供應鏈金融對企業(yè)績效的影響研究

張 秀 萍， 謝 墩 游

（1.中央民族大學管理學院，北京市100081；2.北京華旗資訊數(shù)碼科技有限公司，北京市 100080）

供應鏈金融是商業(yè)銀行基于企業(yè)供應鏈管理需要而發(fā)展的創(chuàng)新金融服務，我們稱之為“1+N”模式。融資企業(yè)以市場暢銷、價格穩(wěn)定、流通性強且符合銀行質(zhì)押品要求的商品質(zhì)押為條件，結(jié)合物流公司的專業(yè)服務，將銀行資金流與企業(yè)物流有機結(jié)合，為企業(yè)（多是非核心企業(yè)）提供集融資、結(jié)算等多項服務于一體的銀行綜合服務業(yè)務。

航運公司世界排名第一的馬士基集團，快遞公司世界排名第一的科士達（UPS）集團都是供應鏈金融活動的參與者。供應鏈金融已經(jīng)成為這兩個超大型公司最重要的利潤來源。法國巴黎銀行、荷蘭萬貝銀行等為大宗商品提供融資、以銷售收入支付采購貸款等服務都屬于供應鏈金融業(yè)務。在國內(nèi)，供應鏈金融還是一種新鮮事物，深圳發(fā)展銀行是我國開展供應鏈金融業(yè)務的先驅(qū)，民生銀行、光大銀行、招商銀行及工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設銀行四大國有商業(yè)銀行也開始涉及供應鏈金融業(yè)務。

一、相關文獻綜述

1.供應鏈績效評價

關于供應鏈績效評價方法以及評價指標的選定，一直是國內(nèi)外眾多學者研究的重點。魯姆斯（Lummus）等描述制訂戰(zhàn)略供應鏈計劃七個步驟的同時，從供應、轉(zhuǎn)換、交通運輸、需求管理四個角度，列舉了供應鏈績效的主要考核指標，同時認為每一項指標都有三個指標值，即理想值、目標值和當前值。[1]比蒙（Beamon）認為，供應鏈績效評價指標可以分為定性指標和定量指標。定性指標包括顧客滿意度、柔性、供應商績效等，定量指標包括成本、銷售額、利潤、投資回報率等。[2]同時，比蒙還從資源、產(chǎn)出和柔性三個方面構建了供應鏈績效評價體系。[3]韋伯（Weber）認為，應該從產(chǎn)品、質(zhì)量、價格、時間四個方面來考察供應鏈企業(yè)的績效。[4]而布魯爾與什佩赫（Brewer&Speh）提出一個供應鏈平衡計分卡績效評價體系，從四個方面考察了供應鏈的績效，它們分別是供應鏈管理的目標、最終顧客利益、財務利益、供應鏈管理的發(fā)展。[5]斯蒂芬斯和斯科特（Stephens&Scott）建立了供應鏈運作參考模型（Supply Chain Operations Reference Model，SCOR 模型），提出度量供應鏈業(yè)務流程和客戶績效的13項指標，其中包括訂貨滿足率、完美訂單比率、供應鏈管理成本、產(chǎn)品銷售成本、增值生產(chǎn)率、現(xiàn)金流周轉(zhuǎn)時間、庫存供應天數(shù)和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。[6]甘那斯克拉（Gunasekaran）從訂單計劃、供應鏈伙伴關系、生產(chǎn)水平、物流、顧客服務和滿意度、財務等角度考慮，給出一系列供應鏈績效評價指標，并將這些指標劃分成戰(zhàn)略、戰(zhàn)術以及操作三個等級。[7]弗雷德里克和揚（Fredrik&Jan）把質(zhì)量、交貨時間、成本作為供應鏈評價的關鍵績效指標，并認為交貨時間對供應鏈績效的影響比質(zhì)量對供應鏈績效的影響更大；總成本隨著交貨時間的增加呈線性增加；交貨時間長、產(chǎn)品質(zhì)量差的供應鏈必然導致差的供應鏈績效。[8]

2.供應鏈金融

目前，供應鏈金融的研究和應用都相對較少。韓德瑞克斯等人（Hendricks etc.）的調(diào)研表明，僅有一小部分的企業(yè)將資金流管理視為供應鏈管理的一個重要組成部分，大部分企業(yè)認為供應鏈管理僅僅是倉儲、運輸?shù)葌鹘y(tǒng)物流職能的重新整合。[9]旦斯甘蘭（Dan Scanlan）對供應鏈中的物流與資金流進行了區(qū)分，將供應鏈金融管理定義為與物流平行的從買方發(fā)出訂單到結(jié)算完成的所有與現(xiàn)金流有關的交易活動。[10]沃爾特斯（Walters）從需求鏈和價值鏈的角度將供應鏈金融管理定義為：通過創(chuàng)新各種金融產(chǎn)品和服務，有效集成供應鏈中的資源，為顧客創(chuàng)造價值的價值鏈管理。[11]理查德（Richard）總結(jié)了斯坦利（Stanley）公司的成功經(jīng)驗，具體說明了如何在企業(yè)中實行供應鏈金融管理，使物流與資金流協(xié)調(diào)一致，即使在供應鏈延長的情況下，仍然能夠降低成本。[12]旦斯甘蘭等人從銀行為客戶創(chuàng)造價值的角度出發(fā)，以美國銀行為例，提出需要在全面徹底掌握供應鏈過程和特征的前提下，通過集成物流與資金流，借助電子支付手段來實現(xiàn)供應鏈金融管理。[13]克拉珀（Klapper）就供應鏈中的中小企業(yè)采用存貨融資模式的機理及功能進行了分析。[14]貢薩洛和馬里亞納（Gonzalo&Mariana）研究了集生產(chǎn)與企業(yè)融資計劃于一體的短期供應鏈管理，認為合理的供應鏈管理模式可以影響企業(yè)的運作與資金融通，從而增加整體收益。[15]

總之，供應鏈金融在企業(yè)中的作用越來越大，受到的重視也越來越多。黛米卡（Demica）咨詢公司的調(diào)查表明，在過去的一年，銀行65%的業(yè)務量增長來自于供應鏈金融，超過90%的頂尖銀行為它們的顧客提供了供應鏈金融的服務。[16]

二、供應鏈運作參考模型介紹和指標選取

1.供應鏈運作參考模型

供應鏈運作參考模型即由供應鏈協(xié)會于1996年發(fā)布的供應鏈運作參考模型，目前供應鏈委員會的170多個成員企業(yè)在使用該評價指標體系。

供應鏈運作參考模型按標準流程描述供應鏈時，把供應鏈分為頂層、配置層、流程元素層等幾個層次，在第三層以下還可以有第四層、第五層等更詳細的屬于各企業(yè)所特有的流程描述層次，每一層的每一個過程都有明確定義的業(yè)績表現(xiàn)衡量指標和最佳業(yè)務表現(xiàn)。供應鏈運作參考模型提出了衡量和測評供應鏈績效的五個維度，即可靠性、反應能力、柔性、成本以及資產(chǎn)管理。

2.指標選取

關于供應鏈金融對企業(yè)績效評價指標體系的建立還沒有一個完善、權威的說法，2007年，朱文貴在其博士論文《金融供應鏈分析與決策》中進行了探索。[17]在對供應鏈績效相關文獻總結(jié)梳理的基礎上，我們根據(jù)供應鏈運作參考模型第一層提出的衡量和測評績效的五個維度，確定通過可靠性、反應能力、柔性、成本以及資產(chǎn)管理來進行評價。

三、實證研究

1.研究假設

H1：實施供應鏈金融與供應鏈可靠性呈正相關。

H2：實施供應鏈金融與供應鏈反應能力呈正相關。

H3：實施供應鏈金融與供應鏈柔性能力呈正相關。

H4：實施供應鏈金融與成本呈正相關。

H5：實施供應鏈金融與資產(chǎn)管理呈正相關。

H6：供應鏈可靠性與資產(chǎn)管理呈正相關。

H7：供應鏈反應能力與資產(chǎn)管理呈正相關。

H8：供應鏈柔性能力與資產(chǎn)管理呈正相關。

H9：成本與資產(chǎn)管理呈正相關。

發(fā)出問卷1000份，總共回收309份，其中有效答卷266份。

2.研究假設檢驗（SEM檢驗）

（1）模型擬合。本文使用最大似然估計方法進行模型系數(shù)估計，同時對數(shù)據(jù)進行標準化。采用標準化系數(shù)，可以直接比較不同系數(shù)作用的大小，輸出結(jié)果如下：

路徑系數(shù)/載荷系數(shù)的顯著性檢驗。從系數(shù)估計結(jié)果可以知道，“可靠性”潛變量對“資產(chǎn)管理”潛變量的路徑系數(shù)為2.026，相應的p值為0.194，這表明該路徑系數(shù)為零的概率達到19.4%，大于5%的顯著性水平，不能拒絕原假設，沒有通過顯著性檢驗。同理，“反應能力”潛變量對“資產(chǎn)管理”潛變量、“柔性能力”潛變量對“資產(chǎn)管理”潛變量、“供應鏈金融”潛變量對“資產(chǎn)管理”潛變量的顯著性檢驗都沒有通過，需要對模型進行修正。

（2）模型修正。本文運用臨界比率進行模型修正，根據(jù)p值顯著檢驗的大小逐一刪除未通過檢驗的路徑，p值大的路徑先刪除，然后再根據(jù)修正后系數(shù)的p值大小進行判斷，依次刪除，如此反復直到所有系數(shù)都通過p值顯著檢驗。

3.模型解釋

（1）直接效應。“供應鏈金融”潛變量對“可靠性”潛變量的直接效應系數(shù)為0.91，這說明當其他條件不變時，“供應鏈金融”潛變量每上升1個單位，“可靠性”潛變量將上升0.91個單位。

（2）間接效應。間接效應是指原因變量需要通過其他一個或多個中間變量對結(jié)果變量的影響?！肮溄鹑凇睗撟兞繉Α百Y產(chǎn)管理”潛變量的間接效應，分別通過“成本”和“可靠性”兩個潛變量產(chǎn)生間接效應。其中通過“成本”潛變量對“資產(chǎn)管理”潛變量的間接效應系數(shù)為 0.399（0.760×0.525）；而通過“可靠性”潛變量對“資產(chǎn)管理”潛變量的間接效應系數(shù)為0.355（0.908×0.391）。這兩個值不相等，主要是因為存在不同的殘差。

四、研究結(jié)果

本文模型的各項關鍵指標都達到了相關規(guī)定的臨界值，擬合結(jié)果較好，總體上達到了預期效果，可以得出以下結(jié)論：

第一，假設H6通過檢驗。供應鏈可靠性對資產(chǎn)管理產(chǎn)生直接的正面促進效應。

第二，假設H9通過檢驗。成本滿意度的提升，有利于企業(yè)資產(chǎn)管理水平的提升。在此必須強調(diào)一下，成本滿意度的提升意味著相對成本的下降，路徑系數(shù)為正值代表成本滿意度與資產(chǎn)管理水平是正相關關系，但成本自身對資產(chǎn)管理產(chǎn)生直接的負面效應。

第三，假設H3通過檢驗。供應鏈金融對供應鏈柔性產(chǎn)生直接的正面促進效應。

第四，假設H4通過檢驗。與第二點相同，成本滿意度的提升意味著相對成本的下降，路徑系數(shù)為正值代表供應鏈金融與成本滿意度是正相關，但供應鏈金融與成本自身是負相關。

第五，“供應鏈金融”對“供應鏈可靠性”的路徑系數(shù)為0.908，p值為0.008，遠小于0.05，供應鏈金融對供應鏈可靠性是直接的正面促進效應。

第六，假設H2通過檢驗。供應鏈金融對供應鏈反應能力產(chǎn)生直接的正面促進效應。

第七，在實施供應鏈金融的過程中，各種風險也是我們必須重視的，這些風險對企業(yè)績效產(chǎn)生負作用，這是我們必須預防并加以限制的。

“供應鏈可靠性”、“供應鏈柔性”、“供應鏈金融”、“供應鏈反應能力”對企業(yè)績效的提高產(chǎn)生正面促進作用，而“成本”和“風險”對企業(yè)績效的提高產(chǎn)生負作用。我們應該重點關注這些方面，通過促進正面的“供應鏈可靠性”、“供應鏈柔性”等、抑制負面的“成本”和“風險”來提高企業(yè)績效，以發(fā)揮供應鏈金融應有的作用，避免供應鏈金融風險的產(chǎn)生。

＊本文系國家留學基金管理委員會“青年骨干教師出國研修項目”（項目編號：留金秘美[2009]7188）、國家民族事務委員會科研項目“應急管理案例研究平臺建設”（項目編號：09zy02）、中央民族大學985工程三期建設項目“民族地區(qū)公共管理與公共政策研究”、中央民族大學211工程三期建設項目“管理學案例庫建設”的部分研究成果。

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