金融危機(jī)環(huán)境下防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之策略

陳家聲

2007年以來,由美國次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融風(fēng)暴已給全球經(jīng)濟(jì)造成了巨大的沖擊。受其影響,我國的經(jīng)濟(jì)增長在一定程度上放緩,就業(yè)壓力明顯增加;同時(shí),由于經(jīng)濟(jì)蕭條,社會購買力顯著下降,導(dǎo)致企業(yè)尤其是出口型企業(yè)的銷售額大幅減少,銷售壞賬率大幅攀升,現(xiàn)金流嚴(yán)重萎縮,企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在逐步加大,甚至危及到企業(yè)的生存。當(dāng)此之時(shí),進(jìn)一步剖析財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),思考防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的策略十分必要。

一、資本運(yùn)動過程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

資本的運(yùn)動包括資本的籌集、運(yùn)用、耗費(fèi)、收回及分配等幾個(gè)環(huán)節(jié),當(dāng)資本在經(jīng)營過程中不斷在上述環(huán)節(jié)中變換身姿的時(shí)候,相應(yīng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也油然而生。一般而言,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)因?yàn)樨?cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不合理,融資不當(dāng)使公司可能喪失償債能力而導(dǎo)致投資者預(yù)期收益下降。但在資本的運(yùn)動的不同環(huán)節(jié),財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式迥異,可分為四類:

1.籌資風(fēng)險(xiǎn)?；I資活動是資本運(yùn)動的起點(diǎn),企業(yè)通過引入所有者投資或向債權(quán)人借入資金等方式籌集資金,用于擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模,增加企業(yè)利潤,追求企業(yè)價(jià)值的最大化。當(dāng)經(jīng)營決策正確,管理有效,市場穩(wěn)定時(shí),就可以實(shí)現(xiàn)企業(yè)目標(biāo)。但也有可能因?yàn)槠髽I(yè)決策失誤、管理措施不當(dāng)、市場競爭失敗或出現(xiàn)諸如全球金融危機(jī)之類的系統(tǒng)性財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等原因而導(dǎo)致企業(yè)目標(biāo)落空的情況,甚至由于無法償還到期借款招致破產(chǎn),這就是籌資風(fēng)險(xiǎn)。資本結(jié)構(gòu)是否合理、負(fù)債規(guī)模大小、負(fù)債利息率高低、負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)是否合理等都是有可能產(chǎn)生籌資風(fēng)險(xiǎn)的原因。

2.投資風(fēng)險(xiǎn)。是指企業(yè)因?yàn)橥顿Y項(xiàng)目未達(dá)到預(yù)期效益,從而影響企業(yè)獲利水平和償債能力的風(fēng)險(xiǎn)。導(dǎo)致企業(yè)發(fā)生投資風(fēng)險(xiǎn)的原因很多,比如投資項(xiàng)目未按期投產(chǎn),或雖已投產(chǎn),但出現(xiàn)虧損;投資項(xiàng)目并無虧損,但獲利水平很低,項(xiàng)目的利潤率低于同期銀行存款利率;投資項(xiàng)目既沒有虧損,利潤率也高于同期銀行存款利潤率,但低于企業(yè)目前資金利潤率水平等。

3.資金回收風(fēng)險(xiǎn)。資金回收一般包括兩個(gè)階段,一是從成品資金轉(zhuǎn)化為結(jié)算資金(應(yīng)收賬款);一是從結(jié)算資金轉(zhuǎn)化為貨幣資金。在這兩個(gè)階段中,結(jié)算資金長期無法回籠或不能全額回籠的不確定性就是資金回收風(fēng)險(xiǎn)。引起企業(yè)資金回收風(fēng)險(xiǎn)的原因有:顧客的財(cái)務(wù)狀況、資信狀況、企業(yè)信用政策過于寬松、金融市場環(huán)境惡劣、匯率波動的風(fēng)險(xiǎn)等。

4.收益分配風(fēng)險(xiǎn)。收益分配是企業(yè)資本運(yùn)動中的最后一個(gè)環(huán)節(jié),它是指企業(yè)將實(shí)現(xiàn)的財(cái)務(wù)成果對投資人進(jìn)行分配,具體來說,收益分配包括留存收益和分配股息兩方面。留存收益是擴(kuò)大投資規(guī)模來源,分配股息是股東財(cái)產(chǎn)擴(kuò)大的要求,二者既相互聯(lián)系又相互矛盾。企業(yè)如果擴(kuò)展速度快,需要大量資金時(shí),稅后利潤以留存收益的形式留用在企業(yè)。但如果利潤率很高,而股息分配低于相當(dāng)水平,就可能影響企業(yè)股票價(jià)值,由于收益分配給企業(yè)的后續(xù)經(jīng)營和管理帶來的不利影響,就是收益分配風(fēng)險(xiǎn)。導(dǎo)致收益分配風(fēng)險(xiǎn)的原因有:會計(jì)政策采用不當(dāng),少記成本,多記收益,導(dǎo)致出現(xiàn)超分配的風(fēng)險(xiǎn);權(quán)責(zé)發(fā)生制確認(rèn)收入、應(yīng)收賬款時(shí),收入和現(xiàn)金沒有同步流入企業(yè),進(jìn)行收益分配時(shí)可能造成企業(yè)現(xiàn)金不足的風(fēng)險(xiǎn);收益分配的形式和金額以及分配時(shí)間把握不當(dāng)。

二、金融危機(jī)環(huán)境下防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之策略

全球金融危機(jī)的影響仍未結(jié)束,并會在今后相當(dāng)長的一段時(shí)間持續(xù),在其影響下,各國相繼采取了緊縮的或適度放寬的貨幣政策,總體上看,金融緊縮,銀根抽緊,短期借款利率上升,銷售額大幅下滑,市場競爭壓力加大,各國外貿(mào)進(jìn)出口量銳減。企業(yè)的生存受到嚴(yán)峻挑戰(zhàn),所以,防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)當(dāng)前的首要工作,具體策略有:

1.防范籌資風(fēng)險(xiǎn)之策略。

(1)保持合理的資本結(jié)構(gòu),嚴(yán)格控制負(fù)債規(guī)模。資本結(jié)構(gòu)是指負(fù)債和所有者權(quán)益的比例,由于企業(yè)存在財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的作用,當(dāng)負(fù)債規(guī)模增大時(shí),企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也會增大。當(dāng)企業(yè)經(jīng)營穩(wěn)定,資金利潤率高于負(fù)債利息率時(shí),適度舉債可以獲得超額利潤。但在金融危機(jī)情況下,企業(yè)面臨復(fù)雜多變的市場,經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)加大,往往難以保證穩(wěn)定的資金利潤率,很可能出現(xiàn)資金利潤率低于負(fù)債利息率的情況,給企業(yè)帶來財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。所以,企業(yè)應(yīng)嚴(yán)格控制負(fù)債規(guī)模,在對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可控情況不明時(shí),宜采用權(quán)益資本來融資,以保證資本結(jié)構(gòu)的合理化,將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降到盡可能低。

(2)長、短期負(fù)債合理搭配,將負(fù)債利息率控制在可承受范圍內(nèi)。在資本結(jié)構(gòu)確定之后,負(fù)債的規(guī)模就確定了。此時(shí),應(yīng)考慮負(fù)債的利息率,在同樣負(fù)債規(guī)模的條件下,負(fù)債的利息率越高,企業(yè)所負(fù)擔(dān)的利息費(fèi)用支出就越多,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越大。所以,應(yīng)結(jié)合企業(yè)的的經(jīng)營情況,將負(fù)債的利息率控制在可承受的范圍內(nèi),這樣,方可有效的降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)?？刂曝?fù)債利息率的有效方法是將長、短期負(fù)債合理搭配,具體來說,在金融危機(jī)情況下,應(yīng)遵循謹(jǐn)慎原則,長期資金的需求宜采用長期負(fù)債方式融資,短期資金需求宜采用短期負(fù)債方式融資;長、短期負(fù)債的組合,在每個(gè)會計(jì)期間的產(chǎn)生的利息費(fèi)用應(yīng)有可靠的資金保障。

2.防范投資風(fēng)險(xiǎn)之策略。

投資一般可分為實(shí)體投資、證券投資及風(fēng)險(xiǎn)投資三類,對不同類型的投資,應(yīng)采用不同的策略防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

(1)實(shí)體投資風(fēng)險(xiǎn)的防范策略:第一,應(yīng)做好投資前的可行性研究,從經(jīng)濟(jì)、技術(shù)、生產(chǎn)、市場需求、社會環(huán)境、法律等各種因素進(jìn)行具體調(diào)查、研究、分析,確定有利和不利的因素、判斷項(xiàng)目是否可行。在金融風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境下,更應(yīng)仔細(xì)分析產(chǎn)品在市場上的需求情況,如果當(dāng)前或可預(yù)見的未來市場需求不旺,原則上不宜投資;此外,還應(yīng)注意金融危機(jī)對生產(chǎn)的影響。比如,由于資金的緊缺,可能導(dǎo)致生產(chǎn)原料及人工的無法及時(shí)到位,造成投資失敗。第二,投資后,應(yīng)加強(qiáng)成本的控制,成本的影響在經(jīng)濟(jì)上升期表現(xiàn)不明顯,在經(jīng)濟(jì)危機(jī)中影響極大。成本分為投資成本和運(yùn)營成本,進(jìn)行實(shí)體投資時(shí),關(guān)鍵要把握住投資成本,在選用實(shí)物資產(chǎn)做投資成本時(shí),盡量利用成本低的資產(chǎn)投入,或盡量降低投入實(shí)物資產(chǎn)的成本,不讓投資輸在起跑線。

(2)證券投資風(fēng)險(xiǎn)的防范策略:第一,掌握足夠的證券投資知識無疑至關(guān)重要,比如股票交易,應(yīng)學(xué)習(xí)分析上市公司的基本面和股票技術(shù)面的情況,基本面包括公司所處行業(yè)的概況、公司大股東情況、所提供的產(chǎn)品或服務(wù)的市場占有率等;技術(shù)面有各種周期K線的分析及技術(shù)指標(biāo)等。第二,合理組合投資,采用股票、債券、權(quán)證等多種投資方式開展投資活動,可有效地降低證券投資風(fēng)險(xiǎn);第三,在同一種投資方式中,將資金分投在不同證券上,也可有效地降低投資風(fēng)險(xiǎn)。

(3)風(fēng)險(xiǎn)投資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范策略:第一,對投資項(xiàng)目進(jìn)行廣泛、深入和細(xì)致的調(diào)查,以檢驗(yàn)項(xiàng)目所提交材料的準(zhǔn)確性,并發(fā)掘可能遺漏的重要信息;在從各個(gè)方面了解投資項(xiàng)目的同時(shí),根據(jù)所掌握的各種情報(bào)對投資項(xiàng)目的管理、產(chǎn)品與技術(shù)、市場、財(cái)務(wù)等方面進(jìn)行分析,在此基礎(chǔ)上科學(xué)決策。選用好的項(xiàng)目進(jìn)行投資,將金融危機(jī)中的危險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為機(jī)會。第二,尋求共同出資者,引入合作資金,這樣,既可以增大投資總額,又能夠分散風(fēng)險(xiǎn)。

3.防范資金回收風(fēng)險(xiǎn)之策略。

金融危機(jī)下,盡快回收結(jié)算資金是防范資金回收風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵因素。在運(yùn)營中,執(zhí)行適度偏較緊的信用政策,加強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理,選擇現(xiàn)金流充裕、資信情況良好的購貨方交易,能有效地規(guī)避資金回收風(fēng)險(xiǎn)。第一,信用標(biāo)準(zhǔn)宜緊,通過分析提高顧客信譽(yù)、償債能力、財(cái)務(wù)實(shí)力和財(cái)務(wù)狀況、顧客能被用做抵押的資產(chǎn)、可能影響顧客付款能力的經(jīng)濟(jì)環(huán)境等方面情況,確定以上方面情況良好的顧客為交易對象。第二,在信用標(biāo)準(zhǔn)確定后,通過計(jì)算應(yīng)收賬款機(jī)會成本,選擇信用期和現(xiàn)金折扣組合最佳的信用政策,將應(yīng)收賬款機(jī)會成本降到最低。第三,制訂收賬方案,做好賬齡分析,加強(qiáng)應(yīng)收賬款的收賬工作,重點(diǎn)對即將到超過信用期的應(yīng)收賬款進(jìn)行催收。通過計(jì)算收賬費(fèi)用和所減少的壞賬損失金額,選擇收賬總成本最小的收賬方案作為企業(yè)的收賬方案。

4.防范收益分配風(fēng)險(xiǎn)之策略。

(1)金融危機(jī)下,企業(yè)金融資產(chǎn)極易發(fā)生貶值情況,傳統(tǒng)會計(jì)以歷史成本計(jì)價(jià),不能真實(shí)地反映出資產(chǎn)的真實(shí)價(jià)格,從而引起會計(jì)收益的虛夸性,很可能直接造成企業(yè)收益分配中過度分配,給企業(yè)帶來收益分配的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)應(yīng)改進(jìn)會計(jì)計(jì)量方法,引入按公允市值計(jì)價(jià)的方法進(jìn)行會計(jì)計(jì)量,可有效避免此類情況發(fā)生。

(2)準(zhǔn)確預(yù)測投資所需資金量及所需時(shí)間,合理安排資金來源,根據(jù)綜合成本最低原則,確定外部籌資和留存收益融資的資金數(shù)量,同時(shí),考慮企業(yè)外部籌資風(fēng)險(xiǎn)和收益分配風(fēng)險(xiǎn),力爭使總的籌資風(fēng)險(xiǎn)在合理控制范圍內(nèi),注意安排好企業(yè)的流動資金,確保企業(yè)能及時(shí)償還到期債務(wù),降低收益分配帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

(3)注意做好與股東及員工相關(guān)利益者的協(xié)調(diào)溝通,兼顧相關(guān)利益者的長期利益和短期利益。收益分配中的一個(gè)重要風(fēng)險(xiǎn)是來自于不能正確處理財(cái)務(wù)關(guān)系所帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),當(dāng)不能有效處理這種關(guān)系時(shí),可能會造成企業(yè)未來向股東籌資困難、員工積極性不高等問題。因此,在收益分配的風(fēng)險(xiǎn)控制上應(yīng)積極的與其進(jìn)行溝通,既要考慮到短期利益,也要考慮到長期利益,充分調(diào)動起他們的積極性,促進(jìn)企業(yè)未來發(fā)展。

(作者單位:南昌市財(cái)政基本建設(shè)項(xiàng)目會計(jì)委派中心)