宏觀調(diào)控切莫輕言“定調(diào)”

中央經(jīng)濟工作會議12月5日至7日在北京舉行。會議提出，明年保持宏觀經(jīng)濟政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，繼續(xù)實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，努力實現(xiàn)經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展。

大量文章就此認為明年經(jīng)濟工作基調(diào)已定。但在我們看來，面對日趨復雜的國際、國內(nèi)經(jīng)濟形勢，調(diào)控政策除了應當講求前后銜接的連續(xù)性和穩(wěn)定性之外，同樣需要講求應時而變的靈活性和針對性。特別是當前仍屬特殊時期，經(jīng)濟回升基礎還不牢固、積極變化和不利影響同時顯現(xiàn)、短期問題和長期問題相互交織、國內(nèi)因素和國際因素相互影響等，靈活性和針對性更顯重要。

經(jīng)濟是第一性的，政策是第二性的，后者必須依據(jù)前者隨時調(diào)適。這種不斷嬗變中的互動關系，可以清楚不過地由前兩年的形勢變遷得以佐證。例如，2007年底召開的中央經(jīng)濟工作會議曾確定，2008年宏觀調(diào)控的主基調(diào)為“穩(wěn)健的財政政策和從緊的貨幣政策，把防止經(jīng)濟增長由偏快轉為過熱、防止價格由結構性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹作為宏觀調(diào)控的首要任務”，但到了2008年8月份，宏觀調(diào)控的首要任務就改成了“保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展、控制物價過快上漲”;而到9月份，國際金融危機急劇惡化，中國的調(diào)控基調(diào)再次改成了“積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策”。

即便是在同一基調(diào)下，調(diào)控力度也有強弱之變。例如，2008年底，中央經(jīng)濟工作會議決定延續(xù)積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策;2009年初，國務院據(jù)此確立了全年廣義貨幣供應量(M2)增長17%、貸款增長5萬億元以上的目標;但之后，為了應對外部需求萎縮過猛，僅今年上半年貸款增長即達7.37萬億元，M2實際增長28.5%。

明年的宏觀調(diào)控目標與手段可能更難拿捏。因為除了大量深層次矛盾開始進入相對集中爆發(fā)期之外，許多不斷凸顯、但又相互抵牾的政策需求極易造成實際出臺的調(diào)控政策互不兼容，甚至相互消耗。譬如說，積極財政政策會否因其“擠出”效應導致提振內(nèi)需更為困難、寬松貨幣政策會否造成中國本就不高的投資效率更趨惡化等。

另外，中國的宏觀調(diào)控還必須充分考慮外部環(huán)境可能帶來的各種影響。作為高度融入全球經(jīng)濟必然需要付出的代價，中國的經(jīng)濟政策已不可能保持百分百的獨立性與自主性。如上文所述2007年底確立的“雙防”任務，其實就是為了應對外匯占款快速增長的被動選擇。如今，伴隨國外主要經(jīng)濟體流動性恢復，頗為類似的貨幣迷局還會重現(xiàn)。今年9月，中國的外匯占款增加額猛增至4068億元人民幣，創(chuàng)下自2008年4月以來的新高，作為結果之一，中國的資產(chǎn)泡沫再現(xiàn)不斷累積之虞，結構性物價上漲趨勢也已有所抬頭。

時下外來的貨幣迷局顯然比2007、2008年時棘手得多。在實體經(jīng)濟相對較低增長的情況下，其最糟糕的去向甚至有可能是一定程度的滯脹。而滯脹的治理，絕非一概而論的“從緊”或“從寬”所能奏效。由此總體判斷，明年經(jīng)濟工作可行的思路，只能是在復雜局面中的相機抉擇，至于“定調(diào)”云云，起碼現(xiàn)在言猶過早。