泰國外匯儲(chǔ)備增長的理論與實(shí)證分析

彭菲婭,劉兵權(quán)

(1.湖南涉外經(jīng)濟(jì)學(xué)院 商學(xué)部 長沙 410205；2.長沙理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 長沙 410004)

一、問題的提出

近年來，發(fā)展中國家、新興市場經(jīng)濟(jì)體和石油出口國的外匯儲(chǔ)備普遍持續(xù)快速增長，發(fā)展中國家儲(chǔ)備增長遠(yuǎn)快于發(fā)達(dá)國家，占全球的比重從20世紀(jì)90年代初的1/3左右提高到超過70%。東亞國家和地區(qū)外匯儲(chǔ)備快速增長，已成為全球外匯儲(chǔ)備的主要聚集區(qū)之一。21世紀(jì)以來，泰國逐步克服亞洲金融危機(jī)的影響，外匯儲(chǔ)備呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢(表1)。

表1 1990—2007年泰國的外匯儲(chǔ)備規(guī)模

根據(jù)外匯儲(chǔ)備的基本功能和運(yùn)用狀況，泰國外匯儲(chǔ)備已處于儲(chǔ)備過剩的狀態(tài)[1]。泰國過剩的外匯儲(chǔ)備，使其有可能在美元衰落中蒙受損失，造成較重管理壓力等一系列問題。全球外匯儲(chǔ)備急劇增加引起了理論界和政策界的廣泛關(guān)注和討論，其中討論熱點(diǎn)之一就是外匯儲(chǔ)備激增背后的動(dòng)因。

不過，截至目前，國內(nèi)外學(xué)者大多將亞洲外匯儲(chǔ)備作為一個(gè)整體進(jìn)行研究。國外對(duì)亞洲外匯儲(chǔ)備高增長的研究較為深入，主要采用的研究方法是構(gòu)建計(jì)量模型。Joshua Aizenman和Nacy Marion(2002)建立了兩個(gè)模型并進(jìn)行了實(shí)證分析，結(jié)論是遠(yuǎn)東最近的儲(chǔ)備積累屬于一種預(yù)警性儲(chǔ)備持有。Robert Flood和Nacy Marion(2002)通過實(shí)證分析表明，緩沖存貨模型在解釋1990年代儲(chǔ)備持有上的表現(xiàn)是混合的。Hali Edison和Emily Conover(2003)建立了一個(gè)多元回歸模型，認(rèn)為危機(jī)預(yù)防是亞洲新興經(jīng)濟(jì)體儲(chǔ)備高增長的重要原因。近年來，國內(nèi)部分學(xué)者也開始關(guān)注東亞外匯儲(chǔ)備激增問題。目前，理論界對(duì)于泰國外匯儲(chǔ)備激增的原因分析經(jīng)過梳理后，主要有：危機(jī)預(yù)防需求論(泰國對(duì)儲(chǔ)備的管理格外重視，這種重視主要體現(xiàn)在對(duì)外匯儲(chǔ)備數(shù)量增長的偏好上)和國際收支盈余論(泰國經(jīng)常項(xiàng)目的大量順差成為支撐其國際收支順差的主要因素)。

危機(jī)預(yù)防需求論較好地闡述了為了預(yù)防金融危機(jī)的發(fā)生，泰國經(jīng)濟(jì)體有追加外匯儲(chǔ)備的需求。不過，如同主觀意愿需要某種商品而沒有支付能力的需求不夠成有效需求一樣，主觀上有增加外匯儲(chǔ)備的需求并不能夠客觀地解釋泰國目前外匯儲(chǔ)備激增的原因。顯而易見，危機(jī)預(yù)防需求論在解釋泰國目前外匯儲(chǔ)備激增時(shí)犯了形而上學(xué)的主觀唯心主義錯(cuò)誤。在過去數(shù)年中，大多數(shù)發(fā)展中國家，尤其泰國經(jīng)濟(jì)基本面已經(jīng)改善。那么，從實(shí)體經(jīng)濟(jì)的角度切入，才有可能更客觀解釋泰國目前外匯儲(chǔ)備激增，找到本質(zhì)原因。近年來，泰國國際收支持續(xù)盈余，這直接致使其外匯儲(chǔ)備加速積累?？梢?，國際收支盈余論比較直接地挑明泰國目前外匯儲(chǔ)備激增的原因。

誠然，倘若沒有國際收支盈余，泰國外匯儲(chǔ)備將成為無源之水、無本之木，根本不會(huì)出現(xiàn)目前外匯儲(chǔ)備激增的現(xiàn)象。那么，國際收支盈余論在解釋泰國目前外匯儲(chǔ)備激增的原因當(dāng)中占有核心地位。然而，國際收支盈余論并未找出泰國目前外匯儲(chǔ)備激增的根源。進(jìn)一步思考，泰國為什么會(huì)出現(xiàn)國際收支的持續(xù)盈余？原因在于國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，從20世紀(jì)70年代以來泰國承接了發(fā)達(dá)國家移出的產(chǎn)業(yè)，經(jīng)濟(jì)實(shí)力開始增加，在世界貿(mào)易中份額上升，出口增長，經(jīng)常項(xiàng)目順差增多，進(jìn)而造成了國家外匯儲(chǔ)備的增長。

二、國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移是泰國外匯儲(chǔ)備激增的根源

20世紀(jì)70年代以來，泰國認(rèn)識(shí)并巧妙地利用了全球國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移過程中的歷史性機(jī)遇，將自身經(jīng)濟(jì)融入全球生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)，成功地獲取了經(jīng)濟(jì)發(fā)展中急需的資本、技術(shù)和國際市場進(jìn)入渠道等寶貴資源，讓泰國原來低效率的內(nèi)向型產(chǎn)業(yè)迅速轉(zhuǎn)變?yōu)榫哂幸欢▏H競爭力的外向型產(chǎn)業(yè)，而泰國低成本的勞動(dòng)力資源的比較優(yōu)勢也迅速轉(zhuǎn)變?yōu)樘﹪隹诋a(chǎn)品的競爭優(yōu)勢?？梢赃@么說，通過承接國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，泰國從根本上改變了傳統(tǒng)工業(yè)的生產(chǎn)函數(shù)。羅伯特·索羅(Robert Solow)和愛德華·丹尼森(Edward Denison)等經(jīng)濟(jì)學(xué)家曾嘗試用不同生產(chǎn)函數(shù)的方法來解釋經(jīng)濟(jì)增長的根源，分析表明產(chǎn)出的增長是由資本和勞動(dòng)的增長以及技術(shù)進(jìn)步帶來的，而國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移對(duì)泰國技術(shù)進(jìn)步以及勞動(dòng)和資本的增長均有促進(jìn)作用：

首先，泰國主動(dòng)開創(chuàng)了一條提高技術(shù)的獨(dú)特道路，承接發(fā)達(dá)國家轉(zhuǎn)移出來的產(chǎn)業(yè)，通過與跨國公司的合作，不僅獲得了大量的適宜技術(shù)，而且充分利用了自身的比較優(yōu)勢，生產(chǎn)的產(chǎn)品具有較強(qiáng)的國際競爭力。吸收外國直接投資和與跨國公司締結(jié)非股權(quán)聯(lián)系成為泰國提高自身技術(shù)水平的重要途徑。

其次，跨國公司在全球范圍內(nèi)利用大量資源從事競爭和價(jià)值增值活動(dòng)，不僅直接創(chuàng)造了就業(yè)機(jī)會(huì)，并且通過產(chǎn)業(yè)鏈的前后向連鎖及促進(jìn)東道國經(jīng)濟(jì)增長間接創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)。泰國承接國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移后初期，大量勞動(dòng)密集型生產(chǎn)活動(dòng)轉(zhuǎn)移到位于泰國的附屬企業(yè)或分包商，泰國通過進(jìn)入跨國公司全球生產(chǎn)體系，極大地促進(jìn)了其勞動(dòng)力的利用。承接國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移后，泰國不僅就業(yè)率提高了，其勞動(dòng)者素質(zhì)也逐漸提高了。與技術(shù)轉(zhuǎn)讓一樣，跨國公司所采用的組織與管理技能并不局限于跨國公司體系自身，而且還通過各種聯(lián)系擴(kuò)散到泰國當(dāng)?shù)仄髽I(yè)和機(jī)構(gòu)中去?？鐕緦?duì)泰國當(dāng)?shù)氐膯T工培訓(xùn)也是向當(dāng)?shù)剞D(zhuǎn)讓技術(shù)和管理技能的主要渠道，國外附屬企業(yè)逐漸參與較高附加值和更為專業(yè)化的生產(chǎn)活動(dòng)，從而需要更多的培訓(xùn)來提高當(dāng)?shù)厝藛T的素質(zhì)。那么，泰國勞動(dòng)者素質(zhì)就得以提高了。

另外，泰國利用外資規(guī)模也開始逐年加大。有別于拉美國家利用外債的引資模式，泰國選擇了吸引國際直接投資(FDI)的方式引進(jìn)外資，利用外國跨國公司來促進(jìn)資本形成。這不僅解決了“儲(chǔ)蓄的約束”和“外匯的約束”，而且成為泰國經(jīng)濟(jì)良性發(fā)展的重要因素，造就了泰國經(jīng)濟(jì)發(fā)展出現(xiàn)與拉美發(fā)展中國家完全不同的景象。

(一)大力引進(jìn)外資，泰國振興支柱產(chǎn)業(yè)

1.大力吸引外資，貿(mào)易不斷增長

為了吸引外資，泰國在20世紀(jì)70年代初設(shè)立了挽侖工業(yè)區(qū)，20世紀(jì)70年代中又建立了叻甲挽工業(yè)區(qū)、廉差挽工業(yè)區(qū)、北部工業(yè)區(qū)、挽蒲工業(yè)區(qū)、綱瓦那空工業(yè)區(qū)。在稅收優(yōu)惠和自由的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，泰國的外來投資增加很快。在外資的帶動(dòng)下，泰國的經(jīng)濟(jì)在20世紀(jì)80年代的中后期經(jīng)歷了一段高速增長的時(shí)期。制造業(yè)發(fā)展快于農(nóng)業(yè)的發(fā)展，第三產(chǎn)業(yè)迅速崛起，改善了國家的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。泰國充分利用外資，擴(kuò)大貿(mào)易規(guī)模，穩(wěn)定外匯儲(chǔ)備，加快出口導(dǎo)向工業(yè)的發(fā)展。其出口導(dǎo)向工業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略取得了一定的成功，部分工業(yè)完成了由進(jìn)口替代到出口導(dǎo)向的轉(zhuǎn)化。泰國的工業(yè)出口導(dǎo)向戰(zhàn)略帶動(dòng)了經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，是較為成功的。

據(jù)泰國海關(guān)統(tǒng)計(jì)，截至2007年12月底，泰國外債603.57億美元，外匯儲(chǔ)備689.54億美元，對(duì)外貿(mào)易在國民經(jīng)濟(jì)中具有重要地位。2007年泰國進(jìn)出口貿(mào)易總額為3 152.88億美元，較2006年增長21.6%。其中出口1 635.29億美元，增長25.2%；進(jìn)口1 517.59億美元，增長18.0%，貿(mào)易收支改善，實(shí)現(xiàn)順差117.71億美元，增長497.9%。

在過去40年來，泰國在吸收外國直接投資(FDI)方面取得了顯著的成績，尤其在1995—2005年期間，外國直接投資大幅增加，年均增長率在10%左右。其中，經(jīng)濟(jì)合作發(fā)展組織成員國的投資占較大比重，從1990年的52.7%增加到2000年的62.6%，主要集中在工業(yè)制造領(lǐng)域。總的說來，在所有吸引外資的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，數(shù)量最大的是汽車配件、汽車制造流水線和機(jī)動(dòng)車制造業(yè)，吸收外資逾1 160億泰銖。20世紀(jì)90年代至今，泰國外貿(mào)總額從700億美元增長到2006年的近2 600億美元，年均增幅近10%。泰國的外貿(mào)依存度已達(dá)125%，出口依存度為63%。近年來，泰國進(jìn)口貿(mào)易增長迅速，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)良好(表2、表3)。

表2 2000—2008年泰國主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)

表3 1999—2004年泰國主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)(%)

根據(jù)泰國國家經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展委員會(huì)2007年公布的數(shù)據(jù)，全年經(jīng)濟(jì)增長率達(dá)到5.0%，經(jīng)濟(jì)增長的主要拉動(dòng)力來自于出口的增長。泰國的就業(yè)情況在2006年得到持續(xù)改善。根據(jù)泰國統(tǒng)計(jì)局的季度平均數(shù)據(jù)，2006年就業(yè)人口比2005年有一定程度的增加。在承接國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移后，泰國各產(chǎn)業(yè)勞動(dòng)人口發(fā)生了明顯的變化(圖1)。

圖1 1997—2006年泰國各產(chǎn)業(yè)勞動(dòng)力人數(shù)(千人)

2.汽車產(chǎn)業(yè)全面興起，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)全面展開

在1982—1986年的第五個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展計(jì)劃中，泰國不再像過去那樣強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)增長，而是著眼于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。首先除了繼續(xù)發(fā)展出口工業(yè)之外，注重發(fā)展重化工業(yè)(主要是石油、天然氣為主的石化工業(yè))、機(jī)械工業(yè)等，以逐步減少原材料、中間產(chǎn)品、生產(chǎn)設(shè)備的進(jìn)口，開始向第二次進(jìn)口替代工業(yè)過渡。泰國三大產(chǎn)業(yè)穩(wěn)步增長。盡管受到較嚴(yán)重的洪災(zāi)影響，2006年農(nóng)業(yè)仍取得4.4%的增長速度，而制造業(yè)增長率則達(dá)到5.9%，比2005年略有提高。其中資本及高科技產(chǎn)業(yè)受出口拉動(dòng)影響，增長10.0%，輕工業(yè)及原材料行業(yè)分別增長4.0%和2.4%(圖2、圖3)。

圖2 1997—2006年泰國GDP中的產(chǎn)出結(jié)構(gòu)(%)

圖3 1997—2006年泰國GDP 及各產(chǎn)業(yè)增長率(%)

無論是為出口或是為當(dāng)?shù)氐难b配提供產(chǎn)品，亞洲汽車工業(yè)的快速發(fā)展已經(jīng)為零部件制造商們提供了擴(kuò)大生產(chǎn)的機(jī)遇。近年來，外國裝配商在泰國投資的目標(biāo)是生產(chǎn)零部件和汽車以供國內(nèi)銷售和出口。把注意力集中在泰國是因?yàn)椋且粋€(gè)通過FDI和從MNCs尤其是日本公司那里獲取技術(shù)，使本國工業(yè)發(fā)展起來的適當(dāng)例子。與東亞(不包括日本)汽車產(chǎn)業(yè)的比較表明，泰國是地區(qū)內(nèi)繼韓國和中國后的第三大汽車生產(chǎn)國，其汽車產(chǎn)業(yè)已發(fā)展到一定程度，如今在裝配商的亞洲戰(zhàn)略中占據(jù)重要地位。

從20世紀(jì)80年代后期起，泰國經(jīng)濟(jì)增長，由此帶來人們收入的增加，同時(shí)其汽車銷售量也有巨大的增幅。20世紀(jì)90年代初期，不斷下降的價(jià)格及新車型的引入激勵(lì)了市場擴(kuò)張。這些變化是由與汽車產(chǎn)業(yè)相關(guān)政策的不斷放松所推動(dòng)的，包括降低關(guān)稅率及其撤除進(jìn)入汽車產(chǎn)業(yè)的限制；這些變化還由日益激烈的競爭所推動(dòng)，裝配商彼此競爭來確保其在不斷擴(kuò)張的市場中的份額(表4)。正是在這一時(shí)期福特和通用汽車為加強(qiáng)其亞洲戰(zhàn)略的力度而決定進(jìn)入泰國市場。裝配商的投資激勵(lì)了零部件生產(chǎn)商向泰國擴(kuò)張，這導(dǎo)致了東盟最大的汽車產(chǎn)業(yè)群的形成。

表4 2001年各國品牌在泰國所占比重

2002—2005年，泰國的汽車工業(yè)平均以25%的增長率快速成長。日前，泰國是東南亞最大的汽車生產(chǎn)國，世界各大品牌都在這里建有生產(chǎn)基地，雖然沒有民族汽車品牌，絲毫不損其“東方底特律”的美名。

(二)承接國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移后，泰國外匯儲(chǔ)備激增

實(shí)際上，泰國在承接國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移之后，不止實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)增長，伴隨著技術(shù)進(jìn)步以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)換代，總體經(jīng)濟(jì)都發(fā)展起來了，而其中歷次國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移都重點(diǎn)表現(xiàn)在出口導(dǎo)向部門，其技術(shù)水平逐步提高、核心競爭力不斷提升，相應(yīng)產(chǎn)品具有比較優(yōu)勢，在國際市場上有較強(qiáng)的競爭力，出口貿(mào)易大大發(fā)展起來(表5)。

表5 2001—2008年泰國對(duì)外貿(mào)易 (百萬美元)

依據(jù)凱恩斯宏觀經(jīng)濟(jì)理論，泰國承接國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移后對(duì)外貿(mào)易的迅速發(fā)展會(huì)通過對(duì)外貿(mào)易乘數(shù)促進(jìn)其國民收入的加倍增長。而FDI的涌入促進(jìn)了國內(nèi)總投資增加，繼而通過投資乘數(shù)將拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長，那么，國民經(jīng)濟(jì)的不斷增強(qiáng)又有利于吸引更多的FDI，引發(fā)新一輪的國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，于是泰國經(jīng)濟(jì)將形成一個(gè)循環(huán)。國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移引發(fā)泰國貿(mào)易增長，國際收支持續(xù)盈余，繼而導(dǎo)致其外匯儲(chǔ)備高增長。泰國的外匯儲(chǔ)備主要來自國際收支盈余，包括經(jīng)常項(xiàng)目盈余以及資本項(xiàng)目盈余。近幾年泰國外匯儲(chǔ)備成長強(qiáng)勁是國際收支盈余增加引起的，而國際收支盈余的增加又是由于泰國在承接國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的過程中大量吸引FDI所引起的經(jīng)常項(xiàng)目盈余以及資本項(xiàng)目盈余大幅增加引起的，所以國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移是泰國外匯儲(chǔ)備增加的根源。

綜上所述，通過承接國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，泰國從根本上改變了傳統(tǒng)工業(yè)的生產(chǎn)函數(shù)，資本、勞動(dòng)與技術(shù)進(jìn)步均獲得長足發(fā)展，尤其是出口導(dǎo)向的制造業(yè)部門資本、勞動(dòng)與技術(shù)進(jìn)步發(fā)展異常迅猛，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)逐漸升級(jí)，出口貿(mào)易興旺發(fā)達(dá)，于是，泰國貿(mào)易順差逐年增加(表6、圖4)。另外伴隨著FDI持續(xù)涌入，國際收支開始持續(xù)盈余，從而外匯儲(chǔ)備不斷增長。所以，國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移才是泰國外匯儲(chǔ)備激增的根源，下文第三部分將進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。

表6 泰國的經(jīng)常賬戶盈余(2000—2006)

圖4 1997—2006年泰國經(jīng)常項(xiàng)目差額、直接投資與外匯儲(chǔ)備(百萬美元)

三、實(shí)證檢驗(yàn)

承接發(fā)達(dá)國家轉(zhuǎn)移的產(chǎn)業(yè)，使泰國制造業(yè)出口迅猛發(fā)展，從而導(dǎo)致經(jīng)常項(xiàng)目順差，引發(fā)其外匯儲(chǔ)備迅速增長。實(shí)際上，近年來泰國貨物出口不斷增長的原因來自國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，下文將給出實(shí)證檢驗(yàn)。

(一)變量與數(shù)據(jù)

國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移進(jìn)入泰國的主要載體是跨國公司，主要渠道是外商直接投資，故本文用歷年實(shí)際利用外商直接投資代表國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。本文所使用的樣本取自1998—2007年的年度數(shù)據(jù)(圖5)。在研究中，用歷年實(shí)際利用外商直接投資額(FDI)和貨物出口金額(EX)作為分析變量。

圖5 泰國1998—2007年貨物出口和歷年實(shí)際利用外商直接投資(億美元)

(二)單位根檢驗(yàn)

在傳統(tǒng)回歸分析中，時(shí)間序列的非平穩(wěn)性可能會(huì)產(chǎn)生“偽回歸問題”，因此在計(jì)量分析時(shí)，首先要對(duì)時(shí)間序列數(shù)據(jù)進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，即單位根檢驗(yàn)。本文采用ADF(Augment Dickey-Fuller)單位根檢驗(yàn)方法檢驗(yàn)FDI、EX的平穩(wěn)性，檢驗(yàn)結(jié)果見表7。

表7 泰國FDI、EX的單位根檢驗(yàn)結(jié)果

由表7可以看出，時(shí)間序列FDI、EX經(jīng)過二階差分平穩(wěn)，可見是二階單整序列。

(三)協(xié)整檢驗(yàn)

時(shí)間序列FDI、EX是平穩(wěn)的二階單整序列，故可能存在某種平穩(wěn)的線性組合。這個(gè)線性組合反映了變量之間長期穩(wěn)定的比例關(guān)系，即協(xié)整(Cointegration)關(guān)系。本文使用Johansen(1995)多變量極大似然估計(jì)法對(duì)時(shí)間序列進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)，標(biāo)準(zhǔn)化后相應(yīng)的協(xié)整方程具體如下：

EX=384.053 441+9.735 845 99×FDI

(4.965 248) (7.527 975) R2=0.876 296

對(duì)殘差e進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如表8，說明殘差e是一個(gè)平穩(wěn)序列，可見FDI與EX之間存在協(xié)整關(guān)系，即歷年實(shí)際利用外商直接投資與貨物出口之間存在長期均衡關(guān)系。

表8 泰國FDI、EX的殘差e進(jìn)行單位根檢驗(yàn)結(jié)果

(四)Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)

協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果證明歷年實(shí)際利用外商直接投資與貨物出口之間存在長期穩(wěn)定的動(dòng)態(tài)均衡關(guān)系，但是這種均衡關(guān)系是否構(gòu)成因果關(guān)系，還需要進(jìn)一步驗(yàn)證。Granger(1969)和Sims(1970)提出的因果關(guān)系檢驗(yàn)為此提供了解決問題的辦法。本文采用Granger因果檢驗(yàn)法對(duì)FDI、EX之間是否存在因果關(guān)系進(jìn)行檢驗(yàn)。考慮到FDI對(duì)產(chǎn)出的影響存在時(shí)滯，我們對(duì)原序列進(jìn)行了一階差分，分別用△FDI、△EX表示，對(duì)△EX采取滯后兩期處理。Granger-Sims因果檢驗(yàn)結(jié)果如表9所示：

表9 泰國FDI、EX的Granger-Sims因果關(guān)系檢驗(yàn)結(jié)果

從表9可以看出，滯后期為2期時(shí)， △FDI是△EX的格蘭杰原因，即外商直接投資規(guī)模的擴(kuò)大推動(dòng)了泰國貨物出口快速發(fā)展，亦即國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移是泰國貨物出口增加的原因，繼而引發(fā)泰國貿(mào)易順差與經(jīng)常項(xiàng)目持續(xù)順差?？偠灾?，國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移是泰國當(dāng)前經(jīng)常項(xiàng)目順差的本質(zhì)原因，引發(fā)泰國外匯儲(chǔ)備迅速增長。因此，國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移是泰國外匯儲(chǔ)備迅猛增長的根源。

四、結(jié)論及對(duì)中國的啟示

在今后甚至較長一段時(shí)期泰國外匯儲(chǔ)備還將處于高水平并仍將繼續(xù)增加，這是泰國產(chǎn)業(yè)升級(jí)換代過程中必經(jīng)的一個(gè)發(fā)展階段，同時(shí)也是其他發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體現(xiàn)在或者不久的將來在承接國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移過程中將要發(fā)生的現(xiàn)象——某種程度上說，這是一條國際經(jīng)濟(jì)規(guī)律。主張冷靜、動(dòng)態(tài)地全局把握本國外匯儲(chǔ)備的增長問題，切勿盲目采取短期措施人為遏制外匯儲(chǔ)備增長，現(xiàn)階段要合理管理好外匯儲(chǔ)備。鑒于泰國外匯儲(chǔ)備的增長機(jī)制，還是應(yīng)該盡快實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，讓外匯儲(chǔ)備逐漸回歸理性規(guī)模，從而實(shí)現(xiàn)本國經(jīng)濟(jì)的內(nèi)外均衡。

那么，通過探析泰國外匯儲(chǔ)備增加的機(jī)制，對(duì)中國有何啟示？自改革開放以來，中國逐漸成為FDI全球集聚地之一，承接了發(fā)達(dá)國家轉(zhuǎn)移的產(chǎn)業(yè)，使中國制造業(yè)出口迅猛發(fā)展，從而導(dǎo)致經(jīng)常項(xiàng)目順差，間接引發(fā)中國外匯儲(chǔ)備迅速增長；同時(shí)，國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移通過FDI的持續(xù)涌入促使資本和金融項(xiàng)目順差，直接造成外匯儲(chǔ)備的增加。實(shí)際上，近年來中國外匯儲(chǔ)備的增加的根本原因與泰國相同——來自國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。因此，應(yīng)該盡快實(shí)現(xiàn)中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，讓外匯儲(chǔ)備逐漸回歸理性規(guī)模，從而實(shí)現(xiàn)本國經(jīng)濟(jì)的內(nèi)外均衡。

(一)穩(wěn)步實(shí)施“一項(xiàng)政策”和“兩個(gè)戰(zhàn)略”，推進(jìn)外貿(mào)增長方式轉(zhuǎn)變

一項(xiàng)政策即實(shí)施戰(zhàn)略性貿(mào)易政策，要根據(jù)我國未來產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的方向，重點(diǎn)抓好高新技術(shù)產(chǎn)品、軟件和醫(yī)藥出口基地建設(shè)，重點(diǎn)支持汽車及零配件、船舶、鐵路設(shè)備、通訊產(chǎn)品、生物醫(yī)藥等產(chǎn)品出口，加快形成高新技術(shù)產(chǎn)品帶動(dòng)機(jī)電產(chǎn)品出口、機(jī)電產(chǎn)品出口帶動(dòng)外貿(mào)出口的格局。兩個(gè)戰(zhàn)略即“品牌發(fā)展”戰(zhàn)略和“走出去”戰(zhàn)略，即積極支持具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)和自主品牌商品出口，同時(shí)積極鼓勵(lì)有條件的企業(yè)對(duì)外直接投資和跨國經(jīng)營。

(二)進(jìn)一步完善外資、外貿(mào)政策，提升經(jīng)濟(jì)效益

在引進(jìn)外資中要更加注重技術(shù)和知識(shí)含量，改進(jìn)地方政府業(yè)績考核體系，徹底改變“全民招商”的局面。鑒于目前跨國公司給我國帶來的不容忽視的環(huán)境污染問題，要嚴(yán)格控制引進(jìn)可能對(duì)環(huán)境造成不良影響的外商投資項(xiàng)目，敦促跨國公司承擔(dān)更多的社會(huì)責(zé)任，構(gòu)建質(zhì)量效益導(dǎo)向的外貿(mào)考核體系和調(diào)控體系，增強(qiáng)外貿(mào)發(fā)展的自主調(diào)控能力，促使外貿(mào)出口從規(guī)模導(dǎo)向轉(zhuǎn)向效益導(dǎo)向，嚴(yán)格控制資源性高耗能、高污染產(chǎn)品的出口，防止調(diào)控效果出現(xiàn)反彈。加快資源、要素價(jià)格改革步伐，使出口價(jià)格能真實(shí)反映產(chǎn)品的生產(chǎn)成本，避免廉價(jià)資源的出口，緩解國際收支失衡。為進(jìn)口企業(yè)提供融資支持和信息服務(wù)，鼓勵(lì)擴(kuò)大重大裝備關(guān)鍵器件、先進(jìn)技術(shù)和設(shè)備及國內(nèi)稀缺的資源性商品的進(jìn)口，加強(qiáng)溝通，爭取發(fā)達(dá)國家放寬對(duì)我國高技術(shù)產(chǎn)品的出口管制政策。

(三)優(yōu)化服務(wù)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，推動(dòng)服務(wù)業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)

協(xié)調(diào)發(fā)展三大產(chǎn)業(yè)，尤其是抓好第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，扭轉(zhuǎn)服務(wù)業(yè)發(fā)展滯后的局面。實(shí)現(xiàn)服務(wù)業(yè)增長方式由粗放型、外延型到集約型、內(nèi)涵型的轉(zhuǎn)變，使服務(wù)貿(mào)易的發(fā)展、服務(wù)貿(mào)易出口收入的增長真正建立在提高勞動(dòng)生產(chǎn)率的基礎(chǔ)上，而不是靠加大一般勞動(dòng)力的投入。充分發(fā)揮我國勞動(dòng)力資本的比較優(yōu)勢，發(fā)展勞動(dòng)密集型服務(wù)的出口，同時(shí)利用高新技術(shù)，鼓勵(lì)知識(shí)密集和資本密集產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，重點(diǎn)發(fā)展金融、保險(xiǎn)和計(jì)算機(jī)信息等新興服務(wù)行業(yè)，提升這些行業(yè)的競爭力，盡快實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和出口結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。同時(shí)，加強(qiáng)對(duì)優(yōu)勢行業(yè)的扶持，制定相關(guān)政策對(duì)我國國內(nèi)需求較大但處于比較劣勢的行業(yè)加以保護(hù)，使其盡快發(fā)展并逐漸對(duì)外開放，以促進(jìn)我國服務(wù)業(yè)的均衡發(fā)展。

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