沖刺時(shí)刻

倍受追捧卻每每上市受阻的民生銀行四年來第三次啟動(dòng)其H股上市努力。這次會(huì)有不同?

即使在非公開場(chǎng)合，民生銀行董事長(zhǎng)董文標(biāo)提起H股上市也會(huì)格外謹(jǐn)慎。不過如今，這家對(duì)自己的公司治理結(jié)構(gòu)自信滿滿的股份制銀行，在時(shí)隔4年之后重新啟動(dòng)了海外上市計(jì)劃，以完成董文標(biāo)念念不忘6年之久的國際化重要一步。目前看來，進(jìn)展還算順利。

7月21日，民生銀行接中國銀監(jiān)會(huì)批復(fù)，同意該公司發(fā)行H股并于香港上市。這距離其今年第四季度于香港掛牌上市的計(jì)劃僅兩步之遙——靜候中國證監(jiān)會(huì)審核，隨后等待港交所聆訊結(jié)果。

按6月8日民生銀行公告的計(jì)劃，將在港發(fā)行上限為33.22億的H股，若加上不超過15％的超額配售權(quán)，此次發(fā)售最多不超過38.18億股，融資規(guī)模約為200億元人民幣或更高，資金將用于補(bǔ)充公司資本金。經(jīng)過數(shù)年的高速發(fā)展，較低的資本充足率早已成為阻礙民生銀行發(fā)展的瓶頸。

與上一次沖刺海外市場(chǎng)不同，在此次重啟H股上市計(jì)劃之前，民生銀行精心清理了可能的“路障”。

自從告別“經(jīng)叔平時(shí)代”之后，民生就不時(shí)需要對(duì)貌合神離、明爭(zhēng)暗斗的股東進(jìn)行艱難平衡。2006年7月16日，民生銀行甚至讓其第一大股東——新希望集團(tuán)董事長(zhǎng)劉永好“出局”，一時(shí)令業(yè)界震驚不已。據(jù)說，失去了控制權(quán)的劉永好對(duì)這一結(jié)果非常不滿。但在今年“兩會(huì)”期間，劉永好就此對(duì)本刊模糊地回應(yīng)了一句“這樣安排也挺好”之后，即被工作人員制止。隨后的3月23日，民生銀行選舉產(chǎn)生了新一屆董事會(huì)，劉永好以99.9％的得票率當(dāng)選董事，并重新“回歸”董事會(huì)，出任副董事長(zhǎng)。

這種平衡之難，在本次醞釀的H股發(fā)行中亦有體現(xiàn)。民生銀行一位高層最近表示，此次在香港IPO將不引入境外戰(zhàn)略投資者，其原因有二：一是沒有特別合適的境外金融機(jī)構(gòu)；二是一些民生銀行的老股東不愿意引入境外戰(zhàn)略投資者。

實(shí)際上，民生銀行發(fā)行H股的計(jì)劃，最早形成于2003年底，為此，民生銀行還做了大量前期準(zhǔn)備工作。但在2005年6月2日通過港交所聆訊且進(jìn)入路演階段之后，民生銀行卻突然主動(dòng)暫停了其海外上市計(jì)劃。對(duì)此，有解釋認(rèn)為，當(dāng)時(shí)內(nèi)地銀行股的價(jià)值尚未被境外投資者充分認(rèn)識(shí)，估值明顯偏低，因而機(jī)構(gòu)投資者在路演中給出的意向買價(jià)遠(yuǎn)低于預(yù)期。但也有猜測(cè)稱，股東們不顧市場(chǎng)實(shí)際情況，在要價(jià)上所采取的強(qiáng)硬態(tài)度，最終令那次“海外沖鋒”無法前行。

然而此次上市，董文標(biāo)的考驗(yàn)還遠(yuǎn)不止于此。2007年4月開始啟動(dòng)的公司金融事業(yè)部改革，也一度被其寄予厚望，他甚至認(rèn)為未來10年民生銀行就要沿著這個(gè)路子走。盡管民生銀行2008年年報(bào)顯示，事業(yè)部改革初見成效，但董文標(biāo)仍不能松一口氣。7月1日，民生銀行私人銀行事業(yè)部由原直營模式變?yōu)榫仃囀焦芾?，隨即引發(fā)了對(duì)民生銀行事業(yè)部改革成效的諸多質(zhì)疑。在運(yùn)籌H股上市之時(shí)，他仍需“兩線作戰(zhàn)”。