企業(yè)財務風險成因及防范對策

【中圖分類號】F275 【文獻標識碼】A 【文章編號】1673-8209(2009)8-0016-02

【摘要】隨著國際金融危機嚴峻，將企業(yè)財務風將企業(yè)財務風險管理思想融入財務管理，無疑成為傳統(tǒng)財務管理順應潮流的重大突破。文章結合財務風險環(huán)境的變化，對企業(yè)財務風險特征和成因進行分析。最后，從財務的角度出發(fā)，突破金融方面的局限，對財務風險進行管理與防范論述。

【關鍵詞】上市企業(yè);財務風險;財務管理;風險防范

資金市場利率的頻繁波動使企業(yè)的融資成本和投資收益更加難以確定，從而使企業(yè)面臨嚴重的融資風險和投資風險。

1 企業(yè)財務風險的界定

企業(yè)財務風險是指企業(yè)經(jīng)營總風險在財務活動上的集中體現(xiàn)，是企業(yè)財務活動未來實際結果偏離預期結果的可能性。是從企業(yè)理財活動的全過程和財務的整體觀念透視財務本質(zhì)來界定財務風險的。在市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)財務風險貫穿于企業(yè)各個財務環(huán)節(jié)，是各種風險因素在企業(yè)財務下的集中體現(xiàn)。財務風險與企業(yè)資金的籌措、運用、管理以及安全密切相關，它是從價值方面反映企業(yè)在理財活動以及處理財務關系中所遇到的風險，具體表現(xiàn)為籌資風險、投資風險、收益分配風險等。

2 企業(yè)財務風險的成因

企業(yè)財務管理的宏觀環(huán)境復雜多變是企業(yè)產(chǎn)生財務風險的外部原因，包括經(jīng)濟、法律、市場、社會文化和資源等環(huán)境因素，對企業(yè)財務管理產(chǎn)生重大的影響。

2.1 外部原因

2.1.1 宏觀經(jīng)濟變化:宏觀經(jīng)濟的變化對企業(yè)來說，是難以準確預見和無法改變的，其不利變化必然給企業(yè)帶來財務風險。例如世界原油價格上漲導致成品油價格上漲，使運輸企業(yè)增加了營運成本，減少了利潤，無法實現(xiàn)預期的財務收益。

2.1.2 稅收法律規(guī)范變化:任何企業(yè)都有法定的納稅義務。稅負是企業(yè)的一項費用，會增加企業(yè)的現(xiàn)金流出，對企業(yè)理財有重要影響。企業(yè)無不希望在不違反稅法的前提下減少稅務負擔。稅負的減少，只能靠精心安排和籌資、投資和利潤分配等財務決策。但是如果稅收法律發(fā)生變化會使企業(yè)的財務決策出現(xiàn)不確定性，從而引起企業(yè)的財務風險。

2.1.3 利率匯率變動的影響:由于企業(yè)負債的利息率一般是固定的，如果未來利率呈下降趨勢，企業(yè)仍然要按原合同約定的利率水平支付較高的利息，從而加大了企業(yè)的財務風險;如果未來市場利率呈現(xiàn)上升趨勢，企業(yè)盡管只需按原合同約定的利率水平支付較低的利息，但隨著市場利率的持續(xù)上升，貨幣升值壓力增大，一旦貨幣升值，公司債券可能遭到贖回的壓力，則企業(yè)還本負擔加重，從而加大了企業(yè)財務風險。企業(yè)如果采用外幣融資，匯率的不斷變化也必然會產(chǎn)生財務風險。

2.1.4 產(chǎn)業(yè)政策變化:國家對某些產(chǎn)業(yè)進行優(yōu)惠、鼓勵和傾斜的同時，也會對另一些產(chǎn)業(yè)進行限制。產(chǎn)業(yè)政策對企業(yè)活動具有重要的影響。由于政府對產(chǎn)業(yè)的政策會因經(jīng)濟狀況的變化而調(diào)整，企業(yè)的財務決策也處在不斷變化中，企業(yè)財務決策的變動也會產(chǎn)生財務風險。

2.2 內(nèi)部原因

2.2.1 理財者風險意識淡薄:財務風險是客觀存在的，只要有財務活動，就必然存在著財務風險。在現(xiàn)實工作中，我國許多企業(yè)的財務管理人員對財務風險的客觀性認識不足，缺乏風險意識，認為只要管好用好資金，就不會產(chǎn)生財務風險。顯然，理財者風險意識的淡薄是財務風險產(chǎn)生的重要原因之一。

2.2.2 企業(yè)內(nèi)部財務關系不順:單個企業(yè)與內(nèi)部各部門之間或企業(yè)集團內(nèi)部母公司與子公司、子公司與子公司之間，在資金管理及使用、利益分配等方面存在權責不明、管理混亂的現(xiàn)象，造成資金使用效率低下，資金流失嚴重，資金的安全性、完整性無法得到保證。

2.2.3 財務決策缺乏嚴肅性:財務決策失誤是產(chǎn)生財務風險的又一重要原因。避免財務決策失誤的前提是財務決策的科學化。目前，我國企業(yè)的財務決策普遍存在著經(jīng)驗決策及主觀決策現(xiàn)象，由此而導致的決策失誤經(jīng)常發(fā)生，從而產(chǎn)生財務風險;如在固定資產(chǎn)投資決策過程中，有的企業(yè)由于對投資項目的可行性缺乏周密系統(tǒng)的分析和研究，加之決策所依據(jù)的經(jīng)濟信息不全面、不真實以及決策者個人素質(zhì)不高等原因，導致投資決策失誤頻繁發(fā)生，使投資項目不能獲得預期的收益，投資無法按期收回，為企業(yè)帶來巨大的財務風險。

2.2.4 資本結構不合理，財務治理制度不健全:企業(yè)資本結構不合理，缺乏有效的財務預警機制和健全的財務治理結構，導致企業(yè)財務負擔沉重，償付能力嚴重不足，由此產(chǎn)生財務風險。有效的財務預警機制能及時防范財務風險，做到未雨綢繆。

2.2.5 營運賒銷存在的風險:一些企業(yè)為了增加銷量，擴大市場占有率，大量采用賒銷方式銷售產(chǎn)品，導致企業(yè)應收賬款大量增加，這一方面由于企業(yè)在賒銷過程中，對客戶的信用等級了解不夠，盲目賒銷，造成應收賬款失控，相當比例的應收賬款到期無法收回，直至成為壞賬。另一方面資產(chǎn)到期被債務人無償占用，嚴重影響企業(yè)資產(chǎn)的流動性及安全性，由此產(chǎn)生財務風險。目前我國企業(yè)流動資產(chǎn)中，存貨所占比重相對較大，且很多表現(xiàn)為超儲積壓存貨、存貨流動性差。這一方面占用了企業(yè)大量資金，另一方面企業(yè)必為保管這些存貨支付大量的保管費用，導致企業(yè)費用上升，利潤下降。對于庫存存貨，企業(yè)還要承擔市價下跌所產(chǎn)生的存貨跌價損失以及保管不當產(chǎn)生的損失，由此也會產(chǎn)生財務風險。

3 企業(yè)財務風險防范對策

3.1 優(yōu)化資本結構:資本結構的選擇對于企業(yè)來說是一項重要的財務決策，不但是因為舉債籌資會給企業(yè)帶來一定的財務風險，還因為資本結構會直接到企業(yè)的效益成果。

3.1.1 科學選擇籌資方案:負債經(jīng)營猶如一把雙刃劍，在給企業(yè)帶來較大收益的同時，也可能帶來較大的籌資風險損失，所以公司一定要做到適度負債經(jīng)營。如何確定適度負債的“度”，是比較復雜和困難的。從理論上講，可以借助最佳資本結構理論來確定。在實際工作中，“度”的選擇要與企業(yè)的具體情況相適應。對一些生產(chǎn)經(jīng)營好、資金周轉(zhuǎn)快的公司，負債比率可以適當高些;對于經(jīng)營不理想、資金周轉(zhuǎn)緩慢的公司，其負債比率要適當?shù)托?/p>

對于籌資決策，首先要從制度上做出規(guī)定，使企業(yè)領導人在決策時重視財務管理人員的參謀作用，依靠財務部門提供的各種信息，投資前研究市場，重視企業(yè)投資項目的測算、論證，考慮貨幣的時間價值和風險價值，準確比較項目的投資報酬率和籌資成本率:在充分考慮項目的效益和償債能力的前提下，及時籌足所需資金。從而加強現(xiàn)金投入效益的保證體制，抓好資金的源頭管理。

3.1.2 合理進行再融資:再融資在為公司帶來資金的同時也帶來了一定的財務風險。所以，企業(yè)確定再融資方案應該考慮眾多因素，合理安排融資方案。對再融資公司來說，其前一次募集資金后給投資者回報情況，分紅率達到預定目標才能考慮進一步的方案;再融資規(guī)模也應從企業(yè)總資產(chǎn)總量的角度加以控制;再融資資金的使用項目應有專門部門負責審核監(jiān)督和考核。這些措施可以有效地降低再融資為企業(yè)帶來的財務風險，最大可能的利用這一有效的市場工具。不同的企業(yè)在不同的情況下應該對融資決策作不同的反映，采取最適合資本結構策略來為公司的發(fā)展作貢獻，而不是一味地圈錢。

3.2 綜合管理投資活動

3.2.1 加強投資方案的可行性研究:避免資金的低效使用是一個關鍵的財務問題。長期投資可以通過投資組合使各項導致收益不確定性的因素相互抵消，從而降低風險，實現(xiàn)穩(wěn)定的收益。同時公司也可以通過實行重大投資決策集體審議聯(lián)簽等責任制度，加強投資項目立項、評估、決策、實施、投資處置等環(huán)節(jié)的嚴格控制，以防范企業(yè)投資風險。而短期投資，可通過存貨項目分析，制定合理的信用政策等來加強存貨轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的速度以及加強應收賬款向現(xiàn)金的轉(zhuǎn)化，從而提高資產(chǎn)的流動性。此外，選擇適宜的長、短期資產(chǎn)的數(shù)量結構也是防范投資風險的有效方法。

3.2.2 慎重選擇并購項目:企業(yè)對于并購有奇特的偏好，一方面因為并購確實可以迅速為公司帶來很多的經(jīng)濟效益，不但可以改善財務報表的狀況，還可以為公司開拓新的市場，帶來新的希望;另外一方面，因為并購的消息一般對于企業(yè)來說是利好消息，這樣的舉動可以幫助企業(yè)穩(wěn)定或者提升股價，在資本市場中獲得更多的有利幫助。

在并購發(fā)生之前，企業(yè)要對并購對象進行準確。估價對被并購企業(yè)全面的整體價值估定的準確程度取決于掌握被并購企業(yè)所用信息的質(zhì)量和全面程度。一般說來，收集的信息越充分、詳細，雖然信息收集費用越高，但信息不對稱的風險越小，并購成功的可能性也越大。企業(yè)因為具有一定的實力，在擬定并購方案的時候可以聘請投資銀行根據(jù)企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略進行全面策劃，捕捉目標企業(yè)并且對目標企業(yè)的產(chǎn)業(yè)環(huán)境、財務狀況和經(jīng)營能力進行全面分析，從而對目標企業(yè)未來收益能力做出合理的預期，在此基礎上做出的目標企業(yè)估價較接近目標企業(yè)的真實價值，有利于降低定價風險。

3.3 控制現(xiàn)金流:除了在資本結構中已經(jīng)提到的比例和使用效率問題以外，還有很多關于現(xiàn)金的財務風險管理問題。很多企業(yè)由于出現(xiàn)了流動資產(chǎn)的問題而最后倒閉，這是不得不引起關注的現(xiàn)實。

3.3.1 建立現(xiàn)金預警機制:現(xiàn)金流量預算不但可以反映公司在未來何時需要現(xiàn)金，如何籌集用于到期支付的現(xiàn)金，還可以解釋企業(yè)的現(xiàn)金從何而來，用到哪些地方;它可以幫助公司避免不合理的現(xiàn)金支出，抑制現(xiàn)金流量的濫用。

為了能夠更準確地編制現(xiàn)金流量預算，企業(yè)應當建立以銷售預算為主導及起點，進而包括生產(chǎn)、成本、費用、資本及現(xiàn)金等各個方面的全面預算體系。而后，在全面預算之下，預計未來現(xiàn)金收支的狀況，以周、旬、月、季、半年及一年為期，建立滾動式現(xiàn)金流量預算，以準確進行現(xiàn)金流量預算。

3.3.2 加強應收賬款和存貨管理

(1)應收賬款管理

①建立專門的信用管理機構，企業(yè)對賒銷的信用管理需企業(yè)需要設立獨立的信用管理職能部門。

②不斷完善收賬政策。應收賬款發(fā)生后，企業(yè)應采取各種措施，盡快爭取按期收回款項，否則會因拖欠時間過長而發(fā)生壞帳，使企業(yè)蒙受損失，這些措施包括對應收賬款回收情況的監(jiān)督和制定適當?shù)氖諑ふ摺?/p>

③發(fā)揮內(nèi)部審計的監(jiān)督作用。

(2)存貨管理:存貨的流通可以幫助企業(yè)實現(xiàn)現(xiàn)金流的順暢進行，企業(yè)可以采用很多方法來完成對存貨的管理，甚至請第三方來幫助企業(yè)完成。在現(xiàn)金危機出現(xiàn)之前就有所準備，通過適當?shù)姆椒ㄕ{(diào)整資產(chǎn)，例如減少賒銷的交易，把不良資產(chǎn)變現(xiàn)等，避免出現(xiàn)財務風險。對逾期未結清欠款的賒銷客戶，上市公司應組織人員加緊催收。

3.4 發(fā)揮其他方面的約束作用:

對于企業(yè)來說，可以控制財務風險的不但有公司內(nèi)部的因素，還有很多外部的因素應該也可以達到一定的控制作用。

3.4.1 發(fā)揮社會中介機構的約束作用:在管理企業(yè)財務風險方面，會計師事務所作為一個直接審計企業(yè)財務報表的中介機構，可以發(fā)揮不可估量的作用。我國的相關法律規(guī)定，企業(yè)的財務報表必須經(jīng)過有資質(zhì)的會計師事務所審計，這樣不但可以一定程度上預防企業(yè)在財務管理中發(fā)生錯誤和舞弊，還可以在審計的過程中幫助企業(yè)作一定的財務調(diào)整。有些企業(yè)還聘請會計師事務所作公司的財務顧問，公司在平時的財務管理中就可以直接得到會計師事務所的指導，從財務風險管理機制的建立，財務風險管理人員的培訓，到財務風險系統(tǒng)的實際操作，財務危機的處理，會計師事務所都可以直接提出建議，協(xié)助完成。因此，會計師事務所對于識別和防范財務風險有著十分重要的作用。

3.4.2 建立健全相應的法律法規(guī):

關于企業(yè)的法律法規(guī)我國現(xiàn)在還不是很完善，即使有很多也是宏觀的或者是關于資本市場運營的。為了保障企業(yè)的健康運營，特別是在我國這樣的特殊的環(huán)境中，完善的具體的法律法規(guī)還是很有必要的。如果能有合適我國國情的、有很強指導意義的財務指導規(guī)范出臺，那么應該可以控制很大一部分財務風險。雖然這樣的立法過程還需要很長的時間，但是即使是美國那樣企業(yè)發(fā)展很久的資本主義國家也在不斷利用法律來指導企業(yè)行為，那么我國也是必須重視這個因素的。

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