淺論中國礦業(yè)企業(yè)跨國并購

范振林，馬茁卉

(中國國土資源經(jīng)濟(jì)研究院，北京101149)

中國礦業(yè)企業(yè)到國外擴(kuò)大投資，主要有兩種方式：國外新建(合資/獨(dú)資)或跨國并購(表1)?？鐕①徥侵敢粐髽I(yè)為了某種目的，通過一定渠道或支付手段，將外國企業(yè)的一部分甚至全部份額的股份或資產(chǎn)買下，從而對后者的經(jīng)營管理實(shí)施實(shí)際或完全的控制[1]。隨著經(jīng)濟(jì)全球化、區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化和科學(xué)技術(shù)的高速發(fā)展,礦產(chǎn)資源全球配置和市場配置作用凸顯。許多跨國公司間加速并購,并由此加強(qiáng)對全球礦產(chǎn)資源的控制，以跨國并購為主要形式的礦業(yè)跨國投資。

表1 新建與并購優(yōu)劣對比

1 礦業(yè)企業(yè)跨國并購的必要性和意義

礦業(yè)企業(yè)跨國并購是全球資本、技術(shù)、人力和市場的聯(lián)合和重組,是緩解我國礦產(chǎn)資源供需矛盾的必要舉措。隨著世界經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，資源性產(chǎn)品等基礎(chǔ)原材料的供需矛盾日益尖銳，各國以資源尤其是礦產(chǎn)資源為主的掠奪為特征的跨國并購案頻繁發(fā)生。當(dāng)前，國際礦業(yè)并購的熱潮引領(lǐng)了礦業(yè)發(fā)展的方向，這是總的趨勢，或者說是最終戰(zhàn)略[2]。

跨國并購的必要性和意義在于：

1.1 規(guī)避高成本、高風(fēng)險(xiǎn)和漫長開采周期的需要，有效利用目標(biāo)企業(yè)的各種資源

礦業(yè)投資具有成本高、風(fēng)險(xiǎn)高、投資額較大、開采周期漫長等特點(diǎn)。而且，隨著礦產(chǎn)資源勘探開發(fā)利用的深入推進(jìn)，深部礦、隱伏礦等新礦床發(fā)現(xiàn)難度在增加，相應(yīng)的勘查成本也不斷提高。而礦業(yè)跨國并購，可以直接控制目標(biāo)相對成熟和豐富的資源，迅速投入并擴(kuò)大生產(chǎn)，提高市場競爭力，成功地規(guī)避礦業(yè)開采高成本、高風(fēng)險(xiǎn)和漫長的開采期。

1.2 增加資源儲量，擴(kuò)大市場份額，增強(qiáng)資源控制力

近年來，許多礦業(yè)公司的資源儲備，已從過去主要依靠增加投資進(jìn)行資源的勘查、開發(fā)、儲存等儲備模式，轉(zhuǎn)化為通過資本市場收購、重組等方式來擴(kuò)大生產(chǎn)的儲備模式[3]。礦業(yè)企業(yè)通過跨國并購，順利實(shí)現(xiàn)資本、資源和技術(shù)等兼并重組，可以增加資源儲量，提高產(chǎn)業(yè)集中度，擴(kuò)大市場份額，從而提高國際礦業(yè)市場的話語權(quán)，增強(qiáng)資源控制力。

1.3 培育本國礦業(yè)巨頭，實(shí)施“走出去”的戰(zhàn)略選擇

近年來，西方許多跨國公司憑借自身的雄厚實(shí)力，通過并購加強(qiáng)對全球重要礦產(chǎn)資源的控制。隨著國際礦產(chǎn)資源不斷向礦業(yè)巨頭集聚，其對市場的控制力和影響力進(jìn)一步增強(qiáng)。而礦業(yè)企業(yè)通過并購，可以增強(qiáng)企業(yè)活力，優(yōu)化資產(chǎn)，擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，使優(yōu)勢資源向優(yōu)勢企業(yè)集中，有利于在較

短時(shí)間內(nèi)形成具有國際競爭力的礦業(yè)巨頭；跨國并購是礦業(yè)企業(yè)采用的較為普遍的對外直接投資方式,是礦業(yè)企業(yè)在資源全球配置的環(huán)境下成功實(shí)施全球化的必然選擇，中國亟需培養(yǎng)自己的礦業(yè)巨頭。

2 我國礦業(yè)企業(yè)跨國并購的背景、現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢

2.1 跨國并購的國際背景

隨著礦業(yè)全球化向縱深發(fā)展，全球礦業(yè)資源整合進(jìn)一步深化，世界各大礦業(yè)公司憑借雄厚的資金和技術(shù)實(shí)力，不斷參與國際并購(圖1)，攫取礦產(chǎn)資源拓展發(fā)展空間(表2)。全球前10大礦業(yè)公司市值占全球礦業(yè)公司總市值的比例超過50%。2007年，全球礦業(yè)領(lǐng)域并購總額高達(dá)1060億美元，2008年前7個(gè)月全球礦業(yè)并購金額已高達(dá)2242億美元[4]。并在銅、鋅、鎳等領(lǐng)域中，形成新的礦業(yè)巨頭，進(jìn)一步控制了全球優(yōu)質(zhì)資源儲量、產(chǎn)能和市場份額[5]，提高了全球礦業(yè)集中度。世界各國對戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源控制日益重視，跨國并購戰(zhàn)愈演愈烈。

圖1 國際礦業(yè)并購趨勢

表2 2001～2008年5月世界幾大礦業(yè)公司收購交易情況

2.2 我國礦業(yè)企業(yè)跨國并購的現(xiàn)狀

我國礦企跨國并購總體態(tài)勢：20世紀(jì)80年代到本世紀(jì)初，是萌芽和探索階段，舉步維艱，步履蹣跚；從2002年開始進(jìn)入快速發(fā)展階段。

我國礦業(yè)企業(yè)跨國并購開始于20世紀(jì)80年代，首先走出去的是金屬礦業(yè)企業(yè)。經(jīng)過一段時(shí)間的實(shí)踐和探索，從2002年開始，我國礦業(yè)企業(yè)跨國并購加快發(fā)展，掀起大規(guī)模的并購浪潮。近幾年，我國礦業(yè)跨國并購趨勢更是如火如荼，跨國礦業(yè)并購案不斷發(fā)生，規(guī)模越來越大，參與的企業(yè)越來越多(表3)。

表3 2006～2009年我國礦業(yè)企業(yè)跨國并購案

2.3 我國礦業(yè)企業(yè)跨國并購的主要趨勢

我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展繼續(xù)保持較快增長速度，各種礦產(chǎn)資源特別是大宗礦產(chǎn)資源消耗量將進(jìn)一步增長，供需形勢更加嚴(yán)峻。我國礦企加快向進(jìn)軍海外的步伐，跨國并購呈現(xiàn)一些新的發(fā)展趨勢：

(1)短時(shí)期內(nèi)，進(jìn)口國外礦產(chǎn)品來滿足國內(nèi)的消費(fèi)需求成為必然選擇。一些大宗礦產(chǎn)對外依存度將有更大提高(圖2)，礦企跨國并購將更加激烈。

圖2 2006～2008年我國部分礦產(chǎn)品對外依存度

(2)大型國有礦業(yè)企業(yè)仍是跨國并購的主體，以中石油、中石化和中海油為代表，將繼續(xù)在海外油田和天然氣行業(yè)有所作為；有色類礦業(yè)公司成為跨國并購的一支重要力量，如中冶、中鋁和紫金等；民營礦業(yè)加快進(jìn)軍海外市場，主要集中在煤炭、鐵礦石和有色金屬等領(lǐng)域。

(3)中國礦企趨于理性，并購方式選擇更加多元化：如簽訂長期服務(wù)合同的合作方式或參股方式投資受到青睞；協(xié)議收購對接大宗交易成為客觀可能；通過風(fēng)險(xiǎn)勘探間接獲取資源逐漸替代直接并購。

3 我國礦企跨國并購面臨的主要問題

我國礦業(yè)企業(yè)跨國并購取得了一定進(jìn)步，但也面臨一些問題，主要體現(xiàn)在政府、行業(yè)協(xié)會和礦企三個(gè)層面：

3.1 政府管理服務(wù)功能亟待加強(qiáng)，跨國并購缺乏協(xié)調(diào)和支持

政府意識到礦業(yè)企業(yè)跨國并購的重要性，但是對國外礦產(chǎn)資源投資管理分散，并且缺乏過程監(jiān)管和效果評價(jià)，信息服務(wù)體系也相當(dāng)匱乏，存在重復(fù)考察、資金利用效率低等情況。

我國與跨國并購相關(guān)的經(jīng)濟(jì)政策和法律制度也不完善，對海外投資采取“逐級審批、限額管理”的嚴(yán)格審批制度和外匯管制制度。按現(xiàn)行規(guī)定，凡海外投資超過一定規(guī)模的項(xiàng)目，都要上報(bào)國家商務(wù)部審查批準(zhǔn)，涉及不同行業(yè)的還要進(jìn)行會審會簽，既費(fèi)時(shí)又誤事，增加了企業(yè)跨國并購的難度[6]。

而我國資本市場結(jié)構(gòu)不完善，對股票市場過分依賴，債券市場、場外市場發(fā)展滯后，國有和民營融資權(quán)利不對等，證券市場的國際化程度也僅停留在國際證券市場籌資上，并且缺乏單獨(dú)的礦業(yè)資本市場，難以為中國企業(yè)海外并購解決融資問題并提供完善的服務(wù)[7]。

3.2 行業(yè)協(xié)會力量薄弱，無法真正發(fā)揮作用

行業(yè)協(xié)會是介于政府與市場之間的第三種力量，它既能分擔(dān)政府職能，又能客觀反映市場主體即行業(yè)的利益訴求。在西方發(fā)達(dá)國家，行業(yè)協(xié)會被視為市場經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定器和潤滑劑。但在我國，行業(yè)協(xié)會是在改革開放后才開始發(fā)展起來的，到目前為止其力量還相對薄弱，對礦業(yè)行業(yè)進(jìn)行跨國并購的協(xié)調(diào)和指導(dǎo)作用不大。

3.3 礦企缺乏核心競爭力，并購策略不到位

我國礦企跨國并購的主體，主要是國有大中型企業(yè)，易受到海外的政治歧視。西方國家認(rèn)為，中國國企受中國政府的左右，是資源戰(zhàn)略擴(kuò)張和資源掠奪，危害到本國利益，因此，我國礦業(yè)企業(yè)跨國并購遇到了比其他國家更大的困難。而我國部分礦企跨國并購時(shí)，缺乏科學(xué)合理的戰(zhàn)略規(guī)劃和清晰地并購思路，對自身的優(yōu)、劣勢缺乏清晰認(rèn)識, 照搬國內(nèi)經(jīng)營模式，經(jīng)營心態(tài)和方式與國外不銜接。并購后，由于企業(yè)文化的不同,尤其是中西方文化的巨大差異, 極易引發(fā)行為和觀念上的沖突，再加上通曉有關(guān)并購業(yè)務(wù)、熟悉相關(guān)政策法律、熟知當(dāng)?shù)匚幕?xí)俗和社會環(huán)境的專業(yè)人才匱乏，致使并購效果不佳。

4 我國礦業(yè)企業(yè)跨國并購的對策研究

我國礦業(yè)的國際化、市場化程度越來越高，要用全球化、一體化的思維來考量礦業(yè)企業(yè)的跨國并購，需要政府、行業(yè)協(xié)會和企業(yè)三個(gè)層面的共同努力。

4.1 政府轉(zhuǎn)變職能，提高服務(wù)和管理功能

政府加強(qiáng)協(xié)調(diào)與引導(dǎo)，為跨國并購提供制度保證：金融資本市場法律與國際市場接軌；稅收支持和創(chuàng)新保險(xiǎn)業(yè)服務(wù)；改革多頭管理的審批程序，提供完善的信息服務(wù)、法律咨詢、人才培訓(xùn)等投資服務(wù)；與其他國家簽訂貿(mào)易保護(hù)協(xié)定，減少投資的政治風(fēng)險(xiǎn)，盡可能運(yùn)用經(jīng)濟(jì)手段和外交訴訟途徑，保護(hù)本國企業(yè)的合法權(quán)益，維持良好的商業(yè)環(huán)境。并按照現(xiàn)代礦業(yè)企業(yè)制度要求，推動企業(yè)改革，明晰產(chǎn)權(quán)關(guān)系，鼓勵強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，組建我國大型礦業(yè)企業(yè)集團(tuán)。同時(shí)，完善資本市場，采取適當(dāng)措施拓展融資渠道，鼓勵金融機(jī)構(gòu)拓展跨國并購企業(yè)的融資渠道，更要建立我國礦業(yè)資本市場和多元化的市場化風(fēng)險(xiǎn)配置機(jī)制，實(shí)現(xiàn)財(cái)富增長和礦業(yè)經(jīng)濟(jì)繁榮。

4.2 健全國內(nèi)行業(yè)協(xié)會，真正發(fā)揮協(xié)調(diào)和指導(dǎo)作用

行業(yè)協(xié)會是市場經(jīng)濟(jì)的一部分，是市場經(jīng)濟(jì)運(yùn)行不可或缺的運(yùn)作機(jī)制。它能夠?yàn)槠髽I(yè)搭建服務(wù)平臺，營造公平競爭的環(huán)境，并且可以在WTO規(guī)則下，對本行業(yè)企業(yè)進(jìn)行政府所不能的公開保護(hù)。為此，與礦業(yè)企業(yè)跨國并購相關(guān)的行業(yè)協(xié)會，要充分發(fā)揮其中介組織的作用，為礦企跨國并購收集相關(guān)信息，發(fā)揮橫向經(jīng)濟(jì)聯(lián)合與協(xié)調(diào)職能，全方位引導(dǎo)企業(yè)提高核心競爭力。

4.3 提高礦企核心競爭力，加強(qiáng)戰(zhàn)略規(guī)劃和人才培養(yǎng)

提高礦業(yè)企業(yè)的核心競爭力，包括資本、技術(shù)等方面的硬實(shí)力，也包括管理經(jīng)驗(yàn)、并購策略、時(shí)機(jī)選擇政策環(huán)境等軟實(shí)力。要從技術(shù)、管理模式、整合策略、企業(yè)文化等方面，形成具有中國企業(yè)特色的核心競爭能力。

從企業(yè)的實(shí)際情況出發(fā)，制定清晰準(zhǔn)確的跨國并購戰(zhàn)略，加強(qiáng)戰(zhàn)略規(guī)劃,明確市場定位和目標(biāo)，并采取適當(dāng)?shù)牟①彿绞?，科學(xué)評估并購公司與目標(biāo)公司之間的戰(zhàn)略匹配和資源匹配關(guān)系[8]；同時(shí)，重視人才的培養(yǎng)和合理運(yùn)用，加強(qiáng)培訓(xùn)，制定優(yōu)惠的政策引進(jìn)合適的人才，注重人才的合理運(yùn)用,各盡其能,真正融入到企業(yè)當(dāng)中。并在完成跨國并購后，制訂一套完善的文化整合計(jì)劃并認(rèn)真加以實(shí)施，提高文化整體整合能力。

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