林奇金盆洗手時(shí)的告誡

你沒(méi)法預(yù)測(cè)宏觀經(jīng)濟(jì)，那就乖乖地研究個(gè)股吧

最近，我比較系統(tǒng)地重溫了美國(guó)著名的投資雜志《杰出投資者文摘》中高手的文章，看到大名鼎鼎的富達(dá)麥哲倫基金經(jīng)理彼得·林奇1990年5月31日退休前的一篇演講。由于這一年半來(lái)市場(chǎng)左右折騰，現(xiàn)在看看人家近20年前的提醒，還是有用的。

林奇的演講題目是《關(guān)于股市賺錢的幾個(gè)要點(diǎn)》，其中一些早已人所共知的言談，我就不再?gòu)?qiáng)調(diào)。

規(guī)則一:了解你持有的股票。

規(guī)則二:作經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)徒勞無(wú)益。

這次全球金融危機(jī)，幾乎讓投資人都成了宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家。我自己似乎也難免，天天被各種經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與投資市場(chǎng)之間的關(guān)系攪得暈頭轉(zhuǎn)向，工作量之大比得上細(xì)讀20本金融教科書。不幸的是，我很懷疑自己真正學(xué)到了什么有用的學(xué)問(wèn)。

彼得·林奇的疑問(wèn)是:“在座的大多數(shù)人應(yīng)該還記得1980年至1982年的衰退，這是‘大蕭條’之后最嚴(yán)重的衰退。你們有誰(shuí)接到電話，告訴你們會(huì)發(fā)生衰退嗎?在你經(jīng)常閱讀的那些雜志中，有哪一本雜志曾經(jīng)成功地預(yù)見到了這種情況?沒(méi)有人告訴我將出現(xiàn)這么悲慘的局面?！?/p>

“你可能不相信，人們?cè)陬A(yù)測(cè)一年之后將要發(fā)生的事情上面，浪費(fèi)了多少時(shí)間。能提前知道一年后的事情當(dāng)然很棒，但你永遠(yuǎn)無(wú)法知道。因此，不要枉費(fèi)心機(jī)了。這沒(méi)有任何好處?！?/p>

規(guī)則三:不要擔(dān)心股市，也就是集中于個(gè)股，忘掉全局(big picture)。

其實(shí)，這是規(guī)則二的類推，你沒(méi)法預(yù)測(cè)宏觀市場(chǎng)，那就乖乖地研究個(gè)股吧。一場(chǎng)金融大危機(jī)，讓人們覺得覆巢之下，安有完卵?但是，確實(shí)有個(gè)別公司經(jīng)得起折騰，這也是事實(shí)。

規(guī)則四:不要急躁，你有充足的時(shí)間。

這對(duì)今天的我們很重要，即便我們真的已處于大牛市中，也不必急于追漲，有的是機(jī)會(huì)。林奇的原話是:“給我?guī)?lái)豐厚回報(bào)的股票，都是我在關(guān)注它們第二年、第三年或者第四、第五年才買入的?！?/p>

林奇舉的例子是沃爾瑪。沃爾瑪1970年上市，有38家店，售價(jià)8美分/股。五年后，沃爾瑪有125家店，股價(jià)漲了5倍，達(dá)到41美分/股。1980年，沃爾瑪有275家店，利潤(rùn)又比五年前上升了5倍;股價(jià)也漲了5倍，為1.89美元/股。1985年，它有859家店，股價(jià)是15.94美元/股。1990年，林奇演講的時(shí)候，沃爾瑪?shù)墓蓛r(jià)是50美元/股。

林奇說(shuō)道，在1980年買沃爾瑪股票，已比上市時(shí)晚了十年，但持有它仍能賺25倍。不過(guò)，林奇也坦承，他并沒(méi)有持有沃爾瑪，當(dāng)時(shí)覺得它的股價(jià)過(guò)高。

演講至今，又一個(gè)20年過(guò)去了。在這次危機(jī)中，沃爾瑪仍表現(xiàn)出色。我沒(méi)有細(xì)算這20年來(lái)沃爾瑪股價(jià)又翻了多少倍，但一定是驚人的。有意思的是，巴菲特在林奇發(fā)出感嘆十多年后，才追買沃爾瑪。想到這里，大家可以寬慰一下自己了。

林奇提到了一些有關(guān)股市投資危險(xiǎn)的說(shuō)法。

危險(xiǎn)說(shuō)法一:股價(jià)已經(jīng)下跌了這么多了，還能跌多少呢?

這個(gè)教訓(xùn)大家剛領(lǐng)會(huì)，不必談了。

危險(xiǎn)說(shuō)法二:股價(jià)還能上漲多少?記住上面沃爾瑪?shù)睦印?/p>

危險(xiǎn)說(shuō)法三:我能賠多少?股價(jià)只有3美元。這與危險(xiǎn)說(shuō)法一區(qū)別不大，再次提醒你跌幅仍會(huì)巨大。

危險(xiǎn)說(shuō)法四:最終，跌去的全都將反彈回來(lái)。這次流動(dòng)性大泛濫，讓許多股票又創(chuàng)了新高，人們不再提防這個(gè)危險(xiǎn)的說(shuō)法了。不過(guò)，走著瞧，林奇是對(duì)的。

危險(xiǎn)說(shuō)法五:情況糟糕得不能再糟糕，我應(yīng)該買入。它類似于危險(xiǎn)說(shuō)法一和危險(xiǎn)說(shuō)法三。

危險(xiǎn)說(shuō)法六:當(dāng)股價(jià)反彈到10美元/股時(shí)，我就賣出。它類似危險(xiǎn)說(shuō)法四，不少人不以為然。他們總會(huì)明白的。

危險(xiǎn)說(shuō)法七:保守型股票波動(dòng)不大。個(gè)中滋味在2008年的市場(chǎng)中領(lǐng)教了。

危險(xiǎn)說(shuō)法八:因?yàn)闆](méi)有買入而賠了錢。

這就是所謂的踏空。這次股市大反彈，許多人因此而十分懊喪。他們也許沒(méi)有買，有的買了又拋了，有的投機(jī)不成還虧了錢。他們見周圍的人聲稱賺了錢，幾乎失去了投資的自信。關(guān)于這一點(diǎn)，說(shuō)來(lái)話長(zhǎng)。大致來(lái)說(shuō)，看看自己的賬戶吧，踏空不像套牢，你沒(méi)有虧什么錢。記住林奇的警句:“你錯(cuò)過(guò)了成百上千的股票，不過(guò)，你只需要幾只股票便可發(fā)財(cái)?！?/p>

危險(xiǎn)說(shuō)法九:這是下一個(gè)偉大的公司。

由于沃爾瑪?shù)葌€(gè)別偉大股票的存在，讓人情不自禁，但“下一個(gè)偉大的公司永遠(yuǎn)都沒(méi)有成功過(guò)。下一個(gè)玩具反斗城沒(méi)有成功，下一個(gè)家得寶沒(méi)有成功，下一個(gè)施樂(lè)沒(méi)有成功——施樂(lè)自己做得也不是很好。下一個(gè)麥當(dāng)勞等，都失敗了”?！?/p>

作者為《科學(xué)與財(cái)富(Value)》(www.valuegood.com)主編