開放民間投資 促進(jìn)平衡增長

減少對民營經(jīng)濟(jì)的限制、為民間資本提供更大的舞臺，已經(jīng)成為鞏固應(yīng)對金融風(fēng)暴成果的當(dāng)務(wù)之急

遭遇國際金融風(fēng)暴襲擊之后，中國經(jīng)濟(jì)近來已現(xiàn)驟雨初歇的景象。盡管外需繼續(xù)疲軟，但在擴(kuò)張性貨幣政策與財(cái)政政策的刺激下，投資已然高速增長，國內(nèi)消費(fèi)增速平穩(wěn)。經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升之勢已經(jīng)初步形成。樂觀者甚至預(yù)言，明年中國經(jīng)濟(jì)增長率可能超過10%。

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不過，中國經(jīng)濟(jì)還算不得雨過天晴。畢竟，迄今為止，宏觀經(jīng)濟(jì)的改善主要依賴貨幣信貸的高速增長，依賴政府主導(dǎo)的投資。這兩種手段的持續(xù)運(yùn)用，可能助長資產(chǎn)價(jià)格泡沫、積累金融風(fēng)險(xiǎn)，令經(jīng)濟(jì)更加扭曲，不利于中國經(jīng)濟(jì)的平衡發(fā)展。

應(yīng)對金融風(fēng)暴的第一階段里，中國倚重國企隊(duì)伍，迅速擴(kuò)大投資、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，凝聚了人們的信心。如今初戰(zhàn)既已告捷、經(jīng)濟(jì)形勢趨穩(wěn)，那么，鞏固增長勢頭、促進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)可持續(xù)復(fù)蘇就成了關(guān)注的重點(diǎn)。實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)需要在國企之外，更大程度地運(yùn)用民間資本這支生力軍。

民間資本經(jīng)過長期發(fā)展，已經(jīng)成為中國經(jīng)濟(jì)的重要力量。尤其是最近十年以來，民營經(jīng)濟(jì)獲得了長足的發(fā)展。1998年至2006年間，民營企業(yè)完成的投資占中國固定資產(chǎn)投資的比重，由46%上升至70%;創(chuàng)造的工業(yè)增加值占全國工業(yè)增加值的比重，由43%上升至64%。民營經(jīng)濟(jì)的發(fā)展已經(jīng)關(guān)乎中國經(jīng)濟(jì)的全局。

但是，民營經(jīng)濟(jì)的發(fā)展還面臨著較多的約束，首先就是市場準(zhǔn)入限制。目前，若干服務(wù)業(yè)和基礎(chǔ)行業(yè)仍對民間資本大門緊閉。譬如，資源行業(yè)，民間資本可以開采煤礦，卻不可開采石油、天然氣;醫(yī)療方面，民間資本可以開設(shè)小型的牙醫(yī)診所、產(chǎn)房，但不能開設(shè)綜合醫(yī)院;教育方面，私立的大學(xué)數(shù)量有限;電信方面，全國只允許三家國有電信企業(yè)，市場競爭不夠充分;大多數(shù)城市的公交、地鐵等運(yùn)營商都是國有資本……

尤其是最近幾年，民間資本的準(zhǔn)入壁壘非但沒有降低，反而出現(xiàn)了逐漸增加的趨勢。部分領(lǐng)域甚至已是“國退民進(jìn)”讓位于“國進(jìn)民退”。在近期政府引導(dǎo)的投資沖動下，政府和國企投資占比大幅增加，而民間資金占比相應(yīng)縮小——即使在過去民間投資扮演主角的房地產(chǎn)行業(yè)，也可以看到國有資本日益活躍的身影。例如，近期一些城市土地拍賣中紛紛誕生的新“地王”，與2007年的“地王”有著非常大的區(qū)別:2007年的“地王”多是民營企業(yè)，而近期的新“地王”絕大部分是國企。

減少對民營經(jīng)濟(jì)的限制、為民間資本提供更大的舞臺，已經(jīng)成為鞏固應(yīng)對金融風(fēng)暴成果的當(dāng)務(wù)之急。因?yàn)槊駹I企業(yè)具有較高的經(jīng)濟(jì)效率和抗沖擊能力，發(fā)展民營經(jīng)濟(jì)有利于增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)增長的可持續(xù)性:

——大量國際和歷史經(jīng)驗(yàn)表明，民間資本進(jìn)入管制行業(yè)有助于提高生產(chǎn)效率。美國總統(tǒng)里根曾在20世紀(jì)80年代實(shí)施了推動供給的經(jīng)濟(jì)政策，核心就是放松行政管制，縮小國有企業(yè)的作用。此舉提高了美國的勞動生產(chǎn)率，使得單位產(chǎn)出的勞動力成本增長速度，從20世紀(jì)70年代的12%迅速下降至3%-4%，幫助美國治愈了在整個(gè)70年代困擾經(jīng)濟(jì)的滯脹。

——民營企業(yè)的資本回報(bào)率高。國際貨幣基金組織的研究顯示，按附加值計(jì)算，中國民營企業(yè)的資本回報(bào)率比國有獨(dú)資企業(yè)高50%，比國有控股企業(yè)高33%，比國有參股(國有股權(quán)小于50%)企業(yè)高24%?？紤]到民營企業(yè)在資金、土地和礦產(chǎn)等自然資源的使用以及經(jīng)營范圍方面受到的限制，民營企業(yè)的資產(chǎn)回報(bào)實(shí)際更高。開放民間投資，可以使更多的生產(chǎn)要素進(jìn)入效率相對較高的民營部門，從而提高社會總體的要素使用效率。

——民營企業(yè)利潤增長快、抗外部沖擊能力較好。近期金融危機(jī)造成中國工業(yè)企業(yè)利潤惡化，而民營企業(yè)表現(xiàn)相對較好。2009年1月至5月，國有企業(yè)利潤大幅下降41.5%，外商企業(yè)利潤也下降22.4%。相反，民營企業(yè)利潤保持了2.4%的增長，利潤規(guī)模逼近國企水平。

——開放民間投資有利于促進(jìn)增加就業(yè)，并且以此帶動國內(nèi)消費(fèi)需求的增加，使經(jīng)濟(jì)增長更加平衡。近年來，民間資本吸納的勞動力增長遠(yuǎn)快于國有資本。我們所做的分析顯示，1991年至2007年間，民營經(jīng)濟(jì)就業(yè)人數(shù)占城鎮(zhèn)就業(yè)總?cè)藬?shù)的比例已由不足5%，穩(wěn)步增加到超過25%。

中國多年改革的歷史已充分說明，民間資本如果獲得適當(dāng)?shù)陌l(fā)展空間，就能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)成長。例如，過去十年間，中國進(jìn)行了兩項(xiàng)重要改革，加入世界貿(mào)易組織和改革住房體制——為出口制造業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)打開了廣闊的發(fā)展空間，吸引了大量民營資金進(jìn)入，從而使這兩個(gè)行業(yè)成為中國過去十年經(jīng)濟(jì)增長的重要支柱。

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如今對民間資本開放更多的服務(wù)業(yè)和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，對于經(jīng)濟(jì)的拉動作用應(yīng)當(dāng)不遜于過去十年。我們簡單的估算顯示，中國尚未放開管制的行業(yè)，占全國固定資產(chǎn)投資總量的比重，與房地產(chǎn)業(yè)旗鼓相當(dāng);其工業(yè)產(chǎn)值占比甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于房地產(chǎn)業(yè)?？紤]到民間資本在多數(shù)領(lǐng)域往往比國有資本經(jīng)營得更好，因此，一旦這些領(lǐng)域?qū)γ耖g資本放開，那么，對經(jīng)濟(jì)的拉動將不亞于先前的出口制造業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)。

相反，在預(yù)計(jì)發(fā)達(dá)國家老齡化導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增速長期放緩、稅率提高，從而導(dǎo)致中國未來出口增長大幅下降的情況下，如果不能為民營企業(yè)提供新的經(jīng)營和成長空間，民營資金將大量涌入股市和房地產(chǎn)市場等“虛擬經(jīng)濟(jì)”，助長資產(chǎn)價(jià)格泡沫風(fēng)險(xiǎn)，不利于金融經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。

從正反兩方面看，在應(yīng)對國際金融危機(jī)的背景下，進(jìn)一步開放對民間資本的限制都恰逢其時(shí)。

所幸的是，我們已看到政府近期在該領(lǐng)域的一些努力和意向。政府已明確放開媒體行業(yè);國家發(fā)改委提出，加快研究民間資本進(jìn)入石油、鐵路、電力、電信、市政公用設(shè)施等領(lǐng)域;央行行長周小川日前也指出，“政府將出臺放寬民營企業(yè)準(zhǔn)入限制的政策”，尤其是高端服務(wù)業(yè)。

準(zhǔn)入限制只是民營經(jīng)濟(jì)面臨的眾多約束之一。真正有效促進(jìn)民間投資快速發(fā)展，還需要做好多方面的統(tǒng)籌規(guī)劃。

——各級政府應(yīng)當(dāng)為民間投資創(chuàng)造便利的條件，要嚴(yán)格貫徹《國務(wù)院關(guān)于鼓勵支持和引導(dǎo)個(gè)體私營等非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干意見》的精神，并進(jìn)一步細(xì)化執(zhí)行細(xì)則，對民間資本、國有資本應(yīng)堅(jiān)持一視同仁、公平對待，打破行業(yè)壟斷，降低民間投資準(zhǔn)入門檻。譬如，在投資管理體制上，更充分發(fā)揮市場配置作用，減少政府核準(zhǔn)的方式，擴(kuò)大備案管理范圍;同時(shí)縮減民營投資的行政審批制流程。

——對于目前受管制的一些行業(yè)的產(chǎn)品與服務(wù)價(jià)格，包括公用事業(yè)(水、電)，資源品、鐵路交通等，逐步實(shí)現(xiàn)市場化，使得民間資本投資有合理的盈利空間。

——拓寬民間投資的融資渠道。間接融資方面，鼓勵金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)針對民間投資的融資服務(wù);直接融資方面，支持發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資基金，推動基礎(chǔ)設(shè)施投資資產(chǎn)證券化，鼓勵民營企業(yè)向社會募集股份和發(fā)債，創(chuàng)業(yè)板也可以向民營企業(yè)適度傾斜。

——稅收政策鼓勵民間投資。凡是國企、外資企業(yè)享受的各項(xiàng)稅收減免政策，民營企業(yè)也應(yīng)同樣享有。

以鐵路行業(yè)為例。目前中國鐵路投資基本來自政府，特別是來自鐵道部債務(wù)資金，既在資金來源上制約了鐵路發(fā)展，又使得債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)日益顯現(xiàn)。為改變這種不利的局面，政府應(yīng)采取以下措施支持民間投資進(jìn)入鐵路行業(yè):

第一，逐步實(shí)現(xiàn)鐵路運(yùn)輸定價(jià)市場化，使得投資于鐵路的社會資本有合理的利潤;第二，將一些經(jīng)營前景好的項(xiàng)目，如煤運(yùn)、客運(yùn)專線及城際軌道交通，向社會公開招標(biāo)，由市場主體投資建設(shè);同時(shí)要保證民間資本在路網(wǎng)開放、車流配置方面享有和國有資本平等待遇;第三，拓寬鐵路融資渠道，譬如探索建立鐵路產(chǎn)業(yè)投資基金等。

如果這些措施落實(shí)到位、開放民間投資真正破題，今年下半年和明年，中國經(jīng)濟(jì)有望改變目前單純倚賴政府投資的狀態(tài)。政府主導(dǎo)投資比例的下降和私人部門投資的好轉(zhuǎn)，將使中國未來增長將更加平衡、可持續(xù)?！?/p>

作者為中國國際金融公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。中金公司研究員邢自強(qiáng)、鞠娟對此文亦有貢獻(xiàn)