從現(xiàn)行國際貨幣體系角度分析國際收支失衡

[摘 要] 國際收支失衡是影響國際經(jīng)濟發(fā)展的主要問題之一?，F(xiàn)行的國際貨幣體系的缺陷是目前國際收支失衡重要原因。本文從現(xiàn)行國際貨幣體系的角度出發(fā)分析對國際收支失衡的形成，并對其提出了相關(guān)解決建議。

[關(guān)鍵詞] 國際收支失衡 國際貨幣體系 美元本位

一、當(dāng)前的貨幣體系—美元本位

布雷頓森林體系解體后，雖然國際貨幣呈現(xiàn)多元格局，但美元的支配地位并沒有改變。它仍是國際貿(mào)易和國際交易的主要媒介，主要的國際計價貨幣、外匯市場交易對象和國際儲備貨幣，還是很多國家制定匯率釘住的主要的對象。因此可稱現(xiàn)行的國際貨幣為美元本位。其特點表現(xiàn)如下：

1.國際儲備資產(chǎn)及國際貨幣的供給方式：美元本位下，美元作為主要的國際儲備貨幣，是美國依靠國家擔(dān)保的信用貨幣，它的發(fā)行是美聯(lián)儲決定的，缺乏內(nèi)在的約束性和國際約束性。

2.國際匯率的確定:現(xiàn)行的美元本位，實行浮動匯率制，一般采用單獨或聯(lián)合浮動，再者實行釘住自選的貨幣籃子或?qū)嵭心撤N管理浮動匯率制度。3:國際收支方式：在美元本位下，理論上可以通過市場調(diào)節(jié)實現(xiàn)國際的收支平衡的調(diào)節(jié)。但由于政府的干預(yù)，使國際市場的調(diào)節(jié)能力大大減弱。

現(xiàn)行的美元本位是一種不穩(wěn)定的貨幣體系，是由它的特點所決定的。美元作為國際貨幣是美聯(lián)儲發(fā)行的信用貨幣，即它具有了國家主權(quán)貨幣和國際貨幣的雙重角色。但它既沒有黃金作為擔(dān)保，又沒有國際機構(gòu)的約束，只是以美國國家信用作為擔(dān)保。美國作為一個獨立的國家，在實現(xiàn)本國經(jīng)濟目標(biāo)時，它的每一項經(jīng)濟政策都會影響著世界經(jīng)濟，甚至?xí)鹗澜缧缘慕?jīng)濟危機。

二、美元本位下國際收支失衡格局的形成

根據(jù)目前的世界各經(jīng)濟區(qū)域的國際收支狀況，可以把世界分成以下幾個經(jīng)濟區(qū)域:

第一類：中日韓等亞洲出口導(dǎo)向性國家。

第二類：歐洲、澳洲、加拿大和一部分拉美國家。

第三類：美國單獨構(gòu)成的經(jīng)濟區(qū)域。

其中第一類的國家或地區(qū)實施出口導(dǎo)向型戰(zhàn)略，于是這類國家的經(jīng)常項目表現(xiàn)為大量的順差。第二類國家的經(jīng)常項目與資本項目平衡。美國的經(jīng)常項目和資本項目表現(xiàn)為雙赤字。下圖是美國1995年～2007年經(jīng)常項目逆差額走勢圖：

數(shù)據(jù)來源:Board of governors of the federal reserve system ，flow of funds accounts of the united states: annual flows and out standings，1995～2007

美元本位下，由于美元的特殊地位，美國可以利用美元負(fù)債來彌補其國際收支赤字，從而形成持有美元儲備的國家的實際資源向美國轉(zhuǎn)移，形成了“鑄幣稅”現(xiàn)象。據(jù)統(tǒng)計，在美國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)中，第二產(chǎn)業(yè)所占的比重在2004年已經(jīng)降到了10.1%，第三產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展已占據(jù)了大部分，這就是美國的“去工業(yè)化”現(xiàn)象。同時，美國是內(nèi)需拉動型經(jīng)濟發(fā)展模式，即依靠國內(nèi)居民“高消費，低儲蓄”的經(jīng)濟發(fā)展模式，加上美國經(jīng)濟的“去工業(yè)化”，美國不得不對外國的商品和服務(wù)產(chǎn)生了依賴，因此美國就不得不保持經(jīng)常項目的逆差。逆差不僅表現(xiàn)在經(jīng)常項目上，而且也表現(xiàn)在其資本項目上。據(jù)統(tǒng)計，到2006年末，美國對外負(fù)債余額高達125516億美元，對外資產(chǎn)余額95243億美元，凈對外負(fù)債高達30273億美元，占其GDP比重已達到22.9%。雖然美國對外負(fù)債的狀況不斷惡化，但是美國對外資產(chǎn)的收益率一直高于對外負(fù)債的收益率。根據(jù)Matthew Higgin(2005)的研究，從20世紀(jì)80年代到2004年，美國所持有的國外資產(chǎn)收益率為4.5%，外國持有美國資產(chǎn)的收益率為3.2%。這個收益差使得美國獲得正的收益，產(chǎn)生了巨大的收入流，這個收入流足以彌補巨額利息敏感負(fù)債的對外支付，也暫時穩(wěn)定了美國巨額逆差的國際收支結(jié)構(gòu)。下圖是美國新增對外負(fù)債圖。

數(shù)據(jù)來源:Board of governors of the federal reserve system，flow of funds accounts of the united states: annual flows and out standings，1995～2007

對第一類經(jīng)濟區(qū)來說，出口可以增加本國的經(jīng)濟收入而且可以促進本國經(jīng)濟的發(fā)展，因此他們樂意提供他們廉價的商品和服務(wù)。這些國家實行了出口導(dǎo)向性的經(jīng)濟發(fā)展模式。在國際收支上表現(xiàn)表現(xiàn)為經(jīng)常項目的盈余。以中國為例，中國現(xiàn)有外匯儲備達2萬億美元，其中大部分以美元資產(chǎn)形勢存在。于是第一類經(jīng)濟區(qū)域?qū)γ绹哪娌町a(chǎn)生了依賴。第一類經(jīng)濟區(qū)對外貿(mào)易取得的外匯資產(chǎn)作為國民財富的一部分，必須對其保值升值。在美元本位下，作為外匯資產(chǎn)的美元作為信用貨幣，必須以再投資的形式返回美國，為美國提供融資。那么在美元本位下，國際收支失衡結(jié)構(gòu)就這樣形成了。

三、解決建議

現(xiàn)行的國際貨幣體系為目前的國際收支失衡提供了溫床，因此必須改變目前的國際貨幣體系:開展區(qū)域化貨幣合作，在某一經(jīng)濟區(qū)域內(nèi)實行統(tǒng)一貨幣，類似與歐共體實行統(tǒng)一貨幣，建立亞洲貨幣區(qū)域、非洲貨幣區(qū)域、南美洲貨幣區(qū)域等，實行國際貨幣更加多元化平等化;通過國際協(xié)商合作，進一步改革目前的國際貨幣體系，使其更加適應(yīng)21世紀(jì)經(jīng)濟的發(fā)展;改革目前的國際經(jīng)濟機構(gòu)，賦予他們更大的權(quán)力，使其更好的實施國際經(jīng)濟監(jiān)管職能。

參考文獻:

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