投石問(wèn)路

因建設(shè)著名的“水立方”及“中國(guó)第一高樓”而令人關(guān)注的中國(guó)建筑，最近再度引發(fā)強(qiáng)烈關(guān)注，不過(guò)，這一次的舞臺(tái)是資本市場(chǎng)，中國(guó)建筑股份有限公司董事長(zhǎng)孫文杰的角色則將是“全球最大IPO”的締造者。

實(shí)際上，2008年6月5日，中國(guó)建筑IPO就已獲證監(jiān)會(huì)通過(guò)，但糟糕的市場(chǎng)令其上市步伐一拖再拖。直至7月10日，中國(guó)建筑股份有限公司終于拿到證監(jiān)會(huì)的發(fā)行審核批文，這個(gè)計(jì)劃發(fā)行不超過(guò)120億股A股，融資規(guī)模超過(guò)400億元的“巨無(wú)霸”，不但成了中國(guó)A股歷史上第五大IPO，還取代了今年初巴西VisaNet公司創(chuàng)造的42.7億美元融資記錄，成為今年全球最大IPO。

中國(guó)人民大學(xué)金融與證券研究所所長(zhǎng)吳曉求認(rèn)為，中國(guó)建筑趕上了比較好的上市時(shí)機(jī)。今年上半年，中國(guó)股市累計(jì)漲幅超過(guò)60％，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇尚有爭(zhēng)論的情況下，資本市場(chǎng)卻早已是“牛市心理”，上證指數(shù)在突破了3300點(diǎn)之后，關(guān)于何時(shí)重返6000點(diǎn)的討論就不絕于耳。無(wú)疑，這符合中國(guó)建筑股份有限公司董事長(zhǎng)孫文杰的預(yù)期，他曾表示，“只要股市好，我們上市就有希望。”苦等一年之后，孫文杰終于等來(lái)了好時(shí)機(jī)。

比孫文杰更需要中國(guó)建筑上市的，可能是監(jiān)管層。監(jiān)管層選擇在此時(shí)向股市投下超級(jí)大盤(pán)股，不能不說(shuō)是考慮到市場(chǎng)資金狀況、股票供需狀況之后的深思熟慮。一個(gè)或可反映監(jiān)管層謹(jǐn)慎態(tài)度的細(xì)節(jié)是，證監(jiān)會(huì)通常是下午兩三點(diǎn)發(fā)布發(fā)行審核批文，而中國(guó)建筑卻是在傍晚。

實(shí)際上，放行中國(guó)建筑，或許也是監(jiān)管層試圖對(duì)目前泛濫流動(dòng)性的對(duì)沖之舉。在過(guò)去半年中，信貸資金的放量讓股市流動(dòng)性泛濫的趨勢(shì)越發(fā)明顯，監(jiān)管層急需給“高燒”的股市來(lái)點(diǎn)“涼水”。但采取什么辦法呢?在中央財(cái)經(jīng)大學(xué)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇看來(lái)，若讓貨幣政策轉(zhuǎn)向，用藥未免太猛：若動(dòng)用行政手段調(diào)整印花稅，又會(huì)引來(lái)爭(zhēng)議不斷，而超級(jí)大盤(pán)股無(wú)疑就是最合適的“調(diào)控籌碼”。

“這次市場(chǎng)憋了9個(gè)月，監(jiān)管層手里也憋了很多排隊(duì)上市的‘籌碼’，有比較充分的彈藥來(lái)調(diào)節(jié)。”郭田勇對(duì)本刊分析，中國(guó)建筑之所以沒(méi)有成為IPO開(kāi)閘后的第一單，就在于監(jiān)管層在控制發(fā)行節(jié)奏，先用兩個(gè)中小企業(yè)去投石問(wèn)路，試探市場(chǎng)。當(dāng)監(jiān)管層看到桂林三金和萬(wàn)馬電纜上市后，市場(chǎng)依然保持穩(wěn)健的上漲趨勢(shì)，這才決定放行超級(jí)大盤(pán)股，以稀釋泛濫的流動(dòng)性，給過(guò)熱的市場(chǎng)來(lái)點(diǎn)壓力。

那么。實(shí)際效果到底如何?7月13日，中國(guó)建筑刊登招股意向書(shū)之后，其高管團(tuán)隊(duì)便開(kāi)始在上海、北京、深圳和廣州四地路演，所到之處無(wú)不得到機(jī)構(gòu)投資者的熱烈追捧。國(guó)信證券一位參加了路演的分析師告訴本刊，路演現(xiàn)場(chǎng)參加的機(jī)構(gòu)達(dá)到四五十家、200多人之多，中國(guó)建筑獨(dú)特的房地產(chǎn)和建筑雙輪驅(qū)動(dòng)的發(fā)展模式，讓其不論在經(jīng)濟(jì)景氣還是衰退之時(shí)都具有盈利能力。更為重要的事，4萬(wàn)億刺激計(jì)劃中又以基建項(xiàng)目為主，作為市場(chǎng)化程度較高的建筑類央企，中國(guó)建筑就更被機(jī)構(gòu)投資者熱捧。

最終，中國(guó)建筑網(wǎng)上凍結(jié)資金達(dá)到8876億，網(wǎng)上網(wǎng)下合計(jì)凍結(jié)資金18570億。而相對(duì)于桂林三金32.89倍、萬(wàn)馬電纜30.88倍的發(fā)行市盈率，中國(guó)建筑高達(dá)51.29倍的市盈率則接近歷史高點(diǎn)。如此多的資金追捧，讓中國(guó)建筑在路演中表示主承銷商中金給出的每股3.96元至4.18元的間隔區(qū)間是“保守、實(shí)在”的，暗示51倍的發(fā)行市盈率依然偏低。

市場(chǎng)如此的熱捧，讓此前人們對(duì)超級(jí)大盤(pán)股會(huì)“嚇壞”市場(chǎng)的擔(dān)心逐漸消退。流動(dòng)性過(guò)多能夠消化大盤(pán)股，大盤(pán)股過(guò)多則會(huì)稀釋流動(dòng)性，當(dāng)下這場(chǎng)來(lái)自大盤(pán)股與流動(dòng)性的博弈，似乎仍是流動(dòng)性占了上風(fēng)。

但若市場(chǎng)繼續(xù)大漲，不排除監(jiān)管層會(huì)繼續(xù)通過(guò)發(fā)行大盤(pán)股來(lái)為市場(chǎng)降溫。郭田勇也透露，中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行也正在緊鑼密鼓地推進(jìn)上市，這將是一個(gè)比中國(guó)建筑更大的大盤(pán)股。他判斷，農(nóng)行上市肯定會(huì)提速。

無(wú)所畏懼

杰夫·貝索斯(Jeff Bezos)

當(dāng)你的公司即將宣布季度利潤(rùn)下跌10％，你是否有膽量完成一樁大交易?亞馬遜公司創(chuàng)始人、CEo杰夫·貝索斯敢。在宣布2006年以來(lái)頭一次利潤(rùn)同比降低，且收入不如華爾街預(yù)期的季度財(cái)報(bào)的前一天，亞馬遜以9.2億美元收購(gòu)了電子商務(wù)公司Zappos。

這不免讓人想起2006年以前的亞馬遜。它當(dāng)時(shí)廣播薄收，除了電子商務(wù)做的還不錯(cuò)，其它的嘗試，比如和eBay競(jìng)爭(zhēng)做C2C，用A9進(jìn)入搜索市場(chǎng)，以及做數(shù)字音樂(lè)、視頻商店，無(wú)一成功。但亞馬遜堪稱一個(gè)優(yōu)秀成功的樣本：它永遠(yuǎn)樂(lè)觀的投資于未來(lái)。并從2006年底開(kāi)始陸續(xù)推出云計(jì)算、電子書(shū)閱讀器Kindle，成為一時(shí)之創(chuàng)新偶像。

這一次，短期內(nèi)貝索斯同樣未能戰(zhàn)勝零售業(yè)蕭條的現(xiàn)實(shí)，但他已經(jīng)在長(zhǎng)期布局。Zappos是一家在客戶服務(wù)方面匠心獨(dú)具的公司，如果可以，它或許能讓亞馬遜的品牌再度提升。

不辱使命

李潤(rùn)雨

2008年臨危受命出任CEO的李潤(rùn)雨已經(jīng)開(kāi)始帶領(lǐng)三星電子重回增長(zhǎng)曲線其在2009財(cái)年第2季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收同比增長(zhǎng)16％至21萬(wàn)億韓元，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)5％至2.25萬(wàn)億韓元，成為自2006年第4季度以來(lái)的最高單季凈利。考慮到微軟和諾基亞等科技企業(yè)近期業(yè)績(jī)的低迷不振，李潤(rùn)雨能取得這樣的成績(jī)實(shí)屬不易。逆勢(shì)增長(zhǎng)的關(guān)鍵在于內(nèi)存芯片和液晶面板價(jià)格近期開(kāi)始上漲，市場(chǎng)對(duì)平板電視和手機(jī)需求也持續(xù)反彈，這些利好使三星電子的半導(dǎo)體和LCD這兩項(xiàng)最大業(yè)務(wù)成功扭虧。而在這個(gè)過(guò)程中，這位決策果斷的三星老臣再次證明了自己的能力和所能做出的貢獻(xiàn)。

持續(xù)低迷

鮑爾默

鮑爾默似乎必須認(rèn)真思考一個(gè)問(wèn)題了：幾年后當(dāng)他退休時(shí)，微軟究竟是能結(jié)束最近10年的跌宕里程，順利交接到下一代管理者手上，還是江河日下，成為一家不復(fù)重要的公司?

雖然過(guò)去幾年里蘋(píng)果和谷歌的增勢(shì)迅猛，但評(píng)論界仍不認(rèn)為微軟氣數(shù)將盡?？墒牵罱B續(xù)兩個(gè)季度，鮑爾默交出的財(cái)報(bào)實(shí)在堪憂：繼上個(gè)季度利潤(rùn)同比下滑32％，其新一季的利潤(rùn)又下滑了29％。

當(dāng)然，暫時(shí)鮑爾默仍可將問(wèn)題歸咎于Windows Vista，但問(wèn)題是，Windows 7并沒(méi)有展現(xiàn)出巨大的需求潛力，似乎整個(gè)世界停留在Windows XP時(shí)代也并無(wú)大礙。而在互聯(lián)網(wǎng)、游戲機(jī)以及企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域，微軟的步伐都仍偏小，它曾經(jīng)擅長(zhǎng)的后發(fā)策略在搜索引擎、音樂(lè)播放器等領(lǐng)域也不再奏效。對(duì)于性情急躁的鮑爾默，離開(kāi)了蓋茨的生活實(shí)在不好過(guò)。

短暫的喘息

珍妮特·羅賓森(Janet Robinson)

雖然就任《紐約時(shí)報(bào)》公司CEO才4年半，珍妮特·羅賓森(Janet Robinson)已見(jiàn)證了旗下這份同名的全球最著名報(bào)紙之一是如何從興盛走向衰落一股價(jià)從其上任至今已跌去80％左右，甚至淪落到向墨西哥電信巨頭貸款2.5億美元，并抵押辦公大樓的境地。

在聽(tīng)過(guò)太多的壞消息后，現(xiàn)在終于迎來(lái)個(gè)難得的好消息。得益于大刀闊斧地成本削減和次性的退稅收入，《紐約時(shí)報(bào)》公司今年第二季度出人意料地實(shí)現(xiàn)3900萬(wàn)美元盈利，同比增長(zhǎng)85％。但對(duì)羅賓森而，言，這只是一個(gè)漫長(zhǎng)黑夜中的一道閃光，擺在她面前的現(xiàn)實(shí)仍然十分嚴(yán)峻：受廣告收入下降30％的影響，整體營(yíng)收其實(shí)下降至5 845億美元。她必須借助數(shù)目依然龐大的讀者群體說(shuō)服廣告主們，傳統(tǒng)紙媒依然能夠領(lǐng)跑于正在侵蝕他們業(yè)務(wù)的新技術(shù)變化，比如借助RSS和Twitter這樣的即時(shí)互動(dòng)媒體傳遞《紐約時(shí)報(bào)》的新聞。羅賓森的另外一條出路是讓免費(fèi)的《紐約時(shí)報(bào)》網(wǎng)站重回收費(fèi)模式，但這并不是個(gè)好主意，除去互聯(lián)網(wǎng)用戶對(duì)“免費(fèi)經(jīng)濟(jì)學(xué)”根深蒂固地信奉，隨著越來(lái)越多的紙媒產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)向網(wǎng)絡(luò)收費(fèi)模式，有限的網(wǎng)絡(luò)廣告投入無(wú)法匹配過(guò)多的渠道選擇。如果是這樣，拼命網(wǎng)絡(luò)化的紙媒無(wú)異于陷入另一個(gè)“僧多粥少”的陷阱。

聲謄日隆

艾倫·穆拉利(Alan Mulally)

23億美元的第二季度凈利潤(rùn)足以使福特CEO穆拉利成為現(xiàn)階段全球汽車業(yè)聲譽(yù)最佳的管理者?？瓷先ミ@正是這位飛機(jī)工程師在底特律陷入困境時(shí)的特立獨(dú)行的回報(bào)：他從一開(kāi)始就堅(jiān)決避免美國(guó)政府對(duì)汽車業(yè)的救助，并通過(guò)公關(guān)手段大肆傳播這一理念和行為，而當(dāng)克萊斯勒和通用汽車為走出破產(chǎn)保護(hù)歡欣鼓舞時(shí)，福特又得益于光鮮的第二季度財(cái)報(bào)而極大提升了品牌形象。

實(shí)際上，福特的財(cái)報(bào)并非表面上那么樂(lè)觀，如果不計(jì)債務(wù)重組帶來(lái)的收益，其第二季度仍虧損4億美元。但不可否認(rèn)的是，這一數(shù)字與去年同期的10億美元的巨虧相比已經(jīng)好轉(zhuǎn)很多。同時(shí)，穆拉利有效減少了現(xiàn)金支出，使福特?fù)碛懈湓５馁Y金應(yīng)對(duì)仍然低迷的美國(guó)汽車市場(chǎng)。先前拒絕救助的姿態(tài)也讓穆拉利和福特贏得了政府的尊敬甚至信任，他們?cè)?月份從美國(guó)能源部獲得59億美元貸款來(lái)加速生產(chǎn)新能源汽車，而同樣提出申請(qǐng)的另外兩家底特律巨頭卻因?yàn)椴皇恰柏?cái)務(wù)上可以生存”的公司而被拒之門(mén)外。

麻煩纏身

郭臺(tái)銘

臺(tái)灣富豪郭臺(tái)銘真是難得寂寞。7月下旬，連續(xù)兩件丑聞襲擊這位臺(tái)灣鴻海集團(tuán)的創(chuàng)始人。先是其富士康集團(tuán)在深圳的一名25歲員工因?yàn)樨?fù)責(zé)的樣機(jī)遺失一部，不堪重負(fù)，跳樓身亡。隨后，又有3人在美國(guó)舉報(bào)他逃稅38億美元。鴻海集團(tuán)已經(jīng)對(duì)員工喪生事件做出安置，對(duì)舉報(bào)一事則表態(tài)“一派胡言”。富士康在幾年前曾被卷入血汗工廠調(diào)查，而聲譽(yù)蒙污。

近年來(lái)，郭臺(tái)銘已經(jīng)逐步為自己的退休工作進(jìn)行規(guī)劃。但以鴻海集團(tuán)之大、管理之復(fù)雜、挑戰(zhàn)及麻煩之多，是否有后繼者能勝任統(tǒng)籌管理工作，不容樂(lè)觀。