政策調(diào)控角力經(jīng)濟(jì)周期

2010年一季度，無論是投資、消費(fèi)還是出口，均取得了較高增速，3月更出現(xiàn)了久違的

貿(mào)易逆差，種種跡象引發(fā)了大行對經(jīng)濟(jì)是否過熱的爭論。中國經(jīng)濟(jì)正在經(jīng)歷著周期拐點(diǎn)上的最后瘋狂，還是政策調(diào)控下的短暫沖擊，中外大行以各自的視角給出了答案。

安信證券 高善文

首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

盡管2010年一季度經(jīng)濟(jì)增速較高，但經(jīng)濟(jì)過熱的跡象并不明顯。較高的經(jīng)濟(jì)增速可能主要來自存貨調(diào)整、地方政府投資增長以及其他一些臨時(shí)性因素。下半年的經(jīng)濟(jì)增速將逐步放緩，其中，四季度的經(jīng)濟(jì)增長甚至?xí)芈渲?%附近的水平。低端勞動(dòng)力的緊張和大宗商品供應(yīng)能力的限制等長周期問題已經(jīng)出現(xiàn)，解決之道可能會以經(jīng)濟(jì)危機(jī)的形式來完成。

中信證券 諸建芳

首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

目前，中國就業(yè)狀況完全恢復(fù)至危機(jī)前水平。環(huán)渤?！L三角—閩東南—珠三角一線自北向南，勞動(dòng)力緊缺狀況正逐步加劇。與此同時(shí)，中西部重點(diǎn)城市勞動(dòng)力需求創(chuàng)歷史新高。隨著中西部發(fā)展，東部沿海地區(qū)的農(nóng)民工緊張程度明顯升級。供求格局使低端勞動(dòng)力價(jià)格上漲成為長期趨勢。長期內(nèi)，低端制造業(yè)的用工成本上升將推動(dòng)全社會產(chǎn)業(yè)升級。

申銀萬國 袁宜

首席策略分析師

2010年是“中國經(jīng)濟(jì)最為復(fù)雜的一年”。在中國經(jīng)濟(jì)顯露過熱跡象的背景下，政策緊縮最密集的階段還在繼續(xù)。我們預(yù)計(jì)到2010年二季度后期，隨著經(jīng)濟(jì)同比和環(huán)比增速的下降，市場將開始預(yù)期緊縮力度的適度減輕。隨著緊縮最密集期的度過，投資者將不再擔(dān)憂政策，然而對業(yè)績增速和經(jīng)濟(jì)增速的擔(dān)憂會升溫，市場將經(jīng)受經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下行、業(yè)績預(yù)測下調(diào)的沖擊。

瑞銀證券 汪濤

中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

2007年時(shí)，政府擔(dān)心宏觀經(jīng)濟(jì)整體過熱，因此從整體上限制貸款，對房地產(chǎn)開發(fā)商的新增貸款停止了近一年。本次中央更加強(qiáng)調(diào)增加住房供給，因而針對銀行向開發(fā)商放貸的限制相對較少。此外，對各地方官員采取穩(wěn)定房價(jià)問責(zé)制，將有助于調(diào)控措施得到切實(shí)執(zhí)行。我們?nèi)灶A(yù)計(jì)2010年全年房地產(chǎn)建設(shè)活動(dòng)將增長10-15%，

維持2010年中國GDP增長10%的預(yù)測。

中信建投證券 周金濤

研究發(fā)展部執(zhí)行總經(jīng)理

2010年二季度是周期大拐點(diǎn)，之后會是一個(gè)沖高回落的溫和過渡階段，這個(gè)階段將持續(xù)兩年以上。在未來的過渡期，傳統(tǒng)的周期性行業(yè)缺乏估值提升空間，而新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)會獲得溢價(jià)，這是必然的趨勢。在經(jīng)濟(jì)增速回落到8%之后，中國新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)存在于產(chǎn)業(yè)升級和消費(fèi)多樣化。在庫存周期復(fù)蘇出現(xiàn)拐點(diǎn)的背景下，要時(shí)刻警惕資產(chǎn)泡沫和技術(shù)泡沫。

高盛 喬虹

中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家

雖然2010年3月的

M2同比增速放緩，但季節(jié)調(diào)整后月環(huán)比增幅仍處于23.8%的高位。外需持續(xù)好于預(yù)期，政策制定者對外需的預(yù)期依然過于謹(jǐn)慎。最晚到2010年7月，當(dāng)又一個(gè)季度十分強(qiáng)勁的實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長、CPI同比明顯上升和好于預(yù)期的出口增長出現(xiàn)時(shí)，決策層應(yīng)會采取更果斷的措施給經(jīng)濟(jì)降溫。只要政府堅(jiān)持7.5萬億元的貸款目標(biāo)，特別是17%的M2增長目標(biāo)，通脹的上升與2007-2008年相比會是相對溫和且暫時(shí)的。