融資融券門(mén)檻高筑

皮海洲

進(jìn)入2010年，融資融券大步向股市走來(lái)。1月8日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人表示，國(guó)務(wù)院已原則同意開(kāi)展證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)。

隨后在1月13～14日舉行的2010年全國(guó)證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議上，“適時(shí)推出證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)，根據(jù)試點(diǎn)情況及時(shí)完善業(yè)務(wù)規(guī)則，逐步擴(kuò)大試點(diǎn)范圍”被確定為2010年證券期貨監(jiān)管工作的第一件大事，融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)的正式推出已不容置疑。

從中國(guó)股市的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來(lái)說(shuō)，融資融券的推出確實(shí)是一件“好事”。無(wú)錢(qián)無(wú)券向券商借，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，這是多么大的誘惑!

在投資者認(rèn)為股票要下跌的時(shí)候，你可以向券商融券，先在高位做空，然后在低位回補(bǔ)，歸還給券商即可。在投資者認(rèn)為股票要上漲的時(shí)候，你可以向券商融資買(mǎi)入股票，然后待股票上漲后再賣(mài)出股票，將資金歸還給券商就是。因此，投資者只要做對(duì)了方向，不論股市上漲還是下跌，投資者都可以賺錢(qián)，融資融券無(wú)疑給投資者帶來(lái)了更多的賺錢(qián)機(jī)會(huì)。

其實(shí)，對(duì)于中國(guó)股市來(lái)說(shuō)，融資融券的最大貢獻(xiàn)在于為中國(guó)股市引入了“做空機(jī)制”。一直以來(lái)，中國(guó)股市只有做多的單邊市，這種“做空機(jī)制”的誕生，無(wú)疑是中國(guó)股市的一次重大變革。它對(duì)于改變投資者傳統(tǒng)的多頭思維，培養(yǎng)投資者理性投資的理念，促進(jìn)投資者走向成熟具有積極的意義。因此，對(duì)于中國(guó)股市的健康發(fā)展來(lái)說(shuō)，推出融資融券意義深遠(yuǎn)。

不過(guò)，盡管融資融券為投資者提供了做多、做空賺錢(qián)的投資機(jī)制，但對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)，要想?yún)⑴c到融資融券中去，卻是一件很困難的事情，絕大多數(shù)的中小投資者將很難分享融資融券所帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。

首先，不是所有的券商都有資格開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)。券商開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)有著較高的門(mén)檻限制。開(kāi)展這項(xiàng)業(yè)務(wù)的券商不僅必須是經(jīng)營(yíng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)滿3年的創(chuàng)新試點(diǎn)類券商，而且其財(cái)務(wù)狀況還必須良好：最近兩年各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)持續(xù)符合規(guī)定，最近6個(gè)月凈資本均在12億元以上等。而且，在同等條件下，證監(jiān)會(huì)將優(yōu)先批準(zhǔn)凈資本水平居于前列的證券公司開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)。

上述條件僅是2006年訂下的標(biāo)準(zhǔn)，這一標(biāo)準(zhǔn)目前還會(huì)進(jìn)一步提高。因此，在融資融券業(yè)務(wù)推出之初，大多數(shù)券商是不能開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)的。于是，在這些券商開(kāi)戶的投資者就很難參與融資融券業(yè)務(wù)。雖然投資者可以通過(guò)轉(zhuǎn)戶來(lái)解決這一問(wèn)題，但開(kāi)戶不足18個(gè)月的投資者，仍然還是不能參與融資融券業(yè)務(wù)。并且，一些中小城市里也就那么幾家證券營(yíng)業(yè)部，當(dāng)這些營(yíng)業(yè)部都沒(méi)有融資融券資格時(shí)，投資者就只有與融資融券說(shuō)“拜拜”了。

其次，對(duì)投資者門(mén)檻的限制，將使絕大多數(shù)的中小投資者與融資融券無(wú)緣。券商可用于融資融券的資金與證券是有限的，不可能滿足所有投資者的需要，只能是有重點(diǎn)地保障，確保機(jī)構(gòu)與大戶的需要。因此，各券商設(shè)置的資金門(mén)檻必然不會(huì)低，50萬(wàn)元甚至100萬(wàn)元是很有可能的。并且，即便是中小投資者跨過(guò)了資金門(mén)檻，“客戶征信”這一關(guān)中小投資者也很難跨越。因此，最終能參與融資融券的中小投資者將會(huì)是鳳毛麟角。

此外，融資融券是雙刃劍。雖然在操作正確的情況下，融資融券可以為投資者帶來(lái)更多的收益；但在操作錯(cuò)誤的情況下，融資融券同樣可以加劇投資者的虧損。而且，由于投資者在股市投資中出現(xiàn)錯(cuò)誤的機(jī)會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)操作正確的機(jī)會(huì)。因此，對(duì)于一般的投資者來(lái)說(shuō)，融資融券加劇投資者虧損的可能性更大。所以，即便是少數(shù)中小投資者有機(jī)會(huì)參與融資融券，也一定要謹(jǐn)慎對(duì)待融資融券，以免賺錢(qián)不成，反而加劇虧損。