàng)期企業(yè),商業(yè)銀行通過(guò)貸款獲得的只能是債權(quán),而非股權(quán),這就意味著即使企業(yè)將來(lái)發(fā)展得非常好,銀行也不可能因?yàn)樵谇捌诠矒?dān)了風(fēng)險(xiǎn)而獲得更高的投資回報(bào).風(fēng)險(xiǎn)和收益的不對(duì)等造成的最終結(jié)果就是,初創(chuàng)期的中小企業(yè)難以將銀行貸款作為獲取資金的主要途徑,中小企業(yè)銀行貸款困難的局面也無(wú)法從根本上得到解決.

1.6 民間借貸

由于銀行等正規(guī)金融機(jī)構(gòu)無(wú)法滿(mǎn)足中小企業(yè)的資金需要,中小企業(yè)不得不通過(guò)其他途徑來(lái)獲取資金,而民間借貸則因此成為中小企業(yè)解決資金需求的一條重要渠道,對(duì)于緩解中小企業(yè)的資金壓力起到了重要的作用,成為正規(guī)金融市場(chǎng)的重要補(bǔ)充.在我國(guó)沿海地區(qū),民間借貸市場(chǎng)十分活躍,大量的資金需求引起了民間資本的關(guān)注,資金借貸雙方因?yàn)檎嬲墓┣箨P(guān)系而形成了類(lèi)似溫州的錢(qián)會(huì)"、福建石獅的十日會(huì)",以及江浙一帶的和會(huì)"等民間金融組織.國(guó)家發(fā)改委經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)司(2007)赴江、浙調(diào)研組在溫州調(diào)查的190家企業(yè)中,發(fā)生過(guò)民間融資和內(nèi)部集資活動(dòng)的企業(yè)共有 176家,占到92.6%[4].據(jù)?中國(guó)金融年鑒)(2007)對(duì)河南省新鄉(xiāng)市的調(diào)查顯示,在除貸款外的其他資金來(lái)源中,2005年民間借貸占到13%,2006年為10.9%[5].民間借貸手續(xù)簡(jiǎn)便,形式靈活,借款金額、期限、利率等都可協(xié)商,這對(duì)有迫切資金需求的中小企業(yè)而言很有誘惑力.特別是2008年銀監(jiān)會(huì)和人民銀行聯(lián)合發(fā)布了?關(guān)于小額貸款公司的試點(diǎn)意見(jiàn)?,該意見(jiàn)的出臺(tái)放寬了民間資本的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn),極大調(diào)動(dòng)了民間資金的積極性,一定程度上解決了資金的供給不足,為中小企業(yè)融資拓寬了資金來(lái)源的途徑[6].但因?yàn)槿狈σ?guī)范的法律和制度約束,民間借貸行為中的不規(guī)范性特別突出,由于資金的供不應(yīng)求,產(chǎn)生了大量的高利貸行為,這又使得中小企業(yè)難以在合理的利率水平上獲取資金.而為了規(guī)范民間金融而出現(xiàn)的小額信貸公司大多也只能緩解中小企業(yè)的小額、短期資金周轉(zhuǎn)問(wèn)題,對(duì)于其大額、長(zhǎng)期發(fā)展的資金需求則因?yàn)槠漕?lèi)似于銀行貸款操作的相關(guān)嚴(yán)格限制而難以得到滿(mǎn)足.

1.7 資本市場(chǎng)直接融資

1990年12月1日,深圳證券交易所正式成立,同年11月26日,上海證券交易所正式創(chuàng)立,我國(guó)資本市場(chǎng)正式建立.截至2010年11月,上海證券交易所共有868家上市公司,深圳證券交易所共有1 084家上市公司.經(jīng)過(guò)20年的努力,我國(guó)主板市場(chǎng)已日趨成熟.2004年5月,我國(guó)的中小企業(yè)板正式設(shè)立,一個(gè)專(zhuān)門(mén)服務(wù)于中小企業(yè)的市場(chǎng)板塊應(yīng)運(yùn)而生,截止2010年11月共有493家上市公司.2009年10月23日,我國(guó)的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)正式開(kāi)板,截止2010年11月共有137家上市公司.這三個(gè)細(xì)分市場(chǎng)都為資金短缺的企業(yè)提供了在股市中直接融資的機(jī)會(huì),而通過(guò)資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)直接融資也正是大多數(shù)中小企業(yè)所渴求的.

但是,相比西方發(fā)達(dá)國(guó)家的資本市場(chǎng),我國(guó)的資本市場(chǎng)依舊不夠完善,存在的問(wèn)題還很多.市場(chǎng)的多層次建設(shè)尚未完成,無(wú)論是主板市場(chǎng)還是中小企業(yè)板和新開(kāi)的創(chuàng)業(yè)板,都存在入市門(mén)檻過(guò)高、上市程序繁瑣、市場(chǎng)容量有限等問(wèn)題.過(guò)高的主板市場(chǎng)門(mén)檻讓很多大型企業(yè)都望而卻步,中小企業(yè)更是不敢問(wèn)津.復(fù)雜的上市過(guò)程讓很多企業(yè)還沒(méi)拿到資金就失去了最好的發(fā)展機(jī)會(huì).而旨在為資金匱乏的技術(shù)和創(chuàng)新性初創(chuàng)公司提供融資的創(chuàng)業(yè)板,因?yàn)槠錈o(wú)異于主板市場(chǎng)的苛刻上市條件、有限的市場(chǎng)容量和激烈的競(jìng)爭(zhēng),以至于符合條件的中小企業(yè)寥寥無(wú)幾.對(duì)于中小企業(yè),尤其是初創(chuàng)期的中小企業(yè)而言,現(xiàn)有的資本市場(chǎng)無(wú)法滿(mǎn)足中小企業(yè)的融資需求,上市融資成為廣大中小企業(yè)可望而不可即"的美好愿望.

1.8 美國(guó)OTCBB市場(chǎng)融資

美國(guó)OTCBB(柜臺(tái)交易行情公告榜),是NASDAQ全美證券商協(xié)會(huì)管理的柜臺(tái)證券交易實(shí)施報(bào)價(jià)服務(wù)系統(tǒng).很多著名的跨國(guó)企業(yè),例如思科、EBAY、微軟等,都是從該市場(chǎng)逐步成長(zhǎng)起來(lái)的,而我國(guó)也已有像東方生物(AOBO)、飛鶴乳業(yè)(ADY)等幾百家中國(guó)企業(yè)通過(guò)該市場(chǎng)進(jìn)入美國(guó)資本市場(chǎng),并獲得了資金和發(fā)展機(jī)會(huì).該市場(chǎng)其實(shí)是美國(guó)資本市場(chǎng)中的三板市場(chǎng),但目前其實(shí)已成為美國(guó)真正意義上的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng).因?yàn)闆](méi)有利潤(rùn)和資產(chǎn)規(guī)模要求、上市程序簡(jiǎn)單、上市費(fèi)用相對(duì)較低、市場(chǎng)容量大、運(yùn)作的市場(chǎng)化程度高、交易活躍等特點(diǎn),OTCBB成為有先進(jìn)技術(shù)支撐但處在初創(chuàng)期或是初具規(guī)模又急需資金發(fā)展,卻不能通過(guò)直接上市獲取資金的高技術(shù)中小企業(yè)的首選融資渠道.針對(duì)我國(guó)中小企業(yè)自身的特點(diǎn)和我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀,筆者認(rèn)為,如果這類(lèi)企業(yè)選擇先在OTCBB借殼上市,然后經(jīng)過(guò)一年左右的培育期,在達(dá)到相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)后轉(zhuǎn)板NYSE、AMEX或NASDAQ,那么這個(gè)市場(chǎng)對(duì)于具有發(fā)展?jié)摿Φ闹袊?guó)中小企業(yè)而言,無(wú)疑是扶持并伴隨企業(yè)成長(zhǎng)的最佳孵化器[7].

2 案例分析

現(xiàn)以武漢某企業(yè)的融資情況為例來(lái)說(shuō)明通過(guò)OTCBB融資是某些類(lèi)型企業(yè)最佳也可能是一定階段內(nèi)唯一的融資渠道.

武漢某企業(yè),簡(jiǎn)稱(chēng)武漢ND公司,其主營(yíng)業(yè)務(wù)是傳統(tǒng)儀器儀表,收益一般.該企業(yè)與瑞典某風(fēng)力發(fā)電研究機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作,在獲得風(fēng)力發(fā)電機(jī)的生產(chǎn)組裝技術(shù)后,開(kāi)始著手風(fēng)力發(fā)電機(jī)的組裝業(yè)務(wù).不管是按照我國(guó)還是世界的發(fā)展趨勢(shì),風(fēng)力發(fā)電機(jī)都將成為備受關(guān)注、潛力無(wú)窮、市場(chǎng)無(wú)盡的新型節(jié)能環(huán)保產(chǎn)品.武漢ND公司先知先覺(jué)搶先一步獲取了風(fēng)力發(fā)電機(jī)的組裝技術(shù),這就為企業(yè)未來(lái)的發(fā)展奠定了良好的基礎(chǔ).但是武漢ND公司雖手握大量風(fēng)力發(fā)電機(jī)的意向性銷(xiāo)售合同,卻無(wú)法開(kāi)始生產(chǎn),因?yàn)橐獑?dòng)生產(chǎn)首先要進(jìn)行廠房建設(shè)和相應(yīng)原材料的采購(gòu).對(duì)于如此大型產(chǎn)品的生產(chǎn),大量的資金支持必不可少.但是該企業(yè)除了技術(shù)協(xié)議之外并無(wú)其他優(yōu)勢(shì).按照國(guó)內(nèi)目前所能提供的融資環(huán)境,武漢ND既無(wú)法提供抵押或者質(zhì)押品來(lái)獲取大額銀行貸款,也不可能在沒(méi)有任何盈利甚至還沒(méi)有足夠啟動(dòng)資金的情況下開(kāi)啟這一前景光明的項(xiàng)目.通過(guò)多方調(diào)研,該企業(yè)最終選擇了通過(guò)OTCBB這一途徑來(lái)獲取資金,啟動(dòng)生產(chǎn).OTCBB就是這樣一個(gè)可以為業(yè)績(jī)?yōu)榱愕某鮿?chuàng)期企業(yè)投資的市場(chǎng),當(dāng)投資人認(rèn)為這個(gè)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)可控且發(fā)展空間夠大的時(shí)候,他們就會(huì)愿意用大量的資金來(lái)購(gòu)買(mǎi)在未來(lái)會(huì)給他們帶來(lái)收益的公司股權(quán).資金的注入很快使武漢ND公司順利啟動(dòng)了他們的項(xiàng)目,生產(chǎn)運(yùn)作也進(jìn)入了良性循環(huán).在項(xiàng)目啟動(dòng)后,企業(yè)運(yùn)作一步步進(jìn)入正軌,其他的配套資金也隨之而來(lái).武漢ND公司是2009年登錄OTCBB的,目前公司已經(jīng)開(kāi)始大幅獲利.相信不用等待太久,當(dāng)該企業(yè)發(fā)展壯大到一定程度后,公司就可以申請(qǐng)轉(zhuǎn)板NASDAQ或者AMEX了,而在這個(gè)平臺(tái)上,其融資渠道將被完全打開(kāi),企業(yè)將更加便捷地獲取資金支持.而武漢ND公司如果不通過(guò)該方式融資,其項(xiàng)目可能將長(zhǎng)期擱置而無(wú)法啟動(dòng).對(duì)于投資方而言,企業(yè)因?yàn)榧皶r(shí)獲得了啟動(dòng)資金,進(jìn)入良性循環(huán),投資人手中的股份也會(huì)隨之增值.

3 啟示

通過(guò)武漢ND的案例可知,很多企業(yè)都可以通過(guò)OTCBB這樣一種孵化制度發(fā)展壯大.在全球經(jīng)濟(jì)一體化和金融危機(jī)的大背景下,各國(guó)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行都出現(xiàn)了或多或少的問(wèn)題,中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前也正面臨著嚴(yán)峻的考驗(yàn).在目前這樣一個(gè)特殊的歷史時(shí)期,中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展需要中小企業(yè)的推動(dòng),而我國(guó)中小企業(yè)目前面臨的最大問(wèn)題就是資金匱乏.相反,美國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)狀況是:基礎(chǔ)工業(yè)不斷流失,經(jīng)濟(jì)向上發(fā)展的根本源動(dòng)力越來(lái)越小.在這種情況下,美國(guó)這個(gè)典型的資本密集型國(guó)家該把大量的資金往哪里投成為世界關(guān)注的焦點(diǎn).筆者認(rèn)為,美國(guó)資金的謹(jǐn)慎投向和中國(guó)中小企業(yè)破土而出的迫切性會(huì)形成一個(gè)強(qiáng)烈的互補(bǔ),一旦這個(gè)接口對(duì)上了,呈現(xiàn)給我們的將是一個(gè)有助于中國(guó)中小企業(yè)成長(zhǎng)、美國(guó)資本增值,世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)得以緩解的多贏局面.如果能找準(zhǔn)這個(gè)對(duì)接口,一方面為解決我國(guó)中小企業(yè)的融資困難找到一個(gè)新的突破口,另一方面也可為我國(guó)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)積攢經(jīng)驗(yàn).雖然該融資方式也存在這樣或者那樣的問(wèn)題.例如,為了獲取資金,國(guó)內(nèi)的中小企業(yè)注定要放棄一部分的股權(quán),而這部分的股權(quán)卻是以非常低的價(jià)格賣(mài)給投資人的,這是否會(huì)產(chǎn)生賤賣(mài)的問(wèn)題;同時(shí),因?yàn)橛辛撕Ｍ馔顿Y人的參與,企業(yè)的管理要被迫"規(guī)范化,這并不是所有國(guó)內(nèi)企業(yè)都能接受的,尤其在企業(yè)的重大決策上,海外投資人作為股東之一也將參與決策,這是否會(huì)影響企業(yè)的最終決策;再有,企業(yè)如果不能實(shí)現(xiàn)之前的承諾,可能會(huì)被分去更多的股份,中小企業(yè)業(yè)主是否已經(jīng)做好了思想準(zhǔn)備.這都是中小企業(yè)可能需要認(rèn)真思考和面對(duì)的問(wèn)題.

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