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當(dāng)洪水猛獸變成雪中送炭，中國(guó)主權(quán)財(cái)富基金迎來(lái)了向世界重新定義自己的機(jī)會(huì)

北京朝外大街1號(hào)，21層高的玻璃幕墻連接起新保利大廈巨大的倒“u型”樓體，中國(guó)投資有限公司的辦公室在19層。與這座半透明、裝修簡(jiǎn)潔的大樓形象相反，這個(gè)手握2000億美元的中國(guó)主權(quán)財(cái)富基金曾被視為洪水猛獸，也因過(guò)度神秘和投資浮虧而備受詬病，現(xiàn)在，它等到了反戈一擊的機(jī)會(huì)。

7月22日，中投有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人向《環(huán)球企業(yè)家》透露，中投將公布成立以來(lái)的首個(gè)年報(bào)。年報(bào)將涵蓋2007年9月成立以來(lái)至2008年年底的時(shí)間段，由兩部分組成，即中投海外資產(chǎn)以及子公司匯金的境內(nèi)資產(chǎn)。若此，此前關(guān)于中投的一系列疑問(wèn)將有章可循。

這是中投一個(gè)月來(lái)一連串急促鼓聲的總結(jié)性一錘。6月2日，中投公關(guān)外事部主動(dòng)致電包括《環(huán)球企業(yè)家》在內(nèi)的國(guó)內(nèi)主流財(cái)經(jīng)媒體，發(fā)布中投12億美元增資摩根士丹利的新聞稿。這一行為實(shí)為罕見(jiàn)，在成立近兩年時(shí)間里，盡管飽受各種爭(zhēng)議，中投幾乎在國(guó)內(nèi)媒體前未發(fā)一言。

讓中投“高調(diào)”的標(biāo)的物正是曾讓其備受爭(zhēng)議的摩根士丹利。2007年年底，中投購(gòu)買了摩根士丹利56億美元面值的到期強(qiáng)制轉(zhuǎn)股債券，占摩根士丹利當(dāng)時(shí)股本的約9.86％。這筆投資因金融危機(jī)的爆發(fā)而大幅縮水。這與此前投資黑石的巨虧一起，遭到了國(guó)內(nèi)幾乎一邊倒的批評(píng)。

18個(gè)月后，中投以增持摩根士丹利普通股做出回應(yīng)，并就此拉開(kāi)了一系列頻密投資。短短的一個(gè)多月內(nèi)，中投投資名單添上了澳大利亞房地產(chǎn)投資信托公司Goodman、加拿大礦業(yè)企業(yè)泰克資源公司(Teck Resources Limited)、香港上市公司中信資本以及北京金隅。五筆交易分散在金融、房地產(chǎn)、礦產(chǎn)資源和建材，中投正逐步顯示出多元化投資風(fēng)格。中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融所國(guó)際金融研究室副主任張明認(rèn)為，隨著市場(chǎng)開(kāi)始反彈，潛在的通脹風(fēng)險(xiǎn)也慢慢顯現(xiàn)，最近中投的投資基本都屬于抗通脹類資產(chǎn)。

上述中投負(fù)責(zé)人解釋，由于前期的投資虧損，中投都背負(fù)了非常大的壓力，一直在尋找合適的投資機(jī)會(huì)，只不過(guò)這些努力都集中在近一段時(shí)間有結(jié)果。但歸根結(jié)底，是外部條件的改善給了中投更從容的出手機(jī)會(huì)。

中投成立之初，作為“中國(guó)公司”(china Inc)的天然代言者，國(guó)際社會(huì)對(duì)中投可能收購(gòu)大量戰(zhàn)略資源類企業(yè)感到擔(dān)憂。但時(shí)過(guò)境遷，中投董事長(zhǎng)樓繼偉在4月份的一次論壇上指出，去年歐洲曾對(duì)中投提出種種限制條件，這導(dǎo)致中投未在歐洲投一分錢。但金融危機(jī)使得“歐洲變得謙遜起來(lái)”，樓繼偉表示，“現(xiàn)在我們會(huì)積極考慮投資，因?yàn)槲覀円舶l(fā)現(xiàn)了很多的機(jī)會(huì)。”

此時(shí)，中投在營(yíng)造“和諧”的國(guó)際輿論方面亦有明顯進(jìn)步。7月5日，中投成立國(guó)際咨詢委員會(huì)，14位委員來(lái)自亞洲、美洲和歐洲。上述中投內(nèi)部人士對(duì)《環(huán)球企業(yè)家》表示，這些委員均是在各自國(guó)家深具影響的人物，擁有廣泛的人脈，他們可為中投擴(kuò)展海外資源，同時(shí)亦能減少國(guó)際社會(huì)對(duì)中投的誤解。

各種因素作用之下，外電對(duì)于中投最近的幾筆交易基本都給予了正面或者中性評(píng)價(jià)。對(duì)于投資泰克資源公司，英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》評(píng)價(jià)稱，中投的現(xiàn)金有助于這家加拿大礦商解決債務(wù)問(wèn)題，而且沒(méi)有中方收購(gòu)的威脅。

至此，中投更進(jìn)一步展示其透明操作的時(shí)機(jī)已經(jīng)到來(lái)。

接近中投的人士透露，從純粹商業(yè)角度考量，國(guó)際市場(chǎng)買家不便過(guò)多公開(kāi)信息，以避免對(duì)市場(chǎng)價(jià)格產(chǎn)生影響。不過(guò)，不管中投是否公開(kāi)信息，其一舉一動(dòng)都在國(guó)際媒體和金融市場(chǎng)的密切關(guān)注下，低調(diào)反而會(huì)加重猜疑。去年，中投與全球其它23家主權(quán)財(cái)富基金共同起草了“圣地亞哥原則”。該原則倡導(dǎo)主權(quán)基金每年公布年報(bào)。中投內(nèi)部認(rèn)為，正是全球?qū)χ型兜臒嶙h，推動(dòng)主權(quán)財(cái)富基金走向了正規(guī)化。

下一步

種種跡象表明，在經(jīng)歷了早期賬面浮虧后，中投可能會(huì)拿出一份盈利的年報(bào)。不過(guò)在2008年中投公司的收益中，幾乎悉數(shù)來(lái)自國(guó)債、票據(jù)等現(xiàn)金工具以及子公司中央?yún)R金從控股銀行和證券公司獲得的分紅。而來(lái)自海外的幾筆投資仍未獲得收益。

專門(mén)研究主權(quán)財(cái)富基金的澳大利亞墨爾本大學(xué)金融系博士劉振華表示，中投公司在國(guó)外投資者眼里仍然是一個(gè)價(jià)值毀滅者，原因是其整體投資的市場(chǎng)超額回報(bào)(個(gè)股回報(bào)率減去市場(chǎng)回報(bào)率)仍然為負(fù)值。

中投要徹底扭轉(zhuǎn)這一局面，還需做出更積極的改變。中投近期頻密的投資以個(gè)體案例為主，未見(jiàn)清晰的框架。劉振華認(rèn)為，中投需要首先恢復(fù)投資公司的本來(lái)面目，組合投資的理念應(yīng)該成為決策者的首要考慮。在這方面可以參考新加坡政府投資公司。這家注冊(cè)資本高達(dá)3300億美元的新加坡國(guó)有投資公司和中投背景相似。它的投資工具包括股票、債券、貨幣市場(chǎng)票據(jù)、房產(chǎn)以及其它另類投資，更像一個(gè)商業(yè)投資公司。

更進(jìn)一步，則是向“基金之基金”(FOF)模式轉(zhuǎn)變，即將大部分資產(chǎn)轉(zhuǎn)包給第三方基金管理公司進(jìn)行投資管理，主權(quán)基金公司的工作僅是選擇資產(chǎn)管理人和其后的溝通與監(jiān)督。掌管5000億美元資本的另一主權(quán)基金阿布達(dá)比投資局70％至80％的資本都由第三方基金進(jìn)行管理。

今年4月，中投設(shè)立相對(duì)收益投資部、策略投資部、私募投資部和專項(xiàng)投資部，取代原來(lái)的股權(quán)投資部、固定收益投資部和另類資產(chǎn)投資部。新的部門(mén)設(shè)置使得中投的投資方向更加細(xì)分。同時(shí)，中投也在加快在全球范圍內(nèi)尋找基金管理人。上海的咨奔商務(wù)咨詢有限公司(z—BenAdvisors)透露，中投另外還撥出了，300億美元流動(dòng)資產(chǎn)用于被動(dòng)的投資授權(quán)，這些資產(chǎn)也將在未來(lái)6到12個(gè)月內(nèi)移交給全球性資產(chǎn)組合管理公司。

無(wú)論下一步如何改變，都需要足夠的專業(yè)人才。中投最近啟動(dòng)了又一輪全球招聘活動(dòng)。不為人注意的是，招聘公告中沒(méi)有英文職務(wù)說(shuō)明。中投公司人力資源部給出的解釋是，中投平常需要和很多國(guó)內(nèi)部門(mén)打交道，因此需要良好的中文水平。“除非很特別的情況，我們一般不會(huì)考慮不懂中文或者不能用中文交流的應(yīng)聘者?！?/p>

這幾乎等同于宣布，該工作定位為華人。華人在國(guó)際金融機(jī)構(gòu)里多從事定量分析工作，而中投需要的是大量對(duì)國(guó)際市場(chǎng)極其熟悉的專業(yè)人員，不僅熟悉不同的金融工具，也要熟悉更加復(fù)雜的投資體系。

可以想見(jiàn)，中投很難在短時(shí)間內(nèi)找到足夠多的專業(yè)人才。這也暗示，中投特殊的身份認(rèn)知或許令其在謀求更大的國(guó)際格局的道路上，仍會(huì)遭遇重重障礙。