誰能與政策博弈

徐 楚

一月大盤的持續(xù)下跌，讓幾乎所有的證券公司汗顏——就在2009年底，本刊編輯部搜羅了許多證券公司關(guān)于2010年行情的預(yù)測(cè)報(bào)告。券商們基本上都指出，今年股市將先揚(yáng)后抑，至少在第二季度之前，股市將會(huì)有良好的表現(xiàn)，之后貨幣政策轉(zhuǎn)向，股市將下滑。然而，一切事與愿違，當(dāng)央行微調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，當(dāng)國(guó)務(wù)院會(huì)議僅僅提出要“優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)”，股市馬上轉(zhuǎn)臉，而券商們也跟著修正自己的觀點(diǎn)——今年股市先抑后揚(yáng)。

股市靠資金推動(dòng)，對(duì)于“貨幣緊縮”一詞噤若寒蟬。貨幣政策尚未轉(zhuǎn)向，中央只是提出“把握好信貸投放節(jié)奏”，股市就有如此大的劇烈波動(dòng)，那真到了轉(zhuǎn)向之時(shí)，又將是多大的“天災(zāi)人禍”?而貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)⑹潜厝坏倪x擇，這一天遲早都會(huì)到來。當(dāng)所有價(jià)值規(guī)律只是躺在書本上說話，在市場(chǎng)的檢驗(yàn)中，政策主導(dǎo)的局面無法撼動(dòng)，再高明的投資人也無法與政策相博弈。當(dāng)所有的投資者都將“把脈政策、賺一把走人”當(dāng)成進(jìn)入股市的信條，股市就無法走出暴漲加暴跌的輪回，投機(jī)永遠(yuǎn)是中國(guó)股市的宿命。

隨著去年創(chuàng)業(yè)板推出，今年股指期貨和融資融券的出爐，中國(guó)金融市場(chǎng)的創(chuàng)新力度不斷加強(qiáng)，多數(shù)證券公司和專家都指出，金融創(chuàng)新利好股市，利于股市的風(fēng)格轉(zhuǎn)換，是規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的有效工具。然而真的會(huì)如同這些“不可靠的”的機(jī)構(gòu)和專家所的說么?讓我們不妨聽一些“民間”的觀點(diǎn)：有人將股指期貨比喻為中國(guó)資本市場(chǎng)上最后一次暴富機(jī)會(huì)，推出初期將存在非常暴利的投機(jī)機(jī)會(huì)，當(dāng)然這也是政策默許的。

無價(jià)值玩投機(jī)、只圈錢不分紅、黑嘴叫囂、黑莊涌動(dòng)……中國(guó)股市從來不缺乏亂象的題材，這與監(jiān)管的曖昧態(tài)度不無關(guān)系，政策永遠(yuǎn)主導(dǎo)著中國(guó)股市的進(jìn)程。但借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，我們可以看出，一個(gè)成熟穩(wěn)健的資本市場(chǎng)應(yīng)該是讓優(yōu)質(zhì)的企業(yè)上市，以價(jià)值合理估值，讓企業(yè)的盈利預(yù)期成為市場(chǎng)的主導(dǎo)，而不僅僅是政策。