人民幣升值對通貨膨脹的抑制效應(yīng)分析

摘 要:匯率作為價格體系的一個重要組成部分，是一國國內(nèi)物價水平的重要影響因素，但匯率對不同價格指標的影響效果和影響渠道是不同的。本文采用動態(tài)CGE模型—MCHUGE分析人民幣升值對當前中國通貨膨脹的影響，研究結(jié)果表明:人民幣升值能夠有效地平抑物價，減輕通脹壓力并防止通脹進一步擴散;在短期內(nèi)，一次性大幅升值會造成投資的迅速增長，這種增長將刺激資產(chǎn)價格暴漲，提高投資成本，使得熱錢涌入難以為繼，長期來看并不會造成投資的紊亂;人民幣升值在短期內(nèi)溫和刺激勞動力市場，拉動實際工資上漲，提高居民實際購買力，但長期并不會調(diào)高勞動力成本，拉動CPI走高。

關(guān)鍵詞:人民幣升值;通貨膨脹;CGE模型;MCHUGE模型

中圖分類號:F224.0 文獻標識碼:A 文章編號:1003-5192(2010)05-0042-06

An Analysis on the Inhibitory Effect of RMB Appreciation on Inflation

——Analysis Based on a Dynamic CGE Angle

HU Zong-yi1， LIU Yi-wen1， YANG Liu²

(1.School of Finance and Statistics， Hunan University， Changsha410079， China; 2.Library of Hunan Universityy， Changsha410079， China)

Abstract:As an important component of price system，the exchange rate is a pivotal influencing factor on the national price level. Adopting dynamic CGE Model-MCHUGE， the issue analyzes the impact of RMB appreciation to the inflation in China. The result shows that RMB appreciation is able to restrain the price level， to release the inflationary pressure， and to prevent the further proliferation of inflation efficiently; In the short term，the one-appreciation will result in a rapid increase in investment; the increase will stimulate asset price to soarand improve the investment cost to prevent the flowing in of hot money， while no disorder of investment will be made in the long haul;RMB appreciation gently stimulates the labour market over the short time， drives the real wage up， and improves the residents’ actual purchasing power; but in the long term， the appreciation will not raise the labour cost and not pull the CPI higher.

Key words:RMB appreciation; inflation; CGE model; MCHUGE model

1 引言

匯率和物價的關(guān)系始終都是國際經(jīng)濟學(xué)的一個研究熱點，尤其自布雷頓森林體系崩潰以后，主要發(fā)達國家紛紛放棄固定匯率制，轉(zhuǎn)而實行浮動匯率制，各國匯率波動幅度日益擴大。匯率變動最直接影響到的是進口品價格，一般而言，本幣貶值(升值)，將直接提高(降低)進口品的國內(nèi)價格。而匯率對其他價格指標，如消費者價格、生產(chǎn)者價格等一般物價水平的影響則是間接的。劇烈波動的匯率是否會破壞國內(nèi)物價穩(wěn)定，以及如何影響國內(nèi)物價水平，吸引了研究者的廣泛關(guān)注。

2005年7月21日人民幣匯率形成機制改革以來，宏觀經(jīng)濟運行環(huán)境的變化以及人民幣匯率波動幅度的放大，與此同時中國經(jīng)濟一直面臨著較大通貨膨脹壓力，國內(nèi)理論界對人民幣匯率是否是導(dǎo)致通貨膨脹的原因之一的研究也日漸增多。在人民幣升值能否降低通貨膨脹壓力的研究上存在著人民幣升值能有效抑制通貨膨脹和人民幣升值無助于抑制通貨膨脹兩種爭論。

張帥等[1]在綜合使用了多種分析方法后，發(fā)現(xiàn)人民幣升值在某種程度上確實可以抑制國內(nèi)價格水平的上漲，但其效果決定了升值不能成為抑制通脹的主要工具。駱振心[2]等在理論分析的基礎(chǔ)上，構(gòu)建了一個包括宏觀經(jīng)濟沖擊、貨幣政策環(huán)境、物價水平等這些相關(guān)因素的遞歸SVAR模型，研究發(fā)現(xiàn)，人民幣的名義有效匯率上升會導(dǎo)致我國物價總水平顯著下降，這表明人民幣匯率傳遞效應(yīng)能有效降低我國的通貨膨脹。為此，他們建議央行應(yīng)當停止人民幣升值進程，防止經(jīng)濟運行風(fēng)險。呂劍[3]認為人民幣匯率變化對通貨膨脹風(fēng)險的影響最為顯著，其次是貨幣供應(yīng)量的影響，股票交易額和利率的影響相對較小。郭妍、張立光[4]認為2002年以來的人民幣升值預(yù)期對通貨膨脹影響顯著，其中，資產(chǎn)價格效應(yīng)、貨幣替代效應(yīng)、進口價格效應(yīng)依次增強，影響主要集中在前期;同時，匯率預(yù)期變量對工業(yè)品出廠價格指數(shù)、消費者價格指數(shù)及貨幣供應(yīng)量的影響都十分明顯。嚴綠英[5]利用Granger因果分析法對我國通貨膨脹率和實際有效匯率之間關(guān)系進行了分析，發(fā)現(xiàn)我國實際有效匯率的提高，并不能抑制我國的通貨膨脹率，而反過來，通貨膨脹率的提高則對實際有效匯率有著負面的影響。

而封北麟[6]以人民幣名義有效匯率，消費者價格指數(shù)和生產(chǎn)價格指數(shù)為變量，運用遞歸的向量自回歸模型，分別研究分析了匯率變動和其他經(jīng)濟沖擊對國內(nèi)兩個物價指數(shù)的影響，得到的結(jié)論是:名義有效匯率的波動并不會顯著地傳遞給國內(nèi)的物價水平，其影響效果比較微弱;匯率變動對生產(chǎn)價格指數(shù)的影響顯著大于對消費者價格指數(shù);另外，不同行業(yè)的匯率傳遞效應(yīng)存在顯著差別;導(dǎo)致不同的價格指數(shù)變動的原因也不各不相同。比如，供給沖擊是導(dǎo)致生產(chǎn)價格指數(shù)變化的主要因素，而實際需求沖擊是導(dǎo)致消費者價格變化的主要因素。卜永祥[7]運用協(xié)整和Phillips-Hansen兩階段方法，分析了人民幣匯率變動對國內(nèi)物價水平的影響，研究發(fā)現(xiàn)，短期而言，匯率變動對國內(nèi)消費者價格的動態(tài)影響相當微弱。范志勇、向弟海[8]利用向量自回歸方法研究了人民幣名義匯率波動對國內(nèi)價格水平的影響，他們發(fā)現(xiàn)，名義匯率對國內(nèi)價格水平波動的影響非常有限。李穎[9]運用包含貨幣供給、人民幣名義有效匯率、進口價格指數(shù)、企業(yè)商品價格指數(shù)和消費者價格指數(shù)等五個變量的向量誤差修正模型分析了人民幣升值對通貨膨脹的抑制效應(yīng)，研究結(jié)果表明匯率變動對進口價格和企業(yè)商品價格有顯著的負影響，即人民幣匯率升值將使進口價格和企業(yè)商品價格下降，且進口價格要比企業(yè)商品價格對匯率沖擊的反應(yīng)更快更顯著。而人民幣升值，先帶動消費者價格上漲，在經(jīng)過一段時間后，則會帶動消費者價格下降，但總體影響效果較小。張成思[10]通過分析1998～2008年期間中國通貨膨脹的動態(tài)傳導(dǎo)機制和驅(qū)動因素，發(fā)現(xiàn)人民幣加速升值并不是平抑這段時期國內(nèi)通脹的有效策略。

在一般性的分析框架下，匯率波動所引起的連鎖反映主要通過建立計量模型。但是一般的計量模型理論基礎(chǔ)并不是十分嚴密，并且在細節(jié)上(如分產(chǎn)品分部門等)、聯(lián)動效應(yīng)上(可能存在內(nèi)生性問題)表現(xiàn)并不突出，特別是目前中國正處于轉(zhuǎn)型經(jīng)濟時期，計量回歸模型中的參數(shù)可能不一致(如需要進行Chow檢驗)。如采用可計算一般均衡模型分析可以回避或弱化如上問題。與其他模型相比，可計算一般均衡模型具有如下特點:(l)模型中具有多個相互作用的經(jīng)濟主體和市場;(2)主體行為由最優(yōu)化條件推出;(3)模型不是對某一計劃制定者的目標進行優(yōu)化，而是確定一種分權(quán)均衡;(4)通常有非常詳細的部門劃分;(5)適合于政策模擬分析。特別是動態(tài)可計算一般均衡模型。動態(tài)可計算一般均衡模型的歷史模擬采用的是已觀測的數(shù)據(jù)，預(yù)測模擬采用權(quán)威的預(yù)測數(shù)據(jù)，同時動態(tài)化表現(xiàn)在年的跨度連接上，因此在轉(zhuǎn)型經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)性變化上可以較好地得以反映。并且，隨著中國與世界經(jīng)濟聯(lián)系越來越緊密，匯率波動對中國經(jīng)濟的影響成為了一個復(fù)雜的系統(tǒng)工程，因此全局范圍內(nèi)的一般均衡的建模特征能更好地反映整體經(jīng)濟的發(fā)展狀況。

2 MCHUGE 模型的匯率作用機制

本文采用澳大利亞Monash大學(xué)和湖南大學(xué)聯(lián)合開發(fā)的MCHUGE (Monash-China Hunan-University General Equilibrium)模型，這是一個以中國經(jīng)濟為背景的單國多部門動態(tài)CGE模型，由一個包含十幾萬個方程的方程組體系以及大量的經(jīng)濟數(shù)據(jù)和參數(shù)構(gòu)成。該模型以澳大利亞Monash大學(xué)COPS中心開發(fā)的ORANI為藍本，包含57個產(chǎn)業(yè)部門、3種投入要素(勞動力、資本、土地)和6個經(jīng)濟主體(生產(chǎn)、投資、家庭、政府、國外、庫存)。對應(yīng)于CGE模型的3個新發(fā)展方向:模型動態(tài)化、引入金融因素和刻畫不完全競爭，MCHUGE通過引入資本累積，金融資本(債務(wù))累積以及勞動力市場的調(diào)整這三種跨期鏈接將模型動態(tài)化;在金融因素方面，引入實際利率和名義利率、實際匯率和名義匯率、投資收益率并刻畫了國際收支平衡，將實際匯率與進出口價格、實際GDP價格聯(lián)系起來，使得匯率真正成為經(jīng)濟體系中的價格信號;對于產(chǎn)品市場和要素市場，MCHUGE假設(shè)其服從為完全競爭結(jié)構(gòu)，每個產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)一種產(chǎn)品或服務(wù)，不同產(chǎn)地同一商品間具有不完全替代性。本模型采用的數(shù)據(jù)庫是GTAP第六版中國數(shù)據(jù)庫，在此基礎(chǔ)上利用2006年3月澳方根據(jù)新近公布的2005年中國投入產(chǎn)出表對其中部分數(shù)據(jù)進行了更新，保證了數(shù)據(jù)的及時性和政策分析的有效性。MCHUGE模型主要包括生產(chǎn)模塊、需求模塊、流通模塊、貿(mào)易模塊、價格模塊等[11~14]。

在MCHUGE中名義匯率作為外生基準價格存在，而實際匯率卻有明晰的定義

p0realdev=p0cif-p0gdp(1)

其中p0realdev表示實際貶值的變化率，p0cif是以外幣標的的進口到岸價格的變化率，p0gdp則為GDP價格變化率。

作為一個一般均衡系統(tǒng)，人民幣升值引發(fā)的進口價格的相對下降首先打破了這一平衡，而價格在產(chǎn)業(yè)鏈的傳導(dǎo)需要一定的時間，短期內(nèi)GDP價格不變，使得進口價格的相對下降導(dǎo)致了實際貶值的下降，即實際升值;而作為外生的政策沖擊，在下一輪升值前，進口價格保持不變，實際升值又將直接影響到GDP價格的變化，進而對整個實體經(jīng)濟做出影響。其具體分析結(jié)構(gòu)如下:

基于小國開放經(jīng)濟，假設(shè)一國只生產(chǎn)兩種產(chǎn)品X和D，X用于出口，D用于自銷且D與進口產(chǎn)品之間存在不完全替代，X、D之間可相互轉(zhuǎn)化。在核心方程中，代表性居民消費的常替代彈性CES方程為

3 模擬場景的設(shè)定

3.1 模型說明

本文采用中國動態(tài)CGE模型—MCHUGE模型，在這個模型的基礎(chǔ)上，通過增加相應(yīng)的政策模塊，來定量模擬和分析人民幣匯率變動對通貨膨脹的影響及效應(yīng)。

3.2 閉合條件

在政策模擬(名義匯率變動模擬) 條件下，閉合規(guī)則將不再采用名義匯率作為基準價格(Numerical Price)，這是因為此時如果名義匯率變動仍引起所有內(nèi)生價格與同比率變動將失去研究的意義。為了研究的方便，模型將采用名義工資作為基準價格。同時假設(shè)實際的稅后利率內(nèi)生，這使得對名義匯率變動的研究成為可能。

在勞動力市場，假定實際工資率外生，并存在滯后調(diào)整。一般情況下并不考慮內(nèi)生的技術(shù)進步，因此技術(shù)水平外生。在資本市場，短期內(nèi)難以形成行業(yè)投資，即限制了資本的流動，但長期資本是可以根據(jù)行業(yè)的回報率形成固定資本投資。因此，在政策模型中，放開了資本流動假設(shè)。同時內(nèi)生化投資回報率，投資回報率取決于單位資本的邊際資本收益與邊際成本之差。就業(yè)、技術(shù)與資本存量共同決定了收入法計算的GDP。

政策模擬中，假設(shè)居民消費和政府消費是同比例變動，居民消費則由居民實際可支配收入決定(GNP-儲蓄)。因為是研究名義匯率問題，所以將放開政府對經(jīng)常賬戶赤字比例的控制，即進口與出口完全內(nèi)生化。投資的形成主要取決于資本的需求，采用投資與資本的比率方程，但新增的國外投資還將受到匯率的制約。

3.3 模擬場景的設(shè)置

自從2005年7月21日人民幣匯率改革以來，人民幣持續(xù)升值，并且升值速度從2006年后明顯加快，不斷創(chuàng)出新高。近年來，人民幣對美元的升值速度在逐漸加快:2005年升值幅度為2%，2006年為4%，2007年初以來的年增幅則為6%。但許多西方認為人民幣的升值幅度應(yīng)該超過10%。而中國政府官員和國內(nèi)的許多學(xué)者則認為人民幣當前的升值步伐是合適的，進一步的匯率彈性調(diào)整將根據(jù)中國經(jīng)濟的實際情況按部就班推進。

基于目前國內(nèi)外對于人民幣匯率的升值幅度的不同看法，本文將分三種情況對MCHUGE模型中的名義匯率變量進行沖擊:第一種情況是人民幣每年升值5%，這也是國內(nèi)一些學(xué)者所認可的人民幣升值幅度的上限;第二種情況是人民幣逐步加快升值，2006年升值4%，2007年升值6%，2008年升值8%，2009年升值10%，這種情景比較符合匯率改革以來人民幣實際升值的趨勢;第三種則是人民幣按照西方各國的要求進行快速升值，從2006年到2009年，每年都升值20%。通過這三種情景下的模擬結(jié)果，來比較分析人民幣升值的不同幅度對抑制通貨膨脹的影響。

4 模擬結(jié)果分析

模擬結(jié)果顯示，人民幣升值對通貨膨脹帶來負向壓力，短期內(nèi)具有明顯效果。三種模擬場景下，2010年CPI分別下降:1.1%、0.6%和0.42%，對通貨膨脹起到較好的緩解作用。

4.1 對原材料價格的影響

由于匯率對不同價格指標的影響效果和影響渠道是不同的。短期人民幣匯率的變化對原料價格有影響，人民幣升值可以一定程度上減少其進口成本，但長期看供需關(guān)系是原料價格的最終決定因素。中國作為一個進口大國，其進口產(chǎn)品多為能源等原材料，人民幣的升值會使這些產(chǎn)品的進口成本降低，不僅能起到平抑物價的作用，更能有效控制

PPI增長，防止通脹壓力從食品擴張到全行業(yè)。模擬結(jié)果顯示:人民幣升值能夠在一定程度上起到平抑物價的作用，特別是一次性大幅升值的短期效果最為明顯。

4.2 對進出口總量及貿(mào)易順差的影響

按照匯率對價格傳導(dǎo)鏈條上不同指標的傳導(dǎo)效果，匯率升值直接帶動進口價格下降，進口的最終消費品直接帶動消費者價格下降，而進口中間品則通過影響生產(chǎn)者價格和批發(fā)價格，進而帶動消費者價格下降。

本幣的升值直接作用于貿(mào)易品的國內(nèi)價格，從而使進出口數(shù)量呈明顯的變化趨勢。人民幣升值后，進口品變得相對便宜，對于同種產(chǎn)品，人們更傾向于購買進口產(chǎn)品，從而對本國產(chǎn)品的需求減少，造成本國供給的相對增加，形成“有利供給”，大幅降低了出口產(chǎn)品價格，刺激出口，出現(xiàn)升值后凈出口受損低于預(yù)期的現(xiàn)象。人民幣升值有助于擴大進口，抑制出口。當人民幣升值后，隨著升值幅度的加大，出口下降的幅度在加大。貿(mào)易順差的下降會降低總需求，從而導(dǎo)致本國的收入減少和物價水平的下跌。隨著人民幣升值對進出口作用的逐漸發(fā)揮，我國的貿(mào)易順差將逐步縮小，在內(nèi)需無法快速提升的情況下，勢必影響我國的經(jīng)濟增長速度，從而減緩物價的上漲。

4.3 對產(chǎn)業(yè)的影響

通脹歸根到底是由于流動性過剩，從貨幣的供應(yīng)方看，流動性來自外匯儲備的增加;從需求方看，不斷擴大的貿(mào)易順差助長了流動性過剩。當前我國外匯儲備主要來自外貿(mào)順差，非FDI、非貿(mào)易順差的外匯流入對外匯儲備的影響可以忽略。因此人民幣升值能否平抑物價，抑制流動性，取決于升值能否縮小貿(mào)易順差。人民幣匯率升值后，有產(chǎn)業(yè)將從中收益，而有的產(chǎn)業(yè)則會因此受損。MCHUGE模型中包括57個產(chǎn)業(yè)部門，但并不是所有的部門都與進出口有著密切關(guān)聯(lián)。通過觀察我們發(fā)現(xiàn)，匯率升值后，在三種不同情景下，各個產(chǎn)業(yè)部門所受影響的方向是一致的，只是變動的程度不同。

模擬結(jié)果表明，與基準情景比較，人民幣升值在微觀層面上對經(jīng)濟的負面影響主要體現(xiàn)在服裝業(yè)、紡織業(yè)等一些貨物貿(mào)易行業(yè)，這些行業(yè)有兩個特點，一是其所加工生產(chǎn)的原料基本上都來自國內(nèi);二是當前中國出口導(dǎo)向型的主體行業(yè)，因此也是歐美國家實行反傾銷的主要對象。人民幣升值在宏觀經(jīng)濟上的直接表現(xiàn)是出口減少，勢必導(dǎo)致這些行業(yè)總產(chǎn)出的減少，這也解釋了在人民幣升值壓力的背景下這些行業(yè)出現(xiàn)了出口增長下降的現(xiàn)象。

人民幣升值對種植業(yè)、養(yǎng)殖業(yè)、運輸業(yè)等一些社會必需品的產(chǎn)業(yè)影響不大，因為這些產(chǎn)業(yè)的服務(wù)對象基本上還是國內(nèi)市場，尤其是種植業(yè)和養(yǎng)殖業(yè)等農(nóng)漁產(chǎn)業(yè)是國內(nèi)的支柱產(chǎn)業(yè)，其很大一部分資金來源于國內(nèi)，因此受外界資本沖擊的影響并不大。

從模型擬合結(jié)果發(fā)現(xiàn)，人民幣升值對金屬、機械設(shè)備加工等行業(yè)有正的經(jīng)濟效應(yīng)。這些行業(yè)的一個顯著特點是，要么是來自國外的來料加工或者技術(shù)等生產(chǎn)要素來自國外，要么是海外投資。人民幣升值帶來的最大好處便是:一方面人民幣升值給這些加工成品出口帶來了優(yōu)勢，另一方面，資本自由流動給這些行業(yè)來自海外的投資提供了契機。

4.4 對就業(yè)的影響

通貨膨脹最終是否會傳導(dǎo)至非食品產(chǎn)品取決于勞動力市場。人民幣升值將在短期內(nèi)對勞動力市場產(chǎn)生溫和的刺激。人民幣升值幅度越大，中國的就業(yè)率就下降得越快。比如，在2010年，情景三下的就業(yè)下降率為-0.175%，而情景

A和情景B下，2010年的就業(yè)下降率僅為-0.025%和-0.05%左右。

在國際市場上，我國產(chǎn)品尤其是勞動密集型產(chǎn)品的出口價格遠低于別國同類產(chǎn)品價格。究其原因，一是我國勞動力價格低廉，二是由于激烈的國內(nèi)競爭，使得出口企業(yè)不借血本，競相采用低價銷售的策略。人民幣一旦升值，為維持同樣的人民幣價格底線，用外幣表示的我國出口產(chǎn)品價格將有所提高，這會削弱其價格競爭力;而要使出口產(chǎn)品的外幣價格不變，則勢必擠壓出口企業(yè)的利潤空間，這不能不對出口企業(yè)特別是勞動密集型企業(yè)造成沖擊。這樣，最后會加大國內(nèi)就業(yè)壓力。人民幣升值對出口企業(yè)和境外直接投資的影響，最終將體現(xiàn)在就業(yè)上。因為我國出口產(chǎn)品的大部分是勞動密集型產(chǎn)品，出口受阻必然會加大就業(yè)壓力。

短期就業(yè)水平上升將導(dǎo)致工資需求和實際工資增加，實際工資在2012年相對于基線預(yù)測值累計增加了0.3819%;長期看，實際工資增加引發(fā)居民購買力進一步增強，但由于中國勞動力資源的充沛，尚未出現(xiàn)“劉易斯拐點”，調(diào)高勞動成本的可能性不大，三種模擬場景下，從2007到2015年勞動力價格幾乎不變。因此，人民幣升值對通貨膨脹的間接效應(yīng):實際工資上漲拉動通貨膨脹的說法在中國不成立。

5 結(jié)論

盡管存在匯率傳遞的不完全性，對于開放經(jīng)濟而言，國內(nèi)物價水平在很大程度上仍受匯率波動等外部環(huán)境的影響。特別地，隨著中國資本賬戶的逐步開放和資本管制實際效率的下降，以轉(zhuǎn)移支付、非FDI資本流動和國際收支誤差遺漏等衡量的國際游資流入規(guī)模迅速擴大，這使得中國采用貨幣政策抑制通貨膨脹遇到相當大的困難。本文采用動態(tài)CGE模型—MCHUGE分析人民幣升值對當前中國通貨膨脹的影響，對比不同升值方式下CPI的走勢，結(jié)合中國轉(zhuǎn)型經(jīng)濟特色，通過貿(mào)易順差、資本流動、就業(yè)水平和實際工資等方面的分析，得出以下四點結(jié)論:

(1)人民幣升值可以降低原材料成本，能夠有效地平抑物價，減輕通脹壓力并防止通脹進一步擴散。但是國際資源大多壟斷于大型的公司企業(yè)手中，而我國單個出口企業(yè)本身由于規(guī)模小，在與國外資源出口商談判價格時又往往不能齊心合力，造成了國外資源出口商有可乘之機，在自身規(guī)模太小的背景下，我國出口企業(yè)只能被動接受國外資源出口商的高價。另外，由于國際商品市場的投機因素的存在，很多資源能源價格虛高，大部分資源價格上漲的幅度都超過了正常的需求增長的幅度，因此，在大幅升值的情況下抑制通貨膨脹的短期效果最為明顯。

(2)人民幣升值有助于擴大進口，抑制出口。隨著人民幣升值對進出口作用的逐漸發(fā)揮，我國的貿(mào)易順差將逐步縮小，在內(nèi)需無法快速提升的情況下，勢必影響我國的經(jīng)濟增長速度，從而減緩物價的上漲。

(3)人民幣匯率升值后，有產(chǎn)業(yè)將從中收益，而有的產(chǎn)業(yè)則會因此受損。人民幣升值后，在三種不同情景下，各個產(chǎn)業(yè)部門所受影響的方向是一致的，只是變動的程度不同。

(4)人民幣升值在短期內(nèi)溫和刺激勞動力市場，拉動實際工資上漲，提高居民實際購買力;但長期并不會調(diào)高勞動力成本，拉動通貨膨脹走高。

盡管中國政府從穩(wěn)定經(jīng)濟和社會就業(yè)出發(fā)，不可能放棄匯率主導(dǎo)權(quán)，放任人民幣匯率快速升值，但隨著國際壓力增加，和促進國內(nèi)消費、壓制國內(nèi)通貨膨脹、平衡國內(nèi)經(jīng)濟的需要，預(yù)期人民幣加速升值是大勢所趨。2007年以來，為有效地抑制通脹率的上升，政策當局采取諸多緊縮性宏觀調(diào)控政策以降低經(jīng)濟需求，人民幣利率一再上升，通貨膨脹仍未得到有效地抑制，其中開放條件下國際資本流入中國是一個不可忽視的因素。人民幣升值并不能成為解決中國通貨膨脹問題的唯一途徑，必須多管齊下。應(yīng)以較穩(wěn)定的人民幣匯率作為抑制通貨膨脹的重要工具，在采取有效措施防止國際游資投機行為的同時，保持國內(nèi)產(chǎn)品國際競爭力的主要手段不應(yīng)再主要依靠名義匯率貶值，而是應(yīng)采取更有效的措施提高出口部門改進效率的積極性，盡量加快國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和貿(mào)易結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級。

參 考 文 獻:

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