金融危機背景下中國中小企業(yè)融資問題研究

摘要:在金融危機和政府?dāng)U張的產(chǎn)業(yè)政策背景下，中國中小企業(yè)融資呈現(xiàn)出一種獨特的“總量迅速增加，中小企業(yè)貸款更難”現(xiàn)象。西方近十多年來，興起的“法與金融”領(lǐng)域的一些研究成果對于認識這一現(xiàn)象及其成因能夠提供很好的理論支持，據(jù)此提出了“長期重法制、監(jiān)管促指標”的政策建議。

關(guān)鍵詞:中小企業(yè);融資;“法與金融”;政策

中圖分類號:F830.99文獻標志碼:A文章編號:1673-291X(2009)18-0059-02

一、全球金融危機背景下中國中小企業(yè)融資現(xiàn)狀

融資難、貸款難，一直以來是中國中小企業(yè)生存與發(fā)展的瓶頸所在。多年來，盡管各方各面從未停止努力，希望多角度、全方位使用各種方法解決中小企業(yè)融資難問題，但成效卻并不能令人滿意。2008年，在席卷全球的次貸危機影響下，中國6 000萬家中小企業(yè)對GDP貢獻率達到60%、提供了75%左右的就業(yè)機會、創(chuàng)造了50%左右的出口和財稅收入，卻普遍出現(xiàn)資金鏈嚴重吃緊的現(xiàn)象，也有不少中小企業(yè)倒閉。

在金融危機對實體經(jīng)濟影響逐步顯現(xiàn)的背景下，各有關(guān)方面積極出臺了相關(guān)政策法規(guī)，試圖改善中小企業(yè)融資困境。銀監(jiān)會主席劉明康在“銀監(jiān)會2008年年中工作(電視電話)會議”上表示:要密切關(guān)注小企業(yè)信貸，指導(dǎo)銀行業(yè)金融機構(gòu)對小企業(yè)風(fēng)險和信貸情況分門別類摸清情況，革新機制，努力支持符合條件的小企業(yè)渡過難關(guān)，盡可能以不低于年度信貸平均增速，單獨安排小企業(yè)的信貸規(guī)模。

2009年3月5日兩會期間，全國政協(xié)委員、中國工商銀行行長楊凱生在駐地接受記者采訪時說:截至2008年末，工行對中小企業(yè)融資余額為18 575億元，在全行的公司客戶貸款中所占比重達55.67%。2009年對中小企業(yè)貸款的投放力度又有所加大，今年的前50天內(nèi)，工行中小企業(yè)客戶數(shù)量又新增1 131戶，融資額增加880億元，中小企業(yè)貸款增量占企業(yè)客戶融資增量的66.01%。2009年3月10日，中國銀行宣布:2009年前兩個月，中行新增中小企業(yè)授信1 004.45億元，比去年底增長17.56%，其中，新增小企業(yè)授信257.1億元，比去年底增長33.37%。

面對這些可喜的數(shù)據(jù)，我們卻不禁要問:相關(guān)各方對于中小企業(yè)的關(guān)注與厚愛真的已經(jīng)解決了中小企業(yè)融資難的實際問題嗎?是什么驅(qū)動力產(chǎn)生了這些鼓舞人心的數(shù)據(jù)?

從銀行信貸角度來看，大多數(shù)中小企業(yè)具有抵押品不足、信息透明度差、現(xiàn)金流較不穩(wěn)定等授信方面的缺陷，所以即使在平時，銀行一般也不愿意給中小企業(yè)放貸。在金融危機的大環(huán)境下，中小企業(yè)的前述缺陷依舊，更糟糕的是，原來銀行相對更為“青睞”的外向型中小企業(yè)受到危機沖擊是首當(dāng)其沖的。在這種情況下，中小企業(yè)貸款卻表現(xiàn)出統(tǒng)計數(shù)據(jù)上的“井噴”現(xiàn)象，這不能不引起關(guān)注與思考!事實上，央行和銀監(jiān)會自2009年3月開始的全國性商業(yè)銀行信貸投放情況調(diào)查，其中重點關(guān)注的問題也包括中小企業(yè)貸款投向。

在對部分銀行分支行行長的調(diào)研過程中，許多行長認為金融危機環(huán)境中，中小企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險普遍加大，因此他們領(lǐng)導(dǎo)的機構(gòu)對于中小企業(yè)的授信和放貸更加審慎。然而為了應(yīng)付各級派下的中小企業(yè)貸款增量的指標，他們只好通過各種“技術(shù)手段”的處理，將原本不是貸放給中小企業(yè)的貸款，“計算”成新增中小企業(yè)貸款!

那么，應(yīng)該如何理性看待中小企業(yè)融資問題，探索中小企業(yè)融資解決之道?西方近十余年來興起的“法與金融”領(lǐng)域的研究在這方面的研究發(fā)現(xiàn)，為我們的思考提供了重要的理論依據(jù)。

二、法與金融視角下的中小企業(yè)融資問題

1.法與金融領(lǐng)域的經(jīng)典研究及其政策含義。La Porta、Lopez-de-Silanes、Shleifer和Vishny(簡稱:LLSV，1997)研究了法律制度及其實施與企業(yè)外部融資之間的關(guān)系，由此開創(chuàng)了“法與金融”這一研究領(lǐng)域。LLSV(1997、1998)通過分析49個國家的法律及其實施(enforcement)在外源性融資保護上的差異，發(fā)現(xiàn):普通法系(common law)對銀行比對企業(yè)經(jīng)理提供了更好的保護;法系民法(French civil law)對銀行的保護水平平均來看最差;德系民法(Germany civil law)則對銀行可以提供較為強有力的保護。

Levine(1999)在LLSV(1997、1998)研究的基礎(chǔ)上，更進一步的探索了法律及其實施、金融與經(jīng)濟增長的管理。Levine(1999)對1960—1989年間27個國家的樣本進行研究，發(fā)現(xiàn)不同法律制度下企業(yè)家和債權(quán)人之間的關(guān)系不同，法律對債權(quán)人保護越好，合同的執(zhí)行越嚴格有效，信息披露越全面準確，金融中介的融資功能越強，從而GDP增長速度越快;法律和監(jiān)管環(huán)境作為金融中介發(fā)展的外生影響因素，與經(jīng)濟增長顯著正相關(guān)。

Beck、Demirguc-Kunt和Levine(簡稱:BDL，2003)通過實證數(shù)據(jù)檢驗，分析了LLSV發(fā)現(xiàn)的法律體系影響外源性融資的深層機制(channels)。并提出法源影響外源性融資的機制主要有兩種:一是政治機制，另一個是適應(yīng)性機制。BDL認為普通法系能夠更好保護個人財產(chǎn)，因而能促進外源性融資的更快發(fā)展，這是政治機制。而適應(yīng)性機制則是由于普通法系主要基礎(chǔ)是法庭案例，所以能更好地針對經(jīng)濟環(huán)境的迅速變化作出調(diào)整，故可以更好地保護外源性融資。

根據(jù)這些經(jīng)典理論，中國中小企業(yè)融資問題的“正解”在于不斷推進和深化中國經(jīng)濟領(lǐng)域的法制建設(shè)和法律實施。在具體法制建設(shè)中，中國以德系法律體系為基礎(chǔ)，更多的吸納普通法中的判例，構(gòu)建“成文+判例”的融資相關(guān)法制體系，著重保護個人財產(chǎn)，持續(xù)提高經(jīng)濟法制體系適應(yīng)經(jīng)濟環(huán)境變化的能力。

2.新世紀法與金融領(lǐng)域的研究進展。法制的建設(shè)任重道遠，需要一個相當(dāng)長的歷史階段才能最終完成。過去二十多年中新興經(jīng)濟體在法制體系相當(dāng)不完善的條件下取得了高速發(fā)展的成績，這似乎是對經(jīng)典法與金融理論的挑戰(zhàn)。因此一些學(xué)者對經(jīng)典法與金融理論進行了擴展，提出了針對新興經(jīng)濟體的相關(guān)理論。

許成鋼和Pistor(2004)提出“不完備法律”這一分析框架，認為法律天生就是不完備的，這意味著不可能制定出能準確無誤地說明所有潛在損害行為的法律。許成鋼和Pistor(2005)提出因為法律不完備，法庭執(zhí)法并不總能有效地阻嚇違法。通過重新分配剩余立法權(quán)和執(zhí)法權(quán)而非試圖徒勞無功地制定完備的法律，可以提高執(zhí)法的有效性。而在新興市場(如中國)，當(dāng)法律高度不完備且違法行為會導(dǎo)致重大損害時，將執(zhí)法權(quán)分配給監(jiān)管者而非法庭是最優(yōu)的解決方案。

Allen、Qian和Qian(2005)在研究了中國的法制體系、金融體系發(fā)展和經(jīng)濟增長關(guān)系的基礎(chǔ)上，提出中國私營部門融資的“特殊保護機制”之所以能在過去一段時間中良好的運行，即基于關(guān)系或基于聲譽的借貸可以支撐私營部門的快速發(fā)展。

三、法與金融視角下對中國中小企業(yè)融資問題的政策建議

結(jié)合法與金融理論成功的研究經(jīng)驗，與中國目前經(jīng)濟發(fā)展現(xiàn)狀相結(jié)合，本文提出“長期重法制、監(jiān)管促指標”的政策建議，具體如下:

1.加強信貸相關(guān)法制體系在產(chǎn)權(quán)保護和適應(yīng)性方面的建設(shè)。法與金融理論的核心觀點在于，從長期來看，一國法律制度體系的特征將對該國中小企業(yè)獲得外源性融資的平均水平起到?jīng)Q定性的影響。因此要從根本上解決中國中小企業(yè)融資難問題，還在于法制體系的建設(shè)。在相關(guān)體系具體建設(shè)中，關(guān)鍵在于如下兩個方面:完善產(chǎn)權(quán)保護相關(guān)法律體系并加強相關(guān)法律在實施環(huán)節(jié)的執(zhí)法力度;通過適度引進普通法中判例援引的作用，改善中國法制體系對于經(jīng)濟環(huán)境迅速變化的適應(yīng)性。

2.設(shè)立中小企業(yè)局，促進中小企業(yè)民間借貸市場迅速規(guī)范發(fā)展。在法制體系尚不充分健全條件下，監(jiān)管當(dāng)局有力的監(jiān)管活動，能夠彌補法制體系的缺陷，甚至發(fā)揮更好的推動發(fā)展作用。美國中小企業(yè)局(SBA)的前身“重建金融公司”組建于1932年，成立的背景與中國目前環(huán)境有很大相近之處。危機和法制體系還不健全的背景下建立的SBA被公認為在“推動中小企業(yè)發(fā)展、解決中小企業(yè)融資”問題方面發(fā)揮了巨大的作用。中國目前也應(yīng)盡快設(shè)立相似的政府監(jiān)督和管理部門，以促進中小企業(yè)民間借貸市場迅速規(guī)范發(fā)展。

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